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真正的投后管理能看穿个券的信用风险—基金市场周报

兴业研究2018-11-25 11:45:24

韦冀星    兴业研究分析师

杨路炜    兴业研究分析师

吴为        兴业研究分析师


兴业研究基金模拟组合是根据兴业研究基金筛选体系构建的模拟组合,根据我们对于不同类基金的研究成果以及风险偏好的选择,构建了不同的组合,我们会在周报中陆续展示这些组合,并持续跟踪。


兴业研究基金组合1号是以综合评价体系为基础构建的股票+债券基金混合组合,该组合所选标的基于兴业研究2016年12月的基金评价结果。组合主要投资策略是控制总体风险、兼顾收益,同时做到权重分散、风险贡献因子分散。组合配置的股票基金权重约为30%左右,债券基金权重约为70%左右。以30%沪深300+70%中债总财富指数为基准。


本周沪深300上涨0.69%,兴业研究基金组合1号模拟净值上涨0.25%,表现较为稳健。模拟组合自2016年12月19日成立以来绝对回报5.83%,超额回报1.63%,年化收益率10.70%,Sharpe比率3.95。

本周公募基金市场各类基金表现较好。其中,主动股票型基金收益率为0.21%,指数型基金收益率为0.46%,煤炭指数表现良好。货币型基金平均7日年化收益率4.13%,中证货币基金指数上周收益率0.07%,较上周有所下降。债券型基金收益率为0.06%,混合型基金上周收益率为0.10%,QDII型基金上周收益率为1.06%。另类投资型基金上周收益率为1.01%。表现最好的是QDII型基金,之后依次为另类投资型、指数型基金、主动股票型基金、混合型基金,表现最差的类型是债券型基金。仓位方面混合型基金股票仓位上周保持不变。从风格上看,本周风格收益有所分化,除中盘型和成长型基金外,均有所上涨,涨幅最大为价值风格型基金,涨幅为0.99%。

在主动股票型基金里,61%上涨,39%下跌。创金合信资源主题A和嘉实前沿科技表现突出,净值增长率分别为5.58%4.88%。指数型基金表现优于主动型股票投资基金。混合型基金73%上涨, 27%下跌。华夏新锦福A净值增长率最高,达到12.97%,上周疑似遭遇大额赎回。

 

本周债券型基金84%上涨,16%下跌。债券型基金里,长信可转债A本周表现最好,净值增长2.96%


本周QDII基金80%上涨,20%下跌。其中,国富亚洲机会净值增长率最高,达到4.07%。另类投资基金82%上涨,18%下跌。华安黄金ETF表现较好,本周净值增长率达到2.20%。

信用风险,是委外委托人在对委外进行投后管理时最重视的风险。7月初,我们用了2周从显性风险下沉和隐性风险下沉2个角度向投资者介绍了兴业研究的债券持仓信用风险变化分析。然而,持仓信用风险下沉分析揭示的是所有持仓的整体性风险变化,对管理人现有持仓的个体风险警示作用仍不足。为更好地分析持仓风险,兴业研究组合投后管理系统与兴业研究债券风险排查系统充分联动,每期将会对委托人所持仓的所有债券进行风险排查。


兴业研究信用评分—更加独立客观


随着经济底部出清、刚性兑付打破、以及金融市场去杠杆的深化,未来信用债违约事件将常态化,信用评估(或评级)在信用债投资中的重要性不断提升,但由于我国信用评级市场整体成熟度有限,发行人付费模式导致外部发行评级系统性高估,建立更加独立客观的信用评分体系对于辨别真实信用风险显得尤为的重要。


兴业研究是市场上唯一一家投资者付费、为资金方提供服务的信用研究机构。由于研究出发点不同,兴业研究在对信用风险的评定上更加独立、客观。分析师通过整合分析公开市场信息和兴业银行多元渠道获得的信息,基于对行业的把握去判断主体财务信息的披露质量,深入分析主体经营现状、财务状况和风险机遇等要素,判断相关主体的信用资质并给出相应信用评分。

通过应用兴业研究对每只债券的主体及债项评级,组合投后管理系统能够看穿个券的信用风险,达到对委托人所有委外投资从整体到个体的全面投后风险管理。

附件2:往期“拨开迷雾”内容回顾


20170609—基金的业绩归因

20170619—债券投资人能力一般性判断指标

20170626—债券投资人能力兴业研究独创指标

20170703—债券持仓信用风险分析之显性下沉篇

20170710—债券持仓信用风险分析之隐性下沉篇

20170717—对冲管理效果也需要分析

20170724—真正的投后管理能看穿个券的信用风险


附录一

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