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【中信证券•晨会聚焦(20151113)】宏观:“松货币”配合“准财政;首次复盖:嘉事堂;上调评级:航天机电

中信研究2019-02-10 16:21:48

重 点 推 荐

1.【宏观】10月金融数据点评:“松货币”配合“准财政—笪笑竹,张文朗

10月新增信贷虽远低于市场预期的8000亿,但仅比去年同期少增347亿,这意味着本月信贷回落有一定季节性。整体来看,目前货币在金融体系空转的现象较为严重,正如我们一直强调的,货币政策效应具有非对称性,因此财政政策将成为稳增长的主力,货币政策更多体现为以PSL等非常规方式来配合准财政行为。

2. 【嘉事堂(002462)】主业优秀,外延加速价值提升—田加强

公司医药流通加高值耗材配送的二元发展结构进展顺利,GPO、PBM等新兴模式以及北京药品招标等有望形成强力驱动,带来新的利润增长点。预测公司2015-2017年摊薄EPS0.79/1.07/1.41元,CAGR 34%。按可比公司PE均值并考虑公司业绩的高增速,给予公司2016年PE 50倍,对应目标价53.50元,首次覆盖,给予“买入”评级。

3. 【航天机电(600151)】外延扩张优化业务,八院注入尚需等待—高嵩,胡正洋

维持盈利预测,预计公司2015/16/17年EPS为0.31/0.50/0.72元,从中长期看,如果航天八院全部注入上市公司,我们测算公司2015/2016/2017年动态备考EPS为0.49/0.56/0.65元,对应PE为23/20/17倍,以目前军工行业平均备考PE40倍计算,目标价17.7元,上调至“买入”。

总 量 研 究

1. 【宏观】10月海外宏观市场与有色金属走势小结:美欧政策“冰火两重天”,基本金属仍在“寻底”—张文朗,黄文静

美国非农逆袭,加息迫近, 美元止跌回升。欧元区处多事之秋,政策趋松,欧元结束反弹。日本消费是亮点,外需疲软,央行按兵不动,日元稳定。基本金属仍未“放弃”寻底,价格还存在下行空间,但空间有限。黄金处于底部备受压力,短期仍将维持低位震荡的格局。

2. 【债券】10月财政金融数据点评:融资需求低迷,财政谨守经济底—联系人:明明

我们从财政数据中也可以看到国家对于财政加码守住经济底的意愿十分强烈,经济下行有底的逻辑并没有改变。因此,我们仍然坚守年内3-3.3%的区间震荡策略。

行 业 研 究

1. 【银行】10月金融数据点评:宽货币格局强化,信用创造需政策补位—肖斐斐,向启

宽货币格局清晰,政策金融补位信用创造,短期或存博弈性机会。当前时点,建议积极关注组合主要兼顾盈利指标和质量指标,分别为:北京银行、平安银行、兴业银行、招商银行、交通银行和南京银行。

2. 【传媒】中概巨人登陆A股 手游格局初步洗牌完成—郭毅,殷睿

持续看好围绕优质IP的优质研发/发行公司,重点推荐昆仑万维、顺荣三七、世纪游轮,关注游族网络、骅威股份,以及港股的蓝港互动、飞鱼科技。对于传媒互联网行业优秀公司私有化回归A股的大趋势,建议积极把握私有化邀约和现价之间具有较高溢价的传媒互联网公司进行布局,重点推荐陌陌、人人网、欢聚时代及博纳影业。

公 司 研 究

1. 【青雨传媒(832698)】深耕精品电视剧产业,打造跨屏幕、多品类的综合性内容提供商—胡雅丽

青雨传媒是一家专注于精品电视剧制作与发行的优质内容提供商。公司创作实力强大,通过深耕精品剧树立起行业品牌。公司依靠优质稳定的创作团队专注于精品剧制作,引领市场制播热点。未来将在坚持精品战略的同时,利用“网络剧+大电影”模式打造IP生态圈。

2. 【蓝色光标(300058)】事定增募资缓解资金压力,持续布局移动营销领域—郭毅,殷睿

考虑到公司的运营现在,和新媒体营销转型的商业回报周期较长,下调公司2015-2017年EPS至0.22/1.16/1.40元。当前价14.30元,对应2015-2017年PE为65/38/23倍。

近 期 评 级 调 整


客 户 好 评 报 告

【餐饮旅游】“百度—携程—去哪儿”,改变的不仅是自己—姜娅

去携联姻有望引领行业重回有序竞争,不仅利于百度、利于携程,对大多数产业链参与者均是利大于弊。去、携之间的业务协同与整合仍值得关注,两者有效整合也有望带动上游资源方的合并或者渠道方的垂直整合,对整个旅游产业链均将形成重塑,但总的来说,渠道平台化+资源O2O仍是我们认为的两大主要发展趋势及方向。(20151027)

【农林牧渔(禽产业)】鸡周期强势反转,禽业股振翅高飞—施亮,刘洋,盛夏,吴尚阳

祖代引种量持续下滑奠定了肉禽产业链周期反转供需面基础。我们预期,行情一旦反转,价格弹性将在供需缺口驱动和猪价拉动的双重作用下,远超市场预期。尽管当前价格仍处于底部区域,但反转拐点也已经清晰可见,顺势而动,投资布局的窗口期业已打开。我们根据周期高点的历史中枢估值(25倍)测算,当前禽业股普遍存在40-80%空间。坚定看好禽业股底部反转机会,并预期2016-17年将展现更大的价格弹性。重点推荐益生股份、民和股份、圣农发展等。(20151028)

近 一 周 重 点 报 告

【宏观】2015年10月美国非农就业数据点评:加息迫近,市场波动将加剧—黄文静,张文朗

非农逆袭,主要因为金融条件好转,企业对经济金融不确定性担忧减弱,且节前雇工需求多。联储12月加息应无悬念。近期国际市场波动将加剧。美国QE后涌入新兴亚洲的国际资金约流出一半,资本流出压力仍大。周边地区金融动荡且美元流动性收紧,国内市场情绪将受影响,人民币贬值压力或上升,预计央行将降准对冲资本外流压力。(20151109)

【策略】IPO重启点评:从“股灾后”到“后股灾”—秦培景,陈乐天,刘方

IPO重启的最大意义,在于从政策的角度,标志着市场从“股灾后”防风险去杠杆的特殊时期,进入了“后股灾”的修复期。政策短期流动性负面冲击有限,中期对流动性影响偏中性;取消新股申购预先缴款制度是重要看点,在“巨额打新”和“小企业融资”问题上也有望取得突破,而后续注册制的改革可能会重新提到实质日程中来。(20151109)

【政策研究】“十三五”系列报告之养老产业:老冉冉其将至兮,十万亿空间可期—杨帆,刘斌

十三五期间中国养老产业规模将保持年均复合17%的速度增长,在2020年达到11.5万亿,占GDP的13.5%。但我国目前养老服务体系滞后,预计十三五期间养老政策或将加码。可能的方向包括:完善社会养老服务体系、推进医养结合、探索养老金融创新等。建议关注养老地产、民营医院、家庭诊疗设备、慢性病药物、养老服务O2O、养老休闲娱乐等领域。(20151109)

【政策研究】医养结合推动养老产业进入快车道—杨帆,刘斌

11日国务院常务会指出要推进医疗卫生与养老服务相结合。整体上看,医养结合的推出符合市场预期。会议确定了医养结合的方向,包括促进医养融合对接、鼓励社会力量兴办医养结合机构、做好政府支持等。预计民营医院、养老地产、养老服务信息化等领域将受益,推荐华业资本、金陵饭店、银江股份等。(20151112)

90后消费之(策略篇)非常90后,消费新主张—秦培景,陈乐天,刘方

把握产品、渠道、营销、金融四条投资主线。1)产品:90后偏好相对小众类消费,重点关注产品能有效满足不同90后小群体需求的新兴消费领域;2)渠道:重点关注可以快速进行渠道O2O融合的领域,如食品消费、社区服务以及旅游等;3)营销:建议关注专业移动社交营销公司及尝试通过移动社交平台进行营销的其他先行企业;4)金融:消费信贷与个人理财缺一不可。重点关注禾欣股份、奥飞动漫、游族网络、展趣科技、三全食品、彩生活、宋城演艺、中青旅、华斯股份、昆仑万维、凯乐科技。(20151027)

【通信(SDN)】软件定义网络,未来已来—陈剑

通信设备子行业目前处于运营商4G及光宽带规模建设的投资周期,SDN在三到五年后启动规模商用引发下一轮投资周期,因此维持通信设备“强于大市”的评级。建议关注初创公司股权投资机会,看好近期数据中心交换机和远期在运营商与企业网领域分别较强自主研发能力的中兴通讯、星网锐捷的增长能力,同时关注同方国芯、紫光股份、烽火通信。(20151109)

【电子(中国半导体)】战略跃进,拐点已到—王少勃

在全球大并购的背景下,中国半导体产业战略跃进,拐点已到,随着重磅举措、扶持政策不断,产业开启资本运作浪潮。投资组合:同方国芯、三安光电、长电科技、通富微电、上海新阳、全志科技、艾派克。

【通信(物联网)】平台为核,数据为金—陈剑

万物互联时代大幕正在开启,物联网行业景气持续提升,作为物联网系列报告的开篇,我们从公共解决方案领域出发,建议把握三条主线。(20151109)

通信】“流量经营”千亿蛋糕和商业模式全解析—陈剑

移动互联网引发流量大爆炸,流量经营供需两旺,开启千亿市场流量经营模式逐渐成熟。预计2015/16/17年市场空间合计19/80/184亿元,2015~2020年收入CAGR 107%。流量经营模式细分为:代理分销、互动营销、权益合作。流量爆发的数字浪潮将会使产业链各个环节收益。(20151110)

【计算机(互联网教育)】“重度垂直”整合浪潮将至,“消费升级”发展大势所趋—阳嘉嘉

从市场空间看,幼教/K12/职业教育将是3000/2500/10000+亿的市场格局。考虑到国家财政的支持与行业的属性,幼教市场的整合趋势与重度垂直模式应当是该领域的最优选择,而K12与职教市场的线上教育空间升级应当是此领域的最佳投资方向。给予互联网教育行业“强于大市”评级,重点推荐:威创股份、天喻信息、立思辰。(20151111)

【农林牧渔】粮食价格下跌对养殖业影响研究:养殖单位盈利将扩大,国家调控边界受限—施亮,刘洋,盛夏,吴尚阳

粮价下跌,在周期内将使得明年的单位养殖效益扩大,猪价的高点继续突破可能受限,但目前能繁母猪供应下,推动的猪价继续上行的基本面不会改变。随着明年养殖存栏量和盈利将逐步上行,饲料、疫苗投入积极性将提高。重点推荐:益生、民和、圣农;雏鹰、牧原、正邦等;适时布局大北农、海大、金宇、天康、禾丰等。(20151111)

【食品饮料】双11来袭,酒类电商仍处快速成长期—黄巍,陈梦瑶

电商行业:食品饮料电商销售年复合增长率34%以上,成为电商争夺的新战场。酒类电商:渗透率仅1.3%,存巨大提升空间。上市电商之酒仙网(833919.OC):酒类垂直电商综合服务商。上市电商之壹玖壹玖(830993.OC):线上线下一体化O2O酒类服务平台商。上市电商之青青稞酒(002646.SZ):收购中酒网,介入酒类电商。(20151111)

【传媒(音乐)】泛音乐时代来临,IP时代下一爆发点—郭毅,殷睿

考虑到行业产业链不断升级,商业模式不断丰富,首次给予行业“强于大市”的评级。泛音乐时代,重点推荐两个链条上的公司:粉丝经济链即拥有丰富艺人资源、充分享受粉丝经济红利公司;音乐衍生链即坐拥丰富的音乐IP资源,拥有IP开发体系公司。(20151112)

天源迪科(300047)】牵手腾讯云占据“互联网+”政企市场先机—陈剑

公司持续开拓新市场,实现运营商业务的加速发展;借助其领先的技术实力及行业客户资源,在多个数据行业进行大数据布局。本次与腾讯云签订战略合作协议,利于加快公安大数据复制落地及面向政企市场的大数据、云计算业务拓展。未来“新市场、新行业、新业务”望持续为公司带来成长动力,维持2015-17年EPS预测0.44/0.56/0.71元,维持目标价22.0元及“买入”评级。(20151106)

康尼机电(603111)】布局轨交后市场,城轨和新能源汽车双轮驱动刘芷冰,刘海博

公司是城轨地铁门系统龙头企业,将伴随“十三五”城轨地铁的快速发展成长;同时,公司进军新能源汽车领域,有望分享新能源汽车行业的爆发式增长。另外,公司技术储备众多,在轨交、数控和自动化机器人方面都有众多可产业化项目,有望陆续商业化实现销售。维持2015-2017年EPS为0.62元、0.81元、1.07元,给予2016年55倍,上调目标价为44.5元, 维持“买入”评级。(20151110)

奥瑞金(002701)】战略投资中粮包装,龙头之路坚定不移—鄢鹏,鞠兴海

公司此次战略投资中粮包装,在延续内生稳定增长的同时,通过外延式扩张实现跨越式发展,并引领行业整合。预计后续外延式跨产业布局亦将有序展开。考虑到此次投资的积极影响,上调公司2015-17年EPS预测至1.06/1.50/1.94元。维持“买入”评级,考虑估值切换给予公司2016年25倍PE,目标价37.50元。(20151110)

【恒逸石化(000703)】进军炼化,开启新征程—黄莉莉,张樨樨,卢博森

公司文莱炼油项目将形成与原有聚酯项目的一体化配套,将受益炼油行业景气上行,以及文莱政府给予的税收优惠政策。小幅上调15/16/17年盈利预测,为至1.12/6.63/9.07亿,增发摊薄前EPS为0.09/0.51/0.69元。参照同行估值水平,给予2016年25倍PE,对应目标价12.75元。维持“买入”评级。(20151112)

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