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【财通传媒】捷成股份(300182):业务协同效应显著提升,全年业绩高增长

财通证券研究2018-11-08 15:40:53

事件

公司公布2017年度业绩快报和2018年第一季度业绩预告,2017年公司实现营业总收入43.15亿元,比去年同期增长31.63%;归属于上市公司股东的净利润为12.50亿元,比去年同期增长30.02%。同时公布了2018年第一季度业绩预告,预计归属于上市公司股东的净利润约为1.90亿元-2.14亿元,比上年同期增长约60%-80%。


数字文化生态初步形成,协同发展助力业绩高增长

公司以“技术”和“内容”为核心,拓展版权运营、新媒体经营、教育业务,形成“多轮次-多渠道-多场景-多模式-多年限”的业务变现模式,2017年公司整合各板块的业务,协同效应显著,实现全年归母净利润同比增长30.02%,业绩增速符合预期。,高毛利、稳定现金流的影视内容和版权运营的业务收入占比持续提升,业务结构得以优化;同时公司积极拓展数字教育云平台业务,已在多城市试点并在多省份进行产品推广,数字教育有望成为新的业绩增长点。


版权运营龙头地位稳固,打造捷成文化品牌

公司布局了好的产品和内容,参投的电影《功夫瑜伽》和《战狼2》的票房分别高达17.53亿元、56.80亿元,出品的《卧底归来》、《热血军旗》、《擒狼》等多部作品,其擅长的军事、现实题材作品有望成为市场的主流。同时公司继续采购大量优质内容,包括《羞羞的铁拳》等头部影视作品的版权,进一步夯实其新媒体版权运营龙头的地位,影视内容和版权运营业务整合顺利,预计内容板块的毛利占比超70%,是公司业绩增长的主要推动力。


股权激励落地,助力中长期发展

公司于2017年12月向67名激励对象授予限制性股票,华视网聚和瑞吉祥放弃超额完成业绩的业绩奖励,其管理团队加入本次股权激励计划,考核目标2017年-2019年的净利润分别不低于12.20亿元、15.25亿元和19.00亿元,激励机制的优化有利于公司长期稳定发展。


盈利预测和投资建议

预计公司2017~2019年EPS分别为0.49元、0.61元、0.75元,对应PE分别为21.0倍、16.8倍、13.7倍,首次覆盖,给予公司“买入”评级。


风险提示:广电行业景气度下滑、影视内容监管风险、商誉减值风险


证券研究报告:《捷成股份(300182):业务协同效应显著提升,全年业绩高增长》

对外发布时间:2018年3月1日


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