上海证券公司联盟

【新股简析】浙商证券 601878

凡德投资2019-01-14 07:23:17


浙商证券 601878



一、公司概况

名称浙商证券股份有限公司
英文名称 ZHESHANG SECURITIES CO., LTD.
注册资本300,000 万元
法定代表人吴承根
成立日期2002 年 5 月 9 日
股份公司设立日期2012 年 7 月 10 日
住所杭州市杭大路 1 号
电话0571-87901964
互联网网址http://www.stocke.com.cn/

二、主营业务

 公司收入来源中,经纪业务比例仍然较高,2014 年、 2015 年及 2016 年,本公司经纪业务营业收入占公司营业收入总额的比例分别为 29.38%、 43.04%和29.73%。

为了抵御证券行业的周期性风险,公司开始大力发展投资银行业务、资产管理业务和期货业务,2014 年、 2015 年及 2016 年,上述三项业务收入占营业总收入的比重分别为 48.99%、 34.58%和 50.81%。此外,还开拓了融资融券业务,2016年的业务比重达到25.53%。收入结构进一步优化。

三、行业分析

截至 2016年 12 月 31 日,我国共有 129 家证券公司,证券公司总资产为 5.79 万亿元,净

资产为 1.64 万亿元,净资本为 1.47 万亿元,客户资金余额(含信用交易资金)为 1.44 万亿元。截至 2016 年 12 月 31 日,我国证券公司的净资产较 2015 年增长了 13.10%, 净资本较 2015 年增加了 17.60%。 

公司所在的行业地位:

截至 2016 年 12 月 31 日,公司净资本规模为 70.57 亿元,行业排名第42名,在中国证监会评定的 2016 年证券公司分类中被评为 B 类 BBB 级证券公司。

经纪业务方面,根据中国证券业协会公布的 2014 年、 2015 年证券公司客户资金余额排名(合并口径),本公司分别位列第 25 名、第 23 名;2014 年、2015 年代理买卖证券业务净收入排名(合并口径),本公司分别位列第 23 名和第 19 名。资产管理业务方面,根据中国证券业协会公布的 2014 年、 2015 年证券公司受托客户资产管理业务净收入排名,本公司均位列第 15 名。期货业务方面,根据中国证监会公布的 2016 年期货公司分类评价结果,浙商期货被评为 BBB 类期货公司。根据中国期货业协会的统计, 2015 年底浙商期货净资产行业排名第 18 名, 2015 年浙商期货净利润行业排名第 17 名。

与境外发达市场相比,我国资本市场的金融产品较少,较为复杂的金融衍生产品的发展受到一定的限制,证券公司业务种类较为单一,收入主要来自经纪、投资银行和自营三项业务。根据数据统计,2016 年我国证券公司未经审计的营业收入总计为 3,279.94 亿元,其中代理买卖证券业务净收入、证券承销与保荐业务净收入和证券投资收益(含公允价值变动)分别为1,052.95 亿元, 519.99 亿元和 568.47 亿元,三项业务收入合计占总收入的比重达 65.29%, 显示出证券公司的传统业务收入占比较高,收入结构较为单一。

由于证券公司尚未能摆脱盈利模式单一的特点,目前主要依赖经纪业务和自营业务,两者与二级市场的波动高度相关,二级市场走势将制约市场的融资能力,从而对证券公司造成负面影响,所以,我国证券公司利润水平近年来呈现出较为剧烈的波动。

四、财务状况

业绩情况:近三年,公司主营业务收入复合增长率为19.33%,归母净利润复合增长率为28.61%。2014年,随着二级市场逐渐回暖,交易量放大,公司整体的经营业绩进一步提升,当年实现的营收32.27亿元,实现净利润7.5亿元,同比增长率为68.53%和86.06%。15年更是出现了交易量急剧放大,融资融券规模快速增长,资产管理规模不断增大,导致当期实现收入61.89亿元,同比增长91.79%,实现净利润18.34亿元,同比增长144.5%。但到了2016年,市场出现了震荡调整的态势,交易量大幅度萎缩,导致公司收入和净利润均出现了不同程度的下降,两者分别同比下降了25.76%和32.36%,下降幅度低于行业整体的降幅。

小结

竞争优势:

1.区域优势:浙江省是国内经济最为发达、富裕的省份之一,2016年全省生产总值4.65万亿元,比上年增长了7.5%,规模以上的工业企业利润总额为4323亿元,比上年增长16.1%,利润总额增速高于全国7.6个百分点,是一个民间资本较为活跃的地方,也是高净值人群聚集之地。公司扎根浙江省,能牢牢把握区域内发达的经济背景和资本市场带来的区域优势。目前,公司在浙江省内拥有62家具备经济业务资质的营业点,完成了10单浙江省内上市公司的再融资项目,以及多单浙江省内企业发行中小企业私募债及浙江股权交易中心私募债券项目。


2.布局合理,客户规模持续增长:公司发展平稳,经纪业务资金账户总数由2009年底的59.81万户,上升至报告期的121.78万户,增幅为103.61%,实现了较快的增长。具备经纪业务资质的分支机构也从20家增加至100家,其中浙江省62家,覆盖浙江所有地市,浙江省外地区38家,也主要是一些经济发达的一、二线城市。


3.具备竞争力的期货业务:2015年度浙商期货手续费收入、净利润和净资产规模分别位列行业 19 位、 17 位和 18 位。拥有21家期货营业部和1家分公司,营销网络较为成熟,且屡获各期货交易所颁发的荣誉奖项。


4.特色化、差异化的资产管理业务:截至 2016 年 12 月 31 日,公司管理的存续期内的主动管理类(即不包括量化和固收)的集合理财产品共 28 个,其中包括新三板产品 8 个。所有集合理财产品中,除去 2016 年新成立的 2 个产品及专门投资新三板的 8 个产品外,共有 9 个产品业绩排名位于同类产品的前 50%,有 5 个产品业绩排名位于同类产品的前25%。


竞争劣势:

1.公司目前净资本水平仍然较低,对于公司开展大型股票和债券承销业务有一定的限制。

2.公司目前主要的收入来源仍然是证券经纪及期货业务,受金融市场影响较大,公司应该积极开展创新业务,使收入结构进一步优化。


本文仅用作交流学习,所涉及个股分析不作为投资意见,据本文进行投资造成的损失,凡德投资不承担任何形式的责任。转载请注明出处。


您好!客服热线:400-616-9966,欢迎致电咨询!




Copyright © 上海证券公司联盟@2017