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安信研究|晨会在线20180529

安信证券研究2019-06-13 09:24:58

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今日要点在线

◆【医药-崔文亮】科伦药业深度:三轮驱动业绩步入上升通道,持续高投入铸就创新药新龙头

◆【建筑-苏多永】2018年中期投资策略:期待行业边际改善,重点把握个股机会 

研究分享在线

◆【机械-王书伟】CCZ新工艺革新,设备高端力推产业升级 

◆【新三板-诸海滨】环保行业2018年中期策略:一江“碧水”绿意深,“清废”攻坚正当时 

◆【新三板-诸海滨】2018体育行业半年度策略:全市场解析脉络,多维度利好前景 

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今日要点在线

◆【医药-崔文亮】科伦药业深度:三轮驱动业绩步入上升通道,持续高投入铸就创新药新龙头

受益于行业整合升级与产品结构持续优化,大输液业务将保持高于行业平均增速。川宁二期生产线环保问题得到解决,满产助推业绩充分释放。仿制药步入收获期,多个重大疾病领域的在研药品梯队渐已成型。持续高投入搭建创新药研发体系,2020年后将厚积薄发。

投资建议:我们预计公司2018-2020年净利润分别为12.7亿元、16.1亿元、20.2亿元,EPS分别为0.88元、1.12元、1.40元,对应当前股价的PE分别为39X/31X/25X。按照分部估值法,2018年大输液业务预计实现14亿元净利润,给予20倍估值;抗生素业务预计实现6亿元净利润,给予15倍估值;已上市仿制药业务有望实现1亿元净利润,给予30倍估值;后续仿制药与创新药研发管线按照我们下文分析与测算,合计给予200亿估值;基于以上分部估值,公司当前合理市值约590亿元,按照14.4亿总股本,对应股价41元。首次给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为41元,相当于2019年37倍的动态市盈率。

风险提示:大输液行业增速继续下滑;抗生素价格回落;研发进度不达预期;研发费用增长较快。


◆【建筑-苏多永】2018年中期投资策略:期待行业边际改善,重点把握个股机会

2018Q1固定资产投资总体回落,Q2季度起基建或有起色。生态文明建设战略地位空前,湿地公园、国储林等市场有望加速。去杠杆和金融防风险背景下,PPP项目融资或面临挑战。建筑业绩高增持续性较好,期待政策边际改善估值修复。

投资建议:首先,基建类央企已充分反映出市场对于基建投资的悲观预期,后续有望在总量边际变化时迎来估值修复机遇;在当前油价上涨趋势较为明确的状态下,油气开采服务及化学工程子行业或有望受益于相关石油、石化企业经营景气度提升趋势下的资本开支增加,建议关注中国化学等;其次,在2017年PPP规范年之后,对建筑行业尤其以PPP主流园林企业影响和冲击日益凸显, 当前投资策略建议轻行业重个股,重点考察企业模式、现金流及业绩确定性等要素,个股建议关注东珠景观(深耕生态湿地保护,现金流较好,融资空间较大),文科园林(2017年成功配股,资金优势突出,小公司大战略),岭南股份(园林转型典范,园林绿化+生态环保+文化旅游三业协同)。

风险提示:PPP规范力度加大政策规范;融资环境趋紧风险;订单推进缓慢,业绩不及预期风险等。


研究分享在线

◆【机械-王书伟】CCZ新工艺革新,设备高端力推产业升级

CCZ技术,光伏单晶硅技术的重大变革。CCZ技术已诞生超过20年。长期以来,两大问题困扰CCZ技术大规模生产:1)CCZ技术对于复投料质量要求高,需要使用高品质颗粒料;2)坩埚使用寿命短,限制了CCZ技术复用次数。目前,FBR(硅烷流化床法)可制备高品质颗粒料,通过特殊设计的高品质坩埚可达到CCZ技术使用寿命要求,这两项问题的突破使得CCZ技术推广成为可能。

国外CCZ技术仅有少数企业实现工业生产,协鑫有望成为国内领跑者。协鑫是我国多晶硅龙头企业,拥有24GW多晶硅产能。

硅片厂产能竞赛,设备商将受益订单迎来快速增长期。据我们测算,采用CCZ技术建设1GW单晶硅产能,约需硅生长炉100~125台,按照单台设备150万测算,设备总价值约为1.5~1.88亿元。考虑切磨抛等辅助设备,1GW设备投资超2亿元,设备商将受益扩产订单快速增长。推荐:天通股份、晶盛机电。

风险提示:下游扩产不及预期,市场竞争加剧。


◆【新三板-诸海滨】环保行业2018年中期策略:一江“碧水”绿意深,“清废”攻坚正当时

回归溯源:行业景气度提升,继续看好环保板块。2017年新三板环保板块延续上升态势,环保板块整体好转。动力支撑:各项环保要素具体落实,环境治理系统格局成型。2018年以来,环保上升到又一新高度。“碧水”长治:水环境治理迈入2.0时代,黑臭水体、农村污水治理机遇显现。“清废”行动:固废治理成为市场新风口,细分领域受益。

掘金线索:沿政策轨迹,关注“碧水计划”、“清废行动”受益标的。我们继续看好环保行业,从政策推进进程中发掘潜在机会。从行业景气度、盈利性、成长性、流动性和低估值五大因素出发,建议关注政策驱动下未来市场空间巨大且渗透率不高的领域,建议关注水治理、固废治理和再生资源板块投资机会。

水环境治理(3家):建议关注金达莱(830777.OC)、飞驰环保(831846.OC)、力源环保(831353.OC)。固废治理(3家):建议关注海诺尔(833896.OC)、环创科技(831512.OC)、新中天(837164.OC)。再生资源(5家):建议松赫股份(835995.OC)、巨东股份(834815.OC)、鑫泰科技(838975.OC)、仁新科技(833310.OC)、利达股份(833329.OC)。

风险提示:细分领域政策规划目标制定低于预期;政策推进低于预期;PPP 项目业绩低于预期;行业竞争加剧。


◆【新三板-诸海滨】2018体育行业半年度策略:全市场解析脉络,多维度利好前景

体育行业历久弥新,值得长期关注。新三板体育新动向:两支CBA俱乐部挂牌、新三板解锁借壳新姿势。二级市场视角:体育行业整体营收&利润迅猛增长,行业整体营收质量不断提高。海外视角:规模占比不断提高,盈利质量优势明显,国内体育产业正在崛起。一级市场视角:健身+游戏,撑起体育市场一片天。事件驱动视角:俄罗斯世界杯临近,相关概念企业面临重要利好。

投资标的视角:体育场馆+电子竞技标的表现较优质。针对66家新三板体育标的公司,英雄互娱、星星服装、赛普健身、携泰健康、伊贝股份、卡宾滑雪、网映文化、明致体育、约顿气膜、珠江文体、博德维、亚特体育、体运通、中悦科技、博睿体育、蔚蓝体育、同曦篮球、海明威、第一体育、耀胜体育、知行健身、鑫度武术,建议投资者持续关注。

风险提示:体育行业市场竞争加剧、政策支持不如预期。


财经要闻在线

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要闻掘金

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2)全球首创乙肝治疗生物新药获批 关注相关概念股

康泰生物、华兰生物、沃森生物、智飞生物


3)我国首台重离子治癌系统进入临床试验 关注相关概念股

中广核技、东诚药业、荣华实业、星普医科


4)外交部周一向全球推介雄安新区 雄安板块受关注

巨力索具、冀东装备、雏鹰农牧、新兴铸管


5)供应结构性失调 生猪反弹进一步深入

龙大肉食、顺鑫农业、新希望、温氏股份


6)库存降低叠加煤价回落 钢铁基本面改善

中原特钢、广泽股份、华菱钢铁、新兴铸管


END

安信证券金融市场部销售通讯录


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