上海证券公司联盟

【中信证券•晨会聚焦(20160325)】策略:关于供给侧改革的几个误区;房地产:现金流量表推动大于利润表影响;全美在线

中信研究2019-03-13 16:02:45

 重  点  推  荐


1、【策略】关于供给侧改革的几个误区——秦培景,杨灵修,陈乐天,刘方

最新预期显示投资者对供给侧改革过于悲观。鉴于供给侧调整的市场主导,我们认为出清会远比预期要快。从近几年总产能、投资、新增和落后产能淘汰看,判断2016年是总产能的峰点之年、部分行业的拐点之年;从近期库存看,去库存还没结束,经济还在探底阶段;对于中上游价格,今年是谷底,触底回升是方向。

 

2、【房地产】现金流量表推动大于利润表影响——陈聪

营改增背景下,商办物业销售占比较高,一、二线城市布局较多的企业更受益。我们认为,地产行业和个人买卖房屋的税负只减不增,营改增对地产板块是利好。最大影响并非企业税负增减,而是企业的商办类存货销售得到一次巨大提振。

 

3、【全美在线(835079)】志美行厉,策马飞舆——胡雅丽

ATA重组业务架构,将集团核心资产注入子公司全美在线并挂牌新三板。全美在线深耕G/B端考试测评领域同时,依托G/B端业务沉淀的海量数据,深度布局C端学习/培训和就业业务。机考市场海量空间,G端业务保持稳步增长。精准招聘风起云涌,B端业务望快速增长。教育行业进入DT时代,C端学习、就业市场拥有千亿空间。公司开启测评+就业+学习的服务模式,闭环渐现,C端学习、培训业务爆发在即。预测公司2015-2017EPS 1.10/1.70/2.59元。给予51.00元目标价,首次覆盖给予买入评级。

总  量  研  究

 

1、【债券(日评)】内外约束开启资本市场心电图模式——联系人:明明,胡玉峰

维持债市弹簧市判断,判断10年期国债收益率将在2.8%-3.4%的范围内波动。 

行  业  研  究

 

1、【银行】发展涉农金融,深化服务实体经济——肖斐斐,向启

此次试点代表金融改革继续走向深入,金融服务实体经济力度继续加大。仍建议从防御角度把握板块投资价值。


公  司  研  究

 

1、【好孩子国际(01086.HK)】中国好孩子,全球大市场

公司是全球最大儿童推车生产商,“一条龙垂直整合”模式打造龙头优势,包括:一体化产业垂直整合能力和全价位、全球分销的多品牌矩阵。2014年公司完成收购EvenfloCybex,开启品牌化运作,预计2016年全球性品牌化运作全面落地,收购协同整合稳步推进,望带来经营拐点和盈利提升。预测2015/2016/2017EPS 0.18/0.23/0.29港元。目标价4.62港元,首次覆盖给予“买入”评级。

 

2、【玉龙股份(601028)】进入教育领域,双主业有望并驾齐驱——卢博森,黄莉莉,张樨樨

公司成立教育产业基金有望实现管材与教育的双主业发展,考虑到公司教育领域并购尚存在一定的不确定性,暂时维持公司2015-2017EPS预测0.25/0.35/0.51元,维持目标价11.25元及买入评级。

 

3、【捷成股份(300182)】并表星纪元,提升影视业务成长空间——阳嘉嘉

公司并表星纪元,星纪元团队专业积淀深厚,影视作品特色明确,有望进一步提升公司影视业务成长空间。主业多点布局,中长期成长确定性逐步增强。考虑到新公司并表因素与定增方案的摊薄影响,预测2015-2017年摊薄后EPS 0.37/0.65/0.87元。维持目标价27.2元及买入评级。

 

4、【祁连山(600720)】投资收益添色业绩,重点关注改革进展——刘建义

2015年业绩符合预期。鉴于对区域景气走势判断,下调2016/2017EPS预测至0.21/0.26元(原为0.23/0.37元),新增2018EPS预测0.29元。公司最大看点在于改革潜力,给予目标价9元,维持买入评级。

 

5、【老百姓(603883)】盈利能力稳健提升,募投项目业绩拉动效应明显——田加强

公司全国性布局规模扩张业绩增长可期,募投项目实施后望显著增厚未来业绩,结合2015年业绩表现,下调2016-2017EPS预测至1.11/1.36元(原为1.27/1.54元),预测2018EPS 1.69元。维持买入评级,目标价55元。

 

6、【长城汽车(601633)】年报符合预期,整体保持平稳——许英博,陈俊斌,高登

考虑SUV行业竞争加剧,公司产品结构调整致平均售价下降,小幅下调公司2016-2018EPS预测至0.95/1.03/1.11元(原2016/2017EPS预测1.04/1.13元)。公司经营稳健,SUV品类仍具优势,维持买入评级,目标价10.50元。

 

7、【苏泊尔(002032)】费用率下降推升利润率,业绩稳定增长可期——金星

小家电行业迎来需求黄金期,三、四级市场空间广阔,在经济下行期业绩有、望穿越周期,保持稳定增长。预计公司2016年收入增速保持10%-15%,费用率下行仍有空间。考虑到少数股东权益调整,预测2016-2018EPS 1.87/2.23/2.56元,对应PE 15/13/11倍,维持买入评级。

 

8、【美菱电器(000521)】空调业务与退回补贴拖累利润,2016年业绩改善弹性较大——金星

行业弱需求与去库存背景下,公司作为二线品牌利润空间受到持续挤压,退回近1亿元节能补贴大幅拖累业绩。考虑到地产回暖拉动与2015年业绩低基数,2016年业绩望实现一定恢复性增长。小幅下调2016-2017EPS预测至0.36/0.40元(原为0.37/0.44元),新增2018年预测0.42元,维持增持评级。

 

9、【创维数字(000810)】海外收入爆发带动单季业绩大增,家庭娱乐转型布局初见成效——金星

由于公司望于2016年完成对液晶器件的收购,上调2016-2017EPS预测至0.55/0.60元(原为0.50/0.56元),新增2018EPS预测0.68元。公司以机顶盒与家庭网关为核心,一方面加快海外扩张力度,提升全球市场份额,预计业绩将步入快速增长通道;另一方面围绕家庭入口,发展各项运营服务,进展迅速。与腾讯合作的微游戏主机与VR将是近期主要看点。维持增持评级,建议积极关注。

 

10、【深圳机场(000089)】业绩拨云见日,成长弹性可期——刘正

公司产能充裕且国际业务处于加速发展阶段,支撑航空主业持续增长,旧航站楼未来持续贡献稳定增长的租金收入,近两年无重大资本开支成本增速趋稳,业绩和ROE有望稳健提升。

会  议  提  示

 

1、电话会议:国内疫苗行业现状及山东疫苗事件对行业的影响交流电话会议

时间:2016325日周五10:00-11:00

主持人:陈竹/张璐

嘉宾:中国生物技术集团公司(中生集团),营销中心市场部,市场总监苏先生

 

2、电话会议:东江环保(002672.SZ/0895.HK2015年报业绩交流

时间:2016325日周五10:00-11:00

主持人:公用事业 王海旭

嘉宾:公司代董事长、总裁 陈曙生,董秘 王恬 

近  期  评  级  调  整

  

客  户  好  评  报  告

 

【房地产】地产板块的五问五答——陈聪

抓住20163月超配地产股的时间窗口。我们认为,政策处于不断加码过程中,热销则刚刚开始。结合其他市场影响因素,我们认为20163月可能是较好的超配地产股的窗口。维持行业“强于大市”的投资评级,重点关注世联行、嘉宝集团、保利地产、招商蛇口、泰禾集团和绿地控股。(20160306

 

【农林牧渔】价格创历史新高可期,短期技术性回调概率上升——施亮,刘洋,盛夏,吴尚阳

肉禽产业链周期拐点已在一季度出现,周期趋势明确且预计将最少持续到2017年。当前价格涨幅过快,但距离周期顶点仍然空间巨大,全产业链盈利或将翻倍。预计2016年父母代鸡苗均价将达35/套、鸡苗均价或将达到4.5/羽、毛鸡均价达到4.5/斤、全产业链平均盈利达到4/羽。而景气向下传导,全产业链盈利释放空间更大,我们更倾向于加大下游配置。重点推荐圣农发展、益生股份、民和股份等。同时,我们也继续看好生猪养殖类个股,重点推荐雏鹰农牧、牧原股份、正邦科技等。(20160307

近  一  周  重  点  报  告

 

【宏观】深圳遇上曼哈顿:楼市风险知多少?张文朗,黄文静

判断楼市风险除了看收入、人口等因素外,还要考虑资源配置,因为资源越多越好的城市房产吸引力越大,越受支撑。综合考虑收入、人口、资源配置和环境因素后,与其他国际大都市相比,北京因资源优势明显,相对房价指数排名比较靠后;深圳楼市风险相对较高,近期沪深楼市狂歌劲舞恐难持续。(20160318

 

【策略】周期、成长、滞胀三角博弈继续——秦培景,杨灵修,陈乐天,刘方

市场预期分化下周期、成长、滞胀三角博弈继续。联储加息预期进一步缓和,人民币短期贬值风险下降,利于修复风险偏好;且不用过度担忧通胀压力,与配资相关的新增杠杆也不会很大。短期市场风格多变,周期胜算相对较高。(20160321

 

【策略】宝贝经济:携手成长,共享未来——秦培景,杨灵修,陈乐天,刘方

细分亮点领域:量的优势在于扩容市场空间(婴幼儿奶粉、玩具),质的提升在于衍生新型需求(纸尿裤、童装、幼儿早教、儿童保健品)。产业转变趋势:未来随着孩子在消费内容/方式/决策三方面发生转变,儿童产业链料将出现新业态。重点关注宝贝经济组合:和晶科技、秀强股份、汤臣倍健、宋城演艺、锦江股份、海昌海洋公园、森马服饰、山大华特、威创股份、奥飞动漫、华策影视。(20160323

 

【策略】数据观天下(第2期):不时不食:基于交易行为的大小盘择时——秦培景,杨灵修,陈乐天,刘方

本报告基于投资者交易行为构建大小盘择时指标:一个短期择时指标用于抓住每一年主要的大小盘风格切换,另一个超短期择时指标用于应对20157月股灾以来极端市场波动。超短期指标从34日收盘后提示积极加仓小盘股,随后一直保持高位(80%以上),不过截至322日收盘,指标已逐步降至77%。(20160324

 

【金工】海外保险公司使用期权等衍生工具的策略与经验——王兆宇,赵文荣,李祖苑

对于保险公司来说,其最主要的业务即为管理风险,期权等各类衍生品是其进行投资和风险管理的主要工具。国内保险公司对于运用衍生品提高绩效的诉求很高,但目前参与程度却不高。为了促进国内相关业务的健康发展,本文主要梳理和分析了以美国为代表的成熟市场中保险公司对期权等衍生工具的使用情况。(20160323

 

【有色金属】美联储加息预期延后支撑有色金属商品与股票价格上行敖翀

市场重拾风险偏好,商品价格上涨突破支撑A股有色板块上行。预测未来一个月内,全球央行宽松的货币政策推升风险资产价格上行。关注短期贵金属板块龙头,持续关注工业金属板块中铜和锡子板块机会:江西铜业、锡业股份和山东黄金。(20160318

 

【商业零售】电商服务行业深度报告:扬帆后电商时代蓝海——周羽,徐晓芳

看好后电商时代电商服务业景气前景,企业处快速成长期且逐渐形成投资板块效应。首次覆盖给予强于大市评级。重点推荐宝尊电商、青岛金王、南极电商;关注若羽臣、莱茵生物、朗姿股份。(20160321

 

【传媒(ACGN娱乐消费)】二次元产业进入爆发前夜,符号消费揭幕转型未来——郭毅,殷睿

伴随文化娱乐消费意识提升,二次元正从主流文化的局外人逐步走入核心视野。2015年我国二次元消费者已达2亿,15-30岁消费新生代占比极高,市场规模在2000-2500亿元间。随着新生代的成长和消费实力提升,未来或将逐步成长为超5千亿规模的超级市场。首次覆盖给予行业强于大市评级。(20160321

 

【军工】军工资产注入的再思考与弹性测算高嵩

军工资本运作望进入新一轮高峰期,重点关注具备优质研究所资产的标的;主要上市公司股价潜在上行空间并没有市场预期的乐观,但优质公司仍有约50%-80%的潜在涨幅。投资标的按照弹性排序:航天长峰、航天科技、航天工程、航天机电、光电股份、四创电子、国睿科技等。(20160318

 

【化工】PVC供需格局调整,价格上涨改善龙头盈利情况——王喆,黄莉莉,韩益平

PVC行业供给侧改革快速推进,产能去化、开工率上升。需求稳定增长,房地产和农用成新看点。行业供需持续改善,企业盈利提升。推荐具备一体化成本优势的龙头PVC企业中泰化学、天原集团和鸿达兴业,及特种PVC龙头新疆天业。(20160322

 

【家电(电视互联网)】享受成本红利,基本面迎来蜜月期——金星

2015年末至今,随着价格战冲击减弱、内容平台愈发完善,电视行业竞争逐步回归传统要素,供应链、品牌与渠道构筑的壁垒驱动龙头份额提升。相对稳定的格局下,龙头享受面板价格大幅下跌带来的成本红利,利润率望现边际改善。同时,用户运营进展良好,变现能力快速提升,基本面与转型积极因素共振。(20160324

 

【广汇汽车】汽车金融及二手车双轮驱动,业绩有望持续向上——许英博,陈俊斌,高登

公司为中国最大汽车经销商,未来望成全球最大集团。具备快速消化并购资产能力,逆市收购优良资产,未来或有盈利弹性。汽车融资租赁及二手车业务或成业绩长久支撑。预测2015-2017EPS 0.34/0.52/0.68元,首次覆盖给予增持评级,目标价14元。(20160322


【七星电子(002371)】收购北方微电子,打造国产半导体设备龙头——王少勃

短期由于半导体设备研发周期长、投入大,业绩难以体现,但不影响公司的竞争力和行业地位。半导体设备公司在A股电子板块中具备稀缺性,且未来有望深度受益政策扶持。我们认为公司未来发展模式将是内生外延并重,长期看好。(20160322


【春兴精工(002547)】内生外延双管齐下,业绩估值两翼齐飞——高嵩

通信业务:压铸件平稳增长,滤波器拓展迅速。消费电子业务:平板电脑壳出货量大幅增长,压铸手机壳有望成为业绩爆发点。汽车轻量化产品:汽车轻量化已成趋势,市场开拓加速。军工业务拓展:内生+外延,成长前景可期。预测2016-2018EPS 0.38/0.60/0.72元,考虑到公司主营业务快速增长,电子消费领域突破在即、及在军工领域的拓展和布局,维持买入评级,目标价19元。(20160323

 

【光音网络(835505)】场景营销强势来袭,双轮驱动抢滩登陆——胡雅丽

公司率先布局场景营销,位于数字营销行业第一梯队,未来望深度受益。光音小云+广告家双引擎驱动公司商业闭环,外延方面,积极卡位场景流量市场。预测公司2015-2017EPS 2.043.565.71元。综合考虑公司良性现金流、高毛利率和高成长性,给予目标价114元,首次覆盖给予买入评级。(20160324

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