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【中信证券•晨会聚焦(20160530)】宏观:人民币贬值压力或卷土重来;轻工(互联网彩票):互联网彩票政策积极推进;中化岩土

中信研究2018-12-05 13:05:13

重  点  推  荐


1.【宏观】人民币贬值压力或卷土重来—张文朗,黄文静

近月人民币企稳非孤立现象,联储加息预期走弱,大宗价格反弹,新兴货币普遍升值。但由于地产的多重属性,楼市反弹是人民币企稳根本原因。下半年新兴货币汇率或逆转,国内压制人民币的结构和周期因素仍在,人民币贬值压力或重来,今年人民币兑美元贬值幅度或低于5%,明年压力上升。货币政策独立性最重要,中长期需增强汇率弹性。


2.【轻工制造(互联网彩票)】前4月售彩-1.4%环比改善,互联网彩票政策积极推进—鄢鹏,鞠兴海

近期财政部等部委下发通知表明决策层审慎且开放的态度,后续望加速推进线上售彩的系统构建及流程审批工作。考虑到中长期互联网放开大势所趋,维持互联网彩票行业“强于大市”评级。今年体育大年,互联网彩票板块行情短期或仍是主题投资而非成长兑现阶段,建议积极把握确定性催化下的主题机会。


3.【中化岩土(002542)】业务稀缺、模式独特,静待二次腾飞—杜市伟

预测2016-2018年EPS为0.20/0.27/0.35元。公司是国内A股唯一九州主题和通用机场标的、业内少有的转型升级落地超预期标的,拥有高增长业绩。给予通航主题的专业工程177亿元市值、传媒9.4亿元市值,对应目标价10.46元,维持“买入”评级。


总  量  研  究


1.【宏观】耶伦哈佛访谈点评:7月还是9月?—张文朗,黄文静

耶伦释放偏鹰信号,表示如果经济好转持续,未来数月加息合适,但同时再度强调加息的“谨慎性”。7月加息概率上升,但英国6月下旬退欧风险并未大幅下降,据目前情形,维持9月加息概率最大的判断。7月加息可能性是否大幅上升,要等到6月中旬FOMC会议结果出来后才更明朗。提示关注美元升值对人民币汇率的冲击。

 

2.【宏观】2016年4月工业利润数据点评:企业盈利欲暖还寒—张文朗

房地产+基建带动的短期需求回暖仍带动工业利润处于正增长区间,但内生动力不足和房地产泡沫扩大导致实体经济成本上升致使工业利润增长放缓。往前看,内生动力不足叠加房地产需求回落或致下半年工业利润增速继续下滑。

 

3.【债券】2016年4月工业企业利润数据及对债券市场影响点评:需求更理性,稳中有降成趋势—联系人:明明,胡玉峰

当前“弹簧市”上行风险远高于下行空间,建议投资者谨慎防守,维持2016年10年期国债2.8%-3.4%区间波动的判断不变。

 

4.【债券(固定收益)】稳中有降成趋势,筑底债市—联系人:明明,胡玉峰

债市方面,1-4月份工业企业利润增势放缓但总体平稳,4月增速回落但仍处高位,显示工业改善力度更趋温和,印证我们的“文火”复苏判断。当前经济核心支柱仍在地产,但下游需求或已局部走弱,故短期工业望继续向好,但中长期需警惕下行风险。

 

5.【债券(利率债)】6月缠山重险,债市宜知难而退—联系人:明明,胡玉峰

6月缠山重险,建议投资者防范为先。



行  业  研  究


1. 【新三板】道阻且长,行则将至—胡雅丽,叶倩瑜

新三板分层落地、私募参与新三板做市试点开始推进,新三板再迎发展契机。相关标的包括点点客、分豆教育、基美影业、麟龙股份、颂大教育、新眼光、银橙传媒。

 

2. 【银行】关注银行股的配置价值—肖斐斐,向启

银行板块当前估值隐含的风险预期已经较为悲观,板块股息收益率相对10年期国债和1年期理财收益率溢价处于历史高位,对于多数投资者具备配置价值。

 

3. 【互联网金融】互金规范发展,“蚂蚁”任重道远—肖斐斐,向启

在监管强化背景下,互联网金融行业的野蛮格局正在被打破,而优质公司依托其稳健经营和规范发展的特征,市场份额有望逆势增加。


公  司  研  究


1. 【威创股份(002308)】改价调整落地,确保再融资方案可有效执行—阳嘉嘉

考虑到发行方案最终价格制定以竞价投标为准,此次调价将利于公司再融资方案的执行与落地。维持2016-2018年EPS预测0.28/0.43/0.48元及“买入”评级。

 

2. 【光线传媒(300251)】控股猫眼电影,“互联网+”里程碑布局—郭毅,殷睿

维持2016-2018年EPS(摊薄)预测0.19/0.24/0.30元。考虑公司IP综合运营能力、互联网渠道以及VR布局预期,维持 “买入”评级,建议投资者积极把握公司在战略推进中的内在价值。



会  议  提  示



【电话会议】政策推动下儿童医疗器械行业发展展望

时间:2016年5月30日周一15:30-16:30

主讲人:田加强 

嘉宾:戴维医疗董事长 陈再宏;董秘 李则东


近  期  评  级  调  整






客  户  好  评  报  告


【新三板(大数据)】DT时代真正驾临—胡雅丽,陈俊云

我们看好国内大数据产业的发展前景,大数据产业的崛起将对国内基础软硬件厂商构成实质性利好,并带来整个产业链的繁荣。建议从数据源、基础软硬件设施、数据分析应用、数据安全四个维度关注新三板相关优质公司,对应到具体的标的,建议关注数据源领域的数据堂,数据库领域的通用数据,数据分析领域的海鑫科金、美林数据、慧辰资讯,数据安全领域的上讯信息、优炫软件。(20160506)

 

【医药】医生集团:医生资产证券化大潮下的医生集团发展机遇—田加强,曹阳

医生资产证券化、医生资源与资本结合并衍生出新的医疗服务模式将是大势所趋。对医疗服务而言,布局医生资产证券化料将是未来10年医疗服务领域最大机遇;而医生集团将在这一大趋势中得到更大程度的发展。重点推荐率先布局医生资产证券化,打造医生集团的益佰制药、通策医疗;具备专科医生资源、有潜质布局医生集团的医药工业/器械企业,如乐普医疗、凯利泰等;有望与医生集团形成合作的医药连锁企业,如益丰药房;具有专科医疗服务连锁布局、可布局专科医生集团的爱尔眼科、康宁医院;以及区域性医药龙头的人福医药。(20160510)

 

近  一  周  重  点  报  告


【宏观(海外)】2016年下半年海外宏观经济展望:爬行时代—张文朗,黄文静

美国温和复苏,下半年美元或强势回归。欧元区猛药难去疴,日本“政策之箭”离靶心渐行渐远,前景不乐观。新兴亚洲仍脆弱。海外经济仍处于“爬行时代”,意味着短期内中国外需仍然疲弱。在英国退欧、美国加息等事件的影响下,要关注国际金融市场波动对国内市场的传导。特别要警惕国内下半年在房地产动力边际上可能减弱、债市风险上升的情况下,海外市场波动对人民币汇率的影响。(20160525)

 

【宏观】2016年下半年宏观经济展望:拥抱逆周期—彭文生,张文朗,黄文静

信贷与地产相互促进的强“顺周期”性,导致信贷错配,造成总量向好、结构恶化,民间投资不振即是一例。结构恶化终将冲击总量,政策需要拥抱“逆周期”,回归“紧信用、松货币、宽财政”组合。往前看,短期增长无虞,明年压力加大。但从更长时间来看,逆周期政策有利于宏观经济长期可持续增长,利好资本市场。(20160525)


【策略】A股市场2016年下半年投资策略:拥抱逆周期,寻找确定性—秦培景,陈乐天,杨灵修

信用和汇率风险是抬升下半年股市风险溢价的主要因素,而盈利和“国家队”成为市场主要支撑,上证指数区间2350~3150。在不确定中寻找确定,拥抱逆周期。主线一,逆周期政策,包括逆经济周期的基建产业链;以及逆金融周期的去杠杆与去产能的机会;主线二,增长韧性较高的领域,推荐盈利增强型成长组合;以及消费中的“宝贝经济”。(20160525)

 

【债券(利率债)】2016年下半年投资策略:风险在发酵,机会更匆匆—联系人:明明;胡玉峰

“弹簧市”下债市波动或将加剧,建议策略上以防风险为先,同时不要忽视调整背后蕴涵的机会。三季度预计债市将以调整行情为主,而四季度随着经济可能出现的走弱,债市或存在一定机会。在上述基准情形之外,经济极度疲弱时或将触发降准,从而债市再度迎来机会,即便如此,10年期国债收益率仍难破2.8%“铁底”。弹簧有伸缩,债市有起伏,灵活应变、波段操作才是王道。(20160525)

 

食品饮料2016年下半年投资策略:进可攻、退可守,握紧手中稳稳的幸福—黄巍,陈梦瑶

通胀预期+基建预期+动销超预期=白酒的上涨通道,推荐贵州茅台、五粮液、洋河股份、底部复苏的山西汾酒和水井坊;看好泸州老窖和顺鑫农业后期弹性;关注古井贡酒外省拓展和老白干酒国改后业绩释放。看好互联网休闲零食和保健品快速增长,重点推荐好想你、汤臣倍健、桃李面包,关注洽洽食品等。(20160523)

 

医药2016年下半年投资策略:政策纷扰下,找寻行业真龙—田加强

围绕“成长”、“主题”和“视角”三大主线精选标的。首先布局相对最确定的成长性,重点关注恒瑞医药、恩华药业、通化东宝、益丰药房、老百姓、柳州医药、瑞康医药、中国医药、云南白药等;其次关注新的主题性投资机会,重点关注益佰制药、通策医疗、山大华特等;最后兼顾海外视角,重点关注美年健康等。(20160523)

 

轻工制造16年下半年投资策略:轻工内销迎来景气周期,造纸盈利底部反弹可继—鄢鹏,鞠兴海

地产复苏/二胎红利/新消费升级等奠定国内家居、文娱品牌消费品景气基础(业绩端),上市企业深化“定制化/工业化/信息化/智能化”(估值端),维持轻工“强于大市”评级。看好泛家装产业链,大文娱板块,大包装板块和票证无纸化板块。需求回暖/供给收缩/成本改善驱动造纸盈利持续反弹,暂维持造纸“中性”评级(20160523)

 

【银行】2016年下半年投资策略:回归配置价值肖斐斐,向启

回归配置价值,兼顾盈利与安全性选股。2016年货币政策、经济波动对板块投资影响中性。维持行业“强于大市”投资评级,投资组合兼顾安全与盈利考量,重点关注:平安银行,北京银行,南京银行,兴业银行,招商银行和中国银行。(20160524)

 

【商业零售】2016年下半年投资策略:结构性机会:线上看新兴,实体谋整周羽,徐晓芳

结构性投资机会明确,维持“强于大市”评级。主线一:龙头O2O整合,份额持续提升的苏宁云商、永辉超市、红旗连锁。主线二:细分行业龙头推荐青岛金王、南极电商、跨境通、宝尊电商,关注西安民生。主线三:资产型价值股在改革及举牌预期下的重估机会,推荐重庆百货、鄂武商A、欧亚集团、大商股份等。(20160524)

 

【计算机】2016年下半年投资策略:内生压力犹存,关注技术创新阳嘉嘉

维持行业“强于大市”评级,建议投资侧重具备长期空间的主题性标的。我们从三条主线甄选投资标的:一是明确具备下一代运算平台概念,具备明确技术优势与产品布局的公司,重点推荐联络互动、四维图新等;二是在教育“互联网+”与医疗“互联网+”具备明确布局优势与产品积累的公司,重点推荐威创股份、万达信息、思创医惠。三是金融IT与大数据相关标的恒生电子、华宇软件等。(20160524)

 

【电子】2016年下半年投资策略:围绕终端、零部件、设备布局五大主线王少勃

下半年建议围绕新终端(VR、汽车电子)、新兴零部件(芯片、OLED)、设备(苹果自动化)五大主线寻找新的成长股,建议重点关注:VR产业链(歌尔声学:业绩预期差大、VR光学透镜龙头),特斯拉产业链(安洁科技:导电模组龙头;胜利精密:锂电池隔膜),苹果自动化(智云股份、胜利精密、长园集团)以及国产自主可控芯片(艾派克、三毛派神)和OLED(智云股份:深度受益苹果)。(20160524)

 

【建筑】2016年下半年投资策略:纠结当下不如放眼未来,挖掘边际改善机会杜市伟

布局稳健龙头,寻边际改善个股。当前政策环境有利于对板块估值的支撑,监管政策预期变化叠加并购转型证伪期来临倒逼市场风格切换,建筑蓝筹为主的板块有望获取超额收益,维持行业“强于大市”评级。短期不确定性较高,市场情绪纠结,我们建议,1)布局蓝筹,静待风格切换;2)立足长期趋势,挖掘边际改善个股。建议关注:金螳螂、中化岩土、苏交科、洪涛股份、东方园林。(20160524)

 

【教育】2016年下半年投资策略:愿君多采撷:并购整合料将提速,消费升级大势所趋—姜娅

把握并购整合、消费升级、前瞻趋势三条主线:1. 积极把握教育上市公司“资本红利期”,布局有明确在细分领域并购整合战略规划的企业,重点推荐职业教育集团中国高科,幼教领域威创股份等;2. 拥抱教育行业消费升级、分享资本红利,推荐K12个性化教育龙头勤上光电,留学、移民、家庭财富海外配置兼具的保龄宝,国际学校板块优质成长标的中泰桥梁,重点关注枫叶教育、成实外教育、海亮教育、STEM教育第一股盛通股份、拟收购启德教育的四通股份;3. 对行业前瞻性趋势持续研究跟踪,建议关注在教育共享经济领域、自适应学习领域深入布局的行业龙头好未来,布局教育+VR的网龙网络。(20160527)

 

【有色金属】2016年下半年投资策略:资产配置与新产业变革带来的机遇—敖翀

上调贵金属子行业评级至“强于大市”,维持稀有金属和工业金属子行业“强于大市”评级。首先,推荐金价持续反弹和国企改革预期下的山东黄金;其次,看好新能源领域上游资源板块,建议重点关注中科三环(新能源汽车用电机钕铁硼龙头);再次,建议关注供给收缩与需求向好的钨与锗行业,重点关注厦门钨业(钨硬质合金生产商)和云南锗业(中国最大的晶体锗供应商)。(20160527)

                                                                                  

【纺织服饰】2016年下半年投资策略:互联网改造贯通产业,体验式消费风潮来袭—薛缘,鞠兴海

基于对行业短期运行情况判断,建议把握两条投资主线:1.主业经营良好,业绩确定性较高、具备安全边际的标的:推荐森马服饰、搜于特、新野纺织、歌力思。2. 基于主业向产业链上下游延伸的产业整合者,推荐美盛文化(动漫文化)、华斯股份(社交电商),关注金发拉比、三夫户外、星期六、莱茵体育。港股核心推荐安踏体育(国内运动鞋服龙头)、好孩子国际(婴童耐用品龙头)。(20160527)


注:本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见《晨会》报告。

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