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【行业周报】财通传媒:电影市场Q1表现强劲,建议关注年报及一季报行情

财通桐庐白云源路营业部2019-04-15 08:03:51

本周传媒行业观点

本周传媒板块涨幅明显(4.74%),主要是由于先前中美贸易摩擦等信号导致的避险情绪影响减弱以及因政策对成长股的支持、基金调仓等原因带动创业板行情。2018年年初至今(1.1-3.31)票房同比增长42.61%,观影人次同比增长38.96%,电影市场复苏态势明显,我们持续看好电影行业。同时,我们建议关注即将到来的年报和一季报,建议关注影视行业中的光线传媒、中国电影、横店影视、金逸影视、营销行业中的分众传媒以及游戏行业中的完美世界、三七互娱和顺网科技。

 电影市场Q1表现强劲,票房高增长趋势预计将维持

2018年一季度中国电影市场实现票房(含服务费)201.29亿元,同比增长39.31%,环比增长53.09%;观影人次达5.57亿人次,同比增长53.09%,环比增长43.56%。2018年Q1,中国电影票房(201.29亿元)已经实现了对北美电影票房(176.13亿元)的反超。同时,一季度国产电影票房收入占比为73.54%,相对于2017年Q1提升了19.47%,其中票房前五名的电影均为国产影片,合计票房109.03亿元,占一季度总票房的57.81%。目前,在优质内容驱动下,观影习惯已经重新回归并得以养成,票房高增长趋势将继续维持,继续看好中国电影行业。

传媒板块上涨4.74%,核心组合上涨7.23%

本周(3.26-3.30)上证指数上涨0.51%,创业板指上涨10.11%,沪深300指数下跌0.16%,传媒指数上涨4.74%,在28个申万一级行业分类中位列第七。本周我们的核心组合下跌7.60%。

具体标的表现如下:

光线传媒(+10.29%)、横店影视(+15.67%)、中国电影(+ 2.31%)、分众传媒(- 4.87%)、完美世界(+11.56%)、三七互娱(+ 0.51%)、顺网科技(+15.16%)。

风险提示:关注公司业绩不及预期风险;系统性风险;政策风险。


1、 投资建议及重点公司

本周(3.26-3.30)上证指数上涨0.51%,创业板指上涨10.11%,沪深300指数下跌0.16%,传媒指数上涨4.74%,在28个申万一级行业分类中位列第七。本周我们的核心组合下跌7.60%。

具体标的表现如下:

光线传媒(+10.29%)、横店影视(+15.67%)、中国电影(+ 2.31%)、分众传媒(- 4.87%)、完美世界(+11.56%)、三七互娱(+ 0.51%)、顺网科技(+15.16%)。

1.1  本周投资观点:

本周传媒板块涨幅明显(4.74%),主要是由于先前中美贸易摩擦等信号导致的避险情绪影响减弱以及因政策对成长股的支持、基金调仓等原因带动创业板行情。2018年年初至今(1.1-3.31)票房同比增长42.61%,观影人次同比增长38.96%,电影市场复苏态势明显。同时,我们建议关注即将到来的年报和一季报。我们持续看好电影行业,重点推荐光线传媒、中国电影、横店影视、金逸影视。营销行业中,楼宇广告、影院广告等细分市场保持景气,重点推荐分众传媒。游戏行业中,重点推荐分享行业成长确定性高且估值较低(2018年PE仅20倍左右)的完美世界与三七互娱,以及建议关注受益于网吧场景的增量流量以及广告需求端的提振的顺网科技。

本周不调整核心推荐组合,核心推荐组合如下:

光线传媒(300251)、中国电影(600977)、横店影视(603103)、分众传媒(002027)、顺网科技(300113)、完美世界(002624)、三七互娱(002555)。

1.2  近期报告摘要

《中文传媒(600373):17年业绩稳定增长,持续看好“自主研发+出海平台”战略》

事件描述:公司发布 2017 年年度报告:报告期内,实现营业收入133.06亿元, 同比增加4.15%,实现归母净利润14.52亿元,同比增加12.13%,加权平均净资产收益率为12.49%,同比减少0.01pct。

盈利预测与投资建议:预计2018-2020 年 EPS 分别为1.22 元、1.44 元和1.64 元,维持公司目标价18.0元,维持“增持”评级。

风险提示: 游戏表现不及预期;新游上线不及预期;监管风险;汇兑损益风险。


《金逸影视(002905):电影市场持续火爆,一季度业绩高增长》

事件描述:公司发布2018年第一季度业绩预告,预计2018年一季度实现归属于 上市公司股东的净利润5331.1万元-6330.8万元,去年同期为2221.3万元,同比增长140.0%-185.0%。

盈利预测与投资建议:公司作为国内领先的民营院线,其放映业务将率先受益于电影市场回 暖,影院作为电影唯一的流量入口和最核心的资产,市场的回暖将使 院线资产将迎来价值重估。预计一季度的电影总票房将超 200 亿,电影板块估值有望进一步提升,同时公司变更会计折旧方式将提升毛利 率,预计 2017-2019 年 EPS 分别为1.26元、1.94元、2.18元,维持“买入”评级。

风险提示: 观众的观影情绪下降,电影市场景气度不及预期,影院扩张速度不及预期。


《顺网科技(300113):Q1 业绩符合预期,广告业绩改善亮眼》

事件描述:公司发布2018年第一季度业绩预告公告:报告期内,公司实现归属 于上市公司股东的净利润为1.52 亿-1.71亿元,相比上年同期1.32 亿元增加了 15%-30%。

盈利预测与投资建议:随着《绝地求生》持续火爆,网吧市场复苏态势明显,公司将持续受 益于网吧场景的增量流量以及广告需求端的提振;同时,自 2017 年 Q4 围绕 Steam 拓展的新增增值业务也将增厚公司业绩。我们预计公司 2017-2019年EPS分别为0.74元、0.92元和1.00元,维持目标价26.0元,维持“买入”评级。

风险提示: 监管风险;互联网娱乐平台竞争加剧风险;上网服务行业下行风险。


2、 本周行情回顾

2.1  板块表现

本周(3.19-3.23)上证指数上涨0.51%,创业板指上涨10.11%,沪深300指数下跌0.16%,传媒板块上涨4.74%,在28个申万一级行业分类中位列第七。


初至今上证指数下跌4.18%,创业板指上涨8.43%,沪深300指数下跌3.28%,传媒板块上涨6.22%,在28个申万一级行业分类中位列第九位。



1.2 板块估值

传媒板块经过连续两年的回调,板块整体估值已经处于历史低位。目前,SW传媒行业整体板块TTM市盈率为43.03倍。自2015年后,传媒板块市盈率与A股全市场市盈率差距目前有所扩大,目前差值为22.50倍。从28个行业的估值水平来看,传媒板块估值水平处于28个子行业中第四名,估值为接近合理偏高区间


传媒各板块中,影视和营销是估值相对较高的板块,纸媒出版估值长期保持较低水平,游戏估值逐渐走低。影视板块方面,影视板块估值在历史上均以较大幅度大于传媒整体估值,目前亦总体保持较高估值。游戏板块方面,在15年前后随着手游市场崛起,游戏板块估值随之走高,但随着时间的推移,估值已经逐渐回落到板块平均水平,目前处于传媒板块中的较低水平。纸媒出版板块方面,由于传统纸媒出版行业景气度较低,纸媒出版板块估值长期保持低于传媒整体水平,目前板块动态市盈率在20倍上下。




3  本周传媒板块个股涨跌前十

本周传媒板块热点凌乱,涨幅前三的个股为光环新网(12.55%)、龙韵股份(+12.16%)、上海钢联(+11.88%)。跌幅前三的个股为天舟文化(-14.38%)、乐视网(-14.08%)、恺英网络(-10.28%)。

年初至今热点较为凌乱。年初至今涨幅前三的个股为上海钢联(104.67%)、麦达数字(74.68%)、生意宝(44.72%),跌幅前三的个股为乐视网(-68.95%)、ST巴士(-58.92%)、文投控股(-43.88%)。



2.4  本周传媒板块停牌个股

本周传媒板块共有15只股票停牌。万达电影等11家因“重大资产重组”停牌;天润数娱等2家因“重大事项”停牌;博瑞传播等2家因“拟筹划重大资产重组”停牌。

2.5  个股解禁预告

下月,传媒板块中昆仑万维、新经典等6家公司有限售股解禁,具体解禁信息如下:

3、 行业动态

3.1  电影

三月最后一周票房总收入7.63亿元,同比增长14.81%,观影人次2346.00万人次,同比增长10.44%。三月在好莱坞进口大片的带动下,电影市场持续火热,3月份实现票房收入47.92亿元(不含服务费),同比增长52.32%,观影人次1.46亿人次,同比增长44.55%。电影2018年一季度中国电影市场实现票房(不含服务费)188.61亿元,同比增长39.31%,观影人次达5.57亿人次,同比增长53.09%,一季度电影票房超过北美电影票房收入,中国成为全球第一大电影市场。

电影市场年初至今数据较为靓丽。2018年年初至今(1.1-3.31)票房达到了181.58亿元,同比增长达到42.61%,观影人次达到了5.35亿人次,同比增长达到38.96%,电影市场复苏态势明显。



周五由华纳兄弟影片公司出品,金奖名导史蒂文·斯皮尔伯格执导的科幻动作冒险巨制《头号玩家》正式上映,首日就获得8529.5万票房,上映第二天延续超强票房走势,以1.57亿的票房斩获单日票房冠军,并且其在豆瓣、猫眼、淘票票等几大平台的评分均超过9分,口碑佳作,其后续票房表现可期。



下周共有8部电影上映,印度电影《起跑线》即将于4月4日上映,其在印度上映时就引发观影热潮和社会探讨,作为印度观众选择奖最佳影片并且演员伊尔凡·可汗获得最佳男主角,该片有望再度掀起印度热潮,豆瓣想看人数达2.77万人。另外,由忻钰坤导演,宋洋、姜武、袁文康、谭卓领衔主演的犯罪剧情片《暴裂无声》也将于清明档上映,其全国路演反馈情况良好,豆瓣想看人数亦有2.57万人。

影投公司方面,本周万达院线、横店影视分别以0.84亿的票房、0.19亿的票房稳居地一、第四,而中影投资和金逸影视分别以0.20亿、0.17亿的票房位居第三、第七。年初至今影投公司票房排名榜单中,万达院线以24.21亿票房位居稳居第一,横店影视以7.34亿票房位居第三,中影投资以5.71亿位居第五,金逸影视以4.73亿位居第六。

院线方面,本周万达院线以0.86亿的票房稳居第一,上海联合以0.52亿票房位居第二,中影南方、中影星美、中影数字分别以0.46亿、0.45亿、0.41亿位列第四、第五、第六,金逸影视以0.30亿票房位居第七,横店影视以0.23亿票房位居第八。年初至今院线票房排名榜单中,万达院线以24.72亿票房位居稳居第一,上海联合以13.74亿位居第四,中影数字、中影南方、中影星美分别以14.05亿、13.41亿、13.34亿位居第三、第五、第六,金逸院线以8.89亿票房位居第七,横店影视以8.73亿位居第八。

3.2  电视剧

电视剧收视率方面,豆瓣评分6.2分的《老男孩》收视率持续登顶,收视率为1.12%。此外,黑龙江广播影视传媒集团有限公司的《养母的花样年华》分别于山东卫视与天津卫视实现收视率0.76%与0.24%,收视率位列第三与第十。

电视剧网络播放方面,上海柠萌影视传媒有限公司出品的《南方有乔木》首次登顶,播放量达11.1亿次,豆瓣评分为5.0分。此外,中南文化参与出品的《老男孩播放量分别达10.2亿,位列第二。




3.3 游戏

端游方面,17173网络游戏前十大排行榜中,腾讯拥有5 席,分别为:《英雄联盟》、《地下城与勇士》、《流放之路》、《QQ飞车》、《穿越火线》,网易拥有3席,分别为《梦幻西游》、《炉石传说》、《魔兽世界》。

安卓端方面,根据豌豆荚,王者荣耀本周以1453.0万下载量持续登顶。多款“吃鸡”类游戏表现优秀,网易阵营的《荒野行动》位列第五,腾讯阵营的《绝地求生:刺激战场》、《绝地求生:全军出击》、《穿越火线:枪战王者》位列第二、第七、第八。

苹果端方面,网易腾讯包揽了畅销榜前十。腾讯阵营共有六款游戏进入榜单,《王者荣耀》、《QQ飞车》、《QQ炫舞》、《奇迹:觉醒》、《穿越火线:枪战王者》、《乱世王者》分别位列第一、第二、第五、第六、第八、第十。网易阵营共有三款游戏进入榜单,《梦幻西游》、《楚留香》、《大话西游》分别位列第三、第四、第九。

4、 行业要闻

行业动态:

【游戏出海】App Annie发布2月中国App发行商“海外”收入排行榜

36氪讯,App Annie今日发布2018 年 2月中国App发行商“海外”收入排行榜,排名前三的是IGG,FunPlus和智明星通。网易排名第四优于腾讯。(36Kr)

【直播】中国直播行业用户人数达 4.2 亿

3 月 23 日,在第二届中国直播与短视频峰会上发布的《 2017 年中国直播行业研究报告》显示,直播行业用户人数达到了 4.2 亿,同比增速超过 50%,整体直播市场的总营收达到 304.5 亿元,比去年同期增长近 39%。其中,移动直播市场规模占近四成。(好奇心日报)

【移动互联网】App Annie 2月排行榜:短视频抖音登顶,长视频腾讯优酷占优

App Annie发布2月中国长视频/短视频App排行。短视频方面,抖音登顶,而同样来自头条的西瓜视频也成功入围前5名,排名第4。快手、全民K歌及美拍分列第2、3和5位。长视频App,腾讯及优酷位列前两位,而爱奇艺旗下的两款App——爱奇艺以及爱奇艺PPS均入围前5。(App Annie)


公司动态:

【B站】公布IPO定价:每单位ADS 11.50美元

哔哩哔哩(B站)公布IPO定价,4200万份ADS的IPO价格定在每单位ADS 11.50美元。(彭博)

【爱奇艺】彭博:爱奇艺IPO价格每ADS 18美元 募资22.5亿美元

据彭博消息,爱奇艺IPO价格每ADS 18美元,按照18美元的发行价计算,爱奇艺将通过上市融资22.5亿美元。(彭博)



5、 公司重要公告

影视:

【唐德影视】拟与上海金浦鲲文投资管理有限公司、上海相易企业管理咨询合伙企业和其他有限合伙人共同投资设立苏州金浦昊悦文化产业投资基金合伙企业 。该投资基金总规模不低于人民币 10.00 亿元。投资基金设立时,首期认缴出资为人民币 4.11 亿元。

【幸福蓝海】发布2017年年度报告。报告期内,公司实现营业收入151,723.01万元,比去年同期下降1.35%;归属于上市公司股东净利润11,246.33万元,比 去年同期下降0.03%。截至报告期末,公司总资产335,917.56万元,比去年同期增长41.37%。 报告期内,公司成功收购了重庆笛女阿瑞斯影视传媒有限公司,重庆笛女2017年全年实 现净利润8,046.74万元,完成了2017年的业绩承诺。

【慈文传媒】发布2018年第一季度业绩预告。归属于上市公司股东的净利润2,857.13 万元,盈利8,200万元–9,500万元。


游戏:

【完美世界】发布2017年度业绩报告。报告显示,2017年完美世界营收79.30亿元人民币,较上年增幅28.76%;净利润15.05亿元,同比增长29.01%。其中,完美世界游戏业务实现收入56.5亿元,较上年同比增长20.13%。影视业务实现收入22.79亿元,较上年同比增长56.64%。

【顺网科技】2018年一季度归属于上市公司股东的净利润预计15,154.21万元—17,130.84万元,与上年同期相比增长:15%-30%。

【帝龙文化】发布2018年度第一季度业绩报告。业绩预告期间:2018 年 1 月 1 日至 2018 年 3 月 31 日。本报告期盈利16,251.05 万元–20,214.72 万元,比上年同期增长105% - 155%。与上年同期相比,公司 2018 年第一季度移动单机游戏、移动网络游戏 业务有较大幅度增长,公司经营业绩得到显著提升。

【中文传媒】2017年公司实现归属于母公司股东的净利润14.52亿元,同比增长12.13%;扣非后归母净利润13.61亿元,同比增长7.04%。其中:智明星通合并层面归母净利润7.07亿元。

【电魂网络】2017年公司实现营业收入49,926.61万元,同比增加0.98%;实现归属于母公司股东的净利润16,451.33万元,同比减少35.76%。截至2017年12月31日,公司资产规模为191,494.23万元,同比增加3.88%;归属于上市公司股东的净资产规模为161,251.99万元,同比增加4.06%。

互联网:

【视觉中国】视觉(中国)文化发展股份有限公司于 2018 年 2 月 23 日召开的第八届董事会第三十四次会议审议通过了《关于收购 500px Inc.100% 股权的议案》,同意公司全资子公司视觉中国香港有限公司以现金方式收购 500PX,INC.100%股权。截至本公告日,公司收购 500PX,INC.100%股权交割手续已办理完毕, 500PX,INC.成为公司全资子公司,纳入公司合并报表范围。

【乐视网】关于公司重要子公司与腾讯签署《合作协议》的公告。公告称:新乐视智家近期拟与腾讯签署《互联网电视合作项目合作协议》,合作双方基于价值创造的共同目标,达成拟在互联网智能电视领域合作共识,为合作终端产品的最终用户提供视频内容服务等。


出版传媒:

【新华文轩】2017 年度公司整体经营业绩实现稳步增长。报告期内公司实现营业收入 734,588.30 万元, 同比增长 15.57%;净利润 91,648.04 万元,同比增长 45.46%;归属于上市公司股东的净利润 92,384.45 万元,同比增长 42.69%。报告期内公司出版业务稳步增长,教育服务、互联网销售规 模进一步扩大。

【省广股份】发布2017年年度报告。2017年度,公司实现营业收入112.95亿元,营业利润-1.82亿元,归属母公司的净利润-1.84亿元。2017年度归属于上市公司股东的净利润-18,410.58万元,比上年同期减少130.12%,主要原因系省广先锋、省广合众等子公司业绩下滑导致计提大额商誉减值准备。

【中原传媒】发布2017年年度报告。截止2017年12月31日,公司总资产为109.65亿元,同比增长8.05%; 归属于上市公司股东的净资产为71.85亿元,同比增长7.9%;实现营业收入81.74亿元,同比增长3.61%; 实现净利润7亿元,同比增长4.23%;实现归属于母公司的净利润为6.93亿元,同比增长2.99%。

【粤传媒】发布2018年第一季度业绩预告。归属于上市公司股东的净利润亏损1000万元至0万元,公司积极通过增收入、合理控制成本等措施,有效改善经营状况,实现同比减亏。预计归属于上市公司股东的净利润区间为亏损1000万元至0万元。


体育:

【中体产业】发布2017年年度报告。2017 年,公司实现营业收入 10.92 亿元,归属于上市公司股东净利润为 5,811 万 元,其中扣除非经常性损益的净利润为 5,640 万元。报告期内,公司体育相关业务实 现营业收入 5.45 亿元;公司房地产相关业务实现营业收入 5.35 亿元。


证券分析师:陶冶(S016051711002)





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