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【汽车·高登】爱信加速国产对自动变速箱格局影响几何?

长江证券南宁营业部2019-06-14 10:43:54

核心观点
Q1行业整体运行稳健,Q2行业利润有望回升,但由于重大行业政策变化影响,市场情绪过度悲观。4月产销数据发布,增速超出市场预期,板块有望继续修复。重点推荐两条确定性主线:1)龙头产业地位的确定性:上汽集团(龙头新车周期+新能源放量)、华域汽车(上汽+海外业绩稳定性+电机电控等放量)、宇通客车(新能源地位进一步提升)、潍柴动力(重卡向高端装备龙头转型);2)成长的确定性:星宇股份(车灯行业升级,龙头份额提升)、东睦股份(国产替代+自动变速箱产业链)、拓普集团(吉利汽车+底盘电子)、银轮股份(新能源+热交换部件升级)。


专题研究:爱信加速国产对自动变速箱格局影响几何?
爱信近期宣布在华大幅扩大自动变速箱产能,对此我们认为:1)爱信在华策略的转变,侧面反映出我国自动变速箱高速渗透、自主品牌自动变速箱企业快速成长的事实,今年前3月我国自主品牌自动变速箱比例达52%,AT/CVT/DCT销量均实现了40%以上增长,同时自主品牌自动变速箱突破技术瓶颈,进入快速成长期,销量几乎实现了翻倍增长;2)爱信加速自动变速箱国产有望大幅缓解在华产能不足的问题。分品牌来看,对合资品牌的影响或较为有限;对依赖第三方自动变速箱供应商的整车厂或有一定影响,未来爱信6AT或对手动挡、4AT以及CVT形成一定替代。整体来看爱信加速国产利好相关产业链标的,如1)自动变速箱齿毂齿套——东睦股份;2)自动变速箱齿轮—双环传动;3)自动变速箱操纵器—宁波高发。


市场回顾
本周汽车指数上涨0.42%,跑输万得全A指数0.08个百分点。汽车商用车板块小幅下跌,概念板块中次新股表现亮眼。汽车板块零部件估值提升。星宇股份领涨,八菱科技跌幅最大。


重点关注
中汽协发布 4 月产销数据,我们认为:1)乘用车:批发零售均创佳绩,低库存下增长可持续。2)重卡:高基数下 4 月销量继续高增长,二季度景气有望延续。3)新能源汽车:4 月销量高增长,过渡期内抢装有望促使销量持续增长。


风险提示:

1. 行业销量不达预期;

2. 新能源汽车推广不及预期。


文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。


证券研究报告:《爱信加速国产对自动变速箱格局影响几何?》

对外发布时间:2018年05月21日

研究报告评级:维持“看好”

报告发布机构:长江证券研究所

本报告分析师:高登 SAC编号: S0490517120001

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