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A股入摩之后怎么走?看看其他市场就知道了!

中信建投优问2019-06-13 02:35:09

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危斌     金牌投顾

执业证书编号:S1440610120203

21年证券从业经验,擅长从“量价时空”四个维度对股票进行筛选分析,利用特有的“量价择机”模型寻找合适的买卖点,从而把握趋势机会。

6月1日,A股正式加入MSCI指数,这是A股迈向国际化的重要一步。那么A股入摩之后是否能像其他新兴市场一样走出一片“艳阳天”呢?

2018年6月1日,对于广大小朋友来说,这是个快乐的节日,同样对于A股来说,这也是意义非凡的一天,A股在这一天正式纳入了MSCI指数。

那么加入MSCI对于A股来说有哪些好处呢?

首先,加入MSCI能吸引外来资金流入A股。根据MSCI官方的说法,跟踪MSCI新兴市场指数以及ACWI指数投资的资金规模大约在1.6万亿和3.2万亿美元,按照比例可以推算大约有160亿美元资金可能会跟踪MSCI指数而流入A股市场,这与MSCI高管在2017年接受媒体采访时所披露的170亿-180亿美元资金基本一致。折算下来的话相当于1000亿左右的人民币资金将流入A股市场,对于目前“缺钱”的A股市场来说无疑是重大利好消息。

图一:A股首次纳入MSCI可能带来的增量资金测算

其次,加入MSCI对于股票市场有良性刺激。先来看看其他新兴市场在加入MSCI后的表现吧。

先来看看韩国市场。1992年韩股指数首次被纳入MSCI新兴市场指数,纳入时市场处于低迷期。在此后的几年里,不断有海外投资者增加对韩国股市的配置,外资持股市值占比从1999年起不断提升,从1999年的18.5%上升至2013年的32.9%,增长78.1%。

图二:韩国进入MSCI前后市场走势

再来看台湾市场。台湾市场纳入MSCI以来,境外机构投资者资金汇入净额也是不断提高,1996年、2005年分别为89.7亿、1089.21亿,同比增长分别为42.7%、36.0%;外资持股方面,外资持股市值占总市值比例从2000年来逐步提高,2015年达到36.7%,是2000年的1.4倍。

 图三:中国台湾市场进入MSCI前后市场走势 

在韩国和台湾市场纳入MSCI之后,随着外资持股占比的增加,外资对市场的影响愈发明显。外资的投资风格也影响到市场原有的风格。具体表现为:

1

与全球市场的联动性增强

韩国和台湾市场在加入MSCI指数后,与标普500指数的相关性显著增强。1980年代,韩国KOSPI指数与标普500指数的相关性仅为12.1%,到2010年代,相关性为61.0%;1980年代,台湾加权指数与标普500指数的相关性仅为21.9%,到2010年代,相关性进一步提升至65.4%。由此可见,当外资在本国占比提升至一定程度时,外资的进出必然影响到本国股指与美国股指的变动,同向变动加强。

2

股市换手率显著降低

1998年,韩国股市被完全纳入MSCI指数。2000年为韩国股市年度换手率的巅峰,此后换手率稳步下降。2015年换手率仅为107%。即使在2008年换手率高峰,其水平也仅为223%,距离2000年334%的水平较远。

1991年至1995年,台湾市场股市平均年度换手率在240%。1997年-2000年,台湾股市经历大跌大涨,换手率较高。2000年后,股市换手率稳步下降。2000年后平均年度换手率在163%。2014年换手率仅为81%。

图四:加入MSCI后,韩国和中国台湾市场的换手率变化

图片来源:选股宝

3

股市波动性显著降低

1980年至1991年,韩国股市的平均波动率为19.4%,同期,标普500指数的平均波动率为15.6%,而同期台湾股市的平均波动率高达29.8%;1986-1990年,台湾加权指数年化波动率可以达到50%。而在2000年前五年,年化波动率已经降到25%左右的水平。2015年,台湾股市波动率已降至15.9%的水平。

图五:韩国KSOPI指数波动率变化

 

图六:中国台湾市场加权指数波动率变化

 

那么A股入摩之后会有哪些变化呢?

与韩国和台湾市场相比,A股目前的外资占比水平处于较低的状态。成功纳入MSCI指数后,长线外资资金进入A股带来外资占比提升,这对于增强A股与全球市场的联动性,降低股市的换手率和波动性,都有着积极的作用。

A股作为全球体量第二大的市场,年轻且充满朝气,虽然目前还有许多需要完善的地方,但也是在逐步成长过程中。入摩便是国际投资者对我国经济发展稳中向好的前景和金融市场稳健型的信心的最好体现。

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数据来源:wind,MSCI官网,光大证券研究所,山西证券研究所,DATASTREAM,中金公司研究部,选股宝,长江证券研究所,中信建投证券,蜻蜓点金app

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