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波动持续上升,上涨仍在途中——长江金工期货周报

长江金工2018-07-26 15:41:48

报告要点

IF和IH远近月价差大幅上升

IH资金持续流出

IC持仓比持续上行


报告正文

基差与价差

当月合约完成交割,主力合约切换至1802合约。从远近月价差来看,IF和IH的远近月价差持续上行,而IC远近月价差并无显著变化。

图1:期货基差与价差



资料来源:天软科技, 长江证券研究所


持仓量和换手率

IH持仓量明显上行。

图2:期货持仓量与换手率



资料来源: 天软科技, 长江证券研究所


盘口流动性

我们根据期货每秒2笔的分笔数据,根据买一价,卖一价,买一量,卖一量以及每笔成交量的数据来衡量期货的成交活跃程度以及流动性。

表1:流动性

资料来源: 天软科技, 长江证券研究所



隐含利率

隐含利率的具体计算方法请参考《基差监控工具与2016年指数分红预测》。为了剔除交割周对近月合约隐含利率的影响,我们采用时间加权的方法,将近月合约的隐含利率与远月合约的隐含利率进行时间加权。

隐含利率是对期货合约的基差进行年化后的数值,其直观含义为使用期货合约进行套保的年化收益。最新的三品种隐含利率分别为4.17%,5.16%和-4.97%。

图3:隐含利率



资料来源: 天软科技, 长江证券研究所


分红影响以及矫正基差

我们统计了三个品种,四个不同期限合约的价格,基差,分红,矫正基差等数据,以便投资者直观的监控期货的情况。此处的数据均为收盘时点数据。

表2:分红影响和矫正基差

资料来源: 天软科技, 长江证券研究所


持仓比和集中度比

IF持仓比显著下行,而IC的持仓比持续上行,机构投资者情绪有明显分歧。

图4:持仓比和集中度比



资料来源: 天软科技, 长江证券研究所


成交积极性

我们基于tick数据计算了IF/IH/IC的主力合约的成交积极性。如果最新成交价大于上一个卖一价,即为主动买单,如果最新成交价小于上一个买一价,即为主动卖单。成交积极性=1+(主动买单量-主动卖单量)/ (主动买单量+主动卖单量)。

从资金流向来看,IH出现持续的资金流出,而IC则出现资金流入现象。

表3:成交积极性

资料来源: 天软科技, 长江证券研究所


基差溢价

我们根据专题报告《学院派择时系列(一):多空博弈下的基差溢价效应》里面的方法计算实际基差与理论基差的偏离程度,以此计算出基差溢价的大小。

表4:基差溢价

资料来源: 天软科技, 长江证券研究所


指标综合判断

横向来看,基差指标为乐观预期。

纵向来看,IF和IC均为乐观预期。

综合来看,市场情绪继续降温,波动将进一步加大,但向上趋势不变。

表5:指标综合判断

资料来源: 天软科技, 长江证券研究所


往期观点回顾

表6:往期观点回顾

资料来源: 天软科技, 长江证券研究所



风险提示:本报告的预测是基于对过去数据的回测效果,不保证指标在未来的有效性。

证券研究报告:《长江金工期货周报:波动持续上升,上涨仍在途中

对外发布时间:2018年1月21日

报告发布机构:长江证券研究所

参与人员信息

覃川桃  SAC编号:S0490513030001 邮箱:qinct@cjsc.com.cn

林志朋  邮箱:linzp@cjsc.com.cn

评级说明及声明

评级说明

行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场;中性:相对表现与市场持平;看淡:相对表现弱于市场。

公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对于大盘涨幅大于10%;增持:相对于大盘涨幅在5%~10%;中性:相对于大盘涨幅在-5%~5%之间;减持:相对于大盘涨幅小于-5%;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。


重要声明

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