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【兴业证券晨会聚焦0620】海外—港股消费周报

兴证研究2019-02-10 14:29:01

重点推荐

【海外•张忆东】港股消费周报(18/06/11-18/06/15) — 调整行情建议关注2018年业绩确定性增长标的

上周行情追溯:上周(2018.06.11-06.15)恒生指数周内跌2.10%,其中恒生国企指数跌2.43%。恒生小型股指数当周下跌1.19%,恒生大型股指数当周下跌1.77%。消费品制造业指数当周下跌2.09%,消费者服务业指数当周下跌0.21%。

行业新闻及重点指标跟踪:上周农产品价格轻微下跌,玉米价格周环比微跌0.2%,豆粕价格周环比持平,猪肉价格周环比微跌0.24%,白条鸡价格周环比跌0.93%,6月上旬国内生鲜乳价格微跌至3.39元/公斤。棕榈油价格周环比跌2.8%,同比跌16.9%,豆油价格周环比跌1.7%,同比下跌7.0%。包材价格轻微下跌,PET价格周内维持不变,纸箱价格周内维持不变。棉花价格指数周内跌0.35%,同比上涨2.48%,纱线价格指数周环比跌0.41%,同比上涨3.08%。

本周观点:上周港股消费板块涨幅较好。我们延续之前的港股消费板块的投资策略,在二三季度通胀回升的预期中,必须消费品龙头仍可配置,我们首选标的为2018年业绩稳定增长的蒙牛乳业(2319.HK)、华润啤酒(291.HK)。在可选消费中,我们年内仍关注业绩有反转,当前估值仍有提升空间的中粮包装(906.HK)及好孩子国际(1086.HK)。我们持续看好中粮包装的优质客户资源和产能优势壁垒,产品升级创新、开拓新客户和市场,综合优势不断增强,在行业洗牌中市场份额有望不断提高。此外,零售行业中的利福国际(1212.HK)、莎莎国际(178.HK)、周大福(1929.HK)收到市场较大关注。

摘自《港股消费周报(18/06/11-18/06/15) — 调整行情建议关注2018年业绩确定性增长标的》

联系人:张忆东

发布时间:2018年6月19日


总量/行业/公司观点

【海外医药观点《短期休养生息,长看创新、优质与业绩》20180619兴证海外医药周报

本周回顾:我们上周周报《短期估值到位,逢低布局优质公司》提示了短期风险,恒生医疗保健指数本周下跌2.43%,跟随大盘回落。我们认为本周陆续披露的机构增减持情况申报也对市场短期情绪有一定影响。另外沽空活跃度仍处于较高水平,但标的从高估值白马股转移至二三线标的。我们仍维持短期估值到位观点,但坚信中长期能维持较好的发展趋势和确定性增速的优质公司在下半年仍有较好表现,估值切换将带来确定性回报。我们维持上周观点,重点关注中国生物制药(1177)、石药集团(1093)、康哲药业(867)、东阳光药(1558)等。
  行业结构性调整持续落地:本周推出的重点政策有“国家对CRO及CMO进行补助”、“修订中药注射剂说明书”、“内蒙出台一致性评价落地办法”、“辽宁印发医保目录并监控用量大不合理用药”以及“广东发文鼓励处方外流”等。政策沿“鼓励创新及优质仿制药,限制中药注射剂及辅助用药,鼓励医药分离”的执政方向继续落地;行业发展主旋律仍是创新与优质,头部企业仍将确定性受益。
  本周数据:国家卫生健康委发布《2017年我国卫生健康事业发展统计公报》,数据显示17年医疗机构也处于结构性调整阶段,民营医院和中医院无论从数量还是执业人数的发展均快于行业整体。民营医院诊疗人次也增长迅速,民营医院数量占比达到60.4%,服务工作量占比达到14.2%。另外药占比得到有效控制,门诊药费占比降低2.8百分点至42.7%,人均住院药费占比降低3.5%至31.1%。数据验证了公立医院的多项管控措施反而促进民营医院的良性发展,应逐步关注医疗服务板块。

摘自《《短期休养生息,长看创新、优质与业绩》20180619兴证海外医药周报》

联系人:张忆东

发布时间:2018年6月19日


【海外消费品观点】零售表现略有改善,黄金产品渐趋复苏

零售表现略有改善,零售值、同店销售持续增长:截至4QFY18,内地市场零售值增速连续取得6个季度正增长,增长率分别为7%/16%/17%15%/12%/13%,港澳市场连续取得5个季度非负增长,增长率分别为1%/7%/12%0%11%。截至4QFY18,内地市场同店销售连续取得6个季度正增长,增长率分别为3.9%/11.9%/11.4%/13.0%/5.0%/7.0%, 港澳市场同店销售连续取得5个季度正增长,增长率分别为4.2%/5.4%/9.0%/5.0%/17.0%。

主要产品黄金渐趋复苏,钟表增速最高:受益经济回暖叠加地产财富效应、海外消费回流等多重因素带来的结果,黄金产品作为中高端品类和保值品类迎来复苏。内地黄金产品和珠宝同店分别+13%和2%。港澳黄金产品和珠宝同店则分别+10.3% 和+11.6%,黄金产品同店已连续6个季度非负增长。2018年珠宝镶嵌首饰/黄金产品/铂金和K金产品/钟表营业额占比分别24%/59%/11%/6% ,且黄金产品占比自2015年以来持续上升。2018年珠宝镶嵌首饰/黄金产品/铂金和K金产品/钟表营业额增速分别6.7%/17.9%/8.0%/19.9%,钟表增速最高,黄金产品次之。

电子商务持续高速增长,渠道持续扩张:电商平台零售值同比+66.8%,占比由2017年的3.1%上升至4.5%。公司内地零售点持续扩张,截至2018年3月31日内地零售点共有2449个,2018年净开203个,其中二线城市数量最多,为119个;港澳零售点净开3个,共有零售点2585个。

经调整毛利率下跌1.8ppt至27.4%,剔除加盟店影响存货周转天数减少:受零售端产品组合变动、批发业务的增加和珠宝存货一次性减值的负面影响,2018年经调整毛利率下跌1.8ppt至27.4%。存货周转天数由294天上升至296天。若剔除712个加盟零售店的存货结余,实际存货周转天数为268天,较去年减少7天。

摘自《零售表现略有改善,黄金产品渐趋复苏》

联系人:张忆东

发布时间:2018年6月19日


【海外教育观点】调整期挑拣期,龙头之外寻找中概优质标的(2018.06.11-06.15)

本周行情:自6月11日至6月15日的交易周内,恒生指数下跌2.10%;纳斯达克指数上涨1.32%,标准普尔指数上涨0.01%;港股教育指数HKEI上涨0.90%,美股教育指数USEI则下跌2.71%。
  近期个股行情:在过去的一个交易周内,因受浑水做空好未来影响美股教育股普跌,好未来跌幅达15.5%;K-12培训龙头新东方涨跌幅1.5%;经营高教业务的中教控股、新高教、民生教育及新华教育涨跌幅分别为0.4%、7.8%、-1.9%及8.0%。K-12板块的枫叶教育、睿见教育、宇华教育涨跌幅为-1.5%、0.9%、6.5%。
  中概股教育培训机构:寻找龙头之外优质标的:龙头标的领涨了本轮教育行情,本周我们通过对比美股教育培训机构的财务状况及经营状况,来找寻龙头之外的优质中概股教育培训机构标的。精锐教育财务状况表现最健康,看静态PE、PEG虽高但向未来看潜力较大;四季教育财务状况亦较为良好,看静态PE、PEG估值目前最具有吸引力;瑞思学科英语学习中心数量领先,剔除上市开支及股权激励后盈利能力较强,可关注规模扩张带动的收入及利润规模快速提升;朴新教育规模扩张速度最快企业价值较高,6月15日刚刚上市,目前虽然亏损但可关注收购整合带来的盈利能力改善。
  长期坚定看好:中长期继续强调教育行业三不变:教育板块稳定增长现金牛的行业特点不改变,高中大学入学率仍低、公办学历教育资源趋紧的行业格局不改变,精选教育标的办学质量优、学生升学就业有保障的公司实力不改变。建议逢低买入行业优质低估标的:综合比较PE、PEG与EV/EBITDA指标,截至2018年6月15日,宇华教育、枫叶教育、新高教集团、民生教育2018财年动态PE为27.0倍、28.4倍、24.0倍、22.3倍、PEG分别为1.02倍、1.18倍、0.67倍、1.26倍,EV/EBITDA分别为31.2倍、35倍、30.4倍、18.6倍,均处于板块较低位置。四家公司均为优质的民办学历教育集团,建议投资者关注。

摘自《调整期挑拣期,龙头之外寻找中概优质标的(2018.06.11-06.15)》

联系人:张忆东

发布时间:2018年6月19日


会议预告

1)信用风险研判及房地产融资环境电话会议,19:30

2)下半年策略联合电话会议:消费专场,19:30


兴业证券研究



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