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【中信证券电新弓永峰团队】光伏补贴下调优于预期, 国家支持态度明确

CITICS电新2019-04-21 10:27:35

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事项

    国家发改委2017年12月22日发布《关于2018年光伏发电项目价格政策的通知》(以下简称“通知”),《通知》主要内容有:

1、 降低2018年1月1日之后投运的光伏电站标杆上网电价,Ⅰ类、Ⅱ类、Ⅲ类资源区标杆上网电价分别调整为每千瓦时0.55元、0.65元、0.75元(含税)。自2019年起,纳入财政补贴年度规模管理的光伏发电项目全部按投运时间执行对应的标杆电价。

2、 2018年1月1日以后投运的、采用“自发自用、余量上网”模式的分布式光伏发电项目,全电量度电补贴标准降低0.05元,即补贴标准调整为每千瓦时0.37元(含税)。采用“全额上网”模式的分布式光伏发电项目按所在资源区光伏电站价格执行。分布式光伏发电项目自用电量免收随电价征收的各类政府性基金及附加、系统备用容量费和其他相关并网服务费。

3、村级光伏扶贫电站(0.5兆瓦及以下)标杆电价、户用分布式光伏扶贫项目度电补贴标准保持不变。

4、各新能源发电企业和电网企业必须真实、完整地记载和保存相关发电项目上网交易电量、价格和补贴金额等资料,接受有关部门监督检查,并于每月10日前将相关数据报送至国家可再生能源信息管理中心。各级价格主管部门要加强对新能源上网电价执行和电价附加补贴结算的监管,督促相关上网电价政策执行到位。

5、鼓励地方按国家有关规定开展光伏发电就近消纳配电价格改革和市场化招标定价试点,逐步完善通过市场发现价格的机制。

6、上述规定自2018年1月1日起执行。

点评

1、标杆电价整体降0.1元符合预期,但按照投运时间执行对应标杆电价为部分提前抢装电站带来利好。2017年光伏标杆电价Ⅰ类、Ⅱ类、Ⅲ类资源区标杆上网电价分别为每千瓦时0.65元、0.75元、0.85元,此次调整全部下降0.1元/千瓦时,考虑到目前市场上部分光伏电站的前期成本,此次下调就显得十分合理。比较超预期的是,《通知》明确了按照投运时间计算,这样对于一些之前抢装的电站来说是巨大利好。

2、分布式补贴下调力度好于预期。《通知》对于采用“自发自用、余量上网”的分布式光伏下调0.05元/千瓦时的补贴。这一力度小于此前市场预期0.1元/千瓦时左右的下调幅度,同时还明确村级扶贫电站和户用分布式扶贫项目标准不变。好于预期的补贴下调也为市场一直以来担心的补贴下调过快吃了定心丸。

3、督促加强监管,鼓励市场化售电,国家对光伏支持态度明确。通过补贴退坡和加强监管,有利于合法的光伏电厂更快拿到补贴,提高企业周转能力。随着“隔墙售电”政策以及“电力市场化改革”的不断深入,未来光伏消纳比例和能力有望进一步提高。《通知》明确了国家对于光伏行业的支持态度,也为未来的发展指明了市场化的方向。

     预计2018年价格体系下,地面电站全资本IRR仍超过8.3%。2017年价格体系下,投资光伏电站的内部收益率IRR通常在8%~10%,以0.65元/千瓦时的价格和5.5元/W的系统成本计算IRR为9.11%,相对于常规资金投资收益仍有较大优势。从下表的敏感性分析中我们也能看到,下降0.1元/千瓦时之后,如果系统成本不变,IRR仍有7.37%,考虑系统成本在2018年有望下降至5元/W以下,那么全资本IRR仍能够达到8.3%以上,同时这还没有考虑光伏的转化效率在不断提升,可见光伏发电竞争力仍将越来越强。

    分布式光伏2018年有望全面放量,特别是具备一定规模的工商业屋顶及农光/渔光一体的分布式电站。2018年光伏补贴退坡力度小于预期,同时“隔墙售电”政策增加了消纳空间,打开了装机天花板。如果分布式交易机制推广到全国并得到切实落地,中国的分布式光伏将大幅降低对补贴的依赖性从而获得到长足发展。结合金刚石切割线技术带动下光伏组件成本台阶式下降,我们判断2019年底光伏行业发电成本将低于0.4元/Kwh,有望实现广大中东部地区农村的用户侧平价上网。届时我国广大的农村地区和城市独立建筑完全具备安装户用光伏的经济性,随着交易试点的推进与扩大,多户安装多户使用的模式也有望推展开,户用光伏安装或全面放量,光伏将彻底成为国民能源消费品,像家用电器一样走入千家万户。

     分布式光伏步入黄金期,“十三五”打开广阔空间。《太阳能发展“十三五”规划》明确到2020年,国内太阳能发电装机达110GW,其中分布式达60GW以上。2017年1-9月分布式光伏新增装机15GW,同比增超300%。当前分布式累计装机约为22.6GW,根据“十三五”目标,未来三年分布式光伏年均装机规模不低于10GW。目前来看,我们认为未来几年分布式光伏装机将超过年均20GW的速度,行业迎来新时代。

风险因素

      电力市场化推进低于预期;行业产能过剩;新技术替代等。

投资建议

      前期市场对补贴退坡有所消化,目前光伏补贴退坡力度小于市场预期,我们认为此次价格调整可视为利好。结合产业技术发展成本下降,可预期的未来走入户用光伏,区域售电时代,行业需求或全面爆发。我们继续着重推荐上游硅料龙头保利协鑫能源(HK)、通威股份、大全新能源(US),同时建议重点关注特变电工等,下游分布式电站企业推荐正泰电器,建议关注阳光电源、太阳能、京运通、林洋能源等。


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