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安信研究|晨会在线20180426

安信证券研究2019-06-12 23:20:16

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今日要点在线

◆【计算机-胡又文】东方网力:业绩符合预期,智能升级稳固安防龙头地位 

◆【传媒-焦娟】恒信东方:关注公司业绩持续高增长 

◆【电子-孙远峰】洲明科技年报一季报点评:LED小间距新技术保障公司高速发展

研究分享在线

◆【通信-夏庐生】飞荣达:5G天线振子龙头,华为塑料产品主力供货商 

◆【电新-邓永康】汇川技术:收入持续放量,新能源车进展顺利 

◆【环保公用-邵琳琳】龙马环卫:17年业绩符合预期,环卫服务业务发展迅速 

◆【建筑-苏多永】海南瑞泽1季报点评:受益海南改革深化,公司有望扬帆起航 

◆【煤炭-周泰】山西焦化一季报点评:业绩大增25倍,收购带动盈利改善

◆【轻工-周文波】中顺洁柔:高档化对冲浆价成本,公司已挺过压力期 

◆【食品饮料-苏铖】洽洽食品:一季度坚果增量显著,毛利率后续将趋平稳 

◆【医药-崔文亮】康泰生物:四联苗步入高速放量期,多个重磅在研产品助推未来业绩高增长

◆【家电-张立聪】小天鹅A:“推新卖贵”初见效,业绩再次超预期 

◆【新三板-诸海滨】任你贸易战腥风血雨 看我知识产权浴火重生-中美贸易专题系列四 

◆【社服-黄守宏】红旗连锁:业绩符合预期,持续深化永辉合作,网点价值具备改善潜力

财经要闻在线

要闻热点/要闻掘金


今日要点在线

◆【计算机-胡又文】东方网力:业绩符合预期,智能升级稳固安防龙头地位

公司发布17年年报,报告期内实现营业收入18.55亿元,同比增长25.21%;归母净利润3.85亿元,同比增长14.94%,业绩符合预期。

安防视频监控平台龙头,PVG业务保持高增速。轨道交通业务发展势头不减,成公司主要业绩支撑点。多个人工智能产品实现销售落地,布局智能前端有望打开新空间。

投资建议:18年雪亮工程的持续推进以及公安大数据战略实施等有望推动公司安防业务的持续增长,轨道交通、人工智能产品可能打开新的市场空间。预计2018、2019年EPS分别为0.60、0.84元,维持买入-A评级,6个月目标价22元。

风险提示:安防行业发展不及预期,新业务进展不及预期。


◆【传媒-焦娟】恒信东方:关注公司业绩持续高增长

公司公告2017年年报:1)业绩:实现营业收入4.31亿元,同增5.0%;归母净利润0.94亿元,同增495.0%;扣非归母净利润0.54亿元,同增330.7%;2)分红:拟以每10股派发现金红利0.50元(含税)。

点评:公司业绩符合预期,盈利能力明显改善。有序收缩传统移动信息业务,数字文创板块业务良好发展。未来公司将加强公司与子公司以及合作伙伴之间的合作力度,提升协同合作能力,加速业务持续推进。

投资建议:公司先后完成收购东方梦幻、安徽赛达,并参股美国VRC公司、新西兰紫水鸟影像,不断强化公司在CG领域的竞争优势,业务转型初现成效,此外公司延伸产业链,并开展授权衍生品及实景乐园业务。预计公司2018-2020年净利润分别为2.81亿元、3.69亿元、4.89亿元,对应EPS 0.53元、0.70元、0.92元。我们给予公司2018年25倍目标PE,对应目标价13.25元,维持“买入-A”评级。

风险提示:动画作品推广效果不达预期的风险,实景娱乐项目进度低于预期的风险。


◆【电子-孙远峰】洲明科技年报一季报点评:LED小间距新技术保障公司高速发展

公司发布2017年年度报告与2018年第一季度报告。2017年公司实现营业收入30.31亿元,同比增长73.58%;归属于母公司所有者的净利润为2.84亿元,同比增长70.80%。2018年第一季度公司实现营业收入8.59亿元,同比增长58.95%;归属于上市公司股东的净利润5,261.21万元,同比增长5.88%。

汇兑损失和管理费用影响一季度业绩增长。LED小间距拉动显示业务高增长,新技术实现降本提效。“渠道下沉,行业细分”,深入挖掘潜在市场需求。积极开展外延并购,LED小间距之外,综合照明业务有业绩承诺支撑。

投资建议:预计公司2018~2019年实现归属于上市公司股东净利润分别为4.75亿元、6.44亿元,同比分别增长67.2%、35.5%。维持“买入-A”评级,6个月目标价19.5元,相当于2018年26倍的动态市盈率。

风险提示:宏观经济下行;LED产品销售不及预期。


研究分享在线

◆【通信-夏庐生】飞荣达:5G天线振子龙头,华为塑料产品主力供货商

4月25日,飞荣达发布2017年报,公司全年实现营业收入10.36亿,同比增长22.95%;归属于上市公司股东的净利润为1.08亿,同比减少6.68%。同日,公司发布2018年一季报, 2018Q1实现营业收入2.44亿元,同比增长10.67%;归属于上市公司股东的净利润0.32亿元,同比增长98.32%,达到之前业绩预告的上限,超市场预期。

电磁屏蔽材料销售较快增长,导热材料静待5G到来。2018年Q1毛利率回升,业绩超市场预期。已获华为全部塑料产品线的供货资格,有望充分受益5G大机遇。创新开发出全新一代5G塑料天线振子,技术领先。股权激励落地,管理层信心充足,未来发展动力强劲。

投资建议:我们预计公司2018年~2020年的收入分别为14.9亿元(+43.5%)、25.6亿元(+72.0%)、37.1亿元(+45.1%),对应EPS分别为1.85元、3.20元、4.93元,对应PE分别为34倍、19倍、13倍。考虑到5G新周期的到来将拉动下游需求,公司电磁屏蔽和导热材料业务步入快速发展期,5G天线振子将带来业绩高弹性,我们维持“买入-A”评级,6个月目标价为74.00元,对应2018年动态PE 40倍。

风险提示:5G商用进程不达预期,天线方案技术存在不确定性。


◆【电新-邓永康】汇川技术:收入持续放量,新能源车进展顺利

公司发布2017年年报和一季报,2017年公司实现收入47.77亿元(yoy+30.53%),归母净利润10.6亿元(yoy+13.76%),扣非后归母净利润9.28亿元(yoy+8.24%),公司综合毛利率45.12%,比去年同期下降3pcts。

通用自动化高速增长,深化行业线运作并提升解决方案定制能力。电梯一体化增长超预期,巩固国内市场并开拓跨国企业客户。工业机器人开始放量。新能源车业务稳扎稳打,预计2020年前后将实现乘用车业务规模供应。轨道交通立足苏州,布局全国。高研发投入影响短期业绩增速,影响逐步减缓。

投资建议:我们预计公司2018-2020年的EPS分别为0.77/0.96/1.38元,业绩增速分别为21%、25%、44%。看好公司自动化业务维持高增长,新能源车、机器人业务布局持续深入。维持公司买入-A 的投资评级,6个月目标价为40元。

风险提示:宏观经济增速下滑、房地产投资下降、新能源车销量不达预期。


◆【环保公用-邵琳琳】龙马环卫:17年业绩符合预期,环卫服务业务发展迅速

2公司披露2017年年报,实现营业收入30.84亿元,同比增长39.06%;扣非后归母净利润2.50亿元,同比增长26.79%;公司2017年业绩符合预期。2018年一季度,公司实现营业收入7.68亿元,同比增长15.29%;归母净利润7722.24万元,同比增长19.79%。

公司整体毛利率略有下降;环卫服务业务持续壮大,“装备+服务”双核驱动;环卫市场化持续推进,广阔市场空间释放需求值得期待;7.3亿元定增完成,多重渠道满足资金需求。

投资建议:看好公司环卫装备+环卫服务双核驱动业绩增长,预计2018-2020年EPS分别为1.22元、1.56元、1.74元,维持买入-A评级,6个月目标价27.5元。

风险提示:行业竞争加剧,原材料价格上涨,环卫市场化进度放缓。


◆【建筑-苏多永】海南瑞泽1季报点评:受益海南改革深化,公司有望扬帆起航

公司发布2018年1季报,报告期内实现营业收入6.31亿元,同比增长39.69%,归属于上市公司股东净利润约2949万元,同比增长273.71%,基本每股收益0.03元,同比增长200%。

业务良性开展规模增长稳健,园林绿化占比或再提升;业务结构变化毛利率提升,期间费用同比相对平稳;绿润环境并表助1季报高增,订单充足为业绩释放奠定基础;全面受益海南改革深化,“新瑞泽”有望扬帆起航。

投资建议:我们预计公司2018-2020年营业收入增速为55%、32%和25%,净利润增速分别为151.4%、46.3%和33.1%;受益区域建设加速、公司“大基建”、“大生态”业务有望保持快速增长,立足区位优势涉足旅游及邮轮快艇产业,公司“大旅游”业务值得期待,我们看好公司未来成长,维持买入-A 的投资评级;维持6个月目标价13.93元,对应2018年33倍PE。

风险提示:固定资产投资增速放缓、PPP项目推进缓慢、PPP政策变动、工程回款不及时,旅游业务开拓低于预期等。


◆【煤炭-周泰】山西焦化一季报点评:业绩大增25倍,收购带动盈利改善

2018年4月25日,公司发布一季度业绩报告称,报告期内,归属于母公司所有者的净利润为3.43亿元,较上年同期增2543.53%;营业收入为18.02亿元,较上年同期增49.29%。

焦炭业务量价齐升;确认投资收益1.67亿元,主要由中煤华晋贡献;中煤华晋将继续贡献可观投资收益。

投资建议:预计2018-2020年公司归母净利为28.21/17.03/18.81亿元,对应EPS分别为1.97/1.19/131元/股。考虑煤炭板块整体景气回升,收购获批,且公司目前估值处于低位,给予“买入-A”评级, 6个月目标价12.90元。

风险提示:焦炭价格大幅下跌,焦煤价格上涨不及预期,市场对投资收益的认可低于预期。


◆【轻工-周文波】中顺洁柔:高档化对冲浆价成本,公司已挺过压力期

一季度公司实现收入12.2亿元,同比增长18.65%;归属上市公司股东净利润0.99亿元,同比增长30.9%;扣非后增长29.1%。

收入增长稳健,利润端略超市场预期;提价&产品升级对冲浆价成本,毛利率环比提升显著;浆价向上空间不大,但可能继续维持高位;激励效果显著,高管增持显信心。

投资建议:我们预计公司18-20年净利润分别为4.4亿元、5.5亿元、6.5亿元,分别增长26.1%、25%、18.1%,EPS 0.58元、0.73元、0.86元,当前股价对应18年约26xPE,维持“买入-A”评级。6个月目标价为18.39元。

风险提示:浆价反弹对成本影响、提价影响销量、市场开拓低于预期。


◆【食品饮料-苏铖】洽洽食品:一季度坚果增量显著,毛利率后续将趋平稳

公司公布一季报,2018年1季度实现营业收入10.27亿元,同比增长28.4%,归属于上市公司股东净利润0.84亿元,同比增长8.8%,综合毛利率28.93%,同比下降1.81pct,业绩基本符合预期。

每日坚果、蓝袋贡献大部分收入增量,预计全年收入高增长。毛利率受每日坚净增影响下降1.81pct,进入2、3季度后随着去年同期每日坚果销量增加,毛利率变动将逐渐趋于平稳,预计全年综合毛利率同比基本持平。费用控制稳定,销售费用率基本稳定、管理费用率略下降。

投资建议:我们预计公司2018-2020年的收入增速分别为16.3%、11.9%、9.0%,净利润增速分别为13.9%、10.2%、12.4%,给予买入-B的投资评级,12个月目标价为19.44元,相当于2018年27倍动态市盈率。

风险提示:新品放量不达预期、原材料成本上涨超出预期。


◆【医药-崔文亮】康泰生物:四联苗步入高速放量期,多个重磅在研产品助推未来业绩高增长

公司发布2017年报及18年一季报:1)2017年,公司实现收入11.61亿元,同比增长110.38%,归母净利润2.15亿元,同比增长149%,扣非净利润1.77亿元,同比增长137%,EPS 0.53元。2)2018年一季度公司实现收入4.03亿元,同比增长176%,归母净利润1.1亿元,同比增长291%。

点评:四联苗步入高速放量期,助推公司业绩高增长。股权激励摊销费用拖累公司表观增速。公司研发管线梯队丰富逐渐步入收获期,公司价值有望得到重塑。

投资建议:我们预计公司2018年-2020年的净利润分别为4.18亿元、6.51亿元、10.45亿元,EPS分别为0.99元、1.54元、2.48元,对应当前股价的PE分别为67X/43X/27X。考虑到四联苗正处于高速放量期,且公司在研管线丰富,其中不乏第三代狂犬病疫苗、13价肺炎结合疫苗、sIPV等重磅品种,未来几年内将陆陆续续上市,为公司的持续高增长提供保障;首次给予增持-A 的投资评级,6个月目标价为72元,相当于2019年47倍的动态市盈率。

风险提示:市场拓展不达预期,研发进度不达预期。


◆【家电-张立聪】小天鹅A:“推新卖贵”初见效,业绩再次超预期

小天鹅A公布2018年一季报,2018Q1收入68.1亿元,YoY+19.7%;归母净利润5.1亿元,YoY+28.7%;扣非净利润5.0亿元,YoY+26.9%。公司Q1业绩超出市场预期,毛利率环同比明显改善,在市场份额未下降的情况下实现了更有质量的增长。我们继续看好洗衣机行业的消费升级和公司的竞争力。

公司2018Q1单季度业绩YoY+28.7%,超出市场预期(此前预期略高于20%)。现金流明显改善:Q1经营性现金流2.8亿元,上年同期-1.7亿元,支付其他与经营活动有关的现金YoY-71.6%。

投资建议:洗衣机行业格局持续改善,公司在行业中竞争优势突出,同时能与美的集团在资源整合、渠道、研发等方面实现协同,有望维持较高的业绩增长。我们预计公司2018年-2020年EPS分别为3.00/3.73/4.58元。维持买入-A的投资评级,6个月目标价为75元,相当于2018年25倍动态市盈率。

风险提示:滚筒洗衣机需求替代低于预期,原材料涨价,人民币大幅升值。


◆【新三板-诸海滨】任你贸易战腥风血雨 看我知识产权浴火重生-中美贸易专题系列四

贸易战不断发酵,加强保护是中国继续扩大开放背景下的重要举措之一:“301调查”只是本次贸易战的导火索,中美贸易摩擦源起中国近年对美国的技术赶超。

贸易冲突非中美先河,日本受限后快速跟进,在相同刺激下我国自主创新加速,长远利好行业发展。知识产权一路高歌,专利申请量质齐升,成就瞩目。展望未来,四力驱动知识产权强国建设。

目前上市公司在知识产权商业化方面已经开始有所布局,A股重在版权领域,新三板市场知识产权标的较为纯正: A股:如安妮股份(版权确权、保护、交易)、捷成股份(影视版权)、视觉中国(图片版权)、中国科传(图书版权)、光一科技(版权云)、美亚柏科(电子存证)。新三板:超凡股份(知识产权全产业链一体化领导者)、集慧智佳(重在知识产权咨询)、锐正股份(偏向知识产权保护)、一言一默(版权确权、保护和交易)。

我们看好超凡股份,原因在于:1)公司深耕知识产权行业十余年,传统业务稳步增长;2)着力打造知识产权全产业链一体化的解决方案,有较深的护城河;3)积极向后知识产权市场转型,咨询业务进一步扩大,新增长点可期。

风险提示:“贸易战”升级、政策推动不及预期、知识产权产业竞争加剧、知识产权提价不及预期。


◆【社服-黄守宏】红旗连锁:业绩符合预期,持续深化永辉合作,网点价值具备改善潜力

4月25日公司公告,2017年公司实现营业收入69.39亿元,同比增长9.8%;实现归母净利润1.65亿元,同比增长14.3%;实现扣非归母净利润1.49亿,同比增长34.6%,业绩符合预期。同时,公司公告2018Q1实现营业收入18.42亿,同比增长6.11%,实现归母净利润0.54亿,同比增长38.4%。

投资建议:公司为西南便利店龙头,商品+服务双核驱动,以便民网点密集布局及丰富增值服务铸就品牌及渠道优势;由于区域规模效应、直采比例提升及大数据运用持续深化,毛利率水平提升,费用管控优化;并借助永辉运营管理经验推动门店升级改造,网点价值改善潜力较大。此外,公司参股民营银行已于2018Q1开始贡献投资收益;预计2018-2019年EPS为0.15、0.18元/股,首次覆盖给予“增持-A”评级,6个月目标价6.5元。

风险提示:成都郊区分区及二级市区渠道拓展困难;与永辉合作不及预期。


财经要闻在线

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康力电梯、巨星科技、机器人


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盐田港、深赛格、深振业A


4)市场需求旺盛 多地水泥价格持续上涨(受益股)

塔牌集团、万年青、海螺水泥、华新水泥


5)国办部署政务公开年度工作 电子政务迎来机遇(受益股)

飞利信、久其软件、浙大网新、东吴证券


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