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海通证券:3300点,莫恐高! 下一个高点在3619

第一财经公司与行业2019-03-22 08:39:29


来源:全景财经(p5w2012)


3300点,莫恐高!

下一个高点在3619(海通证券)



上周周五,你在担心3300点是假突破?今天你又恐高?我们这份报告就用多维数据让你淡定、让你坚决做多!

 

1)从GDP增速推算:指数高点应该在4224点

 

回顾各国/地区经济发展与股市的历史,GDP同比增速与指数年化涨幅这两个核心数据展现出了很强的同步性。

 

根据市场一致预期,2017年我国实际GDP增速约6.7%,名义GDP增速约10%。则08年至17年的9年时间里,我国名义GDP年化增速约11%。

 

但从市场角度看,沪深300、上证综指、万得全A指数从08年最低点以来(或从2008Q4的均值至今)的指数年化涨幅仅万得全A指数涨幅超过名义GDP。

 


假设从08年最低点以来,各指数的年化涨幅跟名义GDP增速相同,则测算出沪深300、上证综指、万得全A的理论收盘价(实际值)应该分别为4077点(3756点)、4224点(3287点)、3064点(4467点)。

 


2)从震荡率来看:高点在3619点附近

 

97年以来的4轮震荡阶段(1997/5-1999/5、2002/1-2004/11、2009/8-2011/4、2012/1-2014/7),累计振幅分别为31%、39%、33%、28%,上证综指年化振幅大约在25%-30%之间。

 

从16年的2638点以来,上证综指在2638-3331点之间震荡,指数振幅约25%,低于震荡市历史均值的33%,属于历史上少有的窄幅震荡阶段。

 


特别是2017年以来上证综指振幅仅10%,市场波动幅度已经到了非常低的水平,未来振幅扩大的可能性更大,基本面改善的趋势下,市场振幅更可能向上拓宽。

 

但考虑到国家队参与的市场环境中,又应该如何鉴定震荡市振幅呢?可以参考2016年的情况,估算2017年。

 

统计16年上证综指收盘价,维持在2600-2700之间仅有3天,维持在2700-2800之间有11天。如果以上证综指在2700-2800之间的均值2754点为市场底部,则2754-3301之间的上证综指振幅约20%。如果17年指数振幅也在20%的幅度左右,指数振幅向上拓宽,从底部3016点测算,指数高点理论值在3619点附近。


 

回顾历史上8轮周期行情

这一次,周期没有结束!(安信证券)


从历史经验看,周期股涨跌与经济走势高度绑定并提前反应,牛市中周期股行情一般起于政策强刺激,同时过程维持经济景气预期,终于主动政策调控,预防经济过热。震荡市周期股行情一般起于政策放松形成向上支撑,同时过程伴随经济弱复苏预期,终于经济验伪。


从2005年起,周期股共经历九波明显的行情。在周期行情经历拐点时往往伴随经济下滑、流动性收紧、政策变化等宏观因素。



第一轮行情(2005年6月-2007年10月):终结于经济见顶回落与政策调控。


第二轮行情(2008年10月-2009年8月):终结于宏观政策转向。


第三轮行情(2010年7月-2010年11月):终结于通胀高企引发政策收缩。


第四轮行情(2012年1月-2012年3月):终结于经济复苏预期被证伪。


第五轮行情(2012年12月-2013年2月):终结于流动性收紧及经济下滑。


第六轮行情(2014年7月-2015年6月):终结于监管趋严下配资收紧。


第七轮行情(2016年5月-2016年11月):终结于政策调控和流动性收紧。


第八轮行情(2017年1月-2017年4月):终结于经济悲观预期和去杠杆。


本轮周期行情(2017年6月至今)并没有结束。就本轮周期行情而言,其本质是产业政策下供给端新变化的客观反映,核心是涨价


具体而言,下半年经济大概率趋稳,供给侧收缩持续加码,环保政策边际强化的趋势不变,叠加流动性环境明显恶化可能性较低,本轮周期行情的核心逻辑并没有被破坏。进一步考虑到未来周期业绩释放(EPS)仍将提供保护,中期见顶的概率很小


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