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【长江证券电力公用|一周核心总结】能源局拟推进跨区域输电价格审核,电力市场化进程有望进一步推进

长江电力及公用事业2019-06-16 08:29:17

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能源局拟推进跨区域输电价格审核,电力市场化进程有望进一步推进

本周,国家能源局印发《国家能源局2018年市场监管工作要点》,文件提出:1、大力推进电力市场化交易。积极推动跨省跨区电力市场化交易,进一步促进发电权交易,促进提高市场化交易电量比重;2、配合推进电价机制改革。有序开展新投运跨区域专项工程输电价格审核,配合做好跨区域专项工程输电价格成本监审和价格调整工作,梳理促进绿色发展相关价格政策及执行情况,配合完善价格政策体系,促进电力市场交易和资源优化配置。


此前2017年12月,国家发改委就《跨省跨区专项工程输电价格定价办法(试行)》征求意见。2018年2月,国家发改委印发《关于核定区域电网2018—2019年输电价格的通知》,规定了华北、华东、华中、东北、西北区域电网首个监管周期(2018年1月1日—2019年12月31日)两部制输电价格水平。此次国家能源局《工作要点》中强调有序开展新投运跨区域专项工程输电价格审核,配合做好跨区域专项工程输电价格成本监审和价格调整工作,有望推进跨区域输电价格的核定与调整,利好电力市场化交易的开展。


此外,按照新政策复核跨省跨区域输电价格之后,输电价格有望下行,或有望利好部分担任跨区域送电的水电站。按照国家发改委《关于完善跨省跨区电能交易价格形成机制有关问题的通知》,跨省跨区域水电站上网电价按其输送省份的落地电价扣除输电价格和线损电价倒推确定。若按照现行文件精神,落地电价保持不变而下调输电价格,则对应电站上网电价有望提升;若未来政策发生变化,送水电上网侧电价不变,落地电价随输电价格同步调低,则将增强外送水电价格竞争力,有望提升对应水电站的消纳能力。


我们当前看好水电、火电及电网板块业绩持续改善,并建议关注煤电联动执行预期、多政策支撑水电发展带来的投资机会:


1、2018年1-2月电力运行情况持续向好,电力供需环境持续改善;

2、可再生能源配额制管理办法开始征求意见,可再生能源消纳管理即将实现数量化考核,水电消纳环境有望持续改善;

3、受益于我国主要流域2017年汛期丰水,水电枯水期发电量存在一定保障,持续利好水电业绩良好表现,同时电网板块供电成本结构预计亦有望得到改善;

4、当前煤价持续下行,利好火电行业经营环境改善;自备电厂面临整顿,统调火电机组有望受益,火电企业利用小时有望提升。

当前我们主要推荐“十三五”期间保持高比例分红的长江电力;我国西南水电来水由枯转丰,推荐关注长期发展前景较高的川投能源。火电板块我们推荐具备区域性优势并有望深度受益于经营环境改善的华能国际华电国际浙能电力。电网板块我们推荐有望与三峡集团开展业务合作,并有望受益于重庆市电改推进实现快速发展的三峡水利


长江电力:1)2017年发电量和业绩共创新高;2)乌东德、白鹤滩开发顺利推进,建设完成后有望注入上市公司,长期利润增长有保证;3)增持三峡水利及国投电力成为双方的大股东,开启业务合作想象空间,有望进一步增强公司盈利能力;4)能源局提议调降水电增值税率至13%,并延续大型水电增值税优惠政策,利好公司业绩长期改善;5)承诺2016-2020年不低于每股0.65元的现金分红,2021-2025年不低于净利润70%的现金分红。公司当前经营状况良好,现金流充足,承诺兑现预期较高。6)举牌川投能源,持续加强与雅砻江公司的股权纽带,跨流域联合调度值得期待。


川投能源:1)雅砻江中游水电开发进程良好,中游优质龙头水库有望中长期利好雅砻江全流域发电效率提升;2)能源局提议调降水电增值税率至13%,并延续大型水电增值税优惠政策,利好公司业绩长期改善;3)能源局推进水电外送通道建设,雅砻江水电长期消纳存在保障。4)公司获长江电力举牌,有望开展跨流域联合调度,为公司带来额外效益补偿。


华能国际:1)多项政策力防煤价过度上涨,未来煤价有望开启下行利好公司业绩改善;2)产能持续提升,在火电经营环境向好的趋势下,公司业绩有望加速改善;3)拟增发新建6个发电项目,项目质量优质内生发展值得期待;4)公司2017年分红比例接近90%,未来有望保持高比例分红。


华电国际:1)多项政策力防煤价过度上涨,未来煤价有望开启下行利好公司业绩改善;2)公司拟建及在建机组丰富,集团优质资产有望持续注入,外延及内生双轮驱动值得期待;3)公司历年保持40%左右的高分红比例,未来可期待持续分红;4)公司业绩对于电价变动的弹性相对较高,业绩有望加速环比改善。


三峡水利:1)2017年受益于资产出售业绩大幅提升;2)长江电力增持为公司第一大股东,双“三峡”打开业务合作想象空间,公司有望获得三峡集团低价水电资源,进一步优化供电成本结构;3)三峡集团与黔江区、涪陵区政府签署《战略合作框架协议》,有望促进重庆地区“四网融合”;4)最新电价调整有望提升公司度电毛利水平,利好公司业绩;5)重庆电改持续推进,公司凭借多年供售电经验及低价的电能资源,有望实现售电业务扩张,中长期受益于重庆电改。


浙能电力:1)浙江省旺盛的需求持续推动公司营收增长和业绩环比改善;2)积极参股核电资产,有望为公司带来新的利润增长点;3)机组位于负荷中心,浙江省用电需求增速较高,利用小时有望持续回升;4)公司分红比例较高而估值相对偏低,高股息率值得期待。


【上海电力】

2017年年度公告

2017年,公司实现营业总收入188.44亿元,同比增加12.26%;实现归母净利润9.28亿元,同比减少14.94%;基本每股收益为0.3851元/股。

【岷江水电】:

2018年第一季度经营数据公告

2018年第一季度,公司实现发电量11859.31万千瓦时,同比增长18.59%;上网电量11820.55万千瓦时,同比增长18.66%;售电量为66986.5万千瓦时,同比增长42.07%;平均售电价为0.3349元/千瓦时(不含税),同比增长1.86%。

【申能股份】:

关于设立新疆申能石油天然气有限公司的公告

日前,公司全资设立新疆申能石油天然气有限公司,注册资本人民币35,000万元,注册地点位于新疆阿克苏地区柯坪县。经营范围为石油、天然气资源的勘探、开发;石油、天然气及其相关产品的生产、加工和技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务;与油气开发生产有关的经营活动。新疆油气公司的成立,有助于公司进一步加快相关地区油气资源的勘探开发,促进公司油气产业的拓展。

【深圳能源】:

关于投资建设广安地源热泵工程项目并提供担保的公告

公司全资子公司深能综合能源公司的控股子公司广安深能爱众综合能源有限公司拟投资建设广安深广渠江云谷地源热泵工程项目。广安项目计划总投资为人民币7,652.34万元,其中自有资金为人民币2,800.00万元,其余投资款通过向金融机构融资取得。

【深圳能源】:

关于投资建设丰县1万千瓦光伏项目并提供担保的公告

公司全资子公司南京控股公司拟通过其全资子公司丰县公司投资建设徐州市丰县1万千瓦光伏扶贫项目。丰县项目计划总投资为人民币7,480.00万元,其中自有资金为人民币1,500万元。公司为丰县项目向南京控股公司增资人民币1,500.00万元,南京控股公司向丰县公司增资至人民币1,500.00万元。

【申能股份】:

关于设立上海申能电力销售有限公司的公告

日前,公司全资设立上海申能电力销售有限公司,注册资本为人民币21,000万元,注册地点位于上海市闵行区。经营范围为供电,综合能源服务,企业管理服务,充电设备的安装及维修,合同能源管理,电力工程,从事能源科技、节能环保科技领域内的技术开发、技术咨询、技术服务、技术转让,电力设备、五金交电的销售。

【长江电力】:

2018年第一季度发电量完成情况公告

截至2018年3月31日,长江上游溪洛渡水库来水总量为185.66亿立方米,较上年同期偏丰1.22%,三峡水库来水总量为484.49亿立方米,较上年同期偏丰4.63%。公司第一季度总发电量约345.27亿千瓦时,较上年同期增加5.09%。

【东方能源】:

设立广州东方新能源有限公司和确山东方能源有限公司的公告

日前,公司出资在广东省广州市设立广州东方新能源有限公司,注册资本人民币500万元,经营范围为研究和实验发展;公司出资在河南省驻马店市设立确山东方能源有限公司,注册资本人民币500万元,经营范围为风力发电:生物质发电;光伏综合开发、建设及运营。

【宁波热电】:

2018年付息公告

公司于2013年4月15日发行的2013年公司债券将于2018年4月16日支付本年度的利息,票面利率为5.10%(含税)。2018年4月13日(含)前买入本期债券的投资者,享有本次派发的利息;2018年4月13日卖出本期债券的投资者,不享有本次派发的利息。

【乐山电力】:

公司电网内部分上网小水电站关机停产的公告

公司收到眉山市洪雅县经济和信息化局《关于配合对周公河珍稀鱼类省级自然保护区(洪雅段)瓦屋山片区水电站关机停产的函》,对公司电网内所属瓦屋山自然保护区内的12座并网小水电站(装机容量33170千瓦)从2018年3月31日起关机停产。

【桂东电力】:

2018年累计新增借款超过上年末净资产的百分之二十公告

截至2017年12月31日,公司未经审计的合并口径下净资产为252,203.72万元,公司自2018年1月1日至2018年3月31日,累计新增借款68,581.72万元,增加额占2017年末公司净资产的27.19%。公司上述新增借款属于公司正常经营活动范围,对公司偿债能力无重大影响。

【中国核电】:

2018年一季度发电量完成情况公告

截至2018年3月31日,公司一季度年累计商运发电量249.42亿千瓦时,同比增长6.86%。

【三峡水利】:

关于股东权益变动的提示性公告

长电资本控股有限责任公司于2018年4月3日通过上海证券交易所增持公司股份144,200股,占公司总股本的0.0145%。本次权益变动完成后,长电资本持有公司股份38,914,240股,占公司总股本的3.92%。长电资本及其一致行动人长江电力、三峡资本合计持有公司股份198,601,028股,占公司总股本的20%。

证券研究报告:能源局拟推进跨区域输电价格审核,电力市场化进程有望进一步推进

对外发布时间:2018年4月8日

研究报告评级:维持“看好”

报告发布机构:长江证券研究所

参与人员信息:

张韦华  SAC编号:S0490517080003   邮箱:zhangwh1@cjsc.com.cn

金    宁   邮箱:jinning@cjsc.com.cn

司    旗   邮箱:siqi1@cjsc.com.cn


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评级说明及声明

评级说明

行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场;中性:相对表现与市场持平;看淡:相对表现弱于市场。


公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对于大盘涨幅大于10%;增持:相对于大盘涨幅在5%~10%;中性:相对于大盘涨幅在-5%~5%之间;减持:相对于大盘涨幅小于-5%;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。


重要声明

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