上海证券公司联盟

海通证券:艾比森专注LED应用产品

LEDinside2019-02-10 03:19:00

公司分析:


公司主营LED应用产品,产值居全国第三。公司专注于LED应用产品生产,2013年主营业务收入7.3亿元,居国内上市公司第三。2012年、2013年主营业务收入同比增长50.2%和17%,营业收入增长迅速。主要产品为LED全彩显示屏,2013年LED全彩显示屏销售收入6.76亿元,占主营业务收入比重92.7%,另有LED照明产品处于市场推广阶段。

公司海外业务不断拓张,收入占比持续提升。公司2013年海外业务收入为5.82亿元,居国内上市公司第一。2012年、2013年海外业务同比增长62.34%和30.35%,业务规模持续扩张。同时,海外业务收入占比从2011年的66.2%,提升至2013年的79.7%,收入占比稳步提升。


产品出口退税率维持高位,利好公司海外利润增长。LED全彩显示屏行业属于国家鼓励发展的行业,出口退税率从2008年12月起从13%上调至14%,2009年6月再次从14%上调至17%,其后4年稳定维持17%的税率。随着公司海外业务收入占比不断提高,出口退税收入对公司业绩的增长贡献持续增长,2011年、2012年和2013年,公司获得的出口退税金额分别为1672.26万元、3067.49万元和5591.73万元,占当期净利润比例分别为28.87%、30.32%和48.92%。

公司下游客户集中度低,利好公司销售议价。公司2013年境外前10大客户销售占比26.55%,境内前10大客户销售占比5.03%,显示公司客户集中度较低,下游购买方并不强势,有利于公司销售议价,维持较好的销售毛利率水平。


出口销售主要采用先收全款再发货的结算方式,利好未来海外业务扩张。公司产品主要面向海外,由于境外销售大部分采用出货前收全款的销售方式,同时对信誉良好的部分客户给予一定的账期,因而公司应收账款周转率远高于同行业上市公司水平,2011年、2012年及2013年分别为20.43、11.26和7.94。公司海外应收账款管理能力较强,利好公司进一步开发出口市场。


在2009-2013年间,公司3类LED显示屏产品毛利率基本稳定在30-40%,显示以上市场并未受到严重的供给冲击,公司先于市场变化进行了产品结构的升级。当前新厂商不断进入LED显示屏市场,预计中低端产品的毛利率会首先下降,公司提前布局中高端产品,整体毛利率将高于市场平均水平,公司2014-2015年业绩增长获得有效支撑。


公司财务管理健康,利好公司长期发展。公司的各项财务指标都均显著优于同行业上市公司水平,显示公司的财务管理处于比较健康的水平,利好公司长期发展。

行业分析:


全球LED全彩显示屏行业处于高速增长期,市场规模迅速扩大。2009年-2013年,全球LED全彩显示屏市场规模从26亿美元扩张至64亿美元,同比增速从2009年的11%增加至2013年的29%,连续5年保持增速提升。中国LED全彩显示屏市场起步较晚,但发展迅速,市场规模较大。2009年-2013年,国内LED全彩显示屏市场连续4年保持30%左右的高增速,市场规模迅速从65.65亿元增加至187.93亿元。国内外LED显示屏市场的行业景气度看好,相关厂商发展前景广阔。



LED全彩显示屏竞争激烈,厂商业绩增速分化。LED应用行业是一个充分竞争的行业,目前市场集中度低,产品价格呈现下降趋势。从2013年LED全彩显示屏行业6家上市公司财报看,有5家业绩增速低于市场整体水平,表明市场整体竞争激烈,预计未来厂商之间发展将进一步分化。


募投项目分析:


公司拟发行股份不超过2106万股,主要用途为扩充产能。预计运营期第二年生产量达设计生产能力的50%,第三年达设计生产能力的80%,第四年可以完全达产。扣除发行费用后的募集资金,将全部用于以下项目:

募投项目1将增加公司每年LED显示屏50000平方米产能。项目2将增加公司每年室内LED照明150万只产能、增加室外LED投光灯12.1万只产能。项目3研发中心可以缩短公司产品开发周期、提高产品质量。






LED行业最有影响力的微信账号!

【新朋友】点击标题下面蓝色字“中国LED在线”关注。 

【老朋友】点击右上角,转发或分享本页面内容。



Copyright © 上海证券公司联盟@2017