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【海通证券】微路演(证券行业)、重点报告推荐、今日主要观点等

海通研究2019-03-13 14:49:57

一、微路演:证券行业

【微路演·分析师】吴绪越


(电脑上看大视频请点击本页左下角“阅读原文”)

【微路演·核心观点】推荐(1)积极触网的券商(东吴、锦龙、国金),(2)具备流量优势的平台(同花顺、东方财富);建议关注积极转型的软件供应商。

【风险提示】权益市场低迷带来业绩和估值的双重压力;政策推进力度不及预期。

《净利润同比增三成,佣金率下滑成行业趋势——2014年证券行业半年报总结及下半年展望》0902

二、重点报告推荐

【宏观专题】中国式“转杠杆”——政府金融加杠杆、企业居民去杠杆

【金融工程专题】双边障碍敲出期权产品的复制实证研究--期权产品研究系列之六

【公司深度报告】精诚铜业(002171):“新四轮”联合驱动,业绩增厚前景广


三、今日主要观点

宏观】(姜超等)中国式“转杠杆”——政府金融加杠杆、企业居民去杠杆

中国负债率高企,尤其以企业和金融部门为最。稳增长全靠投资,投融资需求高增。13年钱荒试图高利率去杠杆,14年低利率再加杠杆。我们认为中国经济未来并非全面去杠杆,或将进入到转杠杆模式:企业居民去杠杆、政府金融加杠杆。导致企业居民、政府金融部门行为分化的重要原因在于利率市场化后的利率分化。中国式去杠杆将增加权益、降低负债。(回到上一级目录了解详细观点)

行业观点:银行】(林媛媛)关于汇金减持报道的点评:减持无需过虑,国企改革持续推进,继续推荐招行、平安、北京、浦发,国企改革关注光大、交行;【纺织服装】(焦娟)提示棉纺织龙头企业的投资机会,推荐鲁泰A、华孚色纺、百隆东方,华孚色纺弹性最大;【军工】(徐志国)政策加速推动军工行业改革,投资思路短期以投融资诉求为主,长期看重组;【新能源】(周旭辉)迎接新一轮光伏量价齐升的大行情,重点推荐中电投运营平台,中利科技、特变电工、阳光电源、林洋电子、爱康科技、森源电气、海润光伏。

公司观点:精诚铜业】(钟奇/施毅/刘博)“新四轮”联合驱动,业绩增厚前景广,买入评级;【诺普信】(曹小飞/朱睿)“一体化农业综合服务商”蓝图现雏形,买入评级;【东方通信】(徐力)数字集群招标再起,专网行业真的启动了。

四、近期活动邀请

(1)9月12日14:45-16:45,海通航运电商交流会,上海;

(2)9月17日13:00-18:00,生物大数据沙龙,上海;

(3)9月18、19日,服务、创新、并购——海通医药2014三大投资主线高峰论坛,上海。

上述活动请联系对口销售经理参会

五、本周重点报告

★★★★《宏观专题:中国式“转杠杆”——政府金融加杠杆、企业居民去杠杆》0910

核心观点】我们认为中国经济未来并非全面去杠杆,也难以重回到过去的全面加杠杆模式,或将进入到转杠杆模式:其中企业部门仍将去杠杆,因为产能过剩背景下去产能是唯一出路,但政府和金融部门将开始加杠杆,以对冲经济下滑和系统性金融风险。

★★★★《双边障碍敲出期权产品的复制实证研究--期权产品研究系列之六》0910

核心观点】今年以来,内嵌复杂期权的结构化产品受到了市场的青睐。这其中,内嵌双边障碍敲出期权组合的结构化产品,由于不论其挂钩标的涨跌皆有收益的特性,成为市场的主流。本报告以沪深300为标的的双边障碍敲出期权组合为例,采用Black-Scholes(BS)模型和蒙特卡洛模拟对期权的复制进行了研究。并着重讨论了以下问题:(1)敏感性分析;(2)复制方法的若干改进;(3)风险分析。

★★★★《精诚铜业深度报告:“新四轮”联合驱动,业绩增厚前景广》0910

核心观点】公司有三大亮点:第一,收购集团旗下四家铜加工相关企业,未来业绩增长空间巨大;第二,传统业务优势突出。废杂铜做加工原料,成本优势明显,享受政府优惠政策;第三,中国经济或企稳反弹,利好行业下游需求。预计14-15年EPS分别为0.33元、0.44元。考虑到同行业中博威合金的PE估值为49倍,并且公司在重组后,无论是业绩或是企业价值都存在较大提升空间,因此给予精诚铜业47倍的PE估值,对应2014年预测0.33元的EPS,目标价15.51元。

【风险提示】公司完成重大资重组工作,新并入四家子公司尚处于磨合阶段,业绩提升情况可能不及预期;铜价波动幅度较大;中国经济疲软,下游需求乏力。

★★★★《宏观周报:经济通胀均回落,政府金融加杠杆》0909

核心观点】中国经济未来并非全面去杠杆,也难以重回过去的全面加杠杆模式,将进入到转杠杆模式:企业部门仍将去杠杆,因为产能过剩背景下去产能是唯一出路,但政府和金融部门将开始加杠杆,以对冲经济下滑和系统性金融风险。

★★★★《策略周报:心若在,梦就在》0909

核心观点】①7月下旬来一直强调行情步入托底政策、改革加速下风险偏好提升阶段,上周市场量价齐升再次验证。②预计8月数据影响较小,密切关注“金九银十”的旺季数据。③政策热点仍在,人气持续,持有改革、成长,如国企改革、军工、信息安全、光伏等。

★★★★《信用债周报:高收益莫追,低风险套息》0909

核心观点】三季度经济重归下行是大概率事件,货币政策宽松的预期进一步增强,长期积累的信用风险不断释放,违约事件层出不穷,风险偏好短期上升来自于流动性预期,缺乏基本面支撑,追逐高收益债不是可持续策略,低风险组合套息更加稳定。

★★★★《利率债周报:货币宽松加剧,继续看好国开》0909

核心观点】上周股市、高收益债大幅上涨,反映风险偏好大幅升温,因而低风险的利率债出现短期调整。但上周公布的8月PMI数据回落,而且8月发电增速转负,加之回购利率中枢回落,对利率债仍有支撑。5%左右的国开债套息价值突出,继续推荐中长久期国开债,预测10年期国开债波动区间为4.6%-5%。

★★★★《可转债周报:转债表现不俗,关注主题与条款博弈》0909

核心观点】经过这一波上涨,转债估值已相对较高,债底保护较弱,我们建议投资者以蓝筹和国企改革主题为主展开配置,价格过高的个券注意下跌风险。另一方面,可以关注进入提前赎回期、且价格接近130元的转债是否冲击提前赎回,如华天、重工、隧道、泰尔等。

【风险提示】经济基本面变化、短期主题机会风险。

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