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兴业证券股份有限公司公司债券2017年跟踪评级报告

联合评级2018-11-08 15:26:59

兴业证券股份有限公司公司债券2017年跟踪评级报告(摘要)





主体长期信用等级

上次评级结果:AAA   评级展望:稳定

跟踪评级结果:AAA   评级展望:稳定

债项信用等级

债券

简称

债券

规模

债券期限

上次评级结果

本次评级结果

上次评级时间

13兴业01

15亿元

5年

AAA

AAA

2016年

4月19日

13兴业02

10亿元

7年

AAA

AAA

2016年

4月19日

13兴业03

25亿元

3年

AAA

AAA

2016年

4月19日

跟踪评级时间:2017年6月8日

主要财务数据:

 

2015

 2016

 173

资产总额(亿元)

1,138.18

1,365.35

1,357.84

自有资产(亿元)

782.76

1,035.00

--

可快速变现资产(亿元)

696.09

950.82

--

股东权益(亿元)

192.88

342.98

350.20

自有负债(亿元)

589.88

692.02

--

自有资产负债率(%)

75.36

66.86

--

营业收入(亿元)

115.41

75.89

19.65

净利润(亿元)

44.99

23.44

7.87

营业利润率(%)

50.83

38.33

43.45

平均净资产收益率(%)

26.07

8.75

2.27

净资本(亿元)

168.53

307.97

316.00

风险覆盖率(%)

257.53

269.73

249.88

资本杠杆率(%)

17.65

25.35

25.35

短期债务(亿元)

260.22

349.70

309.14

全部债务(亿元)

525.71

624.44

646.18

EBITDA(亿元)

87.54

50.13

--

EBITDA利息倍数(倍)

3.21

2.53

--

EBITDA全部债务比(倍)

0.17

0.08

--

EBITDA/待偿本金合计(倍)

1.75

1.00

--

注:1、本报告中部分合计数与各相加数之和在尾数上存在差异系四舍五入造成;除特别说明外,均指人民币;2、本报告中涉及净资本等风险控制指标均为母公司口径,且均按证监会2016年新修订的风险控制指标口径计算;3、2017年一季度数据未经审计,相关指标未年化;4、EBITDA/待偿本金合计=EBITDA/本报告所跟踪债项合计待偿本金。



评级观点

联合信用评级有限公司(以下简称“联合评级”)对兴业证券股份有限公司(以下简称“公司”或“兴业证券”)的跟踪评级反映了其作为综合类上市证券公司,2016年以来,公司继续保持较强的竞争优势,完成配股募集资金净额120.64亿元,资本实力明显提高,自有资产规模大幅增加,资产质量处于较高水平;另外,公司收入结构更加合理,投行业务和资管业务逐渐成为公司收入的重要组成部分。

联合评级同时也关注到经济周期波动、国内证券市场波动以及相关监管政策变化等因素可能对公司经营带来的不利影响。2016年受证券市场持续低迷的影响,公司营业收入及利润规模均出现较大幅度下滑;另外,公司在2016年证监会分类评级中被降为BBB级,内部管理能力仍有待提高。

综上,联合评级维持公司“AAA”的主体长期信用等级,评级展望为“稳定”;同时维持“13兴业01”、“13兴业02”和“13兴业03”“AAA”的债项信用等级。



优势

1.2016年证券市场持续低迷期间,公司积极调整发展战略,收入降幅小于行业平均水平。

2.2016年,公司收入结构更加合理,投行业务和资管业务逐渐成为公司收入的重要组成部分,各项业务发展更加均衡。

3.公司持有较大规模的可快速变现资产,且2016年配股后资本实力大幅增加,资产质量较高,资本充足性较高



关注

1.经纪业务板块作为公司营业收入的最主要来源,受国内证券市场波动及相关监管政策变化等因素的影响较大;近年来公司自营持仓规模持续增加,但2016年来公司自营业务收入降幅较大,未来收入增长存在一定不确定性。

2.公司于2016年6月12日因欣泰电气项目欺诈发行遭到证监会立案调查,证监会对公司出具《行政处罚决定书》,且在2016年证监会分类评级中被降为BBB级,内部管理能力仍有待提高。

3.受公司发行债券规模大幅增加的影响,公司自有负债规模大幅增长,存在一定的债务上升较快的压力。同时,盈利下降明显,对债务的保障程度较弱。



分析师


张祎

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贾一晗

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