上海证券公司联盟

【中信证券•晨会聚焦(20150731)】百润股份;长青集团

中信研究2018-12-05 13:15:44

重 点 推 荐

1.百润股份(002568)消费新贵的第三阶段,从产品壁垒到品牌壁垒—黄巍,陈梦瑶

预调酒成为板块增长最快的新消费趋势,在看好行业空间和单龙头格局的基础上,我们认为公司核心壁垒为品牌,且正在进行第三阶段渠道扩张和品类创新。加之短期产能改善、里约奥运等催化,预测2015-2017年EPS 2.66/4.70/6.26元,目标价170元,对应2016年36倍PE,上调评级至“买入”。

2.【长青集团(002616)治霾催生集中供热千亿空间,项目&模式优势助确定性高增—王海旭,崔霖

假设大股东定向增发2015年内完成,2015-2017年摊薄EPS 0.26/0.57/1.55元。公司市值规模较小(增发后90多亿元),考虑到现有项目储备丰富、进度确定性高、盈利能力强等将助推业绩确定性高增(2015-2017年复合增速146%),且未来项目持续获取为大概率事件,给予目标价34.2元,首次给予“买入”评级。

总 量 研 究

1.【策略潜在复牌公司:短期看超跌,长期看价值—黄若谷,陈乐天,秦培景,刘方

截至7月30日,沪深两市有512家公司仍在停牌。这些停牌公司,部分是股灾之前停牌,部分是股灾期间停牌,部分是股灾之后停牌。对于这些潜在复牌公司,短期内需要重点关注股灾期间超跌的以及跌破增发价的个股、规避跌幅不多的以及在2015年3月18日至6月12日期间停牌的个股,长期关注其中业绩高增长的个股,主题投资方面关注叠加重大资产重组与国企改革概念的个股。

行 业 研 究

1.【非银金融(证券)场外配资监管阳光化,执行效果待观察—邵子钦,田良,童成墩

场外配资监管阳光化、市场化、法制化,按照备案的公司治理、客户适当性管理和信息披露要求,大多数中小配资公司无法达到要求,对于它们的执法力度决定了政策的执行效果,有待进一步观察。A股去杠杆趋势已经形成,盈利驱动因素正在环比向下,维持证券行业中性评级。

2.【计算机合纵连横,企业互联网生态加速融合—阳嘉嘉

用友网络与阿里巴巴在云计算服务、电商、大数据、数字营销等领域达成全面战略合作。用友和阿里通过战略合作对接生态体系,拉高了整个企业互联网的竞争门槛;互联网巨头将加速瓜分传统企业应用厂商,以生态联盟的形式加入企业互联网的竞争。建议重点关注用友网络、金蝶国际;推荐鼎捷软件。

公 司 研 究

1.【皖能电力(000543)内生外延推动成长,电改预期共促腾飞—崔霖,王海旭

考虑到年初以来煤价跌幅较大,上调公司2015-2017年盈利预测至1.37/1.48/1.83元(原为1.21/1.38/1.73元)。考虑到电力主业的成长性,给予2015年15倍PE,对应每股价值20.5元;金融资产价值突出,对应每股价值3.5元,合计对应目标价24.0元,维持“买入”评级。

2.【益生股份(002458)周期上行+并购预期,尚存130%市值空间—施亮,刘洋,盛夏,吴尚阳

公司商品代鸡苗处于放量期,业绩对价格弹性大。与中信产业基金的战略合作,将有利于加速公司外延式扩展。给予公司15/16/17年EPS为-0.32/1.16/1.12元,对应2016年上行周期30倍估值,合理市值在112亿元,向上存在130%的市值空间。维持“买入”评级,目标价35元。

3.【民和股份(002234)鸡苗价格向上弹性大,融资渠道扩宽促新增长点—施亮,刘洋,盛夏,吴尚阳

禽产业链供给收缩继续兑现,今年7月开始猪鸡比价拉动产业链价格反转,2016年叠加自身供应的收缩,价格向上幅度将更大。民和生物在新三板挂牌,有利于扩宽融资渠道,促进生物有机肥业务贡献提高。给予15/16/17年EPS为-0.29/0.88/0.91元,维持“买入”评级,目标价26元。

4.【老白干酒(600559)收入持续高增长,期待国改催化兑现—黄巍,陈梦瑶

老白干中报收入同比+37.56%,净利润+23.96%,收入增长符合预期,利润有待释放。增发已收到证监会反馈意见书,过会批文可期。看业绩弹性,看产品升级,看区域拓展,看外延并购,看好老白干。

5.【宏发股份(600885)净利润稳健增长,关注通用继电器压力显现—张帆,张振

2015年上半年净利润增长31.28%,符合预期。通用继电器压力初显,电力和汽车继电器增长加速。长期来看,公司已形成继电器、低压电器、传感器三大业务布局,成长空间打开。维持2015-2017年EPS分别为1.04/1.33/1.71元的盈利预测,维持“买入”评级,维持目标价46.55元。

6.【华宇软件(300271)业绩加速增长,符合预期—阳嘉嘉

公司中报,营业收入4.70亿元,同比增长35%;归母净利润8,755万元,同比增长42%。我们认为,业绩加速增长,符合预期。维持公司2015-17年EPS预测为0.75/1.04/1.38元,考虑收购并表备考EPS分别为0.85/1.16/1.53元,维持目标价61.5元,维持“买入”评级。

7.【永辉超市(601933)增长领先行业,互联网战略有望快速推进—周羽,徐晓芳

公司2015H1营业收入/归属净利润同比+17.7%/+16.3%,扣非净利润+22.6%,EPS0.14元,符合预期;公司快速夯实本地化/国际化供应链和物流实力以强化内功,同时以快速开店、参股、并购等方式整合行业,积极互联网创新提升份额,龙头地位进一步巩固。维持2015-17年EPS0.26元/0.31元/0.38元预测,净利润分别同比+24.6%/20.2%/21.0%;维持目标价16.2元(1.5x PS)及“买入”评级。

8.【国机汽车(600335)中报好于预期,积极创新转型—许英博,陈俊斌,高登

维持公司2015-2017年EPS预测为1.55/1.76/1.97元(2014年EPS为1.36元)。当前价22.31元,分别对应2015-2017年14/ 13/ 11倍PE。考虑公司原有业务保持较快增长,积极拓展转型升级,打造汽车全产业链服务平台,我们认为,公司合理估值为2015年20-25倍PE,维持“买入”评级,目标价35元。

9.【钢研高纳(300034)经营稳定研发持续,待政策落地迎高速增长—刘海博

经过半年梳理,公司产能结构与组织架构优化效果显著。下半年,宏观与军工催化剂有望多点开花,因此,我们看好公司未来的长期表现,维持2015-2017年EPS预测0.41/0.54/0.67,对应PE分别为69/52/42倍。参考军工类近期震荡格局下最低点的100倍PE估值水平,公司相对低估明显,若对应80倍左右的估值水平,则给予公司32-35元的目标价区间,维持“买入”评级。

10.【苏宁云商(002024)业绩符合预期,强劲基本面助力估值修复—周羽

2015年1-6月公司收入+23.3%,归属净利润3.5亿元符合前期业绩预告;剔除10.22亿元REITs收益,上半年主业亏损6.8亿元符合预期。15Q2线上GMV同比+106.7%保持高速增长,其中自营GMV +74.8%,平台GMV 23.9亿元(15Q1:11.8亿元);受Q2天气影响空调销售放缓,线下同店+3%(15Q1:+15%)。维持15-17年0.07/0.00/0.07元EPS预测。份额持续提升背景下苏宁“平台+商品+服务”生态圈外延不断扩大,10亿元员工持股计划(已通过股东大会)体现强烈信心,维持“买入”评级。

11.【英威腾(002334)主业短期承压,智能制造、新能源汽车或是未来亮点—祖国鹏

预计公司2015-2017年EPS分别为0.23/0.26/0.32元,按照可比公司2016年P/E30x的平均估值水平,公司目前股价与其存量资产估值基本相符,首次覆盖给予“增持”评级。

近 期 评 级 调 整

客 户 好 评 报 告

益民集团(600824)老牌商业连锁,国企改革/金融创新—周羽提升成长前景

益民集团作为上海老牌商业企业,发展多元连锁,旗下P2P平台“益民互融Club”,国企背书+典当行风控构筑核心优势。典当行+P2P+股权投资等类金融有望为打开未来成长空间。公司主业稳健增长,金融创新/国企改革是看点。对其商业地产、古今内衣、天宝龙凤、互联网典当分部估值(对应98/23/9/13亿元)共144亿(对应13.7元/股),首次覆盖给予“增持”评级,预测2015-2017年EPS为0.18/0.21/0.24元,股价未来弹性在于同业资产整合、体外项目、机制改善方面国企改革进展,积极关注。(20150623)

汽车自上而下,关注整合—许英博,陈俊斌,高登

维持行业“强于大市”的投资评级。我们认为,当前国企改革的核心前提是坚持党的领导,防止国有资产流失,从改革模式上看,资产整合的投资机会将更为明显。综合考虑改革进程、估值、安全边际等因素,重点推荐:长安汽车、华域汽车、金龙汽车、国机汽车、江淮汽车等,同时提示关注:一汽系、东风系可能的资产整合,以及广东鸿图、中国重汽、渤海活塞等隐形标的。(20150629)

近 一 周 重 点 报 告

【宏观】“十三五”规划宏观系列报告之一:需求之困—彭文生,张文朗,孙稳存,黄文静

“十三五”期间制约增长的主要矛盾是需求不足。“十三五”上半期,总需求为金融周期下行所累。长期看,劳动年龄人口减少与贫富分化制约投资需求。解困需求的根本出路在于深化结构改革,如全面放松计划生育,大力推进财税改革,依托“一带一路”引导过剩储蓄投资到人口年轻的经济体。(20150727)

国际宏观复苏动力不一,金融市场反复—张文朗,黄文静

最新数据显示国际经济环境在缓慢好转:美国房地产表现强劲、劳动市场稳步复苏;低油价、弱货币等短期因素支撑欧、日的周期性复苏;而印度出口表现疲弱,投资是其主要增长动力。全球金融市场在希腊危机与中国股市动荡的影响下近期有所反复。展望未来,美国经济继续向好,欧日持续弱复苏态势,印度中长期前景依赖改革力度。(20150729)

【国际宏观】美联储加息的“黑匣子”—张文朗,黄文静

9月加息是小概率事件。除了通胀与就业,美联储加息的“黑匣子”里还有金融状况指标。通胀温和,广义失业率较高,金融状况偏紧,导致联储不急于加息。随着经济持续好转,加上金融状况已现好转迹象,年底加息可能性更大。参考历史经验,本轮加息周期开启后,美元仍将保持强势,但升势或放缓。美股则可能在加息后先跌后升。(20140730)

【策略】全球市场共振中避开有国际对标的股票—黄若谷,秦培景,陈乐天,刘方

A股市场是新兴市场的最后一块阵地。基于对国际市场未来一段时间复杂性的考虑,建议避开有很方便的国际对标(特别是在香港、美国中概或其它新兴市场有对标)的股票和板块,比如在H股有对标的大盘蓝筹、大宗商品相关标的、强周期股、与美国上市中概股可对标的A股企业。相应可多配在其它新兴市场股市一般比较缺乏的医药、传媒、计算机、家电、汽车等行业。(20150728)

【新能源汽车】销量快速增长,关注商用车+零部件—许英博,陈俊斌,高登

2015年上半年新能源汽车销量超预期,2015/2016年销量有望18/30万辆。新能源客车是行业亮点,关注民营资本造车。政策强调自主化带来上游产业链机会。动力电池需求剧增,三元时代来临。维持新能源汽车行业“强于大市”评级,推荐:宇通客车、金龙汽车、中通客车、万向钱潮、隆鑫通用、纳川股份等。(20140724)

【体育】冬奥,7月31日见—鞠兴海,薛缘,姜娅,陈聪,付瑜,郭毅,周羽

7月31日,2022年冬奥会主办城市将揭晓,北京申办成功概率较高。投资层面,我们梳理了四条主线:1. 收益区域(聚焦张家口/泛京津冀);2.冰雪运动(雪场/服饰/设备/旅游);3. 媒体价值(项目转播等);4.环保治理(大气/水治理)。建议关注国旅联合、长白山、中青旅、北辰实业、乐视网、华录百纳、探路者等。(20150727)

【建筑】老树枝头寻新花,预期差精选个股—杜市伟

市场对建筑板块预期过于悲观,低估了建筑股转型的决心与能力,也低估了建筑央企的抗风险能力,预计建筑板块会随着“一带一路“、国企改革等政策落地实现超额收益,维持行业“强于大市”评级。过往中建筑有依托主题投资的显著特征,我们认为下半年也不会仅仅依据业绩增速快慢或估值高低进行简单选股,而寻找市场预期差深挖个股是主旋律,再考虑“股灾”及“灾后重建”对建筑个股的影响,建关注:中化岩土、中国电建、中材国际、金螳螂、东方园林。(20150727)

互联网汽车Uber:共享经济,重构的不止是交通—许英博,陈俊斌,高登

Uber全球估值达500亿美金,Uber中国融资在即。我们认为,Uber出现不仅重构交通,更将通过“共享经济+无人驾驶”重构汽车业格局。更长远看,共享经济(Sharing Economy)有望重构互联网商业模式可能成为继流量分发、O2O之后又一重要的互联网商业模式。(20150729)

【海利得(002206)】涤纶工业丝需求明显转好,助力海利得高成长—黄莉莉,张樨樨,王喆

公司主打产品车用涤纶工业丝需求向好,受益技术进步、国际下游用户竞争格局的变化和替代率不断提高。判断2016年新投的产能将很快被市场吸收;灯箱布、石塑材料等新产品贡献率也将逐步提升。上调2015-2017年EPS预测至0.51/0.76/0.90元(原0.50/0.57/0.64元),目标价20.4元,维持“买入”评级。(20140724)

【恒大地产(3333.hk)】大圣归来—陈聪

公司销售量价齐增;发行公司债造成资金成本下降,负债结构优化;回购股票则成为股价直接催化剂。前期,配售对公司股价造成的误伤有望得到修正。坚定看好公司投资价值。给予每股核心净利润预测2015/2016/2017年0.65/0.91/1.59元,维持NAV每股9.29港元预测。维持目标价9.81港元/股,维持“买入”评级。(20140724)

华策影视(300133)引领盛宴 王者归来—郭毅

公司经过布局谋篇,已储备了丰富的IP资源,搭建起全品类覆盖的制作体系以及价值变现的产业链,将进入项目爆发和业绩兑现期。此外,新媒体转型、海外拓展以及内部治理也持续快速推进。维持2015-2017年EPS业绩预测;上调目标价至51元,对应500亿市值,对应2016年PE51倍,维持“买入”评级。(20140730)

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