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【中信证券•晨会聚焦(20151223)】中科创达;大汉三通;债券;电子;房地产;可立克;京威股份

中信研究2019-04-16 12:50:50


重 点 推 荐


1、【中科创达(300496)】技术壁垒高筑,渠道优势明确,向世界级软硬件服务商迈进——阳嘉嘉

公司是国内移动智能终端操作系统解决方案的领军供应商。借力LTE 网络发展大势,渠道优势进一步助推业绩高速发展。研发技术优势明确,并持续深耕技术,联手国际科技巨头,高筑竞争壁垒。此外,联合高通与Intel,积极切入下一代运算技术的布局,向物联网延伸。在芯片领域解决方案方面公司稀缺性明确,预测2015/16/17EPS分为1.40/1.81/2.37元。公司业务发展前景稳定,软件开发与软件许可业务竞争优势明确,给予目标价100元。首次覆盖给予“买入”评级。

2、【大汉三通(430237)】短信+流量双轮驱动,长期高速增长可期——胡雅丽

公司是国内领先移动通信服务提供商,2015年积极布局流量经营业务,在运营商资源采购、流量产品研发、下游客户拓展等方面全力推进,并推出大汉流量银行平台,以流量为纽带打造线上用户闭环生态。近年来公司短信业务持续保持快速增长,在上游资源获取、下游客户覆盖等方面持续推进。流量经营多管齐下,确立行业领先优势,长期有望成为市场高速增长主要受益者。

总 量 研 究


1、【债券】关注跨年资金流动性——联系人:明明,胡玉峰

银行间货币市场回购利率继续反弹,回购曲线继续陡峭化。印证了我们对年底资金面波动加大的判断,预计直至年底利率可能继续略有收紧。上周人民币兑美元继续大幅贬值,自从加入SDR后人民币贬值速度加快,我们预计在较大压力下人民币有序贬值概率较大,但大幅快速贬值概率有限。年末资金面波动加大,央行维稳意图明显。临近年关资金面波动加大且略收紧,投资者需紧密关注流动性。

行 业 研 究


1、【电子】日月光再度公开收购矽品股权,利好SiP公司:环旭、长电、欧菲光——王少勃

日月光宣布再度公开收购矽品24.71%股权,收购价维持此前55元新台币不变。若收购成功,日月光将占矽品49.71%股权。重申利好SiP产业,看好环旭电子,长电科技作为大陆SiP龙头,望进一步得到国家扶持。看好潜在SiP厂商欧菲光。

2、【房地产】鼓励开发企业降低房价,鼓励投资购买库存房产——陈聪

中央经济工作会议中,政府鼓励房地产开发企业顺应市场规律,适当降低商品住房价格,旨在用预期引导的方法让开发企业得到对市场的合理预期。其核心目的也是为了避免开发企业误判去库存形势,避免土地市场竞争过于激烈。具体的政策措施仍然是市场化的;在这种窄箱体的价格预期引导措施下,2016年市场会呈现热销局面,房价却可能稳中有降。鼓励各类主体投资购买库存商品房,此次会议比较新的提法,还有鼓励各类主体投资购买库存商品房,判断可能会降低商品房的持有成本。促进房地产业兼并重组,提高产业集中度,取消过时的限制性措施。围绕去化库存的主旋律,政策或将保持持续有为。建议投资者理性看待地产股的价值。

公 司 研 究


1、【可立克(002782)】电子电源与磁性元件领航者——王海旭

公司是电子电源与磁性元件领航者,未来新兴应用将注入新增长动力。拟募资2.9亿元用于变压器、电源产能扩建及研发中心项目,将有助于公司提升产业地位及毛利率和盈利水平。我们预计公司2015-17EPS0.38/0.48/0.62元,综合绝对估值法和相对估值法,给予公司目标价格区间15.93-16.80元。首次覆盖,给予“买入”评级。

2、【京威股份(002662)】战略布局新能源,汽车电子快速增长——许英博,陈俊斌,高登

考虑五洲龙股权交割完成增厚业绩及明年德国埃贝斯乐公司一次性赔偿款项2.7亿元,上调公司2015/16/17年EPS预测至0.64/1.10/0.92元(原为0.64/0.73/0.79元),扣除德国埃贝斯乐赔偿款项后2015/16/17年EPS预测0.64/0.82/0.92元。公司新能源汽车产业布局接连发力,汽车电子业务保持快速增长,与国内外优秀企业合作强化零部件竞争优势,看好其长期发展。结合行业平均估值,公司合理估值为2016年30倍左右经营性业绩PE,上调目标价至24元(原目标价21元),维持“买入”评级。

会 议 提 示


近 期 评 级 调 整



客 户 好 评 报 告


【交通运输】拥抱新交运:穷则变,变则通—刘正

宏观经济下行和结构调整带来传统交运行业承压,未来需从新角度把握投资机会:1)关注有望登陆A股市场的快递物流新标的、物流信息化新方向以及转型专业化供应链金融的禾嘉股份;2)消费交运领域关注加速布局出境游且定位大众休闲旅客的春秋/吉祥航空,以及国际业务实现突破、弹性较大的深圳机场;渤海轮渡作为国内唯一拥有全自主运营邮轮的公司,有望受益邮轮市场规模扩大和政策红利;3)交运转型推荐“双小龙”:物流旅游双翼驱动的江西长运和打造三峡旅游大平台的宜昌交运;主题方面建议关注区域港口整合进程。(20151126)

【医药】赏创新、评渠道、观国改,寻发展新力—田加强

医药行业跨年一看创新:摆脱行业困境,本土创新药品、慢病管理、以基因测序为代表的个性化诊断将提升疾病诊疗效率,更好满足患者需求。二看渠道:价值重构,受益于网售处方药放开+商业模式创新(电商、PBM、GPO、药房托管等)及行业集中度快速提升带来的估值、业绩双升。三看国改:V型反转,后进者的抗争。医药行业转型升级之路已进入深水区,先摸索出成熟盈利模式的公司将持续享受估值溢价,围绕“创新”、“渠道”和“国改”三大主线精选投资标的:创新,重点积极关注恒瑞医药、九洲药业、通化东宝和迪安诊断等;渠道,重点积极关注益丰药房、老百姓、瑞康医药和嘉事堂等;国改,重点看好东阿阿胶、山东药玻等。(20151204)

近 一 周 重 点 报 告


【宏观】2015年12月美联储议息会议点评:如何看联储加息步伐和中美汇率走势?—张文朗,黄文静

联储时隔十年首次加息,市场更关注未来加息路径。结构性因素看,过去20年美国利率持续下滑,与低储蓄人群与高储蓄人群之比下降高度吻合。周期性因素看,美国经济不会太强劲,加息步伐也将较慢。“影子利率”显示明年美国或加息两次。美元或小幅回调,但中期仍将强势。人民币兑美元汇率波动性将上升,明年或有序贬值5%。(20151217)

策略加息靴子落地,短期不必悲观—秦培景,陈乐天,刘方

美国加息靴子落地,流动性两大事件性风险释放。人民币还在贬值通道中,中国资本外流风险犹在。明年上半年货币政策保持较宽松倾向。2016年上半年水涨船高,“春华秋实”国内布局新消费和成长,外围看好港股。(20151217)

策略国企改革参考消息:央企单一上市平台的投资机会—陈乐天,秦培景,刘方

从改革层面看,整体上市、提高资产证券化率是国有企业改革的重要内容。从考核机制看,实现国有资产保值增值是国企主要目标。从资产证券化率、上市公司利润等几个方面进行筛选,我们认为佳电股份、中国西电、天地科技、文山电力(停牌)、东方电气等几家上市公司具有较大的投资机会。(20151217)

【债券】近期人民币持续贬值点评:美联储开启货币武器,全球央行由攻转守—联系人:明明

本次加息决议在预期范围之内,维持年内美元指数于100以下震荡的判断不变;主要经济体也应考虑资本外流风险,全球央行由攻转守是大概率的选择;全球央行“转攻为守”,国内利率政策进入观察期,汇率政策走上前台,流动性风险仍然存在,若有降准也仅为对冲,10年期国债收益率破3%仍缺乏支撑。(20151217)

【天地壹号(832898)】国内果醋饮料行业领跑者—胡雅丽

天地壹号是国内从事健康醋饮料领域的领先企业,凭借差异化战略与技术优势打造中国果醋饮料第一品牌,醋饮系列产品全国市占率达到40%,盈利水平是行业平均的1.5倍。未来将依靠新品开发、市场拓展和布局O2O模式支持长期持续发展。以2015年12月14日收盘价为参考,可比公司平均市值292亿元。公司2013/2014年收入11.73/11.26亿元,2013/2014年扣非后净利润3.14/2.53亿元,股价30元和市值123亿元对应2013/2014年PS为10.5/10.9X,2014年PE 49X。(20151216)

【*ST中昌(600242)】深耕大数据智能营销企业级云服务商—刘正

公司并购转型大数据智能营销,博雅深耕教育行业,SaaS软件和营销代理齐头并进。新产品上线、新市场开拓、异地扩张和结构调整保障公司收入、盈利高增长。预计公司2015-2017年完全摊薄后EPS为0.01/0.17/0.26元。考虑到公司所处的大数据智能营销和下游教育行业持续高增长,公司规模较小成长性凸出,给予2016年PE为85倍,对应目标价14.5元,首次覆盖给予“买入”评级。(20151218)

【艾派克(002180)】以芯片为基石构建打印系统龙头—王少勃

全球通用打印耗材芯片龙头企业,大股东完成优质耗材业务注入,转型为耗材解决方案供应商。高效资本运作激发“芯片”与“耗材”双线增长。预测公司2015-2017年EPS分别为0.64/0.97/1.30元(2014年为0.48元)。公司在通用打印耗材及芯片领域龙头地位稳固,成长路径清晰,未来有望成为打印机SoC芯片系统解决方案提供商。给予目标价53.35元,维持“买入”评级。(20151218)

【共达电声(002655)】立足核心艺人IP 布局音乐影视产业链—郭毅,殷睿

收购春天融合和乐华文化进军以音乐和影视为主的泛娱乐产业,并实现对泛娱乐产业上游IP,中游内容产品,下游衍生品的全产业链布局。考虑到音乐和影视行业未来3年年均30%增速,预测2015-2017年全面摊薄后EPS为0.03/0.45/0.56元。考虑到公司对韩庚、黄渤等顶级艺人深度绑定及与顶级韩国娱乐巨头CJ E&M紧密合作关系,给予目标价34.6元,给予首次覆盖给予“买入”评级,建议投资者着眼公司中长期发展空间,积极把握成长价值。(20151221)

【北教传媒(831299)】教辅出版与在线教育的深度融合—胡雅丽

北教传媒是京版中小学领域教辅龙头公司,设立子公司跨学网深度布局在线教育业务,包括智慧校园、在线答疑、一对一辅导和智能终端。我们预计北教传媒2015~2017年EPS为0.40、0.59和0.71元,参考新三板教育行业平均估值水平52XPE(TTM),我们给予21元的目标价,首次覆盖给予“买入”评级。(20151222)

【三联虹普(300384)】升级为技术融资一体化方案解决商,打开成长空间—黄莉莉,张樨樨,卢博森

公司在锦纶工程技术服务领域占据主导地位,目前在手订单饱满,未来预计将继续保持稳定增长。短期内金电联行有望借助三联虹普在化纤行业现有的客户资源实现规模快速扩张。此外,三联虹普有望像UOP、杜邦工程、鲁奇吉马等国际同行一样通过不断收购新技术,实现业务不断扩张。预计公司2015/16/17年EPS分为0.96/1.97/2.86元。参照其他炼化工程及锦纶行业公司平均估值,给予目标价108元,首次覆盖给予“买入”评级。(20151222)

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