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【国君非银刘欣琦团队】泛滥江水中的一块低洼地

欣琦看金融2019-04-09 21:46:04

非银一周观点

是否有大规模增量资金进场是决定板块走势最关键的因素。从高频数据保证金、交易量规模来看,近来并没有大规模增量资金进场的迹象,低估值蓝筹最近的超额收益表现更多是一种相对价值的体现,板块的投资机会也来自于低估时的估值修复,类似于寻找“泛滥江水中的一块低洼地”。


从DDM模型的角度来看,决定非银板块的分子(基本面)和分母(主要为风险偏好,目前主要关注政策)并没有出现根本性好转。本周新增的包括对资管产品备案环节严监管、证监会再次重申暂停分级基金注册的表态、对于P2P平台单个借款规模进行严格限制等表明今年金融监管环境仍以控风险、严监管为主,预计未来仍有可能出台相应监管政策,这使得板块在目前的位置很难出现趋势性机会。板块性的投资机会更多来自于板块内的低估值蓝筹相对其他板块的相对价值(我们最近路演被问到最多的问题是券商是少数没涨的板块是不是应该涨?)。我们建议各位投资者重点关注板块内利空出尽但仍低估以及有个股成长性的个股。


基于以上逻辑,我们推荐投资者重点关注以下个股:券商板块:兴业证券/宝硕股份/中信证券;金控&多元金融:国盛金控/华西股份/爱建股份;保险板块:中国平安/中国太保。

下周推荐标的:

券商板块:兴业证券/宝硕股份/中信证券;

金控&多元金融:国盛金控/华西股份/爱建股份;

保险板块:中国平安/中国太保。

风险提示:市场大幅下跌


本周重要数据

1.本周股基日均交易量为6,912亿(上周4,781亿元);2016年两市股基累计成交902,901亿元,股基累计日均成交5,751亿元。


2.保证金余额:截至2016年8日12日,证券市场交易结算资金余额达到15,153亿元(8月5日15,041亿元)。


3.投行业务:截至2016年8月19日,IPO、定增和配股年度规模分别为625.78亿、6163.54亿、175.94亿,股权融资规模同比增长24.86%;企业债、公司债和可转债融资规模分别为4026.20亿、18745.21亿和212.52亿,核心债券融资规模同比提升366.89%。

                                                      

4.融资融券:截至2016年8月18日,融资融券余额8977.99亿(8月12日8691.23亿),其中融资余额8942.24亿元,融券余额35.75亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.34%。

                                                             

5.股权质押:截至2016年8月19日,全年质押业务总规模(按抵押标的市值计算)23506.51亿元,其中券商所做的股权质押业务为13439.77亿元,占比57.17%。存量看,市场未解押股权质押达到49,112.84亿元,其中券商未解押股权质押达到22,003.93亿元,占比为44.80%。


6.保险行业2016年6月数据:1)原保费收入累计18812亿元,同比+38.2%(前值+37.3%),其中财产险4301亿元,同比+7.1%(前值+7.7%),人身险14510亿元,同比+49.8%(前值+50.1%)。2) 总资产13.98万亿元,较年初+13.1%(前值+13.1%),净资产1.64万亿元,较年初+2.2%(前值2.1%)。其中产险公司总资产2.12万亿元,较年初+14.7%(前值+14.8%),寿险公司11.52万亿元,较年初+16.1%(前值+16%)。3) 保险资金余额较2015年12月底增加9313.81亿元,在总资产中占比由2015年12月90.45%下降至89.84%。其中银行存款2.36万亿元,占比较上月+50bps(前值-26bps),债券4.20万亿元,占比较上月+10bps(前值+15bps),股票和基金1.69万亿元,占比较上月-40bps(前值-26bps),其他投资4.3万亿元,占比较上月+120bps(前值+40bps)。


7.上市险企:1) 16年6月底中国人寿保费收入2926亿元,同比+47.5%(前值+43.9%),市场份额20.63%(前值20.34%);平安寿保费收入1633亿元,同比+50.6%(前值+52.9%),市场份额11.52%(前值11.72%);太保寿保费收入822亿元,同比+59.8%(前值+56.6%),市场份额5.8%(前值5.58%);新华保费收入710亿元,同比+13.7%(前值+6%),市场份额5.01%(前值4.94%)。2) 16年6月底平安财保费收入837.8亿元,同比+2.9%(前值+2.9%),市场份额18.09%(前值18.32%);太保财保费收入491.6亿元,同比+1.9%(前值+2.6%),市场份额10.61%(前值10.87%)。             


本周行业动态

1.【国务院已批准《深港通实施方案》】李克强总理在8月16日的国务院常务会议上明确表示,深港通相关准备工作已基本就绪,国务院已批准《深港通实施方案》。深港通在沪港通试点成功基础上推出,未来机制建设或和沪港通类似。近期,关于深港通开通的预期大幅上扬。(华尔街见闻)

 

2.【保监会:支持符合条件险企在新三板挂牌】昨日,保监会发布《关于保险公司在全国中小企业股份转让系统挂牌有关事项的通知》,支持符合条件的保险公司在全国股份转让系统挂牌,鼓励挂牌保险公司采取做市方式或竞价方式进行挂牌股份转让,并明确了挂牌以后的股权监管要求。(上海证券报)

 

3.【信托自营盘新方向:20家新进上市公司流通股东】根据WIND数据统计,截至昨日,今年以来信托公司已39次新进上市公司前十大流通股东,新进上市公司流通股东的信托公司共有20家。目前表现最为积极的是华宝信托,今年以来,华宝信托已新进6家上市公司的前十大流通股股东。(证券日报)

 

4.【保监会紧急摸底上半年万能险数据 或防利差损风险】保监会近日下发紧急通知,要求各人身险公司报送2016年上半年万能险业务数据,主要填报各预期存续期限下的规模保费收入和产品情况,摸底资产负债匹配及利差等具体现状。资产负债错配风险、流动性风险及利差损风险也正是目前保监会聚焦的行业十大潜在风险之一。(上海证券报)

 

5.【再保险市场将进入深度调整期 二十多家公司渴望获牌照】今年来,太平再保险成功“分改子”,人保再保险、前海再保险获批筹建,亚太再保险、华宇再保险、天圆再保险等数家公司等待批筹,仅在公开信息中,渴望再保险牌照的公司已有25家、涉及资本接近200亿元,保险产业链后端的再保险站上风口。(证券日报)



本周公司公告
上市/融资

1.中国平安(601318)股东大会审议通过关于审议平安证券境外上市方案、关于审议公司维持独立上市地位承诺等议案。


2.晨鸣纸业(000488)发布关于国开发展基金有限公司投资参股公司下属子公司湛江晨鸣的公告,国开发展基金以人民币现金3.5亿元对湛江晨鸣进行增资。增资完成后,湛江晨鸣注册资本由人民币32亿元增加至人民币35.5亿元。国开发展基金持有湛江晨鸣15.49%的股权。


3.光大证券(601788)本次发行的680,000,000 股境外上市外资股(H 股)(代码为6178)于 2016 年 8 月 18 日在香港联交所主板挂牌并开始上市交易,中国光大集团股份公司股份由29.68%变为25.28%;中国光大控股有限公司股份由29.16%变为24.84%。


4.宝硕股份(600155)董事会通过了《关于调整本次发行股份购买资产并募集配套资金方案的议案》,本次发行股份购买资产之交易对方由华创证券现有17名股东减少为13名,贵安新区华瑞福熙股权投资中心等4名股东不再参与本次重组,重组募集配套资金金额调减为不超过736,000万元。


5.金洲慈航(000587)临时股东大会审议通过《关于公开发行公司债券的议案》,本次公开发行的公司债券规模为不超过人民币25亿元(含25亿元),债券面值100元/张,按面值平价发行,募集净额用于偿还公司债务和补充流动资金。


6.国元证券(000728)第二次临时股东大会决议通过了《关于<公司员工持股计划(二次修订稿)>的议案》及《关于提请公司股东大会授权董事会办理公司员工持股计划相关事宜的议案》。修订稿主要修改内容为按照不同锁定期新增设立两期员工持股计划等。

业绩公告

1.中国人寿(601628)发布保费收入公告,2016年1月1日至2016年7月31日期间累计原保险保费收入约为人民币3,126亿元。


2.中国平安(601318)发布2016半年度报告,本期营业收入为376,657百万元,同比上升11.5%,归属于母公司股东净利润为40,776百万元,同比上升17.7%。


3.东北证券(000686)发布2016年半年度报告,上半年合并报表营业收入为1,751,777,986.92元,上年同期调整后4,021,557,653.76元,同比上升-56.44%;归属于上市公司股东的净利润为588,109,937.06元,上年同期为1,829,376,943.09元,同比上升-67.85%。


4.晨鸣纸业(000488)第一大股东晨鸣控股将4290万股东兴证券股份有限公司,本次质押占其所持股份比例10.09%。


5.法尔胜(000890)股东江阴耀博已将其持有的37,000,000股公司股份质押给中信建投证券股份有限公司,本次质押占其所持股份比例64.97%。截至公告披露日,江阴耀博持有公司股份56,946,224股,占公司总股本的15%。


6.华泰证券(601688)发布2016年半年度报告,本报告期营业收入为7,355,772,624.15元,同比上升-49.77%:归属于上市公司股东的净利润为2,841,253,347.88,同比上升-57.43%。


7.东吴证券(601555)发布2016年半年度报告,本报告期内营业收入为1,828,567,461.51元,同比上升-53.94%,归属于上市公司股东的净利润为614,288,143.57元,同比上升-66.40%。


8.方正证券(601901)发布2016年半年度业绩快报公告,本报告期内营业总收入为448,762.23万元,同比上升-20.13%;归属于上市公司股东的净利润为215,225.01万元,同比上升-26.45%。


9.蓉胜超微(002141)发布2016年半年度业绩快报公告,本报告期内营业总收入为370,557,286.41元,同比上升-11.93%;归属于上市公司股东的净利润为4,426,537.22元,同比上升342.37%。

股东减持/股权转让/股权质押/限售股解禁

1.宝德股份(300023)控股股东、实际控制人赵敏先生已于2016年8月12日将其所持有的质押给西部证券的无限售流通股份4,500,000股赎回。


2.锦龙股份(000712)控股股东新世纪公司已办理了其持有的无限售条件流通股143,000,000股(占本公司总股本15.960%)的质押手续,并办理了其持有的本公司无限售条件流通股109,474,800股(占本公司总股本12.218%)的解除质押手续。


3.华业资本(600240)控股股东华业发展分别将其质押给国元证券的113,090,000股、111,000,000股公司无限售条件流通股进行提前购回,并分别将其持有的109,800,000股、113,090,000股、57,500,000股公司无限售条件流通股质押给国元证券,用于办理股票质押式回购交易业务。


4.华业资本(600240)股东玖威医疗、满垚医疗、禄垚医疗分别将其持有的公司股份52,600,000股、65,700,000股、65,700,000股作为标的证券质押给工银瑞信,质押期限为5年

其他

1.华声股份(002670)企业名称由“广东华声电器股份有限公司”变更为“广东国盛金控集团股份有限公司”,证券简称变更为国盛金控。


2.华泰证券(601688)决定行使“14华泰04”次级债券(债券代码:123344)发行人赎回选择权,对赎回登记日登记在册的“14华泰04”次级债券全部赎回。


3.广发证券(000776)发布2015年度A股利润分配实施公告,计划向全体股东每股派发现金红利(含税):每股人民币0.8元,每10股人民币8元,除息日及现金红利发放日:2016年8月24日。


4.中国太保(601601)控股子公司董事长于业明先生任职资格获中国保监会核准。


5.中国平安(601318)董事会通过《关于派发2016年中期股息的议案》,本公司决定以总股本18,280,241,410股为基数,派发2016年中期股息每股人民币0.20元(含税),共计人民币3,656,048,282元。


6.中国平安(601318)发布关于会计估计变更的公告,由于保险合同准备金会计估计变更,对本公司截至2016年6月30日止6个月期间税前利润的影响为减少税前利润人民币92.32亿元。


7.*ST舜船(002608)董事会审议通过了《关于与中信建投证券股份有限公司签订上市公司独立财务顾问及主承销协议的议案》。


8.东吴证券(601555)发布2016年上半年募集资金存放与实际使用情况的专项报告。东吴证券于2016年1月完成非公开发行,扣除发行费用后募集资金净额为3,393,002,000.00元。本报告期内募投项目支出为1,998,248,422.02元,本报告期募集资金利息收入为20,692,204.55,截止2016年6月30日募集资金余额为1,415,445,782.53。


9.东北证券(000686)发布关联交易公告,全资子公司东证融汇受公司第一大股东(30.81%股权)亚泰集团委托,担任唯一的计划管理人/销售机构,负责设立“东证融汇-亚泰热力供热合同债权资产支持专项计划”,为亚泰热力就该专项计划提供财务顾问服务,收取财务顾问费800万元人民币。其中亚泰热力为亚泰房地产全资子公司,亚泰集团持有亚泰房地产100%股权。


10.宝硕股份(600155)发布关于发行股份购买华创证券100%股份并募集配套资金暨关联交易相关事项的说明公告:1)本次重组前后均不存在华创证券员工直接持有宝硕股份股票的情形,2)关于金汇资本转让酒交所股份:金汇资本将持有的4000万酒交所股份以5400万元的价格转让给贵州汉方(集团)有限公司,转让后,,酒交所及其子公司贵州股交中心非金汇资本控股子公司。


11.蓉胜超微(002141)董事会同意,意公司的全资子公司及控股子公司在确保资金安全、不影响正常生产经营的情况下,使用不超过人民币50,000万元的自有资金进行现金管理,单个现金管理产品的投资期限不超过12个月。


12.蓉胜超微(002141)发布2016年半年度利润分配及资本公积金转增股本预案的公告,以2016年6月30日公司总股本324,187,577为基数,以资本公积金转增股本,每10股转增25股。转增后,公司的总股本由324,187,577股增加至1,134,656,520股。转增前,资本公积903,833,108.36元,转增股本810,468,942.50元,转增后,尚余资本公积93,364,165.86元。


13.晨鸣纸业(000488)收到寿光市财政局《关于拨付专项资金的通知》,为扶持公司发展,寿光市财政局拨付公司补助资金人民币2379.30万元,该笔资金于2016年8月19日拨付到公司账户。     



国泰君安非银金融团队报告集汇总:


保险:


①海内外商业模式探究


巴菲特模式的中国实践——低成本保险资金与高收益成长产业的完美对接

借产品之优,起“相互”之风——我国相互保险发展展望

盈利模式暂难变,行业格局正分化——从盈利模式剖析到CRIA模型构建和详解

错位竞争,各自精彩——互联网浪潮下传统和专业互联网保险公司发展模式研究

股票投向稳健,投资行为或受偿二代影响——保险公司最新持股情况及偿二代对股票投资影响分析

大变革前夜——日本寿险业研究及我国寿险业发展前瞻思考


②金融进化论(行业发展趋势分析)


利率下行路漫漫,投资稳中求突破——经济和利率下行背景下美国寿险公司基本面研究

权益投资篇:空间仍较大,结构多元化——“金融进化论”系列之保险篇(一)

举牌篇:中小保险公司的突围之路——“金融进化论”系列之保险篇(二)

监管篇:偿二代,险企监管新起点——“金融进化论”系列之保险篇(三)

举牌解惑篇:六大问题直击内心最深疑惑——“金融进化论”系列之保险篇(四)


③行业经营近况(近一年季报年报分析)


承保端无近忧,投资端有远虑——保险行业2015年中报综述

全年业绩高增可期,应对利率下滑为长期逻辑——保险行业2015年三季报综述

业务转型有成效,投资寻求新突破——保险行业2015年年报业绩综述

承保端是亮点,保费高增长+退保现拐点——保险行业2016年一季报业绩综述



券商:


①海内外商业模式探究


互联网券商的4.0时代——转型新金融系列报告之一

2015中国财富管理市场鸟瞰(上)——股权繁荣下的“英雄时代”

2015中国财富管理市场鸟瞰(下)——理财市场的“小确幸”年华

原力待醒:中国证券业转型下一站 ——寻找中国非银金融的Alpha系列之一

资管的四个未来——寻找中国非银金融的Alpha系列之二 


②行业热点问题深度分析


“融”尚可控,“融”仍可增——两融业务风险和空间的深度解析

监管改革防范系统风险,牌照价值仍不改——“新体系,新方向”监管改革研究系列之一

英国金融监管体系的前世今生——“新体系,新方向”监管改革研究系列之二


③行业经营近况(近一年季报年报分析)


业绩高点既已现,战略转型成关键——证券行业2015年半年报综述

黑夜已过,黎明将至——上市券商2015年三季度业绩综述

业绩驱动力渐弱,寻求估值的安全港——券商行业2015年报和2016年1季报点评


④个股深度


晋商复荣光,金控抢先机——山西证券深度报告

互联网资管平台扬帆起航 ——国金证券深度报告

自营高弹性,业务多元化稳步推进——东方证券深度报告

股东优势助力区域券商腾飞——东兴证券深度报告



多元金融:


①租赁行业


金融新贵快速崛起,租赁行业值得期待


②供给侧改革


供给侧改革引爆不良资产管理行业超新星

何惧雪霜扑面——供给侧改革下非银金融发展草根调研系列之一


③消费金融


下一站消费——消费金融专题研究报告


④期货行业


大宗商品复兴,期货行业受益


⑤个股深度


资本实力+激励机制,跨越式发展可期——国元证券深度报告

均瑶集团入主,协同发展可期——爱建集团深度报告

“金”声玉振,“网”罗天下——华声股份深度报告

转型新希望,烁金依华创——宝硕股份深度报告

信托主业促转型,金融平台正布局——陕国投A深度报告

牌照人才均可期,芙“蓉”出水能傲群——蓉胜超微深度报告

一村傍金融,转型再启程——华西股份深度报告

适时转型迎风起,平台价值初显现——九鼎投资深度报告

一诺千金,富甲天下——诺亚财富深度报告

主业强发力,外延助成长——安信信托深度报告



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