上海证券公司联盟

【银河晨会】银河5月投资组合出炉!

中国银河证券宜昌新世纪营业部2018-11-08 13:04:10


今日视点

银河5月投资组合依据投资者投资需要及风险偏好,提供三类组合:包括月度组合、中期组合(3-6月)、长期(12个月)组合。

 

月度组合(不分先后):长江电力(600900)、陕西煤业(601225)、贵州茅台(600519)、水井坊(600779)、上汽集团(600104)、九州通(600998)、长电科技(600584)、保利地产(600048)、北新建材(000786)、四维图新(002405)。


中期组合(不分先后):贵州茅台(600519)、水井坊(600779)、健友股份(603707)、海通证券(600837)、保利地产(600048)、杰赛科技(002544)、北新建材(000786)、苏州科达(603660)、华策影视(300133)、合力泰(002217)。


长期组合(不分先后):正业科技(300410)、长春高新(000661)、北新建材(000786)、四维图新(002405)、贵州茅台(600159)、水井坊(600779)、海通证券(600837)、航天电器(002025)、杰瑞股份(002353)、保利地产(600048)。

 

金风科技:作为国内整机龙头,公司规模优势明显,控成本手段丰富,毛利率或将维持高位,在手订单充裕确保未来高成长。我们预计公司18-19年EPS分别为1.10元和1.45元,对应当前股价的PE为15.3倍和11.6倍,维持“推荐”评级。


一、市场简评

周四,A股市场震荡下行,主要指数悉数下跌。其中,上证综指跌幅1.38%,深证成指跌幅2.42%,创业板跌幅2.10%。盘面上,29个行业悉数下跌。主题方面,仅鸡、操作系统国产化、芯片国产化、房屋租赁、集成电路、去IOE上涨外,其他主题悉数下跌。两市成交量为4249.50亿元,较上日(4194.96亿元)略有增加。

 

A股市场行情走势原因分析:

 

中东地缘政局不稳,中美贸易战进入“拉锯战”中,不确定性加大,周二大涨,今天市场表现为回调。伴随A股纳入MSCI指数近在咫尺,叠加中国经济基本面向好,我们认为后期仍以结构性行情为主,对中长期行情保持谨慎乐观。近期走势应继续关注中美贸易战进程的演进,包括政策面变化、市场情绪变化以及股市方面的动态。

 

关注4月组合。4月的月度组合包括:金风科技(002202)、陕西煤业(601225)、贵州茅台(600519)、水井坊(600779)、上汽集团(600104)、九州通(600998)、长电科技(600584)、保利地产(600048)、北新建材(000786)、天齐锂业(002466)。

 

中期组合包括:贵州茅台(600519)、水井坊(600779)、健友股份(603707)、中国平安(601318)、保利地产(600048)、中国动力(600482)、北新建材(000786)、苏州科达(603660)、华策影视(300133)、合力泰(002217)。

 

长期组合包括:正业科技(300410)、长春高新(000661)、北新建材(000786)、四维图新(002405)、贵州茅台(600159)、水井坊(600779)、中国平安(601318)、航天电器(002025)、杰瑞股份(002353)、保利地产(600048)。(分析师:洪亮)


二、报告精选

金风科技(002202)一季报点评:一季度毛利率持续提升投资收益推动净利润大幅增长

 

1、事件

金风科技(002202)一季度财报解读。公司公布2018年一季报。公司实现营业收入38.60亿元,同比增长7.7%;归属于母公司净利润2.40亿元,同比大幅提升32.7%,对应每股收益0.07元。

 

2、我们的分析与判断

 

(一)毛利率持续提升

公司一季度营业收入增长7.7%,而营业成本仅增加2.8%。公司销售毛利率自2017年三季度持续提升,2018年一季度达到36%,同比提升3.1个百分点。我们推断推动毛利率提升的原因可能主要来自于两方面。首先,为顺应行业大型化发展趋势,公司风机产品优化升级,主流机型结构发生迁移。2MW、2.5MW机型在公司近期披露(截至2017年底以及2018年3月31日)的两次在手外部订单数据中占比均超过75%,而其毛利率近几年维持增长态势。其次,受益于弃风率明显改善,风场业务有望持续高速扩张。

 

(二)投资收益推动净利润大幅增长

费用控制有效。公司三费中占比最高的为管理费用和销售费用。公司一季度管理费用率、销售费用率分别为13.6%、9.5%,同比分别上升1.9百分点和下降1.3个百分点。财务费用增速较快的原因是公司平均借款余额及外币汇率波动产生的汇兑损失增加。投资收益增长显著。受益于联营企业和合营企业的投资收益(1.82亿元)增加,公司一季度投资净收益为1.93亿元,同比大幅增长465.6%,主要由以上两方面因素所致,公司一季度归属净利润达到2.40亿元,同比增长32.7%。

 

(三)在手订单充裕确保未来高成长

公司在手订单充裕。截至2018年3月31日,公司待执行外部订单10,433.05MW,中标未签外部订单6,349.65MW,在手外部订单共计16,782.7MW,其中海外在手订单813MW。此外,公司另有内部订单591.7MW。风机订单有望在今明两年持续释放,为公司带来源源不断的收入增长。

 

3、投资建议

 

经历16、17年增速放缓,2018年弃风限电问题大幅改善,扶持政策频出,装机规模及利用率增长明显提速,风电场盈利能力显著提升,风电行业拐点显现。从远期看,风电实现平价上网指日可待,未来将与火电同台竞争,成长空间广阔且具有持续性。作为国内整机龙头,公司规模优势明显,控成本手段丰富,毛利率或将维持高位。公司积极布局海外市场,实施“两海”战略,在手订单充裕确保未来高成长。我们预计公司2018-2019年EPS分别为1.10元和1.45元,对应当前股价的PE为15.3倍和11.6倍,维持“推荐”评级。

 

4、风险提示

风电并网装机、核准规模不达预期;弃风率明显上升。(分析师:周然)

 

杰瑞股份(002353):一季报点评

 

1.事件

公司发布2018年一季报,一季度公司实现营业收入7.76亿元,同比增长24.17%;实现归属于上市公司股东的净利润为3351.14万元,同比增长44.81%。

预计2018年1-6月份公司实现归属于上市公司股东的净利润变动区间为1.24-1.40亿元,变动幅度为310%-360%。

 

2.我们的分析与判断

 

(一)油价维持在70美元/桶附近,市场景气度较高

截止到4月20日,当周布伦特油价收于73.02美元/桶,创三年新高。

原油价格上涨一方面由于OPEC及俄罗斯等国家减产执行率较高,另一方面中国等高成本产油区此前较低的资本开支导致新增产量无法弥补产量衰减,而页岩油产量受制于压裂产能等因素并未实现高速增长。

 

原油价格维持在相对较高位置直接推动石油公司收入增长,并有望带动其资本开支实现预期水平。此外,我们认为天然气开发加速将进一步带动国内油服及设备市场复苏,压裂设备及服务市场有望受益。

 

(二)上半年业绩预计高增长,汇兑损失仍有一定拖累

根据公司公告,预计2018年1-6月份公司实现归属于上市公司股东的净利润变动区间为1.24-1.40亿元,变动幅度为310%-360%。

 

我们认为公司业绩高速增长原因一方面是订单大幅增长,另一方面随着市场回暖,油服及设备供应商议价能力有一定提升。公司2017年订单增长较为迅速:2017年新增订单同比增长59%,其中海外市场占比超50%;受益于订单增长及服务价格提升,公司业绩有望进入增长通道。

 

另外我们注意到一季度财务费用达4643万元,较上年同期大幅增加(去年同期为-599万元),主要原因系外币货币性项目产生的汇兑损失所致。2017年一季度美元兑人民币中间价平均值为6.89,而2018你那一季度该中间价下降至6.36,同比减少7.59%。

 

我们认为公司订单大幅增长反映了油服及设备行业正在复苏。考虑加纳EPC项目2018年开始执行,将我们预计该项目2018-2019年有望实现业绩贡献1.5亿、3.5亿元;此外增资Trisun公司、湖南先瑞将有助于其业务发展并增厚公司业绩。预计2018-2020年公司业绩为3.70亿、7.10亿、8.18亿元。

 

3.投资建议

 

预计2018-2020年公司EPS为0.39/0.74/0.85元,PE为42/22/19倍。公司压裂设备及其他钻完井设备主业好转,EPC总包业务有望获得突破并扭亏,此外公司在北美有油气开发区块,未来可通过出售油气资产获得投资收益,业绩具备上调空间,维持“推荐”评级

 

4. 风险提示

国际原油价格大幅下滑、EPC项目进展低于预期、钻完井设备需求低于预期。(分析师:刘兰程)

 

策略周报:警惕过度反应,关注盈利

 

投资建议:

 

一季度经济数据显示经济稳中向好,央行定向降准稳定内需。叙利亚局势推高油价,俄铝制裁导致有色金属短期急涨,中兴通讯受美制裁事件再度引致贸易摩擦担忧情绪,芯片国产化替代备受关注,市场短期易受扰动导致反应过度,警惕勿盲目跟随。下周年报公布至尾声,截至目前一季报净利润下限预增企业占比77.83%,相比去年同期的76.37%有小幅提升,建议关注盈利超预期领域及金融和制造业对外开放后续进程。建议配置1)受贸易摩擦下国产替代焦虑情绪影响的高端装备制造业、电子元器件企业和在全球产业链上具有技术优势的科技企业;2)超跌房地产相关产业链龙头;3)受叙利亚地缘政治风险影响,关注周期股。

 

上周A股股指全面下跌,成交量小幅回升,外围风险扰动下投资者风险偏好较低,央行降准后情绪小幅提振。资金层面,两融余额四连降,北上资金净流入小幅提升。

 

央行“置换MLF”定向降准呵护市场。4月17日,央行表示4月25日起下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点,首先偿还MLF约9000亿元,同时释放约4000亿元增量资金,大部分释放给城商行和非县域农商行。降准意在降低银行负债端成本,时点选择一定程度上考虑对冲资管新规要求的表外理财回表带来的压力。一季度经济数据显示工业增加值和投资不及预期,经济存在一定下行压力,消费不弱但对经济提振能力有限,叠加贸易摩擦使出口或受扰动,严监管基调下,央行降低银行负债成本亦是对实体投资的呵护。当前我国仍处于利率市场化进程当中,央行指导利率尚有较大影响力,当前货币政策稳健中性基调不变,我们认为降准操作进一步利好债市,且在投资者风险偏好较低的情况下对股市也有情绪提振作用。

 

中兴通讯受美方制裁,芯片国产替代迫在眉睫。4月16日,因违反美国政府的制裁禁令,美国商务部已禁止美国企业向中兴出售元器件、商品、软件和技术,期限为7年。中兴通讯作为通讯龙头和中国制造2025重要成员,上游电子元器件对美依赖程度相当高,当前面临订单交付和产业链中断危机,事件在暴露跨国公司合规控制问题的同时,也引发市场对高端制造和电子元器件国产替代匮乏的忧虑。贸易摩擦背景下,中兴通讯遭“封杀”或非偶然,但考虑到中美科技相互渗透和产业链高度关联,我们认为中兴危机仍有斡旋机会。并且芯片国产替代也将伴随强烈需求促使高速发展。(分析师:蔡芳媛)

 

【银河房地产—行业点评】万亿级市场起航,租赁证券化将进一步夯实地产长效机制

 

一、事件:

4月25日下午,中国证监会、住房城乡建设部联合印发《关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知》。

 

二、我们的分析与判断

(1)相关政策早有探索,资产证券化提速将会是2018年地产市场的显著特征

(2)发展租赁资产证券化意义深远

(3)发展租赁证券化解决租金回笼速度慢的问题,有利于更多企业参与租赁市场

(4)租赁资产证券化市场规模巨大,潜力无限。

 

三、投资建议

我们认为,通知的推出有利于涉及到地产基金管理业务的公司比如保利、万科、光大嘉宝等。(分析师:潘玮)



免责声明

银河证券提醒投资者务必阅读特别提示:投资有风险,入市须谨慎

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向中国银河证券客户中的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非中国银河证券客户中的专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。

因本订阅号受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解与配合。

本信息来自于银河证券研究部已正式发布的研究报告,本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载,本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容,如需了解详细、完整的证券研究信息,请参见银河证券研究部发布的完整报告,任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。

本信息旨在交流证券研究经验。本信息所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用,订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力,保持自身的独立判断,不应认为本信息的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本信息并不构成对订阅人的投资建议,并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证,银河证券不对任何人因使用本信息发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任,本信息所提及的任何证券均可能含有重大的风险,订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

本信息所载内容均反映的是所摘录的研究报告的研究观点,银河证券可以发布其他与本信息内容不一致或有不同结论的研究报告,亦可因使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与银河证券其他部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时的观点不同或者相反。银河证券并不承担提示本信息订阅人注意上述其他材料的责任,亦不对因订阅人使用本信息而导致的损失负任何责任。订阅人如需寻求投资咨询意见的,应咨询其独立投资顾问。


Copyright © 上海证券公司联盟@2017