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【兴业证券晨会聚焦】宏观-9月进出口数据快评;债券-地产限限限,房价不悲观;计算机-生物识别;钢铁-三季报前瞻

兴证研报2019-06-16 18:34:47

今日重点推荐
  • 宏观王涵9月中国进出口数据快评:出口大降,外需是主因

  • 债券唐跃地产调控,房价不悲观:    在当前经济下行压力依然十分巨大的背景下,国家为什么还要加紧出台收紧楼市的“930限购限贷政策”

  • 计算机袁煜明生物识别巨大市场正启动:重点推荐远方光电,公司通过收购维尔科技实现了对指纹识别、人脸识别和静脉识别三类技术的布局

  • 钢铁任志强三季报前瞻:强弱渐分化,利润趋集中,预计Q3业绩稍逊于Q2,但显著强于Q1,钢企全年业绩显著好转几成定局


【宏观•王涵】9月中国进出口数据快评:出口大降,外需是主因

   2016年9月美元计价的出口、进口同比分别为-10.0%、-1.9%,均大幅低于市场预期。由于出口降幅更大使贸易顺差收窄至419.9亿美元。
  9月出口大跌,外需弱是主因。基数效应叠加季节性并不能全部解释9月出口的疲弱,单月超季节性的下跌也对9月同比增速造成明显拖累。对比其他数据来看,这并非是由中国自身的因素主导,而是全球的贸易需求均较疲弱:1)与我国出口结构类似的韩国和中国台湾地区9月出口同比也出现超预期的下滑;2)从我国出口分国家的数据来看,欧洲拖累较为显著,或与近期欧洲政治不确定性和移民问题发酵有关(欧洲服务业PMI出现大幅下滑)。另外,我国对大部分新兴市场的出口增速也出现较为明显的下跌,值得关注。
  9月进口:大宗商品>生产设备,指向内需主要来自基建。从产品来看,对进口拖累较大的在于汽车和汽车底盘;另外,高新技术产品和机电产品几乎接近零增长,指向生产设备进口较少。然而,大宗商品中,除未锻压的铜和铜材外,进口数量仍维持较高增速,原油和钢材仍维持两位数增速,铁矿石进口数量同比增速也近8%。大宗商品进口较多说明我国目前进口需求可能主要由基建拉动。

【债券•唐跃/池光胜】地产限限限,房价不悲观

   在当前经济下行压力依然十分巨大的背景下,国家为什么还要加紧出台收紧楼市的“930限购限贷政策” 本次“930新政”将对中国楼市产生怎样的影响

一、“930”新政出台的背景
   1、中国楼市已经进入“下半场”,调控楼市服从于供给侧结构性改革的大局。2、加强楼市调控抑制泡沫可以为六中全会和十九大营造良好环境。3、“限购限贷”寄希望于扭转全国楼市“冷热不均”的格局。

二、缩量是必然,房价不悲观
   1、“限购限贷政策”针对性地“挤出”了投机客户和改善客户,成交量下滑是必然。2、超级城市群是大势所趋,“限购限贷”强化了一线和副中心二线,价格不悲观。超级城市群的核心城市和副中心城市具有其他城市不可比拟的产业优势和人口资源优势,随着中国城市化格局的日益形成,这些城市的房价更具有较好的支撑基础。

三、资金外溢三四线不现实
   1、中国城市化不可逆转,一般的三四线城市发展受限,房价上升空间有限。2、“930新政”中断了楼市“从一线到优质二线再到其他二线和三四线”的逐次传导链条,大量资金难以向三四线外溢。一线和优质二线向好才是三四线去库存的保障,若一二线房价滞涨,那么三四线楼市将面临巨大的滞销风险。3、三四线城市的高库存和土地“乱象”也是资金进入的重要壁垒。很多三四线城市的政府对土地财政有着天然的过度依赖,这在很大程度上造成了这些城市的无节制供地,而且广泛存在土地供应和项目开发不规范的乱象。

四、地产(债)投资策略
   1、“930新政”降低了地产投资性价比,如何深挖城市潜力成为新问题。930新政降低了了投资优质城市的可得性和性价比,也加大了其他城市的投资风险。
   2、警惕“中国会对信贷增长有所控制”带来的风险。对于那些近期房价涨幅过大、居住需求较弱、产业和人口基础较差的城市而言,收紧信贷可能造成这些城市楼市“量价齐跌”。一旦二线城市,尤其是作为片区单核城市的二线城市的房价出现滞涨或下跌,其周边的三四线城市将再次进入寒冬,量价齐跌几乎难以避免。
   3、警惕“进一步加强商品住房用地交易资金来源监管”带来的风险。今后开发商若想高价拿地,则只能主要依赖于自有资金,这对开发商的自有资金实力、综合融资能力和在售项目的销售节奏把控能力都提出了很高的要求。
   4、房企加速分化,存货地域分布在决定地产债优劣中的权重大幅上升。 “930”新政一方面对优质城市的楼市构成了抑制,另一方面也制造了优质城市楼盘的“稀缺性”。在新政抑制下,开发商在优质城市有望加快推盘,而非“奇货可居”。但是,“930”新政可能造成部分二线城市滞涨或下跌和随后的三四线城市量价齐跌。另外,若国家开始收紧信贷或对开发商的拿地资金来源进行监管,那么主要项目分布在三四线城市的中小房企所面临的风险将会陡然增加。


【计算机•袁煜明】钥匙是你自己:生物识别巨大市场正启动

    近日,公安部发布“身份证网上副本”平台:今后无需携带身份证,靠“刷脸”就可完成身份认证。这标志着生物识别的应用范畴将进一步扩大。技术不足、应用有限和价格高企三大问题的逐渐解决,正推动生物识别在国内快速兴起!
  A股相关公司通过内生和外延抢占生物识别行业的有利地形。远方光电通过收购维尔科技实现了对指纹识别、人脸识别和静脉识别三类技术的布局。未来公司将深耕生物识别细分领域,并依托海量用户数据拓展多元盈利模式。此外,东方网力、佳都科技、浩云科技、北部湾旅、科大讯飞、川大智胜等公司也已布局各种生物识别领域。多行业市场机遇、国产技术替代空间和高相关度的客户资源,将为相关公司驱动广阔市场。

【钢铁•任志强】钢铁行业三季报前瞻:强弱渐分化,利润趋集中

   长材盈利相对弱,板材盈利强。根据行业平均数据进行计算,我们粗略得到今年1-9月分季度的钢材毛利:Q1螺纹、热轧板、冷轧板的吨钢毛利分别为138元、204元和511元,Q2螺纹、热轧板、冷轧板的吨钢毛利分别为268元、518元和699元,Q3螺纹、热轧板、冷轧板的吨钢毛利分别为190元、484元和545元。板材利润显著强于长材。

   预计Q3业绩稍逊于Q2,但显著强于Q1,钢企全年业绩显著好转几成定局。自钢价去年年底触底以来,今年出现了显著的反弹。从行业平均数据来看,Q3各品种吨钢毛利略低于Q2,但是跟Q1相比还是显著增加的。Q4虽然刚刚开始,但是部分大型钢企已经公布了11月份的出厂价,宝钢股份11月出厂价继续逆势上调,Q4业绩大体也已经确定。我们预计今年钢企全年业绩较去年显著好转几成定局,大部分钢企都将扭亏为盈。

    维持行业“中性”评级,投资建议由周期转向成长或转型。推荐(一)转型意愿强烈:永兴特钢、金洲管道、玉龙股份;(二)核电下半年有望再来一波行情:久立特材。(三)国企改革预期强烈:河钢股份。


总量/行业/公司点评

【钢铁行业观点】豫金刚石(300064):业绩稳步增长,继续看好轻奢放量

   Q3业绩同比显著增长,环比与Q2基本持平。公司公布2016年前三季度业绩预告,前三季度实现业绩11373.90万元~12890.42万元,按照其中间值12132万元进行计算,Q3单季实现业绩4356万元,同比增长75%,环比与Q2的4581万元基本持平。
   公司大单晶定增项目7月份拿到正式批文。公司在拿到正式批文之前便已经用自有资金开始定增项目的厂区建设,原计划7、8月份即可完成厂区建设,之后再投入新设备即可产生效益。但是由于7、8月份中央环保组进驻河南,河南省不少工地建设工期延缓,公司也在其中,因此定增项目厂区建设预计延缓到11月份完工,导致大单晶项目Q3没有贡献新增业绩。
   预计公司2016-2018年归母净利润为1.73亿元、4.13亿元和7.41亿元,EPS为0.14元、0.34元和0.62元(考虑增发),对应目前PE分别为79倍、33倍和18倍,维持公司“增持”评级。

【房地产行业观点】世联行:世联君汇挂牌获受理、持续拓展存量资产入口

   事件:公司控股子公司深圳世联君汇报送的在全国中小企业股份转让系统挂牌的申请材料,经审查符合相关要求,现予受理。
   点评:世联君汇2014、2015年营业收入分别为1.71亿元、2.72亿元;净利润分别为334万元、917万元;2016年1-6月营业收入为2.04亿元,净利润为2891万元。世联君汇盈利能力较强,且增长迅速。世联君汇在新三板挂牌,不影响上市公司的地位和持续盈利能力,符合公司长远发展战略。世联兴业挂牌后提高了股权流动性,并形成了有效的股份退出机制,有利于引进战略投资者。
投资建议:世联行始终以开放的心态与各行业强者联手,沿着快速扩大入口、持续深化服务、坚定地向存量服务转型的战略勇敢前行。暂不考虑增发,预计2016-2018年EPS为0.35、0.45和0.52元,对应PE分别为24.8、19.3和16.7倍,维持公司“买入”评级。

【农业行业观点】16年10月USDA农产品供需报告点评:玉米改善大豆承压,中国棉花需求旺盛

   事件:美国农业部发布10月月度报告,对于陆续上市的美国农作物产量做出一定修正。USDA分别上调16/17年度全球大豆、大米和棉花产量279万吨、153万吨和22万标准包;而下调了玉米和小麦产量92和41万吨。从需求来看,USDA分别上调了玉米、大豆和棉花消费量253万吨、8万吨和80万标准包,小麦和大米消费量则被下调95万吨和64万吨。调整后,16/17年度全球玉米、大豆、小麦、大米和棉花的库消比分别为21.28%、23.53%、33.76%、25.24% 和77.97%,其中大豆和大米分别上升1.57和1.10个百分点,玉米、小麦和棉花则分别下降了0.31、0.05和2.77个百分点。
   投资建议:全球大豆丰产预期使得豆粕价格有望持续维持低位,而尽管国际玉米或出现反弹,但国内玉米在政策主导下将继续走低。饲料原材料成本下降,继续利好养殖产业链,建议积极关注养殖板块圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份、温氏股份、牧原股份,以及饲料龙头海大集团、新希望、禾丰牧业和大北农。全球棉花去库存进度加快,国内棉花抛储也已结束,国储高库存压力有所缓解。同时,油价大幅反弹也令替代品化纤价格抬升,国内棉价有望继续趁势上涨,建议关注棉花产业链公司新赛股份、新农开发、华孚色纺,以及粘胶短纤公司三友化工、南京化纤、澳洋科技、中泰化学。

【建材行业观点】冀东水泥2016年3季报预告点评

   事件:公司近日公布2016年3季报预告,预计2016年1-3季度归母净利约亏损4.8至4.2亿元之间,去年同期为亏损6.04亿元;但扣非后的经营性利润总额同比减亏约20亿元。
   点评:3季度量价齐升,盈利有较大改善。1-3季度公司销量预计约5900万吨,同比增13%,环比中报18.4%的增速有所下滑,但3季度仍实现约5%以上的增长,考虑到今年水灾等影响,3季度的销量的增速基本符合预期。而1-3季度价格同比降11%,环比中报的-13.7%的降幅在进一步收窄,另一方面1-3季度成本同比降18%,环比中报的-16.2%的降幅进一步改善,说明3季度整体的吨毛利环比有较大幅度的提升,而叠加期间费用约20%的下降,公司盈利状况改善明显,Q3单季度实现归母净利4.5亿元。
   维持“增持”,定增底价9.31元,对公司股价形成支撑;假设16年重组完成,17年开始并表,预计公司16-18年净利润分别为0.50、25、31亿元,对应EPS(按定增预案摊薄)分别为0.04、0.82、1.02元。

【机械行业观点】正业科技(300410):锂电检测设备爆发,助力业绩高增长

   正业科技发布三季度业绩预告:预计公司2016年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润3559.88万元~4034.53万元,同比增长50%~70%。其中,预计第三季度实现归属于上市公司股东的净利润1765.52万元~1909.65万元,同比增长145%~165%。
   X光系列检测设备实现收入大幅增长。公司的X光系列检测设备在国内锂电行业市场占有率约70%,同时受益于锂电行业的高速发展以及检测设备配置率的提升。我们预计公司X光系列检测设备全年收入增速100%以上。面板模组设备需求旺盛,集银科技经营状况良好。
   盈利预测及评级:公司在夯实PCB材料及设备业务的同时,不断拓展锂电、液晶模组设备等新领域,为企业营收提供了新的增长点。预计公司16-18年EPS分别为0.55/1.07 /1.44元,维持“增持”评级。


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10月19日在深圳举行的“兴业证券及兴证国际2016年海外市场投资策略会”

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