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新三板日报0722 新三板处罚力度空前 券商监管回归职能本位;神州优车首日挂牌新三板开盘大涨 市值突破400亿

新三板交流圈2019-04-22 13:45:01

交易概览




7月22日新三板做市指数报收于1117.30点,下跌0.79点,跌幅0.07%。新三板成指报收于1166.60点。

 

据全国中小企业股份转让系统消息,截止至7月22日,新三板总成交额为55357.16万元。其中做市/协议分别为29512.32万元/25844.84万元,基础层/创新层分别为35132.44万元/ 20224.72万元。

 

当日新三板成交股数9752.12万股,其中做市/协议分别为5376.85万股/4375.27万股,基础层/创新层分别为6778.01万股/2974.11万股。

 

新增挂牌公司家数16家,其中做市转让新增3家,协议转让新增13家。截止至7月22日,新三板共有7825家挂牌公司,其中做市转让占1601家,创新层占953家。

 

行业新

新三板处罚力度空前 券商监管回归职能本位

在引导资金“脱虚入实”、防止出现系统性金融风险的大环境下,从券商评级到新三板业务,证监会、股转系统对证券公司的监管似乎正在越来越严厉,监管部门所扮演的角色也正在越来越多的“回归本位”。


“史上最差”券商评级出炉 过半下调方正连降7级


7月15日,证监会发布券商2016年分类评价结果,在参评的95家券商中,A类36家,占比37.9%,较2015的67.4%大幅下降29.5个百分点;B类共51家,占比53.7%,较2015的31.6%提升22.1个百分点。2016年58.9%的券商评级出现下调。

  

根据评价结果,95家券商中除海际证券于2015年未有评级之外,其余7家评级上调,31家评级维持不变,56家评级下调,下调占比超过50%。其中AA类券商从2015年的27家减少至7家;A类券商从37家减少至28家,中信证券、华泰证券、海通证券、广发证券、国信证券等大型券商均由于业务开展不合规导致评级下调。评级提高的有7家,分别是光大证券、华西证券、长城证券、南京证券、平安证券、华宝证券和银泰证券;持平的有29家;调降的有58家。中信证券、海通证券、国信证券、广发证券、华泰证券、方正证券、兴业证券等7家上市证券公司分别因经纪业务、两融业务和新股发行保荐业务涉嫌违法违规被证监会立案调查,根据相关规定,其中6家公司由去年AA级降为BBB级,方正证券由A级降为C级。

  

证券公司分类结果不是对证券公司资信状况及等级的评价,而是证券监管部门根据审慎监管的需要,以证券公司风险管理能力为基础,结合公司市场竞争力和合规管理水平,对证券公司进行的综合性评价,主要体现的是证券公司合规管理和风险控制的整体状况。


证券公司AAAAAAA)、BBBBBBB)、CCCCCCC)、DE5大类11个级别。


ABC三大类中各级别公司均为正常经营公司,其类别、级别的划分仅反映公司在行业内风险管理能力的相对水平。D类、E类公司分别为潜在风险可能超过公司可承受范围及被依法采取风险处置措施的公司。

  

兴业证券表示,对于券商而言,评级结果的下调意味着风险标准提高,检查次数增加,业务扩张受限,创新业务试点资格受影响以及多缴保护基金,有被动分级要求的客户可能面临流失。中国证券投资者保护基金公司根据证券公司分类结果,确定不同级别的证券公司缴纳证券投资者保护基金的具体比例,保护基金规模在200亿元以上时,AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D等10及证券公司,分别按照其营业收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例缴纳保护基金。

  

长江证券则表示,分类评价结果是对过去一年的评价。分类评价结果会影响风险资本准备金计提标准和投资者保护基金缴纳比例,同时也是公司申请增加业务种类、新设营业网点、发行上市的审慎性条件,并作为确定新业务、新产品试点范围和推广顺序的依据。风控指标新规弱化分类评价结果对风险资本准备计提系数的影响,提升了评价结果作为判断公司综合经营能力的客观性。


新三板从严开刀 券商:宁不做不出错


2015年以来,随着市场的全面扩容,新三板已经成为证券公司最具发展前景的业务之一。然而,在股转系统方面,对于主办券商的监管正在显著加强,不少主办券商也正在上调挂牌公司的门槛。

  

稍早之前,全国股转系统公布了2016年6月主办券商执业质量评价结果。当月全国股转公司共记录负面行为315条,涉及75家主办券商。其中,推荐挂牌类68条,占比21.59%;推荐后督导类115条,占比36.51%;交易管理类79条,占比25.08%;综合管理类53条,占比16.82%。负面行为记录数在5条(含)以下的主办券商58家,合计占总记录数的45.08%(5月30.07%);负面行为记录在5-20条(含)之间的主办券商15家,合计占总记录数的40.32%(5月52.72%);20条以上的主办券商2家,合计占总记录数的14.60%(5月17.21%)。从统计结果看,推荐挂牌类负面行为记录数与其业务量比值最高的为国金证券;挂牌后督导类负面行为记录数与其业务量比值最高的为华林证券;交易管理类负面行为记录数与其业务量比值最高的为中航证券;综合管理类负面行为记录数与其业务量比值最高的为开源证券。

  

股转系统副总经理隋强7月21日表示,将坚持创新发展与风险控制相匹配的原则,坚定不移的推进改革创新,努力提高风险控制能力,把依法监管从严监管全面监管落到实处,牢牢守住不发生系统性区域性风险的底线。下一步将在开展市场规则全面评估的基础上推进治理规则的全面修订和制定工作,将进一步明确各类规划的行为,与监管措施的对应关系,丰富自律监管措施的手段和城市,要是市场主体明确底线和红线,以及触碰底线红线的后果,提升市场的规范程度。目前正在推进的工作主要包括了研究制定终止挂牌制度,董秘管理办法,主办券商现场检查制度等规则,将实施主办券商工作指引和工作云层组合电子化,研究明确异常转让行为认定标准和处罚标准,强化市场监察。

  

《经济参考报》记者从业内了解到,在挂牌方面,尽管目前官方口径没有变化,但在实际业务操作中,不少券商已经陆续自行提高门槛。据了解,一些券商对于出现财务造假可能性较高的农林牧副渔行业采取了回避措施,对于一些涉及产能过剩的限制性行业,也较少触及。另一方面由于待挂牌的企业数量众多,项目储备量较大,一些主办券商还在企业的营业收入、净利润方面在实际业务操作中设立了一些指标,抬高了企业挂牌的门槛。“宁可不做,不能出错。”一位沪上新三板从业人员对记者表示,目前公司的指导思想比较明确,监管的大环境趋紧,对于一些风险较高的项目,会主动放弃。


执行力度空前 监管回归职能本位

  

实际上,从“史上最严”借壳上市新规到对近三年来重组上市项目进行全面的现场检查,从新一轮的IPO专项大检查到严惩欣泰电气的欺诈发行。种种迹象显示,今年以来,证监会正在对于与市场的监管,越来越多的回归监管本位。

  

今年6月17日,证监会发布《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则,证券行业风险管理趋严,实现风险管理的全覆盖,限制通道类资管业务的规模和信用业务规模。在此前的4月8日,证监会就修订《证券公司风险控制指标管理办法》及其配套规则公开征求意见,修改行业规则外对净资本、风险资本准备计算公式及杠杆率等指标的改进,以构建更加合理有效的风控指标体系。

  

在资管产品方面,监管尤其是涉及杠杆工具的监管正在显著加强。证监会日前发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》,将2015年3月中国证券投资基金业协会发布实施的《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》升级为证监会的规范性文件;新规定着眼于正本清源、划清底线、强化约束,重点加强对违规宣传推介和销售行为、结构化资管产品、违法从事证券期货业务活动、委托第三方机构提供投资建议、开展或参与“资金池”业务、实施过度激励等问题的规范。


在新股发行、并购重组方面,监管部门对于包括券商在内的中介机构的监管力度也正在全面强化。证监会明确表示,在欺诈发行及信息披露违法违规执法行动中,“绝不放过任何一家失职机构”,将根据抽查工作情况,对内控不力、风险较大的审计评估、法律服务等中介机构进行专项核查。在重组上市方面,证监会表态,已经研究形成了严格重组上市全链条、全环节、全主体的监管安排,包括贯彻披露即负责原则,方案中止或终止的,不得豁免信息披露法定责任;坚决遏制违法违规行为,中介机构同步问责;抓典型个案,加强业绩承诺监管,持续督促重组方履约践诺。

 

神州优车首日挂牌新三板开盘大涨 市值突破400亿

“专车第一股”神州优车今日正式亮相新三板,该股开盘报价即高达51.8元,随后走势直线攀升,截至发稿,神州优车报价55元,大涨逾6%,市值已达到416亿元。

  

昨日晚间,神州专车发布公告称,公司将于7月22日起正式在全国中小企业股份转让系统挂牌公开转让,股票代码为838006,交易方式为做市转让,做市商包括中金公司、广发证券、中信证券、申万宏源等6家知名机构。这意味着,神州优车在递交申请三个月之后,正式迈入了A股市场的大门。

  

公开资料显示,神州专车业务从2014年12月开始试运营,在2015年1月开始正式运营。与许多网约车平台私家车加盟的C2C的模式不同,其采取的是B2C模式。业内人士指出,本次神州专车成功登陆新三板,体现了监管层对新经济新业态发展的支持和鼓励,也意味着B2C的运营模式在合规之争中占据了上风,“出行市场空间巨大,神州优车的上市后的表现值得市场期待。”该业内人士说道。

 

新三板股权质押次数暴增 逾四成质押方为银行

今年以来,新三板挂牌企业股权质押持续升温,股权质押次数和质押股份数均创下历史新高。统计数据显示,截至7月21日(以公告日期为准),今年以来新三板共发生1198笔股权质押,同比剧增3.7倍。

  

据了解,当前新三板市场股权质押的质押率集中于1折至3折,明显低于A股上市公司股票的质押率。从质押方类型来看,商业银行作为新三板主要的股权质押权人,占比超过四成。


股权质押次数暴增

  

根据Wind数据统计,以公告日期为准,截至昨日,今年以来新三板共发生1198笔股权质押,较2015年同期的251笔暴增377.3%。与此同时,新三板质押股份数合计101.2亿股,为去年同期的3.06倍。

  

当前挂牌企业股权质押次数和质押股份数均已超过去年全年水平。Wind数据显示,2015年全年新三板股权质押仅744笔,合计质押89.72亿股。

  

从质押股数来看,挂牌公司深装总以1.73亿股位列第一,质押股份来自于该公司股东李兴浩,占公司总股本28.57%。此外,泰弘生态、百合网、信中利等5家挂牌公司的质押股数也超过1亿股。

  

“较高的定增发行数占比会降低公司控股股东的持股比例,而在股权质押期间,除转让股权和收取红利受到一定限制以外,出质人仍享有股东与出资人的地位,股东权利基本不受影响,因此越来越多的新三板企业开始尝试股权质押的融资方式。”广证恒生总经理兼首席研究官袁季称。


逾四成质押方为银行

  

今年以来,金融机构作为新三板股权质押方,正在加速“跑马圈地”,差距也逐渐拉开。据广证恒生新三板研究院统计,商业银行成为新三板主要的股权质押权人,占比超过四成;其次为包括“担保公司、资产管理公司、贷款公司”在内的非银行金融机构;而质押权人为券商的仅有4笔,参与券商分别为安信证券、国都证券、国海证券和太平洋证券。

  

“有的银行专门为新三板中小企业开设融资业务通道,并为挂牌企业配有量身定制的产品。”袁季称。

  

袁季介绍,分层制度落地后,一些市值较大的挂牌企业股权价值得以提升。股权质押的融资方式将成为银行、信托、资管、融资担保、小贷等金融机构的新业绩增长点。

  

未涉及股权质押的东北地区一家券商新三板业务负责人向证券时报记者表示,由于新三板股权质押尚未出台具体的细则文件,待规则落地后,有望在新三板开展券商质押式回购业务。

  

在质押率方面,由于流动性掣肘和中小企业自身发展存在较大风险,新三板股权质押率一般为1折~3折,一些资质不大好的“僵尸股”质押率甚至低于1折,这大大低于A股主板上市公司股票的质押率水平。

  

“质押率跟质押企业的资质和所属行业有关。通常情况下净资产多和流动性强的企业质押率更高。质押率的高低也因质押权人对风险的承受能力和质押标的物的流通性而异。”袁季分析道。

 

98家A股公司将控股子公司推上新三板

据说现在A股公司如果在新三板没有个投资布局,都不好意思说自己是上市公司。不过参股公司挂牌新三板是一回事,把自己控股的“亲儿子”送上新三板又是另外一回事。


2014年新三板还没有热起来的时候,就零星有A股公司将控股子公司分拆挂牌新三板,到2015年年底这个数字超过五十家,而今年迄今已经有42家A股公司将子控股或全资子公司分拆挂牌,差不多相当于2015年全年的数量。

  

准确地说,现在新三板有98家血统纯正的A股控股子公司,不包括那些挂牌之后被上市公司收购的,还有22家在排队等待挂牌。

  

虽然近期新三板一、二级市场都降温了,不过A股公司分拆子公司挂牌的热情前所未有。和A股相比,新三板还是比较LOW,估值相对也比较低,这些A股公司图什么呢?

  

大多数A股公司给出的理由是调整公司发展战略和业务结构,助推子公司提升品牌价值、治理水平和促进市场开拓。这些都是很好的理由,但并不是都是真实的理由。


减轻上市公司财务负担


A股公司将子公司分拆挂牌,最大的好处是扩大融资面。相对A股而言,新三板定增流程简单、耗时较短,子公司挂牌之后能够降低对上市公司的财务依赖,钢银电商就是一个典型。

  

钢银电商是上海钢联(300226)旗下的钢材现货电子商务平台,项目在创立之初就吸引了很多知名投资机构,无奈连年亏损,2015年营业收入212亿元,亏损4.40亿元。

  

目前钢铁触网还处于早期阶段,上海钢联为了将钢银电商这个平台交易量做大,抢占客户资源和市场份额,基本上就微利或者不盈利经营。沾上“电商”两个字,烧钱基本上是避免不了的,何况宏观环境也不给力,可以预见短期内这个项目还需要不断“砸钱”。


2015年12月钢银电商(835092)挂牌新三板,挂牌没几天就抛出一个6.75亿元的融资方案,母公司上海钢联认购了2.7亿元,最终募集资金6.47亿元。钢银电商预计今年上半年能扭亏为盈,盈利950万元至1050万元。


剥离低估值业务独立发展

  

在A股的新三板“亲儿子”中,钢银电商并不是募资最多的。华邦健康(002004)旗下的农化事业部颖泰生物(833819)去年10月挂牌,今年1月已经完成首轮融资10.21亿元,相应地从华邦健康的全资子公司,变成了持股79.29%的控股子公司。

  

完成第一轮定增之后,颖泰生物发行股份以11.94亿元对价收购母公司化工中间体子公司山东福尔,并计划现金9252万元收购了母公司所持有的巴西农业公司CCAB Agro 6.16%股份。

  

华邦健康农化事业部旗下三家重要子公司颖泰生物、山东福尔和凯盛新材,其中颖泰生物主打除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大类,山东福尔主打农化中间体氯化物和氟化物,凯盛新材主打间/对苯二甲酰氯等产品,具有一定优势互补。

  

解读君昨天码字的时候就想,按照这种运作趋势,后续华邦健康继续将农化子公司凯盛新材注入颖泰生物的的可能性很大,结果晚上凯盛新材就挂出申报材料了。

  

早在将农化业务剥离到新三板之前,华邦颖泰更名为华邦健康,专注医药业务的意图很明显,未来甚至可能进一步通过新三板将颖泰生物部分股权转让,实现农化业务收入、利润在上市公司中占比下降。

  

盈利能力出色的颖泰生物在新三板获得的估值并不比A股母公司华邦健康低。作为首批进入创新层的挂牌公司,颖泰生物目前市盈率31.11倍,与华邦健康一样。

等待转板红利到来

  

与华邦健康相反,辽宁成大(600739)选择将生物制药业务子公司成大生物剥离到新三板。成大生物(831550)主打人用疫苗,2014年年底挂牌,盈利能力出色,现金流充裕。

  

早在2012年,辽宁成大就计划将成大生物分拆上创业板,后来等不及IPO挂牌新三板,很有可能也是冲着“转板”红利来的,挂牌之后相当长时间内没有太大动作。

 

眼见新三板“转板”红利短期看不到希望,今年5月成大生物决定转为做市转让,为引入做市商和实施核心员工股权激励,完成挂牌以来第一轮定增,融资2.67亿元,辽宁成大持股比例从62.51%稀释至60%。


2015年成大生物营业收入大约为辽宁成大的10%出头,净利润却高达88.73%。有意思的是,目前成大生物在新三板市盈率仅15.69倍,而辽宁成大在A股市盈率高达71.99倍。按照最新成交价格,成大生物估值71.81亿元,大约相当于辽宁成大三成。


满足少数股东套现诉求

  

机器人、大族激光、东软集团是最早一批将控股子公司推上新三板的A股公司,其中机器人控股子公司新松佳和(430019)2013年进入全国股转系统。

  

新松佳和主要产品包括抗恶劣环境计算机、通用控制领域产品和自动化装配监测系统,机器人持有新松佳和46.43%股份,自从挂牌以来一直没有变动。

  

新松佳和增长和盈利能力比较稳定,2015年净利润1136.50万元,为母公司机器人贡献将近10%的净利润。按照最新成交价格,新松佳和估值大约6.3亿元,不过成交频率很低,挂牌将近3年来也没有发行股份融资,这在同类公司中比较少见。

  

作为一家净利润贡献率超过10%的合并报表子公司,机器人可能并不希望轻易看到自己持股比例被稀释,挂牌可能是为了满足其他股东的套现诉求。

退出投资和甩包袱

  

大族激光(002008)是A股公司中分拆子公司挂牌最积极的。早在2014年,大族激光便将三家控股、参股子公司推上了新三板,目前第四家控股子公司国冶星正在申报挂牌。

  

大族激光2010年入股元亨光电(430382),持股51%。2014年年初元亨光电挂牌,之后经过多轮减持和定向发行,目前大族激光所持股份已经下降至17%,成为第三大股东。

  

元亨光电主营业务为LED显示屏和LED照明产品,在新三板挂牌之后营收和利润规模都有所增长,去年收入超过3亿元,净利润2701万元。

  

相比之下,大族激光推上新三板的其他子公司盈利情况均一般。大族冠华(830820)2014年6月挂牌,2012年至2015年连续4年亏损, 去年亏了7396万元,对上市公司经营业绩拖累不小。

  

与母公司大族激光不同,大族冠华身上没有什么高新产业光环,主要生产销售商业印刷和包装机械。可能是由于亏损,大族冠华挂牌两年以来既没有成交,也没有发行融资。


子公司挂牌反哺母公司

  

挂牌公司增发募集的资金不可以用于母公司,不过A股上市公司将子公司推上新三板之后,如果有需要,可以有其他办法利用子公司融资,例如股权质押融资。


*ST吉恩(600432)持股52.27%的控股子公司亚融科技(832991)2015年7月31日挂牌,上市公司2015年12月3日就将所持挂牌公司股份全部质押给渤海银行,用于为上市公司11.2亿元贷款提供担保。


2015年年报显示,*ST吉恩连续两年亏损。更加要命的是,进入2016年之后*ST吉恩陆续有债务逾期。5月初的公告显示,上市公司预期债务总计已经达到12.26亿元。

  

青山纸业(600103)将子公司挂牌以便质押融资的意图也十分明显。青山纸业控股支公司恒宝通(832449)2015年5月18日挂牌,到7月3日上市公司已经将所持挂牌公司81.44%股份全部质押给控股股东福建省盐业集团有限公司,用于提供反担保。


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