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华泰证券:30万亿资金5年内进场

证券之星2018-11-08 13:47:58

  银行股暴力拉升或为风格转换 30万亿资金5年内进场?


  银行股沉默一段时间之后,于12月2日、3日连续两天暴力拉升放量上涨,国有大盘银行股涨幅共达8%左右,一些城商行涨幅甚至超过10%。英大证券研究所所长李大霄认为,人民币加入SDR是重大利好,人民币资产在全球配置有望提高,“包括银行股在内的蓝筹股是市场的灵魂,需求增加会促使整个市场稳定和上扬。”


  如果说SDR是一个导火索,那么其他多个利好则是助燃剂。深圳某投资公司投资总监认为,注册制将使A股向国际化靠拢,银行等大蓝筹受青睐,妖股横行终将结束,“但是12月基金公司年末排位战,拉升、砸盘不足为奇。”


  12月4日早盘,银行股在连续两天暴涨之后出现调整,跌幅达3%左右。虽然银行由于经济下行坏账增加及降息利差缩小,净利润增长从两位数降至个位数,有的甚至接近零增长,但银行盈利能力依然艳压群芳,每年超过3%的分红位于A股前列,市盈率也只有六七倍。A股游戏规则会藉此发生改变吗?二八行情转换会成功吗?


  妖股熄火 蓝筹起舞?


  12月1日,人民币加入SDR,银行股并未启动,但市场已一致看好以银行股为首的大蓝筹。


  海通证券(600837,)宏观债券首席分析师姜超认为,股市的海外机构配置需求增加,蓝筹价值股更受青睐。“加入SDR可促进A股纳入MSCI新兴市场指数,这都将为A股市场带来更多流动性。海外投资者将有更多渠道参与内地股市,根据过去QFII、RQFII和沪港通的投资经验,或增加对稳定型蓝筹价值股的需求,股市定价进一步向国际接轨。”


  李大霄分析,A股市场上外资占比只有2%,随着人民币国际化步伐加快,MSCI逐渐提上议事日程,A股开放步伐会逐渐推进,外资的配置比例也会逐年提升,“将会从2%的低水平达到一个合适的较高配置比例,这样对蓝筹股需求就会增加。”


  12月2日、3日,银行股连续两天大涨,中行、建行、工行、交行两天合计涨幅分别达到7.81%、8.29%、6.71%、8.07%,中信银行(601998)、北京银行(601169)两天涨幅甚至超过10%。这是银行横盘整理一个月后,难得的一次暴力上涨行情。


  广发证券(000776)银行业分析师屈俊、沐华认为,地产降库存将能缓解银行资产风险压力,从而利好银行股。在其看来,银行体系内部的不良暴露分为三阶段,第一波为制造业和零售行业贷款,第二波为产能过剩行业贷款,第三波为房地产行业贷款。目前第一波已经暴露;第二波产能过剩行业的不良贷款,政府正在寻找途径延期化解;第三波尚未发生。如果第三波风险再次发生,预计银行体系不良增长将更加明显和快速。近期高层罕见表态“地产去库存”,预计有望出台相关政策促进房地产市场的繁荣,那么银行不良增长压力将因此有所缓解。


  此外,IPO由审批制转向注册制也将改变银行等大蓝筹被冷落的命运。一旦IPO实现注册制,A股市场将向国际靠拢,在港股等海外市场,分红稳定的以银行为首的大蓝筹股颇受青睐,中小股票市盈率甚至低至几倍。那么A股的风格将进行大转化,从炒作的中小股转向以银行为首的大蓝筹投资。近日市场出现了二八转换,“这需要市场反复的调整过程,并不能一步到位。”上述深圳某投资公司投资总监认为,银行股的价值会重新被发现。


  诱惑与压力并行


  大象起舞,以银行为首的王者归来?一面是银行股多重利好与价值低估,一面是股价上涨压力重重。那么,银行能否带动大盘二八转型成功?


  股行股分红堪称慷慨,大部分股息率超过4%,农行股息率甚至达到了5.76%。银行板块在A股高股息的排位中位于前列。目前多番降息之后,银行一年期定期存款利率仅为1.5%,比较之下银行股的高股息已经具有相当大的诱惑力。


  此外,银行股的估值成为A股当中最低板块。即使经过这两天暴涨之后,银行股目前市盈率仍在六七倍左右,在国际上银行均衡估值位置市盈率处于10倍左右。至于市净率,前期银行股还曾破净,目前虽然超过1倍,但是与1.5倍的国际均衡位仍有差距。


  估值低、分红高,银行股似乎满足了无限遐想,但是银行股属于大象级别,需要很多资金堆起来,才能够推动其持续上涨行情。一些券商已经开始对增量入场资金抱着非常乐观的态度。


  12月2日,华泰证券首席分析师罗毅在内部投资者电话会中称,金融股上涨应该是可以持续的,未来五年30万亿资金进入资本市场的大逻辑判断不会错。


  30万亿资金是如何估算出来的呢?其称,居民存款目前55万亿,五年后80万亿,来到资本市场20%是16万亿,这是第一笔;现在信托总资产规模大概是15万亿,非信托类影子银行大概是15万亿,这30万亿的影子银行资金现在找不到出路,来资本市场是大概率,这30万亿进来30%应该就是9万亿,这是第二笔;16万亿加上9万亿一共是25万亿,还有5万亿就是我们一直强调的人民币国际化,像SDR、深港通、沪伦通、明年纳入MSCI等等利好的催化下,国际资本对于A股市场进一步的配置,包括RQFII、QFII等,五年加起来5万亿的资金。


  罗毅还称,银行是真价值行业,估值逐步修复到10倍PE,1.5倍PB,也能有30%以上的股价上涨,这才是真价值行业的典范。


  当各种利好情绪风起云涌,银行股似乎被捧到天上时,市场开始浇冷水。12月4日早盘,银行股开始纷纷出现下跌,下跌幅度在2%、3%上下,带动大盘也由前期的上涨转为下跌超过1%。两天暴涨出现两根大阳线之后,银行股并未实现三根阳线改变信仰的预期。


  沐华认为,横向纵向来看,银行股估值水平并不算特别便宜,同时证金救市大举买入银行股也成为悬在银行板块头上的堰塞湖、买入成本构成向上阻力,因此,对银行板块应审慎乐观对待。


  【12月迎来收官之战 机构更看好中下旬行情】


  进入12月,2015年将迎来收官之战,市场何去何从备受投资者关注。


  12月1日起,沪指连续4天收阳线,逐步扭转上周五(11月27日)的暴跌态势。具体来看,12月2日,股市上演“二八分化”行情,然而,3日大盘延续了前一日强势,但不再是“二八分化”行情,风格出现逆转,题材股再起,创业板也展开反扑之势,收盘大涨近百点回补近两日跌幅。


  对于后市走势,受访机构人士称,短期调整可能不改中期反弹趋势,12月中下旬行情仍值得期待。目前市场仍是存量资金博弈,短期受美国加息等国内外政策尚不明朗的影响,市场短期可能以震荡为主。不过,等到本月中下旬,政策逐步明朗后,增量资金有望进场,沪指也有望突破3600点后再上行,同时跨年度行情也值得期待。


  短期或以震荡为主


  近期A股在经过近两个月的反弹之后,出现了近200点急剧调整。在多重利空打压下出现急跌,上周五(11月27日),沪指盘中快速跳水,击穿3500点,最低触及3412.43点,跌幅逾6%。


  “短期调整不改中期反弹趋势。”对此,南方基金首席策略分析师杨德龙认为。在他看来,从9月以来,A股市场迎来了难得的反弹机会,特别是中小创出现了50%以上的反弹幅度,股价翻番的个股已经不少,累积了较多获利盘,一旦有风吹草动,就可能造成短期的急跌。而经济基本面还没有根本改善的趋势,大盘上涨主要是风险偏好的上升和“资产荒”带来的资金流入,市场走势容易受到情绪面影响。


  12月2日,股市上演“二八分化”行情,当日蓝筹爆发,金融股大涨,沪指进而收复3500点,截至收盘,上证指数涨2.33%报3536.91点;深证成指涨0.87%报12186.27点,创业板指跌1.58%%报2613.26点。


  3日大盘延续了前一日强势,但风格大逆转,题材股再次举起,创业板展开反扑之势,收盘大涨近百点回补近两日跌幅。


  12月3日截至收盘,沪指涨1.35%报3584.82点,已是连续4天收阳线;深成指涨2.14%报12447.4点;创业板涨3.63%报2708点。


  4日早盘,创业板继续表现强势:沪深两市双双大幅低开,沪指开盘后震荡下挫;创业板逆势上扬,盘中最高涨幅逾1.5%。盘面上,题材股继续活跃。截至午盘,沪指跌1.19%报3542.13点;创业板涨0.54%报2722.87点。


  多数受访机构人士称,短期以震荡为主。“从上证指数来看,预计可能大概率处于震荡整理阶段。”私募大佬、北京格雷投资管理有限公司总经理张可兴据记者称。但是其中少部分蓝筹股会创出历史新高,因为目前仍然有很多股票显现出投资价值,特别是沪港通里的股票;而中小板、创业板未来会大概率维持震荡下跌走势,因为目前大部分股票估值仍然比较贵,未来的盈利水平无法支撑这么高的估值,再加上注册制如果能够快速推进的话,未来小股票的供给加大,一定会对市场形成冲击,无法维持。


  “预计12月中上旬市场以震荡为主,因为当前经济仍面临下行压力,同时短期还面临美国加息以及中央经济工作会议召开等因素,等到中下旬这些政策明朗,市场走势也会清晰。”中信建投宏观策略分析师夏敏仁也对记者分析称。


  近日美国加息预期再度升温。美联储主席耶伦12月2日在华盛顿经济俱乐部发表讲话称,美国经济已经取得了很大进展,劳动力持续改善也有利于加强通胀在中期内回归2%目标的信心,未来加息路径仍然取决于未来数据。她警告称,推迟加息太久会存在未来突然紧缩的风险,干扰金融市场,甚至将经济推向衰退,并表示“期待”看到美联储货币政策正常化。


  最新数据也显示,美国11月ADP就业人数新增21.7万,好于19万的预期。服务型公司新增就业20.4万人,而制造型企业新增就业人数为1.3万人。ADP数据素有“小非农”之称。因而市场普遍预计,美联储将在12月会议上加息。


  而在受访人士看来,美国若12月份加息,对市场整体偏负面,需防范美国加息带来的阶段性冲击。


  然而,多数受访机构人士对市场中长期走势持相对乐观态度。


  在夏敏仁看来,A股3600点是阻力点位,短期可能面临调整,待到上述国内外政策明朗后,增量资金有望进来,市场可能会突破3600点迎来再上行走势。


  杨德龙也表示,中期来看,在利率下行和改革转型的背景下,A股市场仍有较多投资机会,大盘震荡反弹趋势不变。


  投资机会存分歧


  受访的券商与基金机构人士对12月投资机会存在分歧,部分受访者看好大盘蓝筹行情,然而部分受访者却认为机会仍在中小股票。


  “大盘蓝筹股需大量增量资金进来才有起来的机会,但目前不具备持续推动的动能。相反,在存量资金博弈的市场里,中小股票更有投资机会。”夏敏仁对记者称。


  国泰君安首席宏观分析师任泽平也持类似看法,他前一段时间在积极推荐权益类市场,但是最近他推荐的力度有所减弱。但他称,这不是他看空,而是认为存在阻力。


  “目前是存量博弈下的结构上行,大票干不动,方向还是在中小票上。但是怎么能由修复变成中级行情,需要两个催化剂:增量资金入市,这是表象;更重要的是利好。”任泽平在近期一个论坛上称。


  银河证券分析师也指出,与股指震荡相比,当前更重要的是把握好结构调整,为明年布局。该分析师认为,受益于“十三五”规划和国家政策调整的新成长、新消费是主要方向,机会仍以中小股票为主,可以考虑在成长、转型、消费中均衡配置。在行业方面,他们相对看好机械军工、节能环保、TMT、消费等。


  张可兴对记者表示,6月份定的禁售政策放开会对一些股票形成冲击,还有年底的资金面会比较紧张,也会对股价形成短期冲击,如果这样反而是一个不错的买入优质股票的机会。


  不过,有受访私募人士对中小股票却持谨慎态度,更看好蓝筹的投资机会。


  张可兴对记者表示,“目前小股票依然比较高估,垃圾股、题材股依然收到追捧,这些股票投资者应该远离,不要去做短线,很可能买在山腰上被套住,而且很多股票跌幅至少有30%~50%以上的空间。”


  他相对更看好蓝筹的投资机会。张可兴认为,“A股未来可能更多地关注于金融业特别是银行业的业绩,如果没有出现大幅的下滑,那么A股特别是大盘蓝筹股目前并不贵,如果不是,那么A股依然有下跌空间,但是不排除那些受经济影响不大的消费品和医药行业里还有不错的投资机会。”


  另外,私募基金经理对12月市场判断出现分歧,对仓位的操作手法也存不同。据私募排排网发给记者的调查显示,受访的基金经理中计划大幅增仓/增仓的总比例仅占36.11%,大幅增仓比例和增仓比例都分别有一定程度上升;38.89%的基金经理选择仓位不变,待市场企稳;此外,25%的基金经理表示将在本月减仓/大幅减仓,在市场长时间上攻3700点无果并暴跌回到3400点左右之后,他们并不认为12月的行情能够好转。


  对此,私募排排网研究员刘善居分析称,11月底的暴跌让部分基金经理认为是对市场压力的释放,短期内A股并不存在持续下跌的可能性。从加仓意愿来看,这种暴跌调整在一定程度上可以被认为是入场机会,等待下一波反弹行情。


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