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仁会生物营收大涨27倍净利亏1.47亿,要做“港漂”?

直通新三板2018-10-21 16:41:17


2月28日,仁会生物(830931)发布2017年业绩快报,公司营收为1417万元,同比增长逾27倍;净利润-1.47亿元,亏损同比扩大279%;基本每股收益-0.91元。


研发药物17年 靠资本运作存活

资料显示,仁会生物2014年挂牌新三板,主营产品为贝那鲁肽注射液(商品名“谊生泰”),主要用于治疗二型糖尿病。


2000年谊生泰立项研发,因处于研发阶段,尚未上市销售,仁会生物2012年以后的主营收入一直为零。


自2017年半年报显示,上半年仁会生物实现营收679万元。其中,贝那鲁肽注射液实现销售收入656万元,占比达97%。


而就业绩快报显示,因主营产品谊生泰正式上市销售所致,仁会生物2017年营收大涨逾27倍。


公司于2016年12月29日开始进行贝那鲁肽注射液的商业化生产,于2017年2月10日实现第一笔销售。


今年主营收入破零,也意味着长达17年的药品研发终告一段落并取得阶段性成果。不过,新药研发需要持续资金投入,这也导致仁会生物持续处于亏损状态。


值得注意的是,2015年,仁会生物只有34万元的营业收入(出租办公楼的租金),竟有2458万元的净利。后经媒体报道,这是仁会生物背后资本运作的结果。2016年、2017年上半年,公司投资收益分别为1031万元、586万元。


幸运的是,这款“前景广阔”的创新药,让自挂牌新三板后近8个月内,仁会生物共分别于2014年10月、2015年2月及2015年6月完成四次股权融资,共融资近3.99亿元,引入了中信证券、东方证券、鹏华资产、北京航天产业投资基金、兴全睿众资产等重量级投资机构。仁会生物市值也一度接近80亿元,排名新三板医药企业市值第二。


4次定增募资中,仁会生物称,股票发行旨在募集资金补充公司流动资金,优化公司财务结构,进而“更好地支持公司产品研发、市场拓展”。

  

然而实际情况却并不如此。除了用于谊生泰研发的1957万元,公司用于购买相关理财产品的支出高达8431万元,为研发费的4倍。


不仅用于购买理财产品,仁会生物还大举投资其他公司。


数据显示,仁会生物目前参控股中溶科技(836455)、光宝联合(430165)、一铭软件(831266)、劢必兴等企业。此外,仁会生物成立了北京水木创融信诚投资中心,主要投资于高速发展的、具有上市潜力、出售或并购价值的新三板挂牌企业。


港股新制度 生物科技公司向往港漂

2月23日,港交所公布新兴及创新产业公司赴港上市的第二轮市场咨询方案,对于拓宽香港上市制度拟定发展方向,目前主要有三方面:1、允许尚未盈利或者没有收入的生物科技公司来香港上市;2、允许同股不同权;3、突破第二上市限制。

  

港交所总裁李小加评价,这是香港市场近二十多年来最重大的一次上市改革。


改革后,港交所将允许从事医药(小分子药物)、生物制药和医疗器械(包括诊断)生产和研发,但尚未盈利或未有收益的生物科技发行人的上市,其他生物科技产品制造商则要按个别情况考虑。

  

“董监高群里大家都挺兴奋的,我们有这个意愿在香港上市,那里能使得我们公司真正走向全球化市场,比较内地A股,港交所估值不一定有内地这么高,但是相对成熟,比较规范。”生物医药企业董秘称。

  

仁会生物董事长桑会庆表示,生物技术公司比较容易缺钱,对资金需求比较大,如果没有长期持续、有实力的资本投入的话,发展是会受到限制的。所以港交所新政对新三板挂牌生物技术公司有很大的吸引力。

  

“新三板流动性不是很活跃,大的资金很难进入,因为退出没有很明确的机制,”桑会庆表示,“但生物科技公司面临的竞争是国际化的,创新是和国外公司在同一起跑线、同一个标准下做的,如果投资不及时,整个研究可能就白费了。”

  

虽然取消了盈利要求,但是港交所对来申请上市的生物科技公司有一些其他的门槛,包括至少有一只核心产品通过概念开发流程,企业市值至少15亿港元,且IPO募集资金主要是推动核心产品面世等等。

  

据统计,目前,新三板股票简称含“生物”的企业有200多家,有交易的33家,其中9家尚未盈利。尽管三板做市指数自2015年中以来整体持续下跌,但是仍有10家生物科技企业市值超过5亿元,5家超过15亿元。

  

港交所去年12月曾表示,选取生物科技公司作为拓宽初创公司市场准入的第一步,原因是生物科技公司的业务受到严格规管,研发过程有层层审批,所以即使没有收入,仍然可为投资者提供一个估值的参考框架。

  

尚普咨询分析该报告指出,国外领先生物医药企业从研发到实现盈利平均需要花费十年时间,整个创新研发投入高、风险大、前期盈利模式较为模糊、回报周期也相对较长,使得众多具有良好前景的生物医药企业因资金匮乏,在这场持久战中败下阵来。

  

“(港交所)新规的实施,一方面使得生物企业尚未进入上市准备之前,即可以更有效地吸引更多投资者。同时也拓宽了投资机构的退出通道,缓解了他们的后顾之忧。生物医药企业还可以利用香港金融中心的便利,在二级市场实现进一步的融资,提升国际知名度。”报告指出。

  

前港股医药板块处于历史平均水平,对应2017年市盈率只有21倍,不过今年以来,创新药板块估值体系变化,各市场医药股估值有所提升,港股医药龙头股中国生物制药(01177.HK)今年以来市盈率从22倍涨到了33倍。


生物科技公司只是第一步。李小加在记者会上表示,未来可能会延伸到其他行业的创新公司,制度设计的关键是要看看现在为什么没有收入。早前还有报道称,估值最高达1100亿美元(约8580亿港元)的内地手机制造商小米,力争成为首家香港上市的同股不同权公司。


与港交所相比,内地证券市场改革步伐比较缓慢。西南一家券商新三板业务负责人告诉第一财经,境内资本市场在互联网时代就错过了一大波的优秀企业,都去境外上市了,如果再不加紧改革,很有可能再次与新经济失之交臂。

(综合中国网财经、第一财经、挖贝网、证券时报网等)




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