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【兴业证券晨会聚焦1023】

兴业证券北京西直门营业部2019-06-23 23:29:44

    特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向兴业证券客户中的金融机构专业投资者及风险承受能力为 C3、C4、C5的普通投资者,请勿对本资料进行任何形式的转发。若您并非兴业证券客户中的金融机构专业投资者及风险承受能力为C3、 C4、  C5 的 普通投资者,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。因本服务号受限于访问权限的设置,给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解和配合。


  •  宏观王涵--税改迈出关键一步,市场风险偏好提振(全球宏观视角):油价攀升:伊拉克冲突扩大,布伦特原油涨逾2%;通胀上行:英央行行长称数月内或加息; 或迎转机:媒体称梅姨私允分手费加倍;联储掌门:鲍威尔和泰勒或都进入美联储;持续动荡:西班牙局势趋紧,市场避险情绪大幅走高;立场反转:特朗普不支持 最新医改协议,美股医保板块回落;税改推进:特朗普税改迈出关键一步。

  •   A股策略王德伦--指数或现波动,仍当乐观以对:持续看好,建议增配:金融龙头&核心资产;十九大报告中重点强调,中长期看好,当前持续关注的方向:具备行业创新磐石的信息硬件设备(半导体、5G等)将加速发展;环保和军工单独成章,凸显其重要性。

  • 港股张忆东--丽珠医药(1513.HK)深度报告:转型之路方兴未艾,A+H优质标的:二线品种持续放量。单抗品种提供新的增长点。H股折价明显,AH溢 价打开上升空间。考虑老厂转让的非经常性损益,我们预计公司2017-2019年营业收入为87.68/98.59/110.51亿元,归母净利润为 44.24/11.86/14.01亿元,EPS分别为8.00、2.14、2.53元,当前股价对应PE为5.4倍、20.1倍、17.0倍。我们给予 其58.35港元的目标价,预期升幅为15.1%。首次评级覆盖。

  • 本周推荐:建发股份、海格通信、隆平高科、羚锐制药、迅游科技、恒华科技、华鲁恒升、分众传媒、中国建筑、伊利股份

  • 电话会议:1)特斯拉上海建厂点评电话会议,时间:10月23日(周一)08:30




【宏观•王涵】税改迈出关键一步,市场风险偏好提振(全球宏观视角)

    全球市场:1)美国税改迈出关键一步,美元上涨,避险资产遭“双杀”。

    重要事件:1)油价攀升:伊拉克冲突扩大,布伦特原油涨逾2%;2)通胀上行:英央行行长称数月内或加息;3)或迎转机:媒体称梅姨私允分手费加倍;4)联 储掌门:鲍威尔和泰勒或都进入美联储;5)持续动荡:西班牙局势趋紧,市场避险情绪大幅走高;6)立场反转:特朗普不支持最新医改协议,美股医保板块回 落:7)税改推进:特朗普税改迈出关键一步。

    经济数据:1)美国:新屋开工、营建许可表现疲软,制造业维持扩张;2)欧元区:ZEW经济情绪指数有所下滑;3)海外其他:英国通胀持续上行,日本进出口均有所回落

 

【A股策略•王德伦】指数或现波动,仍当乐观以对

    展望:下周十九大即将闭幕,市场短期不排除由于维稳预期下降、风险偏好回落等因素出现波动,但我们认为支撑指数的力量仍将存在,对后续行情无需过度担忧,遇到波动仍可乐观以对。金融龙头及核心资产作为我们首推板块相对收益显著,建议继续增配。

    投资策略:持续看好,建议增配:金融龙头&核心资产;十九大报告中重点强调,中长期看好,当前持续关注的方向:具备行业创新磐石的信息硬件设备(半导体、5G等备)将加速发展;环保和军工单独成章,凸显其重要性。

     主题投资:短期继续关注“红旗招展”。根据十九大报告布局明年,从传统行业和新兴行业两个维度梳理未来几年政策推动/产业发展的主旋律,建议关注传统行业中的国企改革和京津冀3.0以及和新兴产业中的人工智能和5G。

 

【港股•张忆东】丽珠医药(1513.HK)深度报告:转型之路方兴未艾,A+H优质标的

    二 线品种持续放量。我们预计核心品种参芪扶正未来将成为一个现金牛品种,保持0-5%的平稳增长。短期来看,二线品种将是拉动公司业绩的主要动力。我们预计 公司促性激素业务2017-2019年增速将有望保持约10%-20%。艾普拉唑和鼠神经生长因子作为仍在快速成长的品种,我们预计2017-2019年 增速有望分别保持约30%-50%和10%-20%。

    单 抗品种提供新的增长点。单抗领域作为公司未来发展的重点方向,目前拥有12个在研项目。我们预计自2020年开始,公司有望每年上市一个单抗品种,申报一 个单抗品种临床试验。鉴于国产单抗产品广阔的市场空间,公司重磅单抗品种上市后将迅速成为公司新的业绩增长点。

    H 股折价明显,AH溢价打开上升空间。随着公司在转型之路上的不断前行,估值提升是公司的长期逻辑。比较丽珠的A股和H股可得,H股折价率始终维持在20% 以上,折价较为明显,且考虑到老厂转让收益则折价更多。随着两地市场的接轨与融合,加之大陆资金的加速流入香港市场,丽珠H股折价情况有望进一步改善,打 开丽珠H股的上升空间。

    盈 利预测:考虑老厂转让的非经常性损益,我们预计公司2017-2019年营业收入为87.68/98.59/110.51亿元,归母净利润为44.24 /11.86/14.01亿元,EPS分别为8.00、2.14、2.53元,当前股价对应PE为5.4倍、20.1倍、17.0倍。我们给予其 58.35港元的目标价,预期升幅为15.1%。首次评级覆盖,考虑到公司未来2-3年较为明确的业绩增速,以及AH折价所带来的上升空间,给予“增持” 评级。

 




总量/行业/公司点评



【金工观点】兴业期权水晶球/每日市场预判(兴业证券定量团队 任瞳/于明明)      

    预测标的:上证50指数/上证50ETF,预测分值:5分(中性预期),目标日期:2017.10.23(周一)

    简明观点:期权市场数据表明波动率风险溢价继续处于中性区域,整体而言市场多空力量均衡,小明对标的后市走势持中性预期。

 

【建材观点】东方雨虹2017年三季报点评:毛利率底部确认,重视收入持续增长能力

    公司披露2017年第三季度报告,1-9月实现营业收入69.71亿元,同比增长45.3%,实现归母净利润8.69亿元,同比增长20.5%,实现扣非后归母净利润为8.25亿元,同比增长18.1%,基本每股收益为0.98元。

    其中Q3单季实现营业收入26.60亿元,同比增长41.7%,实现归母净利润3.75亿元,同比增长5.3%。

    公司预计2017年度归母净利润同比变动20%-40%,对应区间为12.34亿元-14.40亿元。

    预计17-19年归母净利润分别为13.0亿元、17.0亿元和23.5亿元,EPS分别为1.48元、1.92元和2.66元,对应PE分别为27倍、21倍和15倍,维持“增持”评级。

 

【电子观点】歌尔股份(002241):业绩符合预期,关注四季度增长释放

    业 绩保持增长,静待四季度爆发。前三季度公司营业规模扩大,实现归母净利润为13.85亿元,同比增长33.66%。公司给出的2017年全年归属于上市公 司股东的净利润指引区间为20.6亿元~23.9亿元,同比增长25%~45%。以此计算,四季度指引区间为6.75~10.05亿元,同比增长 10%~63%,区间较大。公司前三季度保持稳步增长,考虑到今年大客户新机型发售推迟,预计公司第四季度表现强劲,有望贴近指引上缘。

    2017 年关注电声ASP继续上升及VR放量,维持“增持”评级:半年报反映上半年增长符合预期,下半年高基数的增长更值得后续关注。美系大客户下半年声学升级, 以及VR放量可带来的50亿营收增量。公司持续增加固定资产、在建工程、研发投入,精细化管理逐渐见效,获利能力加强。预计2017-2019年EPS为 0.71、0.97、1.20元,对应PE为 29.5、21.6、17.6倍,维持“增持”评级。

 

【农业观点】西王食品三季报点评:跨行业并购仍需整合,利息支出致业绩承压

    西王食品发布三季报,前三季度(油脂及保健品)收入42.8亿(117.2%),利润2.02亿(+74.0%);单三季度收入14亿(+75.5%),利 润0.62亿(+184.5%)。16年前三季度(仅油脂业务)收入19.7亿,利润1.2亿;单三季度收入8亿,利润0.2亿。

投资建议:公司已走入“保健品+油脂”双主业运营的新时期,跨行业并购仍需整合梳理,但成长空间无限,我们看好公司长期发展,预计17-19年利润3.2亿、4.4亿和6.1亿,对应当前PE 30倍、22倍和16倍,维持“增持”评级。

 

【港股观点】华能新能源(0958.HK)9月份风况良好,2018年新增装机量恢复增长

    公告2017年9月份发电量。公司近日公告2017年9月份发电量:公司9月完成总发电量16.1亿千瓦时,同比增加45.4%,其中风电发电量同比增47.6%至14.97亿千瓦时,太阳能发电量同比增加22%至1.12亿千瓦时。

    前9个月,公司累计完成发电量159.8亿千瓦时,同比增16%。其中风电同比增长15.7%至150.5亿千瓦时,太阳能同比增22.6%至9.37亿千瓦时。

    维 持“买入”投资评级,目标价3.39港元。华能新能源是国内最优质的风电运营企业之一,其电站主要布局于内蒙古、云南等优质风资源区,公司经营管理水平突 出、经营利润率水平行业领先。我们预测公司2017-2019年每股收益为0.38、0.41和0.45港元,给予公司未来12 个月内3.39港元的目标价。目标价约相当于2017-2019年的 PE为9.0、8.3和7.6倍,维持其“买入”的投资评级。

 

【交运观点】十九大报告提出探索建设自由贸易港——交通运输行业周报

    本周观点:(1)双十一临近,快递提价并催化估值切换,建议布局市场份额明显扩张以及成本管控优秀的韵达股份;(2)我们坚定看好航运业复苏,需求超预期、 供给低于预期以及中远海控、中远海特Q2业绩超预期率先验证了集运业复苏,供需关系改善,运价和利润的弹性正大幅提升,核心标的:中远海控、中远海特; (3)看好铁路改革,改革箭在弦上,中国铁路是中国最核心资产,通过改革,业绩和估值提升空间很大,标的广深铁路、铁龙物流、大秦铁路,(4)航空运输板 块,Q3人民币大幅升值构成对四大航直接的财务利好,中期汇率会通过出境游增长进而影响国际航线需求增长;二三线城市居民消费升级带来需求量大增,预期持 续性较强,首选二三线布局较早、因私出行占比较高的春秋航空和南方航空;(5)上海机场免税招标进入窗口期,业绩弹性大,上市的枢纽机场是硬资产,供给具 备天然垄断性,机场收费提升和免税重新招标是机场流量变现的重要体现,继续看好整个机场板块稀缺资源价值重估空间。

 

【计算机观点】周报:十九大报告首提人工智能、大数据与共享经济,关注估值切换行情

    从中长期来看,“人工智能+5G+物联网”三维一体的产业新趋势正在逐渐形成,有望为未来计算机板块趋势性投资机会的产生提供产业支撑。例如,十九大报告明 确提出了要“加快建设制造强国,加快发展先进制造业,推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合,在中高端消费、创新引领、绿色低碳、共享经济、现 代供应链、人力资本服务等领域培育新增长点、形成新动能。”其中,人工智能、大数据、共享经济在大会报告中被首次提及。随着明年计算机板块的基本面出清、 以及流动性改善,反转级别的大行情值得期待!

    从细分领域来看,我们看好BAT产业链、人工智能、云计算、物联网,以及金融科技、先进制造、智慧城市与安防板块。

 

【电子观点】华天科技(002185):Q3业绩符合预期,营收创新高

    3 季度业绩符合预期,毛利率承压下滑:公司3季度实现归属于上市公司股东的净利润1.33亿元,同比增长19.07%,落于原先预计的9474万-1.82 亿(同比下降15%到同比上升64%)中缘,业绩基本符合预期。3季度募投产能继续释放,单季实现营收20.11亿,同比增长33.28%,创下单季营收 历史新高。但由于毛利率同比下滑2.4个百分点,净利润同比仅增长19.07%。我们判断毛利率下滑主因原材料成本上升、折旧增加。

    半 导体产业重心持续向国内转移,公司将持续受益,维持“维持”评级:国内封测厂有望受益于半导体制造的转移,迎来新一轮快速发展周期,看好公司长期受益于半 导体国产化的趋势。我们预计2017-2019年净利润分别为5.4、7.1和8.79亿元,对应EPS分别为0.25、0.33和0.41元,对应PE 32.0、24.4和19.7倍,维持“增持”评级。

 

【有色钢铁观点】周报:铜、锂价格再创新高

    维 持行业“推荐”评级。碳酸锂价格创新高,重点推荐赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业;环保限产即将来临,重点推荐中国铝业、云铝股份、神 火股份、南山铝业、中孚实业以及索通发展。磁材作为稀土价格上涨后周期的受益者,重点推荐中科三环、宁波韵升。重点推荐加工股标的楚江新材(业绩增速快、 空间大;员工持股铸就安全边际)。推荐铜业股,推荐江西铜业、云南铜业。

 

【电子观点】立讯精密(002475):业绩维持强劲增长,4Q17盈利有望再上台阶

    业绩维持强劲增长。公司3Q17实现收入56亿,同比增加53%,净利润4亿元,同比增43%,维持强劲增长。公司各项产品在三季度逐渐上量,但短期内无线耳机和无线充电产品良率和成本均处于改善阶段,对费用造成一定影响,净利率同比和环比均略降。

    四季度盈利有望更上台阶。公司4Q17盈利展望为5.37~7.69亿元,同比增长13%~62%,全年利润区间16.2~18.5亿。A客户新产品虽然受 制于前期量产的开发费用及来自客户定价压力等,公司仍积极通过成本管控与自动化模组等生产工艺来进行优化改善。预计第四季度将进入放量阶段,实现营收及利 润的增长,驱动单季度盈利再上新台阶。

    持续拓展A客户新产品线。A客户方面,公司持续扩展产品线,无线耳机产品逐渐进入放量阶段,Receiver产品有望在未来两年持续上量,无线充电产品已取 得较高份额,公司通过持续的供应链垂直整合,自动化水平提升等措施来改进成本和良率,未来两年A客户新产品是消费电子业务的增长主轴,将成为公司业绩增长 最确定和强劲的增长动力。

    产品线持续拓展,消费电子业务强劲增长动力有望持续,维持“买入”评级。公司在连接器领域具备龙头地位,并持续在A客户上开拓新产品线,其声学零部件、耳 机、无线充电、天线等产品线均陆续进入放量期,未来两年成长的确定性较高。企业级业务和汽车电子业务提供长期成长空间。预计公司2017-2019年 EPS为0.56、0.72、0.95元,对应估值为40、31、24xPE,维持“买入”评级。

 

【电新观点】特斯拉建厂曙光已现,三层思维解读投资机会

    投资建议:(1)特斯拉产业链:最先受益的环节是已有特斯拉产业链,推荐三花智控、宏发股份、旭升股份、拓普集团、中科三环等;(2)潜在特斯拉、松下产业 链:短期内将完成进口替代的核心供应商,推荐创新股份、科恒股份、先导智能;(3)全球电动汽车供应链龙头企业:全球大周期启动,电动化平台国产化最终受 益者是供应链龙头,上游资源持续受益,推荐:华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业等(有色覆盖),切入全球供应体系的龙头标的迎来真正的成长性,推荐 同上。



今日电话会议


1)特斯拉上海建厂点评电话会议,时间:10月23日(周一)08:30


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