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互联网券商2.0的革命正在来临

钱皓频道2018-12-05 15:11:03


这是一个最好的时代,这是一个最坏的时代。

 

可能用英国作家狄更斯的这句名言来形容今天的股市再合适不过了。从坏的方面看,市场在2015年6月12日见顶5178点后,就开启了漫长的调整。直到今天,指数依然在3200点附近徘徊,大部分投资者这两年发现赚钱越来越难。好的方面是,从IPO的加速发行,到刘主席鼓励企业分红,再到对再融资,跨行业并购的监管加强,中国资本市场正迎来一场更加市场化的改革,也在为下一轮牛市做准备。而无论是A股的历史数据回撤,还是对比类似时期的美股,又都在指向一个光明的未来。

 

一、现在是A股入场的最好时间点


作为全球最规范的资本市场美股,事实上在过去也经历过目前A股现在的状况,但是在经历了整个70年代的改革后,迎来了1980到2000年的20年大牛市。在这个过程中,道琼斯指数从1000点暴涨10倍到1万点,也让美国股市成为一个真正意义上牛长熊短的市场。那个阶段,除了市场改革还发生了两件意义重大的事情:美国养老金入市,以及婴儿潮后期的消费升级。这一点似乎又和今天的中国非常类似。关于养老金入市已经被提到过好几次,一旦市场的改革完成后,养老金入市带来的体量将远远超过社保。从总量上看,全国养老金累计结余截至2015年底为3.99万亿,2016年有望突破4万亿,是目前社保基金1.79万亿的两倍多。同时,受益于过去20年经济的增长,中产阶级消费升级已经全面爆发,帮助经济增长模式由投资拉动向消费转型。

 

从历史上看,长期投资A股其实会带来丰厚的回报。根据海通证券策略的研究,如果在2007年6124点的市场最高峰等额买入所有的A股,拿到今天这个组合的收益率是100%。表面上看,指数下跌了一半,但由于占高权重的成分股表现不佳,其实大部分股票都是赚钱的。我们再看2011年12月4日到2016年12月4日的五年,剔除掉近三个月上市的新股,A股的平均涨幅是159%,涨幅的中位数是118%。也就是说A股过去个股平均年收益率31%,这个收益率超越了大量资产在过去五年的回报。甚至远高于美股过去五年的收益率。所以长期来看,在任何一个市场低迷的时候买入优质股票,长期持有几年都会给投资者带来巨大的回报。

 

自上而下看,政策的变革在推动孕育下一个更健康的牛市。自下而上看,A股其实有很强的赚钱效应,这和经济持续增长有关。随着越来越多代表新经济的公司上市,新股发行和融资更加市场化,养老金逐步进入市场,经济增长也触底回升。而时间维度上看,2015年6月开始的去杠杆调整也差不多两年,这个时间点开始进入市场从长期看会取得不错的回报。

 

二、在资本市场之外,一场新的革命正在开始


伴随着未来新一轮牛市的到来,另一个互联网革命也正在开始:一个真正意义上的互联网券商。从过去几年互联网的发展趋势看,有两个鲜明的特点:从容易解决的商品购物向比较难解决的服务切换,从低客单价的物品向高客单价的物品切换。这两个趋势都指向了互联网向券商渗透的必然路径。虽然我们看到了腾讯,东财为代表的互联网营业部,主打更低的佣金费率。但这似乎又没有切中互联网券商的本质。

 

核心在于,你如何看待证券交易?如果把证券交易看做一种标准化的商品,那么目前的互联网券商主打的低佣金费率是未来的趋势。这些互联网券商依靠更低的获客成本,可以用传统券商不可对比的成本优势来颠覆这个行业。但是从过去几年看,似乎这种颠覆并没有发生。


表面上看,股票买卖是标准化的动作。在A券商和在B券商交易完全是一样的,那么这时候用户在乎的只有更加低廉的手续费。但实质上,互联网券商的本质是研究服务。股票的买卖只是一种结果,用户需要的是驱动股票买卖的研究服务。如果看做是一种服务,就能理解互联网券商其实并不是标准化的商品,也能够理解这个行业将对应更大的市场空间。


对于绝大多数股民来说,他们更愿意为服务付费,而不是标准化的交易。大部分人的股票投资都对应相当大一部分的家庭资产,而且这个比例未来还会继续提高。根据海通证券的研究,我们看到美国家庭资产在股市的配置比例高达32%,台湾为18%,德国为10%,而中国家庭在股票市场的配置仅仅只有3%。未来随着经济增长到了中后期,股票的配置性需求会越来越强。作为在家庭财富占比中如此重要的股票交易,必然需要更细致的服务,而不是用买书,买家电这种电商化的思维。

 

然而,市场上对于大部分投资者的研究服务却处于一种错配的状态。作为市场交易量产生的主体:个人投资者并没有获得真正优质的头部分析师服务。他们大多要么没有任何研究服务支持,只能看各种股吧论坛,甚至电视上的各种股评家。随着80后逐渐成为市场投资的主要人群,他们和60,70后的不同点在于,有比较强的学习能力。不再满足于对于K线的研究,或者什么“如何识别庄家盘口语言”这类带有黑盒子的观点。他们开始意识到,长期能够带来回报的研究必然基于基本面,他们很多是巴菲特的信徒。这些人开始需要真正专业的证券分析师研究来获得支持。

 

三、进门财经,掀起新的互联网券商革命


美国第三任总统托马斯.杰弗逊曾经说过:每代人都需要新的革命。历史上看,每一次大的革命都具有鲜明的时代特征:微信带来的移动端社交革命,淘宝带来的商品互联网化革命,苹果带来的智能手机对功能手机的革命。今天,进门财经也开始了一场互联网券商的革命。

 

在进门财经的模式中,服务而非交易成本,构成了互联网券商最核心的环节。而在研究员服务中,又以新财富分析师为头部内容上的皇冠。这批分析师是千里挑一的最优秀研究内容输出者,他们往往具有非常丰富的研究经验,对于行业以及上市公司也有很深刻独到的理解。在过去,这批分析师往往只服务大基金公司的投资总监,基金经理等人。但是在进门财经的模式下,普通的个人投资者也能享受到这些最头部的内容。

 

目前进门财经已经达成了和海通证券,招商证券,华泰证券,天风证券,中泰证券,申万宏源等券商的内容合作,网罗了超过29个行业的新财富最佳分析师。和传统的语音模式不同,进门财经提供音频+PPT,视频+PPT,PC同频等功能,能够让用户更直观的看到专业分析师的研究成果。如果错过了视频直播也没关系,可以通过回放功能同样清晰的看到路演内容。视频路演的用户体验远远比音频,电话会议系统要好,也能更加清楚的把握分析师的分析逻辑。

 

进门财经是一家新三板挂牌上市的公司,其提供的分析师视频业务内容是被证监会审核过的,同时深圳市政府战略入股了进门财经,保障了内容的合规性。

 

对比以更低交易佣金为主导的互联网券商1.0版本,进门财经专注于以更好的研究服务为主导,抓住了投资者需求中的痛点,这种模式也将开启互联网券商2.0的时代。为什么在移动互联网的流量分割第一波中,互联网并没有全面颠覆传统券商的模式?无论是交易量的市场空间还是证券交易所能延伸出的财富管理行业,这都是一个上万亿的市场。背后的核心依然是,证券买卖的本质是基于更好服务,而不是更低佣金。对于服务业的互联网渗透,往往需要更长的时间打磨。

 

四、未来全球最大的券商将不拥有任何分析师


今天,我们看到全球最大的互联网企业都是平台型公司。作为全球最大的内容提供商Youtube,其实不拥有自己的视频内容。亚马逊作为全球最大的电商,也以提供第三方产品为主。腾讯的微信,QQ每天产生大量的UGC内容。全球最大的出租车企业Uber不拥有一辆自己的出租车,最大的酒店预订平台Airbnb也不拥有一间自己的酒店。或许未来,中国最大的券商也不拥有一个自己的分析师。进门财经正在以互联网券商2.0的模式,颠覆着新一轮的证券研究服务。特别是在下一轮牛市来临的时刻,这必然会掀起新的革命。


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