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【海通预期】“连涨七日的周期品”,未来能否领涨A股?

海通证券黑龙江分公司2019-06-10 03:17:13

如何看待连涨七日的周期品?

 

博览研究员认为,投资者对未来周期品走势依然要保持谨慎,即使在2018年,或者说是在春季周期品还有一定上涨空间,但很难再复制2017年,尤其是6-9月份那一波的强势。

 

◆一方面本轮周期品走好部分源于历史春季市场风格的延续——成长周期主导、小盘躁于大盘;

 

◆一方面当前周期品仍是基于去产能、环保、需求端预期(基建计划)在炒作,并不像20176-9月有一个新增故事,环保来持续发酵;

 

◆另一方面地产周期结束、高位运行的基建难有增量、M2增速保持个位数已成常态下2018年需求端对周期品行情的压制将更为凸显,压制周期品的长期上涨空间。

 

相应地,这也意味着周期品难以像茅台那样,在有较大回调后还能再创新高。

 

未来周期股能否领涨A股?

 

博览研究员注意到,元旦之后,沪指持续上涨,周期股涨幅更居于前列。未来周期股能否持续这种趋势,保持领涨?

 

◆博览研究员对此持相对谨慎的态度,2018年,进一步来看在春季,周期品尽管有一定上涨空间,但很难再复制2017年,尤其是6-9月份那一波的强势。

 

◆事实上以过往八年春季躁动走势来看,当前周期的躁动部分源于历史春季市场风格的延续——成长周期主导、小盘躁于大盘。成长周期7/8次占优于消费金融,中小板7/8次占优于主板。

 

此外,过往春节后至两会(2月中至3月中)是周期持续发力的时段,节后流动性偏松/两会政策预期及落地/2月信贷经济数据/地方基建规划等。当前排污许可证推进、棚改目标提升等事件催化下,周期行情或将逐步演进。

 

◆从这个角度上讲,当前周期品上涨并没有新的炒作故事。以钢铁行业为例,可以看到2017年的两波较大上涨,都与供需基本面密切相关,尤其是6-9月份的第二阶段,更增加了环保因素的助推。

 

而当前周期品的上涨,依然是基于去产能、环保、需求端预期(基建计划)在炒作,相应地,缺乏新的炒作热点(供给端缩减、需求量增加超预期)下,周期品难有20176-9月那样的大幅上涨。

 

◆事实上,更重要的是,2018年需求端对周期品行情的压制将更为凸显。尽管近期一系列数据显示经济运行平稳,经济增长仍有支撑;海外经济向好,或对中国出口形成拉动,但从一个更长的时间轴上,2018年中国经济并没有大的增量,甚至是面临的风险将更大。

 

毕竟2017年还有基建、房地产的一定托底,M2增速还是在逐渐下滑的过程当中,而在2018年,本轮地产周期的正式结束已是必然,近期持续大幅下降的地产销售增速反映了这点,长期高位运行的基建也难以再有大的增量,同时有消息称2018M2增速将保持在9%,社融增速也会放缓。

 

显然这些都意味着依靠投资、放水的传统经济增长模式作用将进一步边际递减,相应地周期品需求端压制将会进一步凸显,除非国内地产周期重启、全球经济大的回暖,但目前而言,这些在短中期内都难以实现。

 

博览研究员此前在《2018年周期品投资机会展望:催涨因素、涨幅预期、主涨品全变!》中也反复强调,“对于周期品投资,2018年我们更强调需求端的压制,尤其是在地产周期结束、高位运行的基建难有增量、M2增速保持个位数已成常态下。”

 

基于这些因素,所以我们也看到,不同于上涨幅度不大、但稳步抬升的白马股,在大幅回调但仍创下新高,行情走势更陡的周期品尽管连涨七天,但当然仍未突破旧有区间。

 

结论

 

综合来看,由于本轮周期品走好部分源于历史春季市场风格的延续,仍是基于去产能、环保、需求端预期(基建计划)在炒作,缺乏新的热点,地产周期结束、高位运行的基建难有增量、M2增速保持个位数已成常态下2018年需求端对周期品行情的压制将更为凸显,博览研究员对未来周期品走势持相对谨慎的态度,即使在2018年,或者说是在春季还有一定上涨空间,但很难再复制2017年,尤其是6-9月份那一波的强势,同时也与回调后还能再创新高的茅台存在一定差距。


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