上海证券公司联盟

安信研究|晨会在线20180316

安信证券研究2019-01-10 13:39:32

欢迎收听晨会在线音频

目 录

今日要点在线

◆【计算机-胡又文】全球服务器产业视角看浪潮和曙光的大机遇

◆【家电-张立聪】地产对家电中期拉动力略有增强

研究分享在线

◆【军工-冯福章】中航电测年报点评:17年归母净利润1.29亿,同比增长25.63%

◆【食品饮料-苏铖】洋河股份公司深度分析:“价格带龙头”投资逻辑下的优选标的

◆【医药-崔文亮】公司快报:业绩基本符合预期,业务结构不断优化驱动公司经营效率提升

◆【策略-陈果】金融监管政策追踪半月刊——2018年第4期

◆【新三板-诸海滨】持久攻坚战,打造环保铁军:新三板环保行业“两会”专题研究 

财经要闻在线

要闻热点/要闻掘金


今日要点在线

◆【计算机-胡又文】全球服务器产业视角看浪潮和曙光的大机遇

2017年Q4全球服务器行业进入高景气再次确认。2017Q4全球服务器市场收入和出货量再创出历史新高,全球服务器市场的厂商收入同比增长26.4%至207亿美元,全球服务器出货量比去年同期增长10.8%至284万台,亚太和北美地区是全球最高增长的地区。全球服务器收入增速超过出货量增速,意味着服务器平均单价在上升。浪潮信息是全球前五大服务器厂商中增速最快的企业:2017年Q4浪潮信息稳居全球X86服务器市场前三,收入增长达到127.8%,是全球前五大服务器厂商中增速最快的企业。云计算基础设施投入是行业主要驱动力。全球服务器龙头惠普和DELL的最新财报均显示服务器行业的回暖。以FACEBOOK为代表的国际互联网巨头追求大规模定制将改变服务器市场现有格局。浪潮和曙光有望受益于增值税改革。十三届全国人大一次会议新闻中心举行记者会中,财务部部长肖捷明确指出将改革增值税。

投资建议:春节后我们全市场率先提出:旗帜鲜明看好计算机,政策推动的估值修复行情有望展开,聚焦以浪潮信息、中科曙光等为代表的科技龙头。本篇报告我们需要强调的是:浪潮和曙光不仅仅是自身具备向好的逻辑,整个全球服务器产业都处在对他们有利方向变化的拐点,而国家增值税改革三档税率简并为两档,重点降低制造业税率将进一步助力其把握历史性机遇,快速做强做大,我们继续重点推荐。

风险提示:政策不及预期;市场拓展不及预期。


◆【家电-张立聪】地产对家电中期拉动力略有增强

事件:统计局发布2018年1-2月房地产销售数据。1-2月全国新建商品住宅销售面积YoY+2.3%,较2017年12月增速回落2.0ct,基本符合预期。住宅销售增速放缓,随着基数降低销售预期可望改善:目前热点城市调控政策无松动迹象,购房资金成本在走高,预计2018年房地产市场销售有一定压力。1-2月销售增速的回落与上年高基数也有一定关系,随着3月高基数过去,预计市场对Q2开始的房屋销售预期会有改观,特别是在一二线城市,从而利好对未来家电销售的预期。从高频的网签数据来看,年初以来,20个样本城市中一二线城市的销售增速降幅的确呈收窄趋势。

投资重在三四线:当前阶段,地产对家电整体销售仍是助推,因为家电新增需求主要来自三四线(详见报告《厨电表现为何分化》)。我们继续看好家电板块,当前强调三四线市场逻辑,结合估值,重点推荐美的集团、格力电器、浙江美大、华帝股份。长线看好小天鹅A、飞科电器、三花智控、青岛海尔。长期来看,老板电器竞争力突出,仍能保持行业领先地位。另外,电视面板价格下行,推荐海信电器。

风险提示:金融监管进一步收紧,原材料价格大幅上涨。



研究分享在线

◆【军工-冯福章】中航电测年报点评:17年归母净利润1.29亿,同比增长25.63%

事件:公司发布17年年报,全年实现营收12.41亿元,同比增长14.27%;归母净利润实现1.29亿元,同比增长25.63%;公司发布一季报业绩预告,归母净利润预计为2024.60万~2530.76万元,同比增幅为20%~50%。航空业务有所下降,民品业务增速强劲。测控产品老机型加改装取得突破,机电业务受军改影响大幅下滑。我们预计18年随着军改影响的削弱以及新机型的量产,机载配电业务将有所恢复。智能交通业务行业领先,应变电测民品应用持续拓展:智能交通业务主要包括机动车检测、驾驶员智能培训系统及车联网系统等。新产品研发持续投入,研发支出占比同比提升:公司积极推进校企联合研发战略,持续加强技术创新力度,2017年公司研发支出费用共7296.27万元,同比增长5.88%。一季报业绩预增20%~50%,预计归母净利润中值为2277.73万元。

投资建议:我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为1.62、2.04、2.60亿元,对应EPS分别为0.27、0.34、0.44元,成长性突出;维持买入-A 的投资评级,6个月目标价为13.00元。

风险提示:机载配电业务恢复不达预期、物联网发展不达预期。


◆【食品饮料-苏铖】洋河股份公司深度分析:“价格带龙头”投资逻辑下的优选标的

白酒行业景气,价格带龙头受益直接。白酒作为一种特殊的消费品,市场竞争较为分散,销量集中度低,不同品牌具有多维度的差异性(香型、地域、受众、文化内涵),同时却具有相对清晰的价格带归属,大致可分为高端(含超高端),次高端,中端,低端。公司三大品牌系列于两大价格带占据领先优势。洋河股份拥有三大“价格带龙头”单品,分别是100-200价格带海之蓝,300-500价格带的天之蓝和梦之蓝(M3、M6为主)。海之蓝是大众主流消费中档价格带产品,海之蓝已经成为100-200元价格带的强势白酒品牌;300-500元价格带的天之蓝、梦之蓝(主要是M3和M6)合计约80亿数量级,销售规模预计接近于剑南春。公司已经占据极佳价格带位置,公司长于品牌传播和渠道管控,后续将能不断巩固加强优势,受益各价格带升级扩容。省内基本盘牢固,省外新江苏市场继续稳步较快增长提升份额。省内调整结束,2018年增长加速。2017年上半年省内“库存高,价格弱”情况基本得到扭转,调整结束,重拾增长,势头良好。2018年公司预计提速增长。

投资建议:预计2017-2019年,公司实现净利润65.9亿元、82.74亿元、101.33亿元,同比增长分别为13.2%、25.6%、22.5%,对应EPS为4.37元、5.49元、6.72元。给与155元的目标价,对应2018年28倍PE。

风险提示:市场对公司关注度和预期提高,竞争加剧,公司销售可能低于预期。


◆【医药-崔文亮】公司快报:业绩基本符合预期,业务结构不断优化驱动公司经营效率提升

事件:公司公告2017年年报:公司实现收入64.22亿元,同比增长16.87%;归母净利润8.43亿元,同比增长17.98%;扣非净利润8.16亿元,同比增长24.09%,EPS 0.97元。其中,第四季度公司实现收入16.6亿元,同比增长23.71%;归母净利润1.18亿元,同比增长4.47%。与此同时,公司公布年度利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金红利0.97元(含税)同时派送红股2股(含税)。点评:业务调整优化不断推进,各项业务发展势头良好。专科业务延续高增长态势,慢病业务增长有所提速。1)公司的慢病业务实现收入23.74亿元(+14.2%)。2)专科业务实现收入5.34亿元(+48%),毛利率较往年同期提升8.56pp至66.23%,其中儿科用药领域增幅达到33%,核心产品珂立苏表现突出。四季度销售费用与研发费用增长较快拖累全年业绩表观增速。此外,子公司华润赛科、双鹤利民、海南中化分别实现净利润2.69亿元、1.18亿元、0.58亿元,均大幅超过此前业绩承诺(收购公告中披露),公司在资源整合后实现良好发展态势。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价30元。我们预计公司2018年-2020年的净利润分别为9.79亿元、11.18亿元、12.56亿元,EPS分别为1.13元、1.29元、1.44元,对应当前股价的PE分别为21X/18X/16X。考虑随着公司业务转型持续推进,盈利能力获得逐步提升,公司有望步入新的发展阶段,给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为30元,相当于2018年26倍动态市盈率。

风险提示:特压0号提价效果及输液业务调整不达预期,招标降价风险。


◆【策略-陈果】金融监管政策追踪半月刊——2018年第4期

安信宏观观点:国内加强金融监管的一系列政策推高了债券收益率水平,尽管美联储计划多次加息,但此前中美利差的显著走阔,对国内跟随加息的压力形成了缓冲。需要持续留意的是,1月我们测算的广义融资增速与社融增速均有所放缓,这与金融监管的进一步加强,特别是资管新规和针对非标业务的整顿可能有关。PPP等地方基建融资来源已经受到一定冲击。表内信贷额度能否覆盖非标融资需求,以及可能由此引发的对实体经济的影响仍然是今年经济风险点之一。安信固收观点:中国经济仍处于一种实际产出下行下的减量博弈状态,推荐滞胀下现金为王的资产配置策略,建议投资者关注持有资产产生的现金流,而非资本利得。对于债券而言,在滞胀的中后期随着融资需求主动下降,长端利率债收益率会触顶回落。目前来看,我们认为债市确定性走牛需要两个条件,一是实体部门融资需求的持续回落,二是金融机构去杠杆接近尾声;目前来看,第一个条件已经具备,第二个条件具备的曙光已经出现。安信策略观点:在国务院新的机构改革方案中,“一委一行二会”新监管框架已经成型。我们预计,在新的金融监管框架下,银保合并,有利于打破银保之间的监管壁垒,可以统一监管标准、减少沟通成本、杜绝监管套利、防止交叉监管。我们认为,金融监管政策旨在从根本上解决当前中国面临的三大金融风险,金融高杠杆率和流动性风险、金融机构信用风险、跨市场跨业态跨区域的影子银行和违法犯罪风险。金融业回归本源、优化结构、强化监管,将贯穿今年全年,但会遵行稳中求进的选择,避免引发系统性金融风险。

风险提示:金融去杠杆持续推进造成市场流动性紧张。


◆【新三板-诸海滨】持久攻坚战,打造环保铁军:新三板环保行业“两会”专题研究 

主要事件:2018年3月5日,总理在政府工作报告中提出“五年来,生态环境状况逐步好转”,在总结5年来环保成就的同时,部署2018年环保发展新任务,明确提出“坚决打好三大攻坚战,推进污染防治取得更大成效”,为环保产业定调。绿色峥嵘路:敲定治理目标,定调环保周期。2018年环保任务新增黑臭水体治理、“禁止洋垃圾入境”和“加大污水处理设施建设力度”,或将成为环保产业发展新方向。两会传声筒:关注生态文明,破解绿色难题。两会进行时,各界代表纷纷建言献策,破解生态文明建设难题和痛点。环保在路上:景气度稳步提升,建议关注细分行业龙头。2018年全国环保大会、两会已经相继召开,明确敲定2018环保部署与任务,在“政策端”和“监察端”共同驱动下,环保景气度依旧,其中工业环保、农村治理等板块有望受益,我们建议加以关注。聚焦新三板环保市场,再生资源领域我们建议关注西恩科技(832908.OC)、利达股份(833329.OC);固废领域建议关注德长环保(832218.OC)、海诺尔(833896.OC);大气治理板块,建议关注汉唐环保(835217.OC)和常荣声学(832341.OC);水治理细分领域,建议关注细分行业龙头金达莱(830777.OC)和清洁船龙头飞驰环保(831846.OC)。

风险提示:政策推进力度不及预期、PPP 订单释放不及预期、市场竞争加剧。



财经要闻在线

03

16

要闻热点

1)全国政协十三届一次会议闭幕会今日举行[证券时报网]

2)商务部:1-2月实际使用外资1394亿元人民币 同比增0.5%[证券时报网]

3)工信部三司联合调研交通运输行业新能源汽车推广应用情况[证券时报网]

4)民航局:以更大的魄力和勇气深入推进空管改革[证券时报网]

5)国办:同意四省开展国家标准化综合改革试点工作[证券时报网]

6)证监会:两公司并购重组21日上会[证券时报网]

7)保监会:2018年对损害消费者权益的公司开展精准打击行动[证券时报网]

8)保监会党委:不折不扣贯彻金融监管机构改革决策部署[证券时报网]

9)上交所:引导市场资金“脱虚向实” 实施“新蓝筹”行动[证券时报网]

10)深交所就神雾环保“16环保债”未能及时兑付一事下发关注函[证券时报网]

11)上期所与挪威浆纸交易所达成谅解合作备忘录[证券时报网]

12)中钢协:2月下旬重点钢企粗钢日产量环比增4.39%[证券时报网]

13)中银协:2017年网上银行、手机银行业务快速增长[证券时报网]

14)国内首个铁路站后装配式建筑将在阿富准铁路应用[证券时报网]

15)中国将研制京张智能高铁动车组 可实现“一键自动驾驶”[证券时报网]

16)特朗普将提名新任白宫国家经济委员会主任[证券时报网]

17)上海户口管理新规:新业主及公租房等承租人可要求原业主迁户[证券时报网]

18)上海将尽快启动个人税延型商业养老险试点[证券时报网]

19)比特币跌破8000美元整数位心理关口[证券时报网]

20)周四美股两大股指下跌,道指收涨0.47%,纳指收跌0.20%,标普收跌0.08%[金融界]


要闻掘金

1)据悉阿里巴巴在研究A股上市方案 概念股望受关注

上海钢联、万达信息、东方财富、青岛海尔 


2)燃料电池冷藏车首次进入车型目录 发展潜力巨大(附股)

长城电工、中材科技、雪人股份、新大洲A、富瑞特装、华昌化工


3)玻璃迎来涨价潮 产品库存有望持续下降

洛阳玻璃、耀皮玻璃、金刚玻璃、金晶科技 


4)移动支付安全引高层关注 行业成长空间打开

紫光国芯、海联金汇、飞天诚信、华胜天成、新大陆、新开普


5)粤港澳大湾区利好消息频出

恒基达鑫、穗恒运A、世荣兆业、深物业A、香江控股、珠海港


6)稀土永磁板块逆市上涨现强势 三指标筛出6只优质股

英洛华、中科三环、盛和资源、北方稀土、有研新材

END

安信证券金融市场部销售通讯录


欢迎关注安信证券研究

识别二维码

打开新世界


免责声明

本信息仅供安信证券股份有限公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本信息而视其为本公司的当然客户。

 

本信息基于已公开的资料或信息撰写,但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本信息所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本信息发布当日的判断,本信息中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期,本公司可能撰写并发布与本信息所载资料、建议及推测不一致的信息。本公司不保证本信息所含信息及资料保持在最新状态,本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料,但不保证及时公开发布。同时,本公司有权对本信息所含信息在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本信息的摘要或节选都不代表本信息正式完整的观点,一切须以本公司向客户发布的本信息完整版本为准。

 

在法律许可的情况下,本公司及所属关联机构可能会持有信息中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易,也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务,提请客户充分注意。客户不应将本信息为作出其投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本信息可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下,本信息中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议,无论是否已经明示或暗示,本信息不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下,本公司亦不对任何人因使用本信息中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

 

本信息版权仅为本公司所有,未经事先书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本信息的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”,且不得对本信息进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

 

安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。


Copyright © 上海证券公司联盟@2017