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【长江研究·早间播报】策略/交运/医药/纺服/汽车(20180323)

长江研究2019-03-13 16:21:30

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重点推荐

策略

从商事制度到注册制改革的制度变局

纵观近年来A股市场发展,从管“入口”向管“过程”转变的趋势逐渐明朗,主要体现在:1)新股上市数量创新高,市场准入有所放宽;2)在“入口”逐步放宽的背景下,监管同步趋严——监管部门执法力度有所增强,交易所一线监管职能得以强化;3)退市制度逐步完善,成为悬于上市公司之上的达摩克利斯之剑。制度层面的变化正引起A股市场发生深刻变革,主要体现在近期市场对上市新股的追逐热情有所消退及壳价值持续下降,这实际上反映出投资理念正逐渐回归基本面。我们认为,当注册制真正落地时,或会引致:1)业绩为王的时代到来;2)市场参与主体的变化与低波动率常态化。

摘自:《从商事制度到注册制改革的制度变局

联系人:张宇生/包承超/王丹

发布时间:2018/03/21


交运·韵达股份

业务量持续高增,管理护城河显现——韵达股份2月经营数据简评

综合化布局决定卡位优势,定增获批加速成长转型。2018年1月,公司定增方案获证监会核准批复。根据方案,募集资金将用于智能转运中心建设和自动化升级、运能提升以及供应链信息系统建设等。综合化转型布局决定了企业在当下龙头竞争阶段的卡位优势,若定增顺利实施,将有望夯实公司物流网络的竞争力,进一步加速综合化转型。
维持“买入”评级。快递行业数据淡季不淡,修复了市场的悲观预期。韵达股份作为快递行业龙头,优秀的网络管控能力和高品质服务逐步构建竞争壁垒,市占率有望持续提升。暂不考虑定增影响,我们预计公司2018-2019年EPS分别为1.72和2.19元,对应PE分别为28和22倍,维持公司“买入”评级。


摘自:《业务量持续高增,管理护城河显现——韵达股份2月经营数据简评

联系人:韩轶超/冯启斌/鲁斯嘉

发布时间:2018/03/21


医药·贝达药业

从1到N,从Biotech到Pharmaceuticals

随着各省市医保陆续执行,2018年埃克替尼有望开启以价换量。研发管线催化剂丰富, 2个合作新药处于NDA报生产前夕;爱沙替尼预计年内提交上市申请;Vorolanib处于中国III期、美国有望启动联用试验;贝伐单抗III期,有望前三家获批;3个2期新药(c-met、T790M、银屑病);多个I期以及pre-IND品种。我们认为,公司的创新研发正处于2017年以来的加速期,同时已经表现出一定国际化趋势,相较同类公司,贝达已经被显著低估。
预计公司2017-2019年营收10.26、12.55、16.70亿元,归母净利润2.62、3.25、4.75亿元,EPS为0.67、0.81、1.18元。我们认为,公司是A股稀缺的纯创新药标的,也是国内为数不多能够真正在2-3年内批量兑现品种的创新药企,坚定看好公司的长期成长性,首次覆盖,给予“买入”评级。

摘自:《贝达药业:从1到N,从Biotech到Pharmaceuticals

联系人:高岳/刘浩

发布时间:2018/03/21


纺服

棉花月度专题(1803):高库存叠加抛储新增供给,棉价短期承压

近期棉价内平外升,国内外棉价差显著收窄。国际方面,受美棉出口强势以及2018/19年全球棉花库消比进一步下行预期的影响,海外棉价有所回升。国内方面,棉纺产业链节前补库充分,抛储启动以来储备棉成交清淡;考虑到中长期供给缺口确定性存在,叠加市场对轮出储备棉质量的担忧,棉花现货价格维持高位。我们认为,应季棉花缺口支撑中长期国内棉价走强;下游库存充足叠加抛储供给增加,棉价短期或将承压。

摘自:《棉花月度专题(1803):高库存叠加抛储新增供给,棉价短期承压

联系人:于旭辉

发布时间:2018/03/21


汽车·东睦股份

汽车粉末冶金持续放量,业绩进入提速期

收入增长提速,毛利率持续提升,业绩高增长。1)2017年公司实现营业收入17.8亿元,同比增长21.5%,Q4为4.85亿元,在2016年同期高基数下增长12.9%。2)2017年实现归母净利润3.0亿元,同比增长70.6%,Q4为0.9亿元,同比增长34.7%;扣非后归母净利润2.4亿元,同比增长44.8%,Q4为 0.58亿元,同比下滑7.8%,主要由于股权激励费用增加所致。2017年公司毛利率35.0%,同比提升0.5pct。
受益于下游客户国产化进程加速,公司收入将持续快速增长;新产品毛利率较高,净利润增速将持续高于收入增速,业绩高增长有确定性。1)收入端:过去五年收入复合增速10.9%,2017年增速提高至21.5%,主要受益于下游客户的国产化进程加速。2)利润端:由于新产品VVT、变速箱有较高的毛利率,加上公司折旧费用占比降低,公司整体毛利率从2012年的24.8%提升至35.0%,利润增速持续高于收入增速。根据2018年公司预算,预计实现营收21.2亿元,同比增长18.8%,归母净利润3.91亿元,同比增长30.3%,扣非后归母净利润在3.36亿元,预计同比增长约40%。

摘自:《东睦股份:汽车粉末冶金持续放量,业绩进入提速期

联系人:高登/高伊楠/邓晨亮/陈斯竹

发布时间:2018/03/21


文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。


机构客户部通讯录

长江证券研究所

 评级说明及声明

评级说明

行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场;中性:相对表现与市场持平;看淡:相对表现弱于市场。


公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对于大盘涨幅大于10%;增持:相对于大盘涨幅在5%~10%;中性:相对于大盘涨幅在-5%~5%之间;减持:相对于大盘涨幅小于-5%;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。


重要声明

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