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【东北晨会180302】策略:关注工业互联网主题投资机会//个股:和而泰、跨境通、银轮股份

东北证券北京三里河营业部2018-11-08 13:51:09





宏观策略

东北策略陈殷/许俊/戴绍文/王艺霏晨报创业板成交额占比已经接近前期反弹高位,上涨的步伐或将放缓;政策风口+广阔前景,关注工业互联网主题投资机会1.创业板成交额占比已经接近前期反弹高位。昨日中小创延续上涨态势,创业板指和中小板指分别收涨2.07%和1.4%;上证综指和沪深300分别收涨0.44%和0.63%。行业表现方面,计算机、休闲服务和电子板块领涨;采掘、房地产和钢铁板块跌幅较大。主题表现方面,去IOE概念、云计算和人工智能等技术类主题领涨;长江经济带、粤港澳大湾区和福建自贸区等区域政策类主题收跌。本周前四个交易日日均成交额达到4400亿,较节后两个交易日3300亿成交额明显抬升,而成交额的快速放大可能不利于节后反弹行情的延续。对于行情分化的判断,我们仍认为主要来自于前期大盘股成交占比过高带来调整需要,成长风格切换的大环境仍不具备,需要自下而上的判断来进行确认。对比本次反弹和去年7月创业板反弹,可以看到两次都是在创业板成交占比降到10%左右时展开,在回升至20%左右时结束;昨日创业板指成交占比是19%,创业板成交额占比已经接近前期反弹高位,本轮创业板反弹或接近尾声


2.政策风口+广阔前景,关注工业互联网主题投资机会。近日经国家发改委批复,海尔 COSMOPlat 成为“国家级工业互联网+智能制造集成应用示范平台”,这是全国首个国家级工业互联网示范平台”。该国家级工业互联网示范平台目前已顺利落户青岛中德生态园,将开展工业互联网标准制定、体系升级、实施认证等。在此之前,工信部网站 24 日消息已经公布经国家制造强国建设领导小组会议审议,决定在国家制造强国建设领导小组下设立工业互联网专项工作组(简称专项工作组)。可以看出2018年工业互联网在政策层面将会持续得到大力扶持。此外,在工信部2018年度安排中有三个“三年行动规划”:工业互联网、人工智能、网络强国建设。随着工业互联网的逐步落地,人工智能、网络强国建设也有望获得推进。


从市场规模来看,2016 年全球工业软件市场规模达到 3531 亿美元,同比2015 年增长 5.4%;而当年中国工业软件市场规模达到 1247.30亿元,同比增长 15.5%,增速仍领先于全球工业软件市场,约为全球市场规模的十九分之一;而与此同时我国工业生产总值占全球比重却超过 20%,我国工业软件发展空间广阔。从投资角度,我们建议关注用友网络(中国最大的ERP、CRM、人力资源管理软件提供商);东土科技(公司主要产品为工业物联网一体化工业服务器);启明信息(公司正式发布国内首个汽车工业互联网平台)



公司研究

东北电子王建伟/赖彦杰和而泰(002402)公告点评收购铖昌科技,微波射频芯片开启5G和军工IC龙头之路公司近期发布两则收购事件公告:一是和而泰全资子公司和而泰国际拟以自有资金433.05万欧元收购NPE S.r.l. 55%股权(NPE为DLA公司收购波多康电子公司的收购载体),并对NPE公司进行增资;二是公司拟以自有资金不低于5.72亿元、不高于6.24亿元收购铖昌科技80%股权,切入微波毫米波射频芯片领域。


 

子公司收购NPE 55%股权,智能控制器产业链进一步整合。此次和而泰子公司收购NPE公司55%股权,一是提升公司在三大主要客户BSH、德龙、伊莱克斯的高端市场市占率,形成客户端协同效应提升议价能力,二是在智能控制器上进一步进行技术整合,夯实公司核心技术竞争优势。另一方面,随着公司整合竞争对手公司NPE之后的产业链话语权加强,公司在全球经营性布局的版图也得到扩大,我们认为公司未来有望充分发挥智能控制器行业领先优势,强强联合进一步提升公司盈利能力,带动公司利润高速增长。

 

收购铖昌科技,斩获微波毫米波射频芯片核心技术。铖昌科技主营业务为微波毫米波射频集成电路模拟相控阵T/R芯片的研发、生产及销售,是国内微波毫米波T/R芯片领域除少数国防重点院外之外唯一掌握核心技术的民营企业,技术方面具备核心竞争优势。另一方面,铖昌科技业绩承诺为2018~2020年净利润分别为5100万元、6500万元及7900万元,将大幅提升公司整体业绩。

 

储备微波毫米波射频技术,公司5G物联网布局棋局落下关键一子。从和而泰收购铖昌科技80%股权举措来看,除了提升直营业务智能控制器技术竞争力及切入航天航空军工领域外,公司另一重要目的为储备微波毫米波射频技术为未来5G物联网做好核心技术储备。此次和而泰收购铖昌科技80%股权后,将在物联网通讯芯片、5G通讯及控制模组储备核心技术能力,为未来公司在5G物联网大时代享受行业红利夯实了坚定的基础。

 

维持“买入”评级。我们看好公司在传统业务保持稳定高增长的背景下不断完善物联网大数据运营平台的战略规划,收购铖昌科技后在军用民用领域公司核心技术进一步加强,为5G物联网做好布局,预估2017-2019年EPS分别为0.21/0.31/0.44元(若考虑并表因素,则EPS为0.26/0.37/0.51元),维持“买入”评级


东北汽车刘军/李恒光银轮股份(002126)业绩快报点评业绩符合预期,换热龙头稳增长公司发布2017年业绩快报,全年实现营业收入42.49亿元,同比增长36.26%,实现归母净利润3.25亿元,同比增长26.65%,基本符合预期。


短期合资建厂影响利润增速,长期客户开拓趋势向好。公司为开拓下游客户会合资设立热管理工厂,导致少数股东收益占比提升,一定程度上拖累了归母净利润增速。但从长期来看,随着公司下游客户以及新产品新订单的逐步落地,公司发展经营有望持续向好。


Q4单季利润环比增速最高,高增长趋势有望延续。分季度来看,公司2017Q1-Q4分别实现收入9.30/10.77/10.83/11.58亿元,分别实现归母净利润0.79/0.88/0.73/0.85亿元,Q4单季环比分别增长6.9%和16.4%。Q4单季收入同比增长25.87%,归母净利润同比增长9.0%。Q4利润端环比改善明显,得益于原材料涨价趋势放缓叠加公司精益管理降低费用率。由于2016年Q4重卡销量反弹以及乘用车购置税减免政策退坡带来的抢装效应,造成利润基数较高导致同比利润增速变缓。目前公司开工良好,一季度有望延续高增长势头。


投资评级:不考虑朗信收购的情况下,预计公司2017-2019年归母净利润分别为3.25/4.27/5.58亿元,EPS分别为0.41/0.53/0.70元,PE分别为22.4/17.1/13.1倍,维持“买入”评级


东北交运瞿永忠/王晓艳跨境通(002640)业绩快报点评业绩增长符合预期,旺季表现不负众望跨境通发布2017年业绩快报,公司实现营业收入140亿元,同比增长63.99%,归属于上市公司股东净利润7.51亿元,同比增长90.73%,对应EPS为0.52元,同比增加79.31%。


全年归母净利90%增长符合预期,四季度销售旺季业绩增速反弹。2017年“黑五”购物节亮眼的销售数据是公司四季度业绩表现优异的缩影,“黑五”当天总销售额同比增长115.9%,其中电子主站gearbest实现同比200%增长。


公司跨境出口电商相关数流量数据增长势头良好,乘势而为,高速增长可持续。根据simailar流量统计数据,公司电子自营主站gearbest和服装自营主站zaful2017年内均维持上涨趋势,且四季度加速上涨。公司自营平台和第三方平台流量的快速增长具有惯性,是公司未来业绩维持较高速增长的核心支撑力。


外延式收购、合规化、经营效率提高等精细化管理持续推进,在明显的规模优势下开始追求增长质量。2017年12月收购的进口代运营优壹电商100%股权完成过户;2018年1月公司公告称将完成前海帕托逊剩余10%的股权收购,收购PE为12(按17、18年可实现净利润平均数),收购价格合理;公司前两年发展的第一要义是追求规模的快速增长,塑造规模壁垒;在2016年规模优势足够明显的背景下,2017年是公司业务合规阳光化以及经营效率及质量提升的关键一年。


投资建议:预计2017-2019年公司EPS为0.52/0.80/1.08元,对应PE分别为35/23/17倍,我们给予“买入”评级



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