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美国加息,央行也跟了!这对楼市的影响有多大?

宜兴新浪乐居2018-12-15 15:43:06

北京时间22日凌晨2:00,美联储宣布加息25个基点,联邦基金利率上调至1.5%—1.75%,符合市场预期这是美联储自2015年12月启动的第6次加息。在美联储加息锤子落定之后,全球市场开始紧盯中国央行是否会再次跟随“加息”。


3月22日早上9点46分,刚刚换了新行长易纲的中国人民银行也有了新动作:“加息”!


但是,美联储的加息和央妈的“加息”不是一回事:


中国人民银行开展7天100亿元逆回购操作,中标利率上浮5个基点(BP)至2.55%

逆回购是央行向一级交易商(主要是商业银行)购买有价证券,并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为,逆回购是央行向市场上投放流动性的操作


那么,这次央行上调逆回购中标利率,和美联储加息是否有关联呢?央妈为什么不直接上调基准利率呢?


央妈为何不上调基准利率?


央行加息,以前是指上调存贷款基准利率。但是近年来,加息更多的是指央行“结构性加息”,即央行通过调整逆回购、MLF中标利率和SLF利率等形式来进行。


对于今天央行再次上调公开市场操作利率,中信证券明明研究团队认为,在稳增长和去杠杆目标保持不变的背景下,央行持续“量价分离”的政策组合。一方面,放量以维持国内资金面稳定,实现稳增长目标;从价上看,加息引导利率水平为去杠杆创造有利条件。


此外,央行上调逆回购利率有一定的必要性。首先,美国已经进入加息周期,欧洲、日本也在逐渐退出宽松货币政策,全球主要经济体的货币政策方向比较一致,全球货币政策正常化的趋势相对明显。对于中国来说,顺应全球货币政策正常化大势可能是更好的选择,维持相对稳定的中美利差是比较重要的,因此中国货币政策与全球货币政策周期相协调,对于国债市场、外汇市场的稳定可能更有好处。

其次,2018年以来,包括中国在内的全球主要经济体的复苏趋势更加明显。在供给侧结构性改革和全球经济同步复苏的情况下,顺势上调公开市场利率更加有必要。


央行公开市场业务操作室负责人也表示:


今年以来人民银行加强预调微调和预期管理,维护银行体系流动性合理稳定、松紧适度,引导货币信贷和社会融资规模合理增长,这与公开市场操作利率小幅上行相结合,有利于为供给侧结构性改革和高质量发展营造适宜的货币金融环境


那么,既然有必要上调公开市场利率,中国人民银行为什么不上调基准利率呢?


3月9日,在十三届全国人大一次会议记者会上,易纲表示,


我们看中国的货币政策主要是依据国内经济和金融形势,我们要进行综合考量。同时,跨境资金流动是比较平衡的,在这方面我们要继续推进资本项目平稳的可兑换,同时也要防范风险。



有业内人士认为,央行直接通过货币市场上游的政策利率上调,更多体现的是一种态度,避免市场形成一个“宽松预期”,使得机构行为继续保持审慎


这一点,从新行长易纲在今年1月30日的《中国金融》上发表的《货币政策回顾与展望》也可见一斑:


主要发达经济体货币政策取向变化也会对我们的政策空间形成一定挤压,增大货币政策操作的难度。


同时,国内经济运行的稳定性、协调性进一步增强,质量效益提高。但内生增长动力仍待强化,结构调整任重道远,债务和杠杆水平还处在高位,资产泡沫“堰塞湖”的警报尚不能完全解除,金融乱象仍然存在。


在这种情况下,


要保持货币政策的稳健中性,管住货币供给总闸门,保持货币信贷和社会融资规模合理增长。应当更注重经济的发展质量,而非一味地追求增长速度,已不再适宜粗放式的增长模式,不能依靠货币信贷的“大水漫灌”来拉动经济增长,货币政策要保持稳健中性,为转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力创造条件。


恒大集团首席经济学家兼恒大经济研究院院长任泽平分析称


过去十年,全球都在反思为什么超发货币没有推升通胀,却制造资产价格泡沫,进而增加了金融不稳定。因此,诞生了金融周期理论和宏观审慎框架,货币政策侧重于调节经济周期,以物价稳定为目标,宏观审慎政策侧重于调节金融周期,以金融稳定为目标。


中国跟随加息对楼市意味着什么?


A股尾盘跳水已经说明了,美联储的加息对中国来说是大利空。


美联储加息,全球央行收紧货币渐成趋势,中国政府也不得不收笼货币,防控资产泡沫,这必然会导致房贷利率上升,降杠杆的进程加快,流向房地产的资金减少


首先,美联储每次加息,中国央行即使不加息,也会通过调节工具,变相加息来应对美联储加息,似乎没有触及到房贷市场,但是银行融资成本上升,房贷市场的利率也会水涨船高



2018年1月全国首套房贷款平均利率为5.43%,相当于基准利率1.11倍,同比上升21.75%。同时二套房贷利率上调幅度就更高了。


再者,美联储近年来频繁的加息和缩表,带动了中国的金融去杠杆进程。


2017年中国也加强了房地产去杠杆的进程,尤其是监管部门要求银行的表内表外资产都要回归于表内,严禁委外业务、信托、理财产品等资金流向房地产业,房地产资金链更加紧了


最后,美联储频繁加息之后,会缩小中美两国的利差。


还有美联储加息也是在很大程度上推动美元指数能够走强,届时人民币汇率就会产生贬值,这会导致一部分境内外资金外流以人民币计价的商品价格有可能会出现调整,其中也包括国内的房地产。


而一旦资金呈现流出迹象,中国房地产的流动性将会出现枯竭,这对于国内特别是一线城市的房地产而言乃是长期利空。


而对于国内一二线城市动辄几百甚至上千万的高房价来说,如果没有大量流动性的支撑,究竟能够维持多久,这还真的不好说。


对于中国加息,你有什么想法?

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