上海证券公司联盟

海通证券(600837):资本和创新优势彰显,外延扩张持续

华泰金融研究2018-10-10 14:45:33

投资要点:


资本实力雄厚,分享行业成长红利。海通证券盈利77亿元,同比增长91%。实现营业收入179.8亿元,同比增长72%,每股收益0.8元,ROE12%10股派发现金股利2.5 元。通过多次的战略性股权融资和债券融资打造资本规模优势,充分利用杠杆提升资金规模,2014年杠杆率从2.01 提高到3.76,为资本中介和投资等新业务提供先发优势,推动业绩快速增长。目前公司正筹划H股增发,完成后资本实力进一步增强,将继续分享行业成长的巨大市场红利。看好公司的规模效应、协同优势和国际化战略。


全产业链模式、创新领先的大型综合券商。业务线齐备,已建成涵盖经纪、投行、资产管理、PE投资、另类投资、融资租赁等多业务综合性产业链。经纪资源雄厚,投资市场影响力强,资管发展迅速,新业务居市场前列,具有强大规模效应、交叉销售潜力和较强的全球服务能力的现代投资银行。以创新发展为驱动力,是多业务首批试点券商,积极探索融资类业务和柜台市场业务创新,居市场领先地位,2014年新业务的贡献超过34%


外延扩张拓疆国际化。重点通过外延收购进军国际业务,已成功收购并整合香港大福证券、恒信租赁打开国际市场,2014年签约收购葡萄牙圣灵投资银行,布局欧美成熟市场和南美、非洲等新兴市场。公司也成功搭建自贸区跨境业务平台,同时海通国际证券成功签约收购日本上市公司JapanInvest吉亚),加强对国际机构投资者的研究服务能力。全方位海外业务平提升掘金跨境业务机会和国际影响力。


盈利模式多元化,业绩向上空间大。传统业务加快转型,新业务盈利持续释放,形成传统和创新业务多元共赢的创利模式。经纪交易市场占率行业前四,股权融资承销金额排名行业第二,并购交易金额排名行业第一,投资采取多样化策略,资管业务规模持续攀升,资本型中介业务规模化增长,权益类、利率类和跨境类等多元化收益互换业务初显成效,做市业务和资产交易业务较快发展,实现多面开花新局面。当前资本市场正迎来大发展时期,各业务进入全面向上发展周期,雄厚的资本,领先的创新能力和全业务链模式驱动公司进入发展新周期,看好其增长潜力,预计15-16EPS1.15元、1.53元,对应2015PE20倍,PB3倍,维持买入评级。

风险提示:新业务不如预期,市场持续低迷。


欢迎关注罗毅首席分析师的微信平台,微信-朋友们-添加朋友-查找微信公众账号-罗毅首席分析师(或输入微信号luoyichief)-关注就可加入平台。网络时代,我们共同进步。

朋友圈分享:喜欢本文请点击右上角标志-分享到朋友圈(或分享到腾讯微博),即可与朋友共享信息,分享是价值的传递,传递新方向。

微信平台:


研报查阅:通过以下操作可以快捷的查阅我们发布过的专题报告!

1、输入“研报”并发送获取查询索引。(如熟悉索引内容,可跳过此步,直接输入相应关键字调阅研报)

2、按照查询索引指示输入相应关键字查看分类专题研报目录,如:输入“经典”并发送将收到经典专题研报。

3、请根据研报目录发送研报相应的代码进行查阅,示范:输入“cl01”

微博平台:欢迎加微博weibo.com/luoyistock

欢迎访问罗毅的Blog集锦历年金融研究的系列经典报告期待您的支持:

http://blog.sina.com.cn/luoyistock

Copyright © 上海证券公司联盟@2017