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【财通电子】北方华创( ( 002371) ):国家战略大力支持 , 技术市场双向发展

财通证券研究2019-10-18 12:18:59

事件:

公司发布 2017 年年度报告,报告期内实现营业收入 22.23亿元,较去年同期增加37.01%;归母净利润 1.26 亿元,较去年同期增长 35.21%;扣非净利润为-2.08 亿元。


四大板块协同发力 ,订单增加促进收入增长

2017 年,公司完成了战略重组工作,将原有业务细分为半导体装备、真空装备、新能源锂电装备和高精密电子元器件四大业务板块,自上而下完成了公司经营的蜕变。报告期内,四大板块的营收较去年同期分别增长了 39.47%、127.46%、5.06%、25.49%。此外,公司年末存货较年初增加 72.53%,原因是订单增加而进行备货。鉴于产品半年的订货期,预计公司未来收入还将迎来井喷。


政府扶持助力业绩告捷 ,研发投入布局广阔蓝海

自主发展 IC 已上升到国家战略高度;大基金、地方基金及社会资本投入为产业提供充足的资金支持。本报告年度,计入当期损益的政府补助 3.88 亿元,国产替代意志已定,政策和资本的双向助推锁定公司未来业绩。


公司于硅谷投资 500 万美元设立研发中心,布局先进制程;承担国家 02 专项子课题,多项设备已处产业化初期。随着市场对于先进制程的需求增加,公司加速 14nm 工艺设备研发,布局 10nm、7nm前沿技术,卡位未来 IC 市场。


海外并购开拓市场,行业荣景带来机遇

根据 WSTS 的数据,2017 年全球半导体产业销售收入超过 4000 亿美元,同比增长 20.60%,中国已成最大消费市场,占据三分之一的体量。我们预计 2018 年行业荣景将会延续,并进一步向中国大陆转移。在此背景下,公司依托良好形势,设立海外研发中心、并购 Akrion,以清洗机为切入点,带动其他半导体设备的国际化市场开拓,实现“高端设备中国制造”的愿景。


 盈利预测与投资建议

我们预计,2018-2020 年公司净利润分别为 2.51 亿元、4.94 亿元、6.77 亿元,EPS 分别为 0.55 元、1.08 元、1.48 元,对应 PE 为 80.0倍、40.7 倍、29.7 倍,维持“买入”评级,目标价看到 48.6 元。


风险提示:半导体装备业务不达预期、政策变化风险。


证券研究报告:《北方华创( ( 002371) ):国家战略大力支持 , 技术市场双向发展》

对外发布时间:2018年4月12日


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