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每日资讯20170929【任瞳/兴业证券定量研究】

XYQUANT2018-12-05 15:25:52

行业资讯

偏股型基金发行局部回暖 绩优基金受追捧

公募基金迈入“11万亿时代”

国债逆回购节前连日“亢奋” “躺着赚”噱头未必打动机构

对外开放 期货市场脚步铿锵

同业资讯

基金业协会党委副书记、纪委书记胡家夫: 立足服务实体经济 促进私募基金有序发展

基金经理看重公司中长期业绩 看好行业龙头优质公司

产品资讯

郑富仕:期待基金公司与指数提供商更好地合作

其他量化资讯

首批公募FOF闪电开售 基金投资再添新翼

全球最大对冲基金:美联储加息是个错误




行业资讯
偏股型基金发行局部回暖 绩优基金受追捧

2017-09-29 07:11:51 来源: 上海证券报·中国证券网(上海)
随着股市赚钱效应显现,三季度偏股型基金发行出现了局部回暖的迹象,尤其是整体业绩表现优异的基金公司,发行的产品能够上“十亿”数量级的规模。此外,一些业绩亮眼的老基金,更是持续获得净申购,基金规模成倍增加。
据东方财富Choice数据统计,今年三季度,偏股型基金发行整体依旧“平淡”,三季度股票型基金和混合型基金共计募资达到352.62亿元,较上一季度451.5亿元的规模有所下降。值得注意的是,部分整体业绩优异的基金公司旗下新发产品,受到资金追捧。
例如,近日成立的华泰柏瑞量化阿尔法首募规模高达51.55亿元,9月27日成立的易方达大健康首募规模也达到了16.83亿元。此外,9月初成立的华夏研究精选的规模达到了15.49亿元,8月末成立的圆信永丰优享生活规模达到了12.76亿元,8月初成立的国泰智能汽车达到了13.66亿元,同期成立的富安达消费主题首募也达到了9.17亿元。
从上述公司整体业绩来看,如华泰柏瑞旗下量化基金,今年表现相当出色,多只量化产品年初以来净值涨幅均在20%以上,而国泰、圆信永丰以及富安达等中小型基金公司,近年来整体业绩也表现亮眼。
值得注意的是,一些业绩表现突出的老基金,近期更是持续获得净申购,基金规模成倍增加。
据记者了解,一家小型基金公司旗下的一只偏股型基金,今年以来净值涨幅超过35%,该基金重仓持有新能源汽车产业链和消费电子产业链个股。该基金6月初的规模仅为5000多万元,而三季度以来持续获得大额净申购,近期规模已经增长到4亿多元。不过,该基金经理也坦言,资金持续大额净申购,也为其投资带来了一些干扰,摊薄了部分收益。
另一家中型基金公司的旗下绩优产品,其规模也从不到10亿元增长到逾20亿元,且多数为机构投资者申购。
对于后市,一家中型基金公司的投资总监认为,国内利率存在下行空间,这对于股市是一个利好因素。目前相对看好大消费行业,但需要精选个股,其中,白酒中的部分二线龙头及部分家电龙头股的性价比不错。对于市场热炒的新能源汽车产业链,上述投资总监认为,该产业趋势很好,但在积累了不小的涨幅之后,估值相对较高。
一位QFII投资总监表示,看好四季度乃至明年的A股市场。其逻辑在于,虽然明年经济增速会进一步下行,但也会带来对冲性的货币政策,改善流动性预期,反而带来资本市场的机会。
上述投资总监目前相对看空周期股,看好制造业升级。在其看来,中国制造业升级是中国经济转型的重要抓手,已经不断形成突破,除了社会关注度高的高铁和智能手机外,许多中国企业已经形成或者正在形成全球性竞争优势,比如风电、光伏、LED、面板,未来在动力电池上,中国企业也有很大机会胜出。
在大消费领域,上述投资总监认为,很多优质成长股估值已经具有良好的长期投资价值。消费品行业上半年其实只有家电和白酒表现好,其余子行业都表现不佳,未来看好人口老龄化带来的旅游行业的长期投资机会,也看好大众消费升级带来的一些国内消费品牌的发展前景。
海富通领先成长基金经理李志表示,后期较为看好低估值高分红、业绩与估值相匹配的优质价值股。包括但不限于银行、消费、电子等稳定性强、持续性较高的品种。在其看来,部分品种在经历3个月至5个月的横盘调整后,2018年估值或将逐步进入较合理的位置。


公募基金迈入“11万亿时代”
2017-09-29 06:53:00 中国证券报
  中国证券投资基金业协会28日发布的公募基金8月数据显示,截至8月底,我国境内共有基金管理公司112家,其中中外合资公司45家,内资公司67家;取得公募基金管理资格的证券公司或证券公司资管子公司共12家,保险资管公司2家。以上机构管理的公募基金资产合计11.06万亿元。
  这一规模较7月的10.68万亿元增加近0.38万亿元,标志着公募基金迈入“11万亿时代”。8月公募基金增量主要来自货币基金。统计显示,截至8月末,货币基金净值规模达6.3万亿元,较7月增加0.4万亿元。
  同日,中国证券投资基金业协会公布了8月证券期货经营机构资管产品备案数据。8月1日至8月31日,证券期货经营机构共备案1125只产品,设立规模1656.72亿元,较7月增加316.78亿元,上涨23.64%。
  统计还显示,截至8月底,证券公司资管业务、基金公司及其子公司专户业务、期货公司资管业务管理资产规模合计30.83万亿元,较7月底减少3547亿元,减少1.1%。

国债逆回购节前连日“亢奋” “躺着赚”噱头未必打动机构
2017-09-29 07:37:54 21世纪经济报道
  国庆长假之前,A股波澜不惊,国债逆回购品种却悄悄“亢奋”起来。
  9月28日,延续前几日的强势,两大交易所国债逆回购利率全线飙涨,盘中最高利率多数超出10%。其中,上交所1天期国债逆回购(GC001)利率最高触及14.5%,最高涨幅达110%;深交所1天期国债逆回购(R-001)利率最高触及13.5%,最高涨幅达124%。
  当日正值周四,国债逆回购成为各大券商力推的过节品种。“黄金买入时点、涨疯了的国债逆回购、假期躺着赚钱、计息天数达到11天”成为多家券商推荐此品种的关键词。
  在国债逆回购面前,无论是货币基金还是券商理财,绝大多数被比得黯然失色。在业内人士看来,虽然每逢长假,国债逆回购品种都会涨,不过今年国庆假前涨得明显多了些。而这种涨势并不是一天两天造就,是多日涨幅的累加,刺激因素包括季末资金面紧张、9月末的MPA考核、货币基金流动性新规、超储率低等。
  虽然国庆节假期可以躺着轻松赚11天的收益,不过整体看国债逆回购的年化收益仍然较低,因此机构从操作上也分歧严重,有些压根儿不做,有些私募则天天做。
  1天期国债逆回购翻倍
  相对于A股波澜不惊,国债逆回购近日走势颇为抢眼。
  其中,上交所国债逆回购品种中,GC001已经连续8个交易日收红,9月28日最高触及14.5%;2天期国债逆回购(GC002)、3天期国债逆回购(GC003)在10个交易日里有9个交易日收红,9月28日最高触及10.8%、11%。深交所国债逆回购品种中,9月28日,R-001、2天期国债逆回购(R-002)、7天期国债逆回购(R-007)最高触及13.5%、9%和9%。
  “两大交易所的国债逆回购品种的飙涨并非一日之功,而是多日加起来的。另外,国庆长假因素叠加季度末银行缺资金,收益率就会走高。”9月28日,深圳某券商投资经理对21世纪经济报道
  “临近季末,本周资金面非常紧,另外9月末的MPA考核、货币基金流动性新规10月1日实施及超储率低等多因素也导致国债逆回购利率飙升。”9月28日,广东某券商固定收益人士指出,不过大资金流动性管理一般不考虑做这个,投资会正常进行。
  于10月1日实施的货币基金流动性新规聚焦公募基金流动性风险,同时对货币市场基金的流动性风险管理做出了专门规定,也让其投资标的受限。跟目前飙涨的国债逆回购相比,货币基金年化收益普遍在3.5%-5%,比如余额宝7日年化收益仅有3.9%,优势已不明显。
  从涨幅看,9月19日-28日,GC001、GC002、GC003的涨幅分别为150%、84%和76%;R-001、R-002、R-007的其间涨幅分别为147%、142%和95%。
  连日涨幅如此惊人不仅秒杀货基和券商理财,也令眼下的A股黯然失色。“躺着就能赚11天的高收益”成为多家券商吸引投资者的关键词,而9月28日成为买入黄金日。
  “实际上券商也是担心客户因为过节因素把钱转走。”上述券商投资经理称,非节假日情况下,因为国债逆回购收益低,所以基本不向客户推荐。
  从涨幅看,沪深交易所的1天期国债逆回购最受欢迎。在业内人士看来,今年国庆长假前国债逆回购品种的飙涨跟5月22日实施的国债逆回购计息新规也有莫大(博客,微博)关系。根据新规则,回购计息方式将到期购回价计息天数由名义天数修改为资金实际占款天数。
  “计息新规下,假如9月28日放1天期逆回购,这笔资金29日可用但不可取。需要29日继续做1天期,才能享受11天收益。”上述固定收益人士指出,这笔资金需要到假期后第二个交易日才能取出。不过,周五如果做逆回购,就只能享受1天收益;另外做较为长周期的比如14天期需要占款7天,另外收益相对较低。
  9月28日,深交所14天期国债逆回购利率为6.3%,盘中触及最高7.2%,前一日创下两年多来的新高7.5%;上交所14天期逆回购利率为6.6%,盘中触及8.5%,为33个月来新高。
  机构分歧焦点为收益
  按照目前国债逆回购的行情看,已经秒杀了几乎所有货币基金。从规则看,货币基金与国债逆回购的计息天数均以资金实际占款天数为准。
  资金面趋紧背景下,货基收益率虽有回升,仍不敌国债逆回购。
  Wind数据显示,9月28日,七日年化收益率最高的国泰现金宝A达到10.087%;国联安货币B、华泰保兴货币B、嘉合货币B等6只货币基金处于5%-5.26%,其它货币基金均在5%以下。
  “我们的货基这几日进进出出,并没有明显规模增幅。即使有一些投资者会买进,不过银行渠道客户赎回较多。”9月28日,广东某大型基金公司人士透露。
  虽然国债逆回购有“风险低、高收益、手续费低、流动性好”等诸多优点,一些货基和债基比较热衷,并令国庆节前的资金疯狂追逐,不过其他类型的机构投资者对此操作颇有分歧。
  “我们基本把可用的钱全部做国债逆回购了,平常也是几乎天天做。”9月28日,北京某大型私募投资总监对21世纪经济报道记者表示,现金过夜基本没收益,放一下逆回购,一年可能有三四个点的收益,又不影响第二天的股票交易。
  “我们就很少做国债逆回购,一般也不想赚这种小钱,嫌麻烦。大节前一般都会涨回购利率,这次只是涨多了一点。”广东某私募老总对21世纪经济报道
  另据上海某中型私募投资经理透露,“国债逆回购和货币基金的收益都偏低,年化收益只有三四个点,做几天还不够做笔股票的交易费,对于做权益的这点收益没有多大意义。”
  上述投资总监指出,从操作经验讲,国债逆回购比较简单。做国债逆回购一般是周四比较高,月底、节前、年底等这些关键时点的收益较高。其实对于一般小股民没有多大意思,年化收益就三四个点。
  对于影响国债逆回购的重要因素资金面,招商证券(600999,股吧)徐寒飞团队最新研报指出,9月份最后一周,尽管央行回笼流动性的力度并不大,市场流动性仍然偏紧,不过国务院释放出“定向降准”的信号,说明政策仍会考虑实体经济承受能力,在货币政策上进行适当“放松”。受季末MPA考核影响,跨季资金依然吃紧。本次流动性宽松时间点可能晚了一些,但向好迹象显现。
  “对于季末的资金流动紧张情况,市场本来预期央行维稳,没想到央行不怎么出手,市场波动加大,预计这两日财政投放会慢慢有所缓解。”上述固定收益人士亦指出。

对外开放 期货市场脚步铿锵
2017-09-29 07:46:49 期货日报
  “当2006年3月广发期货首批获得在境外设立分支机构的‘准生证’时,我们内心激动不已。”广发期货董事长赵桂萍每每聊起公司国际化发展之路时,总会对抢得“头啖汤”流露出自信的表情,因为国际化一直是战略超前的广发期货发展版图上非常重要的一颗棋子。香港子公司2007年成立后,2013年全资收购英国公司,注册资本金从成立之初的1000万港元逐步增至5.51亿港元,对即将上市的内地原油期货也早已枕戈待旦……
  广发期货境外子公司不断自我突破,正是我国期货经营机构国际化发展的一个缩影。与此同时,期货交易所也纷纷搭建国际化交易平台,探索中国特色期货品种国际化。期货市场各方正联动发力,在双向开放的道路上不断尝试突破。
  期货公司、交易所联合发力 期货市场“双向开放”成效显著
  十八大以来,我国期货经营机构对外开放程度不断提升,香港成为“走出去”的桥头堡。据期货日报记者了解,截至2016年年底,共有18家期货公司先后获批在香港设立子公司,其中有1家香港子公司设立了美国子公司,另有1家则收购了英国子公司;此外,2家境内期货公司成功在港交所上市。2017年4月,证监会发布《关于取消期货公司设立、收购、参股境外期货类经营机构行政审批事项的决定》,境内期货公司在境外设立、收购或参股期货类经营机构由原来的审批制转为备案制,内资背景期货公司在境外设立子公司的步伐进一步提速。
  与此同时,在国家“一带一路”倡议下,交易所也纷纷通过合资新设或股权收购的形式,加快海外布局。2015年上证所、中金所和德意志交易所集团成立中欧国际交易所,并发行了以人民币计价的交易型开放式指数基金(ETF)和人民币债券产品,标志着人民币国际化向欧洲市场迈出重要一步,为中德、中欧实体经济合作提供金融支持。2016年中金所、上证所和深证所收购巴基斯坦证券交易所30%的股权,成为交易所双向开放的又一实质性举措。
  期货品种国际化也将率先从原油期货破冰。作为能源消费大国,国内2013年11月正式揭牌成立上海国际能源交易中心,推进能源类衍生品国际化交易,在国际能源市场上争取定价权。一直以来,上海国际能源交易中心都在紧锣密鼓地推进原油期货的上市工作。目前,原油期货的上市准备已进入最后阶段。
  此外,继上期所率先开展铜、铝期货保税交割试点,另两家商品期交所相继开展了线型低密度聚乙烯、甲醇、铁矿石等期货品种保税交割试点。保税交割试点全面展开,为引入境外投资者打下坚实基础。
  探索差异化发展 期货公司努力突破境外困境
  目前,期货公司正加快在全球布局的步伐。到目前为止,一些期货公司的香港子公司已经具备了差异化发展优势。有的申请多牌照、到海外主要交易所申请交易或清算席位,形成金融衍生品集团,如横华国际等。有的除了期货牌照外,还申请融资等牌照,设立现货平台,服务实体经济“走出去”。
  华泰期货总裁徐炜中对期货日报记者表示,目前期货公司“走出去”模式基本可分为三种,第一种是将期货公司的业务复制到境外,形成境内外交易对接的通道;第二种是结合期货公司发展战略,打造具有竞争优势的差异化境外服务平台;第三种是借鉴境外混业经营的经验,境外子公司衍生出股票、债券、期货、期权等多品种的综合服务。
  “期货公司国际化发展的模式和路径不尽相同,因此需要结合自身熟悉的品种、客户情况及竞争优势等资源禀赋,选择不同的国际化发展路径和模式,实现能发挥自身优势与特色的国际化。”徐炜中介绍,2015年9月华泰期货成立香港子公司,力图将“后发劣势”转化为“后发优势”,在条件成熟时,会将公司差异化的竞争优势拓展到国际化平台上。
  不过,在行业竞争加剧、人民币出海加强监管的双重影响下,近两年来期货公司香港子公司的经营也遇到一些困难。
  “在行业竞争的影响下,期货行业整体费率不断走低,手续费收入大幅下降,这是我们在香港市场遇到的困难。”赵桂萍表示,虽然在设立初期,香港子公司拥有“先行红利”,但随着国际化发展的加深,内资期货公司、证券公司在港分支机构数量迅速增加,香港市场显现出衍生品交易体量不大、参与者有限的弊端,期货公司纷纷遇到白热化竞争的瓶颈。
  而在美国设立期货经营机构过程中,徐炜中总结出三个主要的难点,一是对当地法律法规和监管政策的深度理解需要一个过程;二是建设精通两地文化和不同类型客户需求的国际化人才队伍存在较大的难度;三是严格的外汇管制导致境外机构资本金无法及时得到补充,业务发展受限。
  赵桂萍说,用工制度是公司“走出去”以后面临的主要困难,由于企业的文化、经营管理的观念与当地的文化差异,境外机构运作效率不高,需要通过较长时间去适应调整。
  面对香港与英国公司存在的发展问题,赵桂萍分析,英国公司能够为客户提供信用交易,而香港公司则在亚洲拥有大量的机构和个体客户。“将香港公司经营重心放在市场营销及业务开发上,而把英国公司打造成交易结算平台,是解决我们公司问题的一个出路。”她说。
  “国际化要从客户需求出发,在推动期货公司战略目标发展的结果上落脚,满足客户需求的同时,形成国际化发展的有效商业模式,实现客户与公司的双赢。”徐炜中对期货日报记者表示,公司设立境外机构并不止为满足境内客户“走出去”的境外交易通道需求。具体来说,他表示,为实现期货公司的转型升级,境外子公司在设立初期将加大与境外优秀金融机构的交流,积极向他们学习,研究境外期货及衍生品业务的商业模式,并以境外子公司为桥梁,将境外优秀金融机构“引进来”,聚焦创新业务,寻求多维度的紧密合作。“我们在国际化发展上采取由浅入深、稳步推进的策略,不断完善香港和美国公司的组织架构和业务范围,使其不断形成差异化经营特色,将来一旦境内资本管制放开,就能实现‘弯道超车’。”
  优化市场投资者结构 国际化发展有待深化
  据了解,当前,期货市场正分步骤放开国内品种、分阶段允许境外投资者进入我国期货市场交易,逐渐迈出国际化发展的实质性步伐,各市场主体国际化已经取得不同程度的突破。赵桂萍表示,在以客户需求为目标的驱动下,机构在“走出去”的同时会对客户感兴趣的品种进行考察研究布局,因此机构国际化的背后也是品种国际化;而反过来将境外机构、境外资金“引进来”也是为了满足境外客户的套利投资等需求。
  原油期货作为境外投资者参与境内商品期货市场的重要起点,承担着期货市场国际化探路者的角色,为更多品种国际化作铺垫。横华国际董事长罗旭峰对期货日报记者表示,境外的机构投资者可以直接参与境内的原油期货交易,这有助于进一步完善市场投资者结构,丰富原油期货的投资者范围,提升原油期货的定价能力。在境外设有分支机构的期货公司,引入境外原油期货投资者,将有助于其更好地拓展和融入境外业务市场。
  期货品种国际化为境内期货市场带来机遇的同时也面临着挑战。中国国际期货(博客,微博)总经理张明华认为,应重视国内机构投资者群体的培育,使其在国际化平台上与境外机构的投资能力相匹配。
  “进一步提升期货市场的国际化水平,需要让境外的投资者尤其是机构投资者积极参与到境内商品期货市场中。”罗旭峰建议,一方面应给予内资金融机构境外子公司申请QFII和RQFII资格外更多的政策支持,另一方面,允许QFII、RQFII的投资范围扩大至商品期货,进一步优化境内的投资者结构,提升定价能力。
  徐炜中表示,交易所已经在期货品种国际化上做了很多有益的探索,后续期待更多成熟商品和具有中国特色的商品“走出去”。同时期货公司也需加强IT系统建设,持续加大国际化人才的培养和引进力度,通过服务境外客户,尽快提升期货公司的综合服务能力和水平。
  “期货公司的国际化只是服务平台的延伸,要想真正实现期货市场的国际化发展,更重要的是多种类型的投资者能通过双向参与境内外期货市场,实现风险对冲和投资的需求,以及境内的期货品种能真正成为国际化的品种。”张明华如是说。




同业资讯
基金业协会党委副书记、纪委书记胡家夫: 立足服务实体经济 促进私募基金有序发展

2017-09-29 07:38:57 21世纪经济报道
  随着私募基金行业的发展壮大,如何引导资本脱虚向实、有序发展成了当下的热门话题。
  9月24日,中国证券投资基金业协会党委副书记、纪委书记胡家夫在“21世纪国际财经峰会2017年会”上指出,“对于当前经济转型中的中国而言,发展私募股权基金具有十分重要的意义和实践价值。”
  “首先,私募股权基金通过投资于实体经济中最具创新性和成长潜力的创新创业公司,直接服务于实体经济转型和创新增长,是改善金融资本循环、提升投融资质量的重要形式,”胡家夫说,“其次,私募股权基金既是资金汇集手段,也是组合投资工具,在信托责任约束下,做到‘卖者尽责、买者自负’,可以有效降低资金融通中的杠杆率,分散投资风险,改善金融结构失衡和实体经济高杠杆风险。”
  截至2017年8月底,在基金业协会备案的私募股权和创业投资基金已达6.37万亿元,同期,协会已登记私募基金管理人20652家,已备案私募基金60688只,管理基金规模为10.21万亿元。
  私募“7+2”自律规则体系
  当然,在行业发展扩大的过程中,一些乱象也有显现。这个过程中,监管层的角色显得尤为重要。
  “以2016年2月5日协会发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》(即“二五公告”)为标志,行业走上规范发展和诚信制度化建设之路。”胡家夫指出。
  统计数据显示,2016年2月5日至2017年8月底,基金业协会共注销私募基金管理人12544家,其中,主动申请注销的私募基金管理人913家,未按照《公告》要求完成第一只私募基金产品备案被注销的私募基金管理人11631家。
  其中,仅在今年8月,注销的私募基金管理人就有37家,均是由于未按照备案新规要求完成第一只私募基金产品备案。
  事实上,“二五公告”实施以来,由于行业规范化提升,私募行业发展势头不减,优胜劣汰效果显著。
  从数据上看,2016年2月底,也就是“二五公告”实施之前,在基金业协会登记的私募基金管理人25969家,其中有管理规模的8414家,占比32.4%;而截至2017年8月底,协会有效公示的私募基金管理人20652家,其中有管理规模的17786家,占比86.1%,实缴规模突破10万亿元。
  胡家夫表示,“三年来,以诚信约束为抓手,通过透明的登记备案标准、明确的行业行为准则和有效的事中事后监测和自律监管,行业市场化发展机制加强,逐步形成三重有效博弈。”
  这三重有效博弈分别是,在登记备案环节,以法律意见书为载体,实现私募基金管理人与律师事务所等中介机构的相互博弈;在基金募集环节,以基金合同为载体,实现管理人与投资者的相互博弈;在投资运作环节,以信息披露为载体,实现私募基金与被投项目的相互博弈。
  “信用是行业立身之本,坚持非公开募集、履行合格投资者和投资者利益优先的受托责任是私募基金的生命线。协会从行业本质和发展要求出发,逐步建立“7+2”自律规则体系,从登记备案源头开始,全面加强行业信用体系建设。”胡家夫指出。
  立足服务实体经济
  合规之后,私募基金还需考虑如何承担起自身责任,持续推动产业与资本的对接,服务实体经济。
  据胡家夫透露,截至2017年8月底,在基金业协会备案的私募股权和创业投资基金中,有近80%的私募股权投资基金投资于企业起步期和扩张期,70%的创业投资基金投资于企业种子期、起步期,在全球前沿科技创新和新兴产业领域积极进行战略性、前瞻性布局。
  “投资行业主要集中于新一代信息技术、新能源、新材料、芯片制造、人工智能、生物医药等,通过促进技术、知识产权和人力资本转化为现实生产力,促进创新成果产业化、市场化和规模化,有力推动了中小微创新创业和战略性新兴产业的发展。”胡家夫表示。
  同时,为实现资源对接和政策沟通,基金业协会也为行业的发展搭建平台,改善私募股权投资行业的制度环境及对接效率。
  “包括协调、推动国家有关部委建立基金产品中性、透明的税收政策以及创业投资机构反向挂钩机制;认真落实财政部关于豁免国有创业投资机构和国有创业投资引导基金国有股转持义务公示工作;对接国家相关部委,利用大数据服务于各类优惠政策的落地;推动妥善解决三类股东问题,为私募基金行业创造有利的制度环境。”胡家夫表示。
  在这个过程中,胡家夫指出,还要加强从业人员管理,完善持续性行业培训。
  “针对私募股权和创投行业的特点,协会专门增加适应私募股权基金、创业投资基金的科目三考试,出版股权及创投基金的专业教材,逐步提升私募从业人员的专业能力,靠专业性来强化从业人员的信用积累。”胡家夫说。

基金经理看重公司中长期业绩 看好行业龙头优质公司
2017-09-29 07:37:50 来源:中国证券报
  本周沪深两市继续区间震荡,走势略有分化。今年以来,公募基金产品业绩表现可圈可点,共有10只权益类产品年内回报超过40%。有基金经理表示,科技、能源、周期类行业仍有较好的投资机会。上半年中小科技股股价经历大幅下跌后,很多公司的估值更具吸引力。从绩优基金经理的投资理念来看,多数均看重公司中长期业绩,以及看好行业龙头优质公司。
  部分基金业绩靓丽
  从权益类产品业绩来看,据数据统计,截至9月27日,普通股票型基金今年以来平均业绩为11.56%,偏股混合型基金今年以来平均业绩为10.62%,被动指数型基金今年以来平均业绩为9.81%;另外,共计10只基金年内收益超过40%。其中,招商中证白酒(被动指数型基金)以52.01%的业绩拔得“头筹”。而在主动权益类基金中,共有9只基金年内回报超过40%,表现最好的三只基金分别为国泰互联网+、上投摩根新兴动力、信达澳银新能源产业,今年以来回报分别为47.34%、45.95%、44.24%。
  记者发现,上述绩优基金今年内的表现,多与基金经理抓住了市场热点、并把握市场变化有关。例如,国泰互联网+在二季度重仓天齐锂业、赣锋锂业、诺德股份、中国平安、贵州茅台等个股,而这些个股在今年上半年的区间涨跌幅均为正值,其中第一重仓股天齐锂业上半年上涨35.90%,第四重仓股中国平安上半年上涨34.99%,为这只基金创造超额收益。
  而上投摩根新兴动力则在上半年重仓了天齐锂业、欧菲光、信维通信、长盈精密、大华股份等个股,其中大华股份在上半年上涨44.39%。
  龙头企业受关注
  上投摩根新兴动力杜猛表示,在一系列的因素影响下,只有优质的公司才能成功穿越市场震荡,因此继续在估值合理,有持续成长性的公司上进行较大比例的投资。站在中长期的投资视角上,符合产业发展趋势的行业龙头公司会越来越得到市场认同,A股市场的估值体系正在发生深刻的变化。从长期来看,新兴产业的崛起将成为未来10-20年经济增长的最大动力。将充分深入研究,寻找新兴产业中长期成长的公司。
  东方红沪港深基金经理林鹏表示,以低估的价格或者合理的价格买入并持有优秀的公司依然是长期坚守的理念。只要竞争力持续与竞争对手拉开差距的公司处在一个结构稳定的行业之中,那这样的龙头企业就有望在股价上有所表现。相对而言,各行业本身的属性、行业本身的增速可能不一定那么重要。
  国泰新经济基金经理彭凌志表示,一方面,受益于国内经济发展,看好消费升级带来的投资机会,例如高端白酒、品牌家电、保险等。另一方面,具备技术变革和创新的领域也存在着投资机会,例如围绕着汽车进行的电动化、智能化和电子化,以及正在蓬勃发展的人工智能、物联网等领域。再者,一些其他行业中经过优胜劣汰,胜出的龙头企业也具备较好的投资价值。
  信达澳银新能源产业基金经理冯明远表示,科技、能源、周期类行业仍会有较好的投资机会。上半年中小科技股股价经过大幅下跌后,相信很多公司的估值将更具吸引力。随着全球新能源车的发展,行业正向规模化、成熟化发展,除一直看好的上游资源外,相信中游材料正涌现出真正的细分领域龙头,这些龙头企业将在未来显现出成长性。




产品资讯
郑富仕:期待基金公司与指数提供商更好地合作

2017-09-29 06:53:00 中国证券报
  中国证券投资基金业协会副秘书长郑富仕近日表示,我国指数化投资趋势不断上升,指数产品市场发展空间广阔。特别是在FOF产品陆续出炉,养老、保险等资金资产配置需求不断增加的情况下,指数基金作为大类资产配置的重要标的,市场需求巨大。期待基金公司与指数提供商更好地合作,开发更多适合投资人和市场需求的指数产品。郑富仕是在第十一届指数与指数化投资论坛上做出上述表述的。
  郑富仕说,选取合适的业绩比较基准指数,有利于公正准确地衡量基金风格和业绩,进而改善投资者单纯地使用“是否跑赢大盘”这种简单且不尽合理的方法来判断基金的优劣,促进基金管理人遵守基金合同、保持投资风格的稳定。他说:“今后,我们将与指数开发机构合作,持续推动行业改善业绩比较基准的设置方法,努力促进基金行业形成风格稳定、各具特色的产品布局。”




其它量化资讯
首批公募FOF闪电开售 基金投资再添新翼

2017-09-29 07:40:58来源:经济参考报
  9月上旬证监会刚刚正式批复6家基金公司首批公募FOF,而各家公司已经迫不及待地开始抢发产品。本周二起,华夏、南方、嘉实、建信、海富通等5家基金公司旗下获准发行的FOF产品正式开始发售。而泰达宏利基金则计划于国庆节后发行旗下获准的FOF产品。
  9月8日,国内首批FOF基金正式获批,南方基金、嘉实基金、建信基金、华夏基金、泰达宏利基金、海富通基金6家公司获得证监会批文。9月23日,证监会正式发布实施《公开募集证券投资基金运作指引第2号基金中基金指引》,从法律法规上对公募FOF做出规范。
  5家基金公司旗下的FOF产品多在10月底截止发行,其中南方全天候策略FOF将在10月27日截止发行,海富通聚优精选FOF发行时间则截止到11月10日,而各家为了首发FOF产品也是纷纷使出“浑身解数”,产品策略也各有不同。
  5只FOF各具特色风格总体稳健
  具体来看,根据华宝证券研究创新部梳理显示,华夏聚会稳健FOF战略资产配置方案为,权益类资产占比20%,固定收益类资产占比80%;战术性组合调整:引入风险预算模型得到最优配置比例。可根据对市场判断,将战略资产配置比例上下10%内调整,权益类资产占比可最低调整至0%;基金筛选策略为,根据MVP资产配置模型理念对基金进行分类,通过量化筛选与面访交叉验证获得备选库,进一步优眩
  嘉实领航资产配置FOF战略资产配置方案为,公募基金份额比例不少于80%,股票型基金不高于30%;战术性组合调整:通过风险平价策略,均衡配置各类资产在组合中的风险权重;基金筛选策略:根据历史业绩、规模、流动性等一系列量化指标进行初筛并确定适样金。
  南方全天候策略FOF战略资产配置方案为,80%以上投资于公募基金(含QDII)中,股票型比例为0%-30%;战术性组合调整:使用风险评价模型,以实现组合中各类资产的风险均衡;基金筛选策略:对于股票基金、混合基金、债券基金、货币基金、大宗商品基金及ETF、LOF的选择上有不同筛选策略。
  建信福泽安泰FOF战略资产配置方案为,权益类资产占20%,固定收益类资产占比80%;战术性组合调整:可根据对市场判断,将权益类资产占比最低调整至0%;基金筛选策略:结合定量与定性分析,从基金分类、长期业绩、归因分析、基金经理和基金管理人五大维度甄选优秀基金。
  海富通聚优精选FOF战略资产配置方案为,80%以上投资于公募基金中,股票型、混合型比例为70%-95%;基金筛选策略:首先从历届获得“金牛奖”单只基金奖项的基金中初步筛选;随后从收益能力、稳定性风险水平和管理人角度进行二次筛眩
  5只基金中,嘉实基金与建信基金两家发行的产品为全市场型产品。建信方面表示,借助量化投资模型,从基金产品、基金经理、基金公司三个维度进行评估,在全市场4000多只基金中筛选优质产品构建基金投资组合。
  此外,在基金经理配备方面,首批FOF中的5只基金各聘任一位基金经理,仅建信福泽安泰FOF采取双基金经理制,由建信基金资产配置及量化投资部总经理梁珉及具备海外FOF投资运作管理经验的王锐共同执掌运作。华夏聚惠FOF由华夏基金宏观配置与资金配置部负责人孙彬掌舵,嘉实领航资产配置的基金经理为嘉实基金股票投资部Alpha策略组的王欣,南方全天候FOF的基金经理为南方基金宏观研究与资产配置部负责人鱼晋华,海富通聚优精选的基金经理为杜晓海。国庆节后即将发行的泰达宏利全能优选拟任基金经理则为张晓龙。
  渠道全面开抢传统、网络并行首发
  在发行渠道上,各家基金公司均是银行渠道与互联网平台并行发售。其中银行渠道集中在工行、建行、中行,网络渠道中京东行家、蚂蚁聚宝、天天基金网、陆金所全线铺开。不过济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航表示,FOF产品前景广阔,基金公司FOF后续发展还须依赖前期做出来的成绩。对于首只产品来说,基金公司大可不必费尽力气拼规模、拼募集速度。
  记者从京东金融方面了解到,首批5只产品已经在京东行家上线销售,未来将针对互联网用户需求定制FOF产品。由于FOF产品刚刚推出,京东行家还联合南方全天候策略FOF及时开展投资者教育活动,不仅有利于用户体验FOF产品,多元化配置资产,同时有利于用户增加FOF知识,搭建财商体系。
  投资者关注的费率问题方面,5只产品管理费均在每年0.8%至1%。具体来看,天天基金网数据显示,华夏聚惠稳健FOF、嘉实领航资产配置混合FOF、建信福泽安泰混合FOF的管理费为0.8%,南方全天候策略基金管理费率为每年1%,托管费率为每年0.2%。海富通聚优精鸯合FOF管理费为1%,托管费0.2%,单笔金额低于100万元认购费率为1.2%,单笔认购最低金额为10元,募集期间单个投资人的累计认购金额不受限制。值得注意的是,该基金对于管理人自身管理的基金部分不收取管理费、托管费。
  新兴的公募FOF基金并无过往业绩可供参考,也成为投资者犹豫的因素之一。嘉实基金副总经理李松林表示,相比普通基金,公募FOF具有与之不同的优势,但他同时建议,投资者在选择公募FOF前,应充分了解公募FOF与以往普通基金之间的差异。在FOF产品的选择中,最重要的是充分评估自己的风险承受能力,不能盲目追求高收益而忽略了风险。同时,在公募FOF尚没有丰富的历史业绩作为参考的情况下,投资者仍需要关注普通基金产品的历史业绩和基金公司规模。
  “FOF当前面临的挑战是投资者教育的问题,作为创新产品,市场需要时间去熟悉了解并理解。”泰达宏利张晓龙表示。泰达宏利投资总监王彦杰建议,投资者在选择FOF时可把握以下几点:一是基于自身的风险偏好;二是选择FOF产品定位清晰的基金管理人,以避免FOF产品的风格偏移。投资者在投资FOF基金之前要考察FOF基金管理人是否专注于FOF业务,应当选择专注于FOF业务的基金管理人。三是应当审慎考察FOF基金管理人的投资能力,了解其投研团队实力、动态跟踪调整能力等。
  养老金入市助推FOF长远发展
  所谓公募FOF基金,也就是基金中的基金,通俗地说,一般的证券投资基金是由基金公司代替投资者炒股、买债券、买黄金等,FOF产品是专业机构代替投资者买合适的基金。
  从海外市场参照来看,美国公募FOF的资产规模与基金数量近年来增长迅速。来自川财证券研究所数据显示,截至2016年年底,美国公募FOF的基金数量达到1445只,管理的资产规模达到1.87万亿美元,1990到2016年间资产规模的年均复合增长率高达28.89%,而同期美国整个公募行业总规模的年均复合增长率只有13.89%,公募FOF的年均复合增速是整个公募行业的两倍有余。
  1996年以来,美国公募FOF的资金净流入一直为正值,即使在2009、2010、2011以及2015和2016年公募行业整体上出现资金净流出的情况下,公募FOF依然保持了资金的净流入。事实上,公募基金在美国普通民众和家庭中的普及度很高,据调查,截至2016年年中,美国共有9400万位个人投资者、5490万户家庭持有公募基金,在家庭总数中的占比是43.6%,并且美国持有公募基金的家庭数量占比自2000年以来一直比较稳定,在45%上下浮动。而退休金则为美国公募FOF的发展提供了源源不断的长期资金。
  川财证券研究所认为,我国适合公募FOF发展的环境已经具备。Wind数据显示,截至2017年9月15日,我国全部A股共有股票3363只,公募基金数量为6708只,如果包含未成立和已到期的基金,公募基金的数量则达到了7302只,也就是说公募基金的数量已经远超过A股的股票数量。而公募基金的投资已经相当普及,截至2017年6月30日,我国公募基金份额持有人户数总计为5.98亿户。
  同时,1989年以来,我国的养老金规模也在不断增长。截至2015年年底,社会保险基金累计结余以及其中的基本养老保险累计结余双双创下历史新高,分别达到5.95万亿元和3.99万亿元人民币。可以预见的是,随着我国老龄化的加重,未来我国的养老金形式将变得更加多样,规模也将保持增长趋势,这些资金有望成为进入公募FOF的源头活水。
  不过,川财证券研究所也指出,促进公募FOF发展的法律法规仍然有相当大的完善空间。展望未来,就法律法规来说,一方面与公募FOF自身直接相关的法律法规势必将越来越完备,另一方面,借鉴美国的经验,对促进公募FOF发展而言,更重要的法律进展可能并不在金融市场内部,而是在养老金领域。如何鼓励人们增加养老金储蓄以及如何将养老金的保值增值与公募FOF关联起来,可能是决定未来我国公募FOF发展更重要的力量。随着我国经济转型的完成以及社会发展的日趋成熟,这方面的发展和完善值得期待。

全球最大对冲基金:美联储加息是个错误
2017-09-29 07:35:08来源:腾讯证券
  “美联储是基于经典的周期性指标以及‘正常化’资产负债表的意愿来采取行动的。”桥水联合基金在一份保密报告中向其客户说道,BI看过了这份报告。“基于我们做过的计算,我们对美联储将可在不带来问题的情况下执行其计划的能力持怀疑立场。”
  被誉为“对冲基金教父”的桥水联合基金创始人雷·达里奥(Ray Dalio)以及该基金的联席首席投资官鲍勃·普林斯(Bob Prince)和职员梅丽莎·萨夫勒(Melissa Saphier)在9月21日编写了这份报告,这个基金管理着大约1600亿美元资产。
  美联储在今年早些时候已经两次上调基准利率,而投资者目前预计该行还将在12月份会议上第三次加息。在2008年金融危机过后,美联储一直都将其基准利率维持在历史最低水平以刺激美国经济,此举最初受到了华尔街的欢迎;但自那时起以来,银行则已对这种低息政策发起了挑战,原因是其渴望获取更高的回报。
  在上周发布的货币政策声明中,美联储还称其将从下个月开始缩减总额4.5万亿美元的资产负债表,这是自该行自2015年开始加息以来所作出的最大政策转变。
  桥水联合基金在报告中罗列了五大理由,据此称其认为美联储加息会带来问题:
  1.“并无足够的通胀和过热风险值得令人担心这些问题已经变得至关重要。 ”
  2.“风险在下行方面是不对称的(也就是说,与利用紧缩政策来扭转经济或市场加速趋势相比,利用宽松政策来扭转经济和市场滑坡趋势要更难一些,这是因为利率接近于零,以及由于通过‘量化宽松’(QE)来放宽货币政策现已变得没那么有效)。”
  3.“以快于收益率曲线的速度来紧缩货币政策很可能将会触发负面的财富效应,原因是资产的有效期限现在已经变得非常之长了。”
  4.“利率改变的经济敏感性高于正常水平,原因是以美元和其他货币计价的全球负债和非债务义务都已经达到了很高水平(尤其是在养老金和医疗保健领域中)。”
  5.“一旦经济陷入低迷状态,那么那些低收入和低财富者就将无法承受,从而带来社会和政治紧张形势。”
  达里奥本人也曾在此前讨论过这个话题,他在本月早些时候接受BI创始人及首席执行官亨利·布罗吉特(Henry Blodget)采访时表达了类似的观点。
  桥水联合基金外部公关机构Prosek Partners的发言人拉塞尔·谢尔曼(Russell Sherman)拒绝就此置评。




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