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关注偿二代二期建设方向,证监会持续加强市场监管 | 长江非银 | 第二十一周周报

长江非银2019-04-12 07:17:45


报告要点

投资建议

互联网财险保费增速良好,偿二代二期修订启动。1、中保协发布一季度互联网财险数据,一季度互联网财险业务累计保费同比增长30.9%,其中非车业务同比大增67.3%,意健险销售较好,侧面印证保障需求仍然强劲;2、银保监会启动“偿二代”二期工程,整体方向落脚于推动行业回归保障,目前上市险企偿付能力充足,在保障业务经营上具相对优势;3、二季度是保障业务经营的重要时期,叠加去年低基数效应,保障业务增速有所回暖,预计保费存在阶段性修复;4、目前板块PEV低位震荡,在0.7-0.9倍之间,低于合理中枢,保费回暖或将成为板块估值的持续修复动力,个股推荐新华保险和中国平安。

证监会持续加强市场监管,继续看好龙头券商配置价值。1、证监会持续加强上市公司监管,*ST吉恩和*ST昆机由于触及《股票上市规则》规定的多项财务退市指标而终止上市;2、随着《存托凭证发行与交易管理办法》推出和《证券发行与承销管理办法》修订,存托凭证发行渐行渐近,资本市场扩容给予券商更大业务开展空间,承销、存托和做市业务均有望增厚行业的盈利空间;3、期权业务监管回归常态化,具备较强综合实力的AA级券商有望巩固先发优势,行业马太效应加剧;4、龙头券商对应2018年PB区间在1.1-1.4倍,仍处于左侧区域,建议积极配置,个股推荐中信证券。


行业新闻&重点公司公告

行业新闻:银保监会正式发布《偿二代二期工程建设方案》;中保协披露一季度互联网财险保费收入同比增长30.9%;证监会核发2家公司IPO批文,募资不超27亿元;上交所就修订公司债券上市规则等相关业务规则征求意见;*ST吉恩和*ST昆机被核定将于5月30日进入退市整理期。

公司公告:浙商证券获准设立7家分支机构;国元证券全资子公司国元创新拟出资3亿元与其余9家机构共同设立安元创投基金。


核心数据跟踪

截至525日一周内,中债总全价指数上涨0.45%;两融余额9986.25亿元,环比上升0.93%7天银行间同业拆借利率为3.3782%,环比上升28.93BP


报告正文

核心数据跟踪与分析

指数与板块表现

截至5月25日一周内,沪深300指数下跌2.22%,中小板指下跌2.01%,创业板指下跌1.75%,中债总全价指数上涨0.45%;板块表现方面,证券板块下跌2.97%,保险板块下跌2.87%,信托板块下跌6.46%,多元金融板块下跌0.15%。

市场概况及重点经营数据

公开市场操作:截至5月25日一周内,货币净回笼300亿元,其中货币回笼3200亿元,货币投放 2900亿元。

新增投资者:2018年5月11日至2018年5月18日,新增投资者数量24.61万人,环比上升1.78%。

市场成交:截至5月25日一周内,两市日均成交额4269.09亿元,环比上升11.23%,日均换手率0.96%,环比上升9.67个BP。

融资融券:截至524日,两融余额9986.25亿元,环比上升0.93%

股票质押:截至525日一周内,股票质押新增规模66.71亿元,环比下降3.61%

投行业务:截至525日一周内,股权融资规模419.71亿元,环比上升1695.93%,其中首发规模271.20亿元,再融资规模148.51亿元;债权融资规模7899.94亿元,环比下降20.75%,其中公司债规模143.30亿元,企业债规模5.00亿元。

期货市场:截至525日一周内,期货市场成交金额9.61万亿元,环比下降1.79%,其中商品期货成交金额9.18万亿元,环比下降0.76%,占比95.51%;金融期货成交金额0.43万亿元,环比下降19.58%,占比4.49%

流动性观察:截至525日,7天银行间质押式回购利率为3.5671%,环比上升75.30BP7天银行间同业拆借利率为3.3782%,环比上升28.93BP

基金产品发行:2018年4月新发行基金份额340.50亿份,环比下降49.88%;其中新发行债券型、混合型、股票型基金分别为246.51、20.86、73.13亿份。

沪港通、深港通:截至525日一周内,沪港通、深港通累计净买入金额分别为2593.592074.94亿元,同比分别增加0.2%1.2%

银行理财:截至520日,理财产品预期年收益率为4.93%,较上周下降5.59BP;理财产品发行数量2388款,环比下降0.54%

债券收益率:截至525日,5年期债券收益率下跌幅度约在-5BP-15BP之间,其中政策性金融债(国开债)跌幅最大,为-13BP

信用利差与期限利差:截至525日,各债券5年期信用利差变动幅度约在-5BP3BP之间,政策性金融债(国开债)跌幅最大,为-4.73BP;各债券5年期期限利差变动幅度约在-17-7BP之间,企业债(AA)、中短期票据(AA)跌幅最大,为-16.38BP

750日国债移动平均收益率:截至525日,5年期国债750日移动平均绝对值为3.1420%,环比上升0.15BP

行业及公司重点关注

行业要闻

1、证监会印发实施《稽查执法科技化建设工作规划》

内容:据证监会525日发布,为了积极应对互联网、大数据、云计算、人工智能等现代科技发展对证券期货监管提出的新挑战新要求,有效提升稽查执法科技化水平,证监会正式印发了《稽查执法科技化建设工作规划》,标志着资本市场监管执法科技化建设进入全面提升质量和水平的新阶段。

2、证监会核发2家公司IPO批文

内容:证监会525日核发2家公司IPO批文,募资不超27亿元。两家均在上交所主板上市。

3、上交所就修订公司债券上市规则等相关业务规则征求意见

内容:据上交所525日发布,为进一步规范公司债券上市及挂牌转让相关业务,上交所就修订《上海证券交易所公司债券上市规则》等相关业务规则公开征求意见,本次修订涉及债券上市预审核、信息披露、中介机构职责等多个方面,并对体例、结构作了优化调整。

4、银保监会正式发布《偿二代二期工程建设方案》

内容:据银保监会523日消息,《偿二代二期工程建设方案》正式发布,20186月底前,偿二代二期工程36个建设项目同时启动,对于重要和紧急的项目优先推进。20206月底前,二期工程需全面完工。

5、一季度互联网财险保费收入同比增长30.9%

内容:中国保险业协会522日披露,2018年第一季度互联网财产保险保费收入144.56亿元,同比增长30.9%。其中车险保费收入占58.16%,为84.07亿元,同比增长13.17%;非车险保费收入占41.84%,为60.49亿元,同比增长67.33%

6、银保监会批准人保集团发行180亿元资本补充债券

内容:据银保监会522日消息,人保集团获批在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎回资本补充债券,发行规模不超过人民币180亿元。

7、*ST吉恩与*ST昆机5月30日进入退市整理期

内容:据上交所522日消息,因触及《股票上市规则》多项财务退市指标,并且退市标准客观无误、事实清晰、依据明确,*ST吉恩和*ST昆机被核定将于530日进入退市整理期。其中,*ST吉恩主要触及了净利润、净资产和审计意见三项退市指标而*ST昆机则触及了净利润和净资产两项退市指标。

8、多家券商暂停销售旗下所有私募权益类产品

内容:据证券时报网521日消息,因资管新规对投资者准入和适当性管理有新的规定,而具体细则尚未出台,券商在新规落地上存在一定的分歧。目前,已有包括中信证券在内的多家券商暂停销售旗下所有的私募权益类产品,具体恢复时间待定。

投资建议

互联网财险保费增速良好,偿二代二期修订启动。1、中保协发布一季度互联网财险数据,一季度互联网财险业务累计保费同比增长30.9%,其中非车业务同比大增67.3%,意健险销售较好,侧面印证保障需求仍然强劲;2、银保监会启动“偿二代”二期工程,整体方向落脚于推动行业回归保障,目前上市险企偿付能力充足,在保障业务经营上具相对优势;3、二季度是保障业务经营的重要时期,叠加去年低基数效应,保障业务增速有所回暖,预计保费存在阶段性修复;4、目前板块PEV低位震荡,在0.7-0.9倍之间,低于合理中枢,保费回暖或将成为板块估值的持续修复动力,个股推荐新华保险和中国平安。

证监会持续加强市场监管,继续看好龙头券商配置价值。1、证监会持续加强上市公司监管,*ST吉恩和*ST昆机由于触及《股票上市规则》规定的多项财务退市指标而终止上市;2、随着《存托凭证发行与交易管理办法》推出和《证券发行与承销管理办法》修订,存托凭证发行渐行渐近,资本市场扩容给予券商更大业务开展空间,承销、存托和做市业务均有望增厚行业的盈利空间;3、期权业务监管回归常态化,具备较强综合实力的AA级券商有望巩固先发优势,行业马太效应加剧;4、龙头券商对应2018年PB区间在1.1-1.4倍,仍处于左侧区域,建议积极配置,个股推荐中信证券。



风险提示:

1、新股发行节奏显著放缓,交易佣金费率大幅下滑;

2、保险保障产品转型不及预期,代理人增员不及预期。

证券研究报告:《第二十一周周报:关注偿二代二期建设方向,证监会持续加强监管》

对外发布时间:2018年5月27日

研究报告评级:维持“看好”

报告发布机构:长江证券研究所

参与人员信息

周晶晶  SAC:S0490514070005  邮箱:zhoujj1@cjsc.com.cn

孙   寅  邮箱:sunyin@cjsc.com.cn

徐一洲  邮箱:xuyz1@cjsc.com.cn

吴一凡  邮箱:wuyf4@cjsc.com.cn

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保险基本面梳理五十六:保险消费,量价齐升

保险基本面梳理五十五:看好保险股的逻辑之一,利率上行利大于弊

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证券业行业跟踪系列十四:需求是券商衍生品业务发展的核心推手

证券业行业跟踪系列十三:券商经纪和自营收入的背离在说明什么

证券业行业跟踪系列十一:龙头券商关注度正在提升

证券业行业跟踪系列十:客观理解监管影响,看好非银配置机遇

证券业行业跟踪系列九:新三板转板,春华待秋实

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证券业行业跟踪系列三:券商主动优化自营策略,债市调整影响可控

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证券业行业跟踪系列一:股权融资提速,规范私募另类投资子公司管理

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评级说明及声明

评级说明

行业评级:报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场;中性:相对表现与市场持平;看淡:相对表现弱于市场。

公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对于大盘涨幅大于10%;增持:相对于大盘涨幅在5%~10%;中性:相对于大盘涨幅在-5%~5%之间;减持:相对于大盘涨幅小于-5%;无投资评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。

重要声明

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