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市场情绪回升,但仍建议以防御为主——长江金工期货周报

长江金工2018-11-19 12:49:44

报告要点

IC当月合约基差先升后降

IH机构持仓比持续下行

IF出现资金流入现象



报告正文

基差与价差

IF和IH当月合约基差均有所上行,而IC的当月合约基差则先升后降,市场情绪开始出现分歧。

图1:期货基差与价差



资料来源:天软科技, 长江证券研究所


持仓量和换手率

IF和IH持仓量在高位震荡,而IC持仓量则稳步上行。

图2:期货持仓量与换手率



资料来源: 天软科技, 长江证券研究所


盘口流动性

我们根据期货每秒2笔的分笔数据,根据买一价,卖一价,买一量,卖一量以及每笔成交量的数据来衡量期货的成交活跃程度以及流动性。

表1:流动性

资料来源: 天软科技, 长江证券研究所


隐含利率

隐含利率的具体计算方法请参考《基差监控工具与2016年指数分红预测》。为了剔除交割周对近月合约隐含利率的影响,我们采用时间加权的方法,将近月合约的隐含利率与远月合约的隐含利率进行时间加权。

隐含利率是对期货合约的基差进行年化后的数值,其直观含义为使用期货合约进行套保的年化收益。最新的三品种隐含利率分别为-5.42%,-1.53%和-14.08%。

图3:隐含利率



资料来源: 天软科技, 长江证券研究所


分红影响以及矫正基差

我们统计了三个品种,四个不同期限合约的价格,基差,分红,矫正基差等数据,以便投资者直观的监控期货的情况。此处的数据均为收盘时点数据。

表2:分红影响和矫正基差

资料来源: 天软科技, 长江证券研究所


持仓比和集中度比

最近5个交易日,IF和IC持仓比有所上行,而IH持仓比则持续下行。

图4:持仓比和集中度比



资料来源: 天软科技, 长江证券研究所


成交积极性

我们基于tick数据计算了IF/IH/IC的主力合约的成交积极性。如果最新成交价大于上一个卖一价,即为主动买单,如果最新成交价小于上一个买一价,即为主动卖单。成交积极性=1+(主动买单量-主动卖单量)/ (主动买单量+主动卖单量)。

从资金流向来看,IF出现明显的资金流入现象。

表3:成交积极性

资料来源: 天软科技, 长江证券研究所


基差溢价

我们根据专题报告《学院派择时系列(一):多空博弈下的基差溢价效应》里面的方法计算实际基差与理论基差的偏离程度,以此计算出基差溢价的大小。

表4:基差溢价

资料来源: 天软科技, 长江证券研究所


指标综合判断

横向来看,基差指标为乐观预期。

纵向来看,IF的投资者情绪相对乐观。

综合来看,市场情绪回升,但仍建议以防御为主。

表5:指标综合判断

资料来源: 天软科技, 长江证券研究所



风险提示:本报告的预测是基于对过去数据的回测效果,不保证指标在未来的有效性。

证券研究报告:《长江金工期货周报:市场情绪回升,但仍建议以防御为主

对外发布时间:2018年04月08日

报告发布机构:长江证券研究所

参与人员信息

覃川桃  SAC编号:S0490513030001 邮箱:qinct@cjsc.com.cn

林志朋  邮箱:linzp@cjsc.com.cn

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深度报告

守株待兔系列

守株待兔(十一):四月行情展望

守株待兔(十):下周中或为加仓良机

守株待兔(九):指数或将继续日线级别的笔回调

守株待兔(八):基金整体未调仓,当前趋势或强化

守株待兔(七):三月行情展望

守株待兔(六):超跌为主,新高为辅

守株待兔(五):煤炭钢铁或进入主升浪

守株待兔(四):二月行情展望

守株待兔(二):科技风仍在

守株待兔(一):科技风或起

2018,守株待兔


多因子监控系列

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专题报告

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【行业轮动】择时买卖点选取与行业非定期轮动

【机构持仓】机构持仓(一):A股投资者结构变迁


评级说明及声明

评级说明

行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场;中性:相对表现与市场持平;看淡:相对表现弱于市场。

公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对于大盘涨幅大于10%;增持:相对于大盘涨幅在5%~10%;中性:相对于大盘涨幅在-5%~5%之间;减持:相对于大盘涨幅小于-5%;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。


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