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【中信证券•晨会聚焦(20150625)】银行:删除贷存比考核点评;宏观热点聚焦;房地产众创空间子行业专题;步步高上调评级

中信研究2019-04-21 16:06:44


重 点 推 荐


1、【银行】重大事项点评:这次不一样!——银行法修订点评—肖斐斐,向启
国务院常务会议通过《商业银行法修正案(草案)》,删除贷存比75%上限。将该指标转为监测指标并取消75%红线对银行而言影响包括:揽存压力缓解、流动性管理体系更加立体化、金融效率提升、经营压力减轻。优先投资组合为兴业,平安,招商,浦发和中行,配置组合还包括北京,交通,华夏,光大,工行和建行。


2、【宏观】2015年6月24日国务院删除贷存比考核点评:顺应货币金融环境的现实之举—孙稳存,彭文生
货币创造过程变化导致贷存比监管已不适应。贷存比监管阻碍了货币政策的传导。一段时间以来贷存比监管已经弱化。对银行的经营方式产生重大影响。贷存比监管的放松一定程度上起到放松货币的效果。


3、【宏观】经济热点聚焦:经济未见底,政策仍需放松—彭文生
经济短期企稳,但大底尚未形成。政策放松趋势没有改变,扩张性财政政策产生效果需要货币政策配合,尤其是通过结构性货币政策来降低长期利率水平。金融周期的框架仍然是分析和判断市场的一个有用的工具。房地产价格的上升和人民币的贬值压力对资产金融资产价格和货币放松带来影响。


4、【房地产】众创空间子行业专题:大空间快增长和低门槛,激烈竞争或诞生大平台—陈聪,付瑜
众创空间行业快速赛跑中,政策充分支持,领导充分关注;引导创业公司享受现代融资服务;营造创业氛围和深度利用互联网,可能是成功的关键。而这些成功要素,都有随客户增长边际成本递减,且自我正循环的特点。正因如此,最终的众创空间平台公司,可能只有一个或几个。


5、【步步高(002251)】跟踪:战略明晰,B2b/本地化O2O助力转型胜出—周羽,徐晓芳
鉴于公司战略清晰,B2b整合、便利店联盟、跨境电商等业务线快速推进,给予1年期目标价45元(350亿元市值,对应2015年1.9x PS),上调评级至“买入”。

行 业 研 究


1、【通信】行业点评:通信设备、云计算与大数据板块收益于推进“互联网+”行动—陈剑,李伟
国务院常务会再提互联网+,“互联网+”已经成为政府推动经济转型重要抓手。设备商中兴通讯、星网锐捷、永鼎股份、紫光股份受益加强基础网络建设;天源迪科受益于大数据应用加快,科华恒盛、光环新网、宝信软件和网宿科技受益于云计算政府加大采购力度。


2、【电力设备及新能源】重大事项点评:能源“互联网+”,动力十足—祖国鹏
国务院常务会议部署推进“互联网+”,促进智慧能源,能源互联网顶层设计加快。 推荐:1)互联网平台电力投资与智能运维,关注科陆电子、彩虹精化、金风科技;2)通过储能优化新能源电能,关注南都电源、阳光电源、圣阳股份;3)需求侧能源互联网,充电桩是入口,关注特锐德。


3、【新三板】市场策略快报:“互联网+”继续推进,新三板投资主线渐明晰—胡雅丽
国务院总理李克强6月24日主持召开国务院常务会议,会议部署推进“互联网+”行动。互联网企业上市潮临近,交易所竞争加剧倒逼三板制度建设再提速。


4、【商业零售】重大事项点评:龙头联手,改革与创新提升商品能力—周羽,徐晓芳
王府井、百联股份、利丰拟战略合作成立上海百府利经营有限公司,发挥三方优势,推进供应链的完善、产业链的建设、海外业务的探索和文化产业的打造。该合作开创了零售终端与供应链公司合作的先例,具有较强示范效应。零售终端与渠道、供应链、品牌等深度合作是行业发展趋势,未来零售企业的竞争将由门店网络层面上升至全产业链层面;国企改革则从机制体制层面为行业变革。


5、【旅游】2015年端午小长假旅游数据点评:端午假期旅游市场总体平稳—姜娅,王玥
近期板块随市场调整,系统性风险释放,短期在市场反弹预期下,我们认为应首选跌幅大、兼具长期价值和短期看点的个股,包括:中国国旅、腾邦国际、易食股份、众信旅游、宋城演艺、中青旅;同时继续推荐业务布局预期明确,但因定增未完成未能兑现的转型公司:国旅联合、北京文化、西安饮食。


公 司 研 究


1、【山大华特(000915)】重大事项点评:登上首都医疗航母,儿童健康平台已现—黄若谷。
公司公告其子公司达因药业以自有资金1亿元参与首都医疗健康产业有限公司的增资扩股。首都医疗旗下北京爱育华妇儿定位中高端儿科医院,此次投资是公司向下游妇儿医疗服务领域迈出的历史性第一步,与公司现有儿童药主业形成明显的协同效应。投资入股北京市国资委成立的首都医疗,更是立足高端医疗服务市场增强产品推广能力。


会 议 提 示


现场会议:中信证券“玩赚分级基金”培训会

时间:2015年6月25日周四13:30--17:30

地点:北京 亮马桥路48号中信证券大厦1102会议室

电话会议:亚夏汽车非公开增发方案及经营近况交流
时间:2015年6月25日周四15:30-16:30
嘉宾:公司董秘 李林
主持人:汽车 许英博


近 期 评 级 调 整


客 户 好 评 报 告


【金工】2015下半年投资策略—立体化时代来临、擅用工具事半功倍—赵文荣,林永钦,李祖苑,王兆宇
事件投资策略:高位之下推荐定增、员工持股类事件。1)公司、高管增减持:减持大潮来袭,增持收益缩窄;2)员工持股:民营企业加速推广,杠杆持股彰显信心;3)定向增发:借势小盘行情,定增策略强势崛起;4)业绩预告、年报:TMT风头正劲,预增效应强于往年;5)高送转:数目大幅减少,送转比例芝麻开花;6)指数成分股调整:指数产品与衍生品蓬勃发展,成分股调整更受关注。(20150527)


【银行】2015年下半年投资策略—全行业配置,分享金融2.0红利—肖斐斐,向启
中国步入金融2.0时代,金融版图也将被重新分割,全国性优质银行份额提升。2015年银行存量债务问题将开始系统性解决,新金融模式逐渐成型;压力测试显示银行能够从容应对利率市场化和信用风险的冲击,2015/16年净利润同比增速2%/4%,长期稳态ROE水平为15%。投资策略:全行业布局,分享金融2.0红利,板块合理估值1.5xPB以上,龙头公司1.8-2xPB。建议配置组合:兴业银行A、平安银行A、招商银行(A+H)、浦发银行A、北京银行A、交通银行(A+H)、中国银行(A+H)、华夏银行A、光大银行(A+H)、工商银行(A+H)和建设银行(A+H))。(20150527)

近 一 周 重 点 报 告

【宏观】2015 年6 月美联储议息会议点评:9月加息并非确定之事—张文朗

美联储6 月FOMC会议维持利率不变。多数委员认为年内将开启加息,利率预 测中值显示年内可能加息两次。同时联储下调了今年的经济增长预测,并上调失业率预测。尽管联储仍保留年内加息两次的可能,我们仍维持年内加息一次的判断,并认为9 月加息并非确定之事。(20150618)

【宏观】欧元区领导人紧急峰会点评:希腊:曙光初现,但其路漫漫—张文朗

尽管周二凌晨的欧元区领导人紧急峰会未能就希腊援助达成协议,但希腊最新提案做出关键让步,为本周正式达成协议迈出积极一步。但即便希腊在“最后一刻前达成协议”,也不过是万里长征第一步。随着美联储加息渐近,国际金融市场波动或加剧,希腊问题在较长一段时期内仍将是增加国际金融市场不安的因素。(20150624)

【策略】短期回撤打开上行空间—黄若谷

近期流动性受干扰,震荡短期会持续,但不是市场拐点。上证综指4887 点和创 业板指3590 点皆提供充分上行空间,其中创业板的空间更大。建议利用短期回撤机会买入,偏好对经济免疫力更高、对宏观政策依赖更小的创业板。(20150617)

【商业零售】国企改革专题报告:改革全面推进,制度焕发生产力—周羽,徐晓芳

1)方案尚未出台,具备较强预期者;2)方案已出台,较低估值+基本面长期看点多者。3)壳资源。同时关注受益改革并购契机,快速整合行业的永辉、大商。精选组合:农产品、鄂武商A、中百集团、欧亚集团、重庆百货、王府井。(20150623)

【煤炭】国企改革专题报告之一(总论篇):行业低迷处,改革正当时—祖国鹏

煤炭国企改革叠加特定周期下的产业结构调整和企业脱困;预计改革将延五大路径展开,有效提升公司价值。中长期推荐有安全边际且国企改革预期强烈的央企和地方龙头公司,如中煤能源/中国神华/安源煤业/兖州煤业/潞安环能/阳泉煤业。(20150623)

【新能源汽车】政策限制放开,引入民营活水—许英博、陈俊斌、高登

当前时点,我们战略性推荐2015 年下半年新能源汽车产业链投资机会。供给端:政策松绑,引入民营资本,互联网巨头亦加快脚步。需求端:短看新能源客车+ 租赁商业模式普及;长看供给端驱动的私家车需求提升。核心零部件:政策强调自主化,整车放量带来核心零部件及其上游材料投资机会。建议关注三类投资机会:1)有望拿到造车牌照的优势民营资本。如:万向钱潮、隆鑫通用等,密切关注互联网公司的造车进程;2)新能源客车龙头企业。新能源汽车销量快速提升,优势企业盈利有望显著增长,部分企业兼具国企改革驱动,如:金龙汽车、 宇通客车、中通客车、比亚迪等;3)电池、电机等核心零部件及其上游材料。 提示关注优势三元材料公司,以及电机及其磁体材料公司,如:当升科技、厦门 钨业、中科三环等。(20150617)

【房地产】国企改革或是未来地产板块行情主线—陈聪、付瑜

三点理由决定国企改革或将成为未来板块核心催化剂。第一、A股上市公司中国企数量较多。第二、地产行业,国企改革的边际惊喜空间较大。第三、强调党的领导,防范国有资产流失,国企改革有了加速推进的制度保障。(20150618)

【环保】京津一体化提速引领环保新机遇—王海旭、崔霖

《京津冀协同发展规划纲要》发布在即,而交通一体化、生态环境保护、产业升级转移将是重要突破口。在“气十条”、“水十条”已经出台背景下,京津冀将是后续政策支持、落地实施的重点区域,流域/区域整体综合治理、生态补偿机制等模式创新或将成为重要看点,该区域内项目订单、配套政策持续落地概率较大并引领崭新市场机遇。重点推荐水治理的渤海股份、碧水源、环能科技,大气治理的天壕节能、清新环境,环境监测的雪迪龙、先河环保,另外从主题性角度出发建议关注津膜科技、首创股份、创业环保等。(20150618)

【公用事业】整合及注入双主线把握国企改革机会—崔霖、王海旭

国企改革主题升温,整合及注入为主线。整合提升价值,国改首选思路:资产整合有望成为国企改革的重要方式,国投模式以资本运作为主,符合未来市场化方向,推荐资本运作模式促发展的国投电力,建议关注川投能源;山西燃气资产整合有望提速,整合效应或超出市场预期,推荐国新能源。注入迎最佳时机,兼顾低估值:集团承诺、二级市场估值、集团降负债需求等共同推动资产注入提速,维持对长江电力、皖能电力及粤电力A(均已停牌)的推荐,此外兼顾低估值及注入预期,推荐华电国际、华能国际及京能电力。(20150618)

【商业零售】国企改革专题:改革全面推进,制度焕发生产力—周羽,徐晓芳

1)方案尚未出台,具备较强预期者;2)方案已出台,较低估值+基本面长期看点多者。3)壳资源。同时关注受益改革并购契机,快速整合行业的永辉、大商。精选组合:农产品、鄂武商A、中百集团、欧亚集团、重庆百货、王府井。(20150618)

【煤炭】国企改革专题行业低迷处,改革正当时—祖国鹏

煤炭国企改革叠加特定周期下的产业结构调整和企业脱困;预计改革将延五大路径展开,有效提升公司价值。中长期推荐有安全边际且国企改革预期强烈的央企和地方龙头公司,如中煤能源/中国神华/安源煤业/兖州煤业/潞安环能/阳泉煤业。(20150618)

交通银行(601328)】国家金融战略推进,立体化改革开幕—肖斐斐、向启

交行改革是国家金融战略推进的重要落地点。管理改革破冰,推动银行向新金融业务模式转型。具有重要示范作用,银行业改革从散点式迈向立体化。维持公司“买入”评级。建议投资者大幅度增加银行股仓位配置,分享国家金融战略红利。(20150617)

【飞乐音响(600651)】从“中国之光”到智慧巨头—张振
我们将公司宏大战略格局梳理为三步:第一步,完成国企改革并确立中国照明龙头地位;第二步,拓展海外市场成为全球一线照明大厂;第三步,依托城市级路灯资源向智慧城市转型。公司持续斩获海外大单,约40亿元债权融资彰显在手订单充足,上调15-17年EPS至0.44/0.85/1.21元,上调目标价至42.5元。(20150623)

【益民集团(600824)】老牌商业连锁,国企改革/金融创新提成长前景—周羽

我们对其商业地产、古今内衣、天宝龙凤、互联网典当分部估值共144亿(对应13.7元/股),首次覆盖给予“增持”评级。2015H2上海市及黄浦区国企改革进入落地期,股价未来弹性在于改革在同业资产整合、体外项目、机制改善方面进展,建议积极关注。(20150623)

【网宿科技(300017)】云计算战略全面启程—陈剑,李伟

从百亿规模级别的CDN市场逐步拓展到广阔的千亿级别的云计算领域,专注于自身客户资源、渠道和技术积累深厚的社区云服务和私有云服务,形成差异化竞争优势,并借助社区云服务开始尝试B2C模式,面对最终用户并提升价值。未来有望成为超百亿收入超千亿市值的互联网卖“铲”巨头,上调目标价到89.75元。(20150623)

【中国民航信息网络(00696.HK)】垄断性航空信息技术平台,航旅纵横前景广阔—刘正,周俊

预测公司2015/16/17年EPS分别为0.77/0.82/0.83港元(对应0.61/0.65/0.65元)。综合相对估值和绝对估值法给予公司目标价17港元,相较当前股价水平仍有近40%的提升空间,具有较高安全边际,首次覆盖给予“买入”评级。(20150624)

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