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【书友会评选】50期:鸿凯投资林军——股市一直都是击鼓传花的博傻游戏

同安千禧中心2018-12-05 14:00:36

中国金融资产配置与投资专家

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来源:同安投资(微信号:tongantouzi)


导语
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投票时间:2016年1月12日—2月18日

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疯牛拉升、暴力踩踏、千股跌停、千股涨停……短短两个月,中国资本市场上演了一幕又一幕悲喜大戏。9月16日,上证指数一度跌破3000点大关,最低跌至2983.54点。然而,自午后2点开始,股指大幅反弹,个股涨停超千只,在近期弱市中较为罕见——这一天的走势,乃至最近两个月的股灾,究竟意味着什么?中国股市乃至整个资本市场,在一片悲观之下,是否还藏着希望?


“在资本市场25年,我们还能活着,赚一点钱,这是因为我对股市从来都是持有否定态度,我始终认为股市上涨是一场骗局,它一直都是击鼓传花的博傻游戏,你必须要跑的很快才行。”9月16日,鸿凯投资董事长林军做客同安投资第50期书友会,从股市、商品期货、新三板、外汇等多个角度分析当下资本市场。


实体经济和大宗商品:看不到亮色


从实体经济角度讲,现在中国的经济当量太大,以前是10吨的土方车,现在载重100吨,你还想像以前那样的速度开,不可能。有经济学家认为我们的经济是“L底”,但现在很难说我们的宏观经济,所谓的“L底”会不会塌陷。我对L底持保留态度,反正在商品市场,我看不到任何的亮色。


现在,大部分商品期货继续寻底,伴随央行降准降息、新一轮稳增长措施等,可能会出现阶段性反弹。但要说真正的反转,还需要时日,至少要等待美联储加息靴子落地、国内过剩产能出清、基本面坏到极致等情况出现,才有可能真正的反转。但是,这一过程可能会非常漫长。




移动互联网时代:不一样的牛熊市


说到股市行情,为什么这次的牛熊转换这么快、行情波动这么剧烈?我们不谈配资、杠杆,大家都知道这次是杠杆牛,所以去泡沫的速度也很快,这些都被谈论过很多次。但在这之外,行情上涨、下跌这么快这么猛,也和我们现在获取信息的速度有关系。




这一轮牛市最大的特点,就是85后、90后成为市场上重要的组成部分。85后没有经历过大规模牛熊,基本没有参与过07年大牛市,可以说是无知者无畏,就像我年轻的时候那样。这轮牛市,可以说在一线城市大多数人都有参与,即便三四线城市也进来了不少,甚至有些地方还出现了“炒股村”。现在的85后、90后有什么特点呢?他们绝大多数都是从手机、从微信、从朋友圈来获取信息,而我们以前是通过报纸、电视等媒体获取信息。以前在我们的时代,大家赚了钱,会请朋友们吃饭,大家都是通过很原始的、面对面的方式传递信息。即便周围有人炒股赚钱,对自己的触动不大,信息传播也不会太快。


现在信息传播大幅加速,微信把信息传递严重缩短,只要你周围有人挣钱,朋友圈一晒,马上大家都会知道。你朋友挣了钱不止晒朋友圈,还会在群里发红包。“炒股赚钱”的信息对你24小时轰炸、洗脑,你一忍不住,就杀进去了。同样的,大家在抛盘时,这种羊群效应也会加速。这就是本轮牛市和以前的牛市不一样的地方,完全不同的通信方式、更猛烈的涨跌速度。


牛市的逻辑,真的消失了吗?


回到眼下的市场来看,市场跌到这个位置,牛市的逻辑真的消失了吗?要解答这个问题,我们需要先回答四个问题:第一、中国是否还需要构建多层次资本市场?第二、中国经济是否需要新旧转型?第三、中国天量的货币往哪里去?第四、中国的小微企业值不值得投资?




我参与股市25年以来,到这次已经是完整的5轮牛熊,基本每一次牛市都是因为国家需求而起来的。2006年媒体标题我现在还记得:股市是中国经济的重要组成部分。从那时起,股市正式成为国家的经济工具。


为什么这次政府要发动牛市,而且这么急躁?因为经济下滑造成一系列连锁反应,经济不景气造成的悲观情绪会影响每个中国人,大家做事也不会有什么动力,在这种低迷状态下,必须要有一些亮色,一些口号性的东西来提振情绪。这和美国小布什执政时代发动局部战争来拉动经济是一个道理。我们现在的道路桥梁等基建设施已经很难再有大规模刺激的空间,那么,靠什么拉动经济,是一个问题。




从2012到2014年,我看了一些股权投资项目,当时虽然也有很多不错的企业,但没有投资,主要就是因为当时的投资产业链不完善。从天使到VC、PE,这个链条就断掉了,PE投资之后,只有极少数企业能够IPO。所以现在国家在提建设多层次资本市场,增加了新三板,这样就建立了完整的投资退出机制,这样一来国家经济转型才有了前提。


从货币流向角度,从08年以后,国内始终存在天量的货币,这些货币流向哪里,哪里就出现大涨。先是原材料,此后房地产、艺术品都大涨。这么多货币一定要有地方去,能吸收这些货币的地方,一定不能比房地产小,这些钱唯一能去的地方,现在看来仍然是资本市场。


中国是一个外汇管制的国家,天量货币出不去,只能在国内转圈子,一定会找一个突破口。人都是健忘的,过几年有了新的题材、新的东西鼓励你把钱投在股市里,你还是会投进去。


股市永远都是击鼓传花的游戏


在资本市场25年,我们还能活着,赚一点钱,这是因为我对股市从来都是持有否定态度,我始终认为股市上涨是一场骗局,它一直都是一个击鼓传花的博傻游戏,你必须要跑的很快才行。华尔街的太阳每天都会升起,牛熊转换每一次都差不多。


有一个课题值得大家深入研究,所谓的“隧道效应”。上市公司大股东通过证劵回购、资产转移、转移定价等方式,将底层公司的资产转移到其自己手中,侵害小股东的利益。这种隧道效应是股票市场一直存在的顽疾。


另一个值得思考的现象,是“两点钟效应”,大家看最近一段时间的股市,为什么行情总在2点左右启动?因为一天4个小时交易时间,在最后一个小时开始买进,总比刚开盘第一个小时更容易判断方向。市场中往往会有一种羊群效应,只要有人在这个时间点买,就会容易有人跟进。而从另一个角度,最近的这种“两点钟效应”,市场缺乏信心。如果大机构真的对市场有信心,一天要吃掉好几千万股,何必等到两点钟才买筹码?如果到2点才开始买,又能买到多少筹码?这种“两点钟效应”,说明大家对市场完全没有信心。




眼下的股市,可能会有一些反弹,但反弹到4000点的可能性我暂时还看不到,反弹到3500倒是有一点可能。我们短期会加大投资,所谓的“侠之大者,为国接盘”。但是,接什么盘,第一,你要明白我们的经济里面有哪些亮点,第二,你要明白为什么国家要把股市搞起来,搞起来是为了建立多层次的资本市场。


为什么国家队必须把主板价格搞起来,这是为了给地方股权、新三板、Q板腾出一个价格空间,如果主板价格过低,根本无法拉动新三板,同样也就无法拉动经济转型。从这个角度来看,股市还是有机会的。


尾声:投资,快和慢


从2012年以后,我基本不劝人炒期货了。全国30万的操盘手,所谓的技术分析、基本面分析方法,已经被太多人使用。你去券商和期货公司的营业部问问那些老阿姨老爷叔,什么叫均线、什么叫KDJ,他们都能给你讲得头头是道。现在市场已经挺成熟了,单靠技术面、基本面分析,已经不能在市场长久的赚钱。


最后,说一下我自己总结的在市场上长期赚钱的两个方法,第一个是“你要比别人更快”,我们今年四月之后大量投资量化产品,原因就在于量化投资在开仓、止损都比一般人更快。第二个就是“你要比别人更慢”,以价值投资的眼光看待市场,虽然我们在主板市场没有找到标的,但在股权市场、新三板市场,我们找到了很多真正代表中国未来的好公司。


·语录·


“这个市场就像海洋一样,我能做的就是不断地去吸收,这样自己的认知和各方面的能力才能提升,否则你不学习,没有知识积累,你的眼光、视野局限永远都不可能成长,你就会安于现状,因为你总是与周围不如你的人做比较。”——林军。


2015同安投资书友会一览

期 数

主      题

主讲人

31

估值本身是最重要的投资依据

景林资产董事长兼CEO  蒋锦志

32

价值投资在中国

喜岳投资首席执行   周欣

33

A股仍有估值洼地投资者要做的是等待

东方证券资产管理有限公司总经理  陈光明

34

量化对冲投资

系数投资CEO  胡斌

35

股权改制乃公司治理之基

中欧基金总经理  刘建平

36

这是个大众创业、万众创新的时代

理石投资总裁  周理

37

大牛市该注意啥?

世诚投资执行董事 陈家琳

38

从宇宙到石油

复兴资本公司联合创始人 李斌

39

做多中国乃大势所趋

菁英时代董事长 陈宏超

40

新三板投资领域新机遇

鼎锋资产总经理 李霖君

41

量化投资大有可为

申毅投资CEO  申毅

42

八维度纵论中国股市与经济

博时基金副总经理 董良泓

43

暴跌后的市场格局

六禾投资创始人 夏晓辉

44

不要在经济下滑时裸奔

国富投资首席经济学家兼合伙人 刘海影

45

量化对冲成股灾中神一般的存在!

华宝证券总裁 刘加海

46

从资管风险说起

筑金投资总经理 蔡展列

47

硅谷归来畅谈共享经济

同安投资总经理 陈东升

48

宏观对冲

从容投资董事长 吕俊

49

量化对冲,创新为王

好菜鸟投资董事长 刘宏

50

当前股市及商品宏观形势分析

鸿凯投资董事长 林军

51

企业创造价值,投资才有回报

彬元资本总裁 周平

52

家族信托和资产管理的机遇和趋势

安柏环球金融集团 梁学豫

53

以共享经济和互联网思维做财富管理

同安投资副总经理 邢媛

54

中国私募行业的业绩和风险评估!

交大高金(SAIF)教授 严弘

55

13张干货PPT详解量化投资

九鞅投资CEO、投资总监  何华

56

用春天的心态活在冬天里

海通期货总经理 徐凌

57

保护回撤是绝对收益基金的生命线

中国绝对收益投资管理协会(ARIMAC)理事长 聂军

58

资产荒”之下的破局之道

同安投资副总经理 邵骏

59

橙汁、赌场、西医和量化投资的精髓

风禾资产CEO  王黎

60

未来中国资产管理行业的大趋势

民生银行私人银行资深投资顾问 洪曦



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