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2015年中报前瞻:关注高性价比公司(附股)

长江证券财富管理2018-11-22 16:51:31

【焦点新闻】

2015年中报前瞻:关注高性价比公司

截止7月15日,中小板和创业板中报业绩预告基本完毕。我们在可比口径内,对两市989家非ST上市公司中报业绩预告进行了统计。主要结论如下:

◆创业板中期净利润增速明显回升

我们统计范围内创业板公司共有426家,占创业板公司总数88%,代表性较高。样本整体中期业绩预告增速上下限分别为33.2%和12.9%,均高于一季度业绩预告的20.6%和-3.3%,中枢增速也从Q1的8.7%上升至23%。考虑到该样本14年和15Q1净利润实际增速分别为16.4%和10.2%,其15年中期业绩增速很有可能将恢复到甚至超过14年的水平。创业板整体情况可能与之类似。

◆中小板中期净利润增速略有回落

我们统计范围内中小板公司共有341家,占中小板公司总数44%,代表性略弱。样本整体中期业绩预告增速的上下限分别为51.9%和13.3%,上限低于一季度业绩预告的73.9%,下限持平,中枢增速也从Q1的43.6%回落至32.6%。考虑到该样本14年和15Q1净利润实际增速分别为21.7%和41.1%,其15年中期业绩增速可能会略有回落,但仍有望高于14年的水平。

◆传媒、环保、轻工、电力设备、医药、航空、券商增速相对确定

样本范围内沪深主板公司占比不足14%,不足以反映整体。但从几个代表性公司上看,航空、券商业绩业绩同比大幅改善,煤炭、钢铁等传统行业业绩继续低迷。从创业板和中小板的代表性行业上看,传媒、环保、轻工、电力设备、医药和化工(主要是非大宗品)中期业绩确定性相对较高。

◆性价比相对较高的中小板、创业板上市公司

我们在50倍PE_TTM范围内的中小板、创业板公司中,以中报业绩预告中枢计算增速,找到PEG小于1的公司37家,分别是誉衡药业、舒泰神、亿帆鑫富、海普瑞、奥瑞金、天威视讯、互动娱乐、海康威视、世纪瑞尔、双林股份、华英农业、澳洋顺昌、东光微电、三圣特材、西部建设、爱仕达、豪迈科技、海立美达、黑猫股份、康得新、长海股份、华峰超纤、海利得、华邦颖泰、司尔特、安诺其、新民科技、康达新材、普利特、双龙股份、中材科技、华孚色纺、宏达高科、泰胜风能、金智科技、太阳电缆、金风科技。

来源:光大证券

分化格局下、寻找硬邦邦的业绩

——A股上市公司2015年中报前瞻

来源:申万宏源证券

截止7月15日,60%上市公司(1727家)进行中报业绩预告,其中主板、中小板和创业板各480、766和481家,家数占比分别为30%、100%和100%。中小板和创业板中报全部披露完毕,代表性意义大。

从中报预警来看,中小板创业板同环比增速均在改善

(1)中小板中报净利润增速的下限、中枢、上限增速分别是7%、23%和39%。中枢增速较1季报13%的增速有所增加;中报环比增速54%,创出2010年以来的新高(平均值24%)。

(2)创业板中报净利润增速的下限、中枢、上限增速分别是14%、24%和34%。中枢增速较1季报12%的增速有所增加;中报环比增速76%,创出2010年以来的新高(平均值50%)。

(3)当前对中小板和创业板2015年全年60%-80%的业绩增速预期,实现难度较大,面临下修压力。

从估值(TTM)来看,当前中小板创业板则均在历史高位

按照中报净利润下限、上限来估算,中小板对应的PE(TTM)区间在【58.4,66.4】倍,创业板对应的PE(TTM)区间在【91.6,98.8】倍。

从行业表现来看:

(1)中报业绩预警结果显示,“预增+略增+续盈+扭亏”占比靠前的行业分别是:公用事业、交通运输、非银金融、医药生物;而占比靠后的行业分别是:钢铁、采掘、房地产和建筑材料。

(2)申万宏源分析师重点覆盖公司的业绩前瞻结果显示,持续改善的行业有:基础化工、农林牧渔、石油化工;环比1季度略改善的行业有:轻工制造、电力设备、纺织服装、传媒、军工机械;环比1季度略下滑的行业有:环保、计算机、交通运输、商业贸易、医药生物;下跌的行业有:公用事业(非环保)、建材、建筑装饰。

从个股超/低预期来看:

(1)有202家公司进行业绩预警调整,其中88家上调、114家下调。

(2)与中报预警对比,申万宏源分析师重点覆盖公司的中报前瞻:

低于预警下限增速的公司有(超预期):东方财富、同花顺、中海发展、荣信股份、东源电器、中利科技、中色股份、四川九州、合康变频、大华农、初灵信息、广安爱众、红相电力、辉隆股份、湖北能源、兴源环境、银河电子、粤传媒、唐人神、佳讯飞鸿、北京科锐、中航动力、卫宁软件、京运通、汉威电子、隆华节能、鼎汉技术、网宿科技、华策影视、博世科、鱼跃医疗、特锐德、聚光科技等;

高于预警上限增速的公司有(低预期):中粮生化、黑牛食品、圣农发展、龙星化工、齐心集团、莱茵置业、元力股份、中海达、新安股份、新宙邦、南宁糖业、太极股份、金新农、津膜科技、宜通世纪、科大智能、巨轮股份、天舟文化、纳川股份、三六五网、新宙邦、华录百纳、万邦达、中海油服、安硕信息、同有科技、印纪传媒、科华恒盛、新研股份、光华科技、蓝色光标、安妮股份.开尔新材.光线传媒等。

表:业绩预告上调的公司

表:业绩预告下调的公司


业绩预警与分析师前瞻进行对比

与中报预警对比,申万宏源分析师重点覆盖公司的中报前瞻,低于预警下限增速的公司有(超预期):东方财富、同花顺、中海发展、荣信股份、东源电器、中利科技、中色股份、四川九州、合康变频、大华农、初灵信息、广安爱众、红相电力、辉隆股份、湖北能源、兴源环境、银河电子、粤传媒、唐人神、佳讯飞鸿、北京科锐、中航动力、卫宁软件、京运通、汉威电子、隆华节能、鼎汉技术、网宿科技、华策影视、博世科、鱼跃医疗、特锐德、聚光科技等。

表:申万宏源分析师重点覆盖公司的中报前瞻,低于预警下限增速的公司有(超预期)


而高于预警上限增速的公司有(低预期):中粮生化、黑牛食品、圣农发展、龙星化工、齐心集团、莱茵置业、元力股份、中海达、新安股份、新宙邦、南宁糖业、太极股份、金新农、津膜科技、宜通世纪、科大智能、巨轮股份、天舟文化、纳川股份、三六五网、新宙邦、华录百纳、万邦达、中海油服、安硕信息、同有科技、印纪传媒、科华恒盛、新研股份、光华科技、蓝色光标、安妮股份、开尔新材、光线传媒等。

表:申万宏源分析师重点覆盖公司的中报前瞻,高于预警上限增速的公司有(低预期)

潮水退去时,重回基本面选股

——中小盘2015年中报前瞻

中小公司部门覆盖的重点公司2015年半年度业绩增速预测:

1)净利润同比增速50%以上:百润股份(320%)、莱茵置业(80%)、春兴精工(70%)、禾欣股份(50%)、华伍股份(50%)、泰胜风能(50%);

2)净利润同比增速0%-50%:康得新(47%)、易华录(40%)、大金重工(30%)、新南洋(16%)、天顺风能(15%)、华仪电气(10%)、全通教育(10%)、汉鼎股份(0%);

3)净利润同比负增长:浔兴股份(-5%)、二六三(-10%)、黑牛食品(-500%)、中利科技(-600%)。

投资建议:过去一个月,A股市场经历了一轮前所未有的暴跌,6月15日-7月8日期间,中小板指数下跌38.09%,创业板指数下跌39.38%,接近1400支股票跌幅超过50%。相信这轮暴跌将促使投资者更多地将目光聚焦于公司的基本面,而我们也立足于寻找业绩成长确定性较高、估值具备安全边际的标的。结合我们对于覆盖公司的中报业绩综合判断,我们推荐康得新、春兴精工、二六三、易华录、汉鼎股份、百润股份、华伍股份、天顺风能。

投资亮点:

康得新:业绩及产业布局双丰收。中报预计增长47%,未来重点发展裸眼3D产业和新能源汽车。

春兴精工:未来通信和消费电子行业结构的龙头,中报预计增长70%。

二六三:国内首家真正意义上的民营通信运营商。由于一季度-8%的增速,预计中报增长为-10%,下半年将是爆发期,C端全球华人跨境移动通信业务产品有望在三季度上市,B端大客户增值通信业务将在年底前实现多项订单转化。

易华录:“互联网+智慧城市”第一股。中报预计增长40%,国家队身份跑马圈地订单丰厚,转型互联网+做智慧城市大数据运营前景看好,下半年部分运营型项目将正式上线。

汉鼎股份:转型基于智慧城市的特色互联网金融。一季度增速0.12%,预计中报基本持平,5月24亿定增开启互联网金融布局以来,外延并购不断加码,后续仍值得重点关注。

禾欣股份:重组获批,人气大制作+网络剧打开成长空间。慈文传媒借壳上市获批,《花千骨》、《华胥引》等现象级巨制在15年密集登陆,保障业绩。网络剧业务行业领先,为低估值的新兴互联网影视公司。中报仍是原禾欣股份,预计增长50%,慈文传媒报表从三季报开始。百润股份:RIO为行业领军。RIO销售和渠道同时加强,业绩增长超出市场预期,为市场企稳情况下绩优成长消费品公司。2015年半年报巴克斯并表,预计增长320%。

华伍股份:工业制动器龙头,借风电、轨交新市场二次起航。中报预计增长50%,公司内部人包揽定增,2014年底成立并购基金,后续外延预期强。

天顺风能:跌破定增价,未来三年增长确定性强。中报预计增长15%,公司未来两年主业风塔业务预计可以实现30%以上的复合增长,而风电运营项目投资提供长期业绩增长点。

来源:申银万国证券



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