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临时扰动因素影响下10月宏观经济走势偏弱——第一创业证券固定收益部日报(2017.11.15)

eBOND2018-12-05 13:23:11

【债市观察】

10年国债现券收益率一度触及4.0%,期债上演“V”型反弹。为对冲税期、地方债发行缴款和逆回购到期等因素影响,周二央行继续加大货币投放量,当日逆回购共投放2800亿元,到期1400亿元,净投放1400亿元。周二资金面继续边际上收敛,Shibor全线上涨。国债期货呈“V”型反弹走势,上午10月份宏观经济数据公布后期债一路下跌,T1803最大跌幅达0.39%,下午又明显拉升,尾盘全线翻红,主力合约有较大幅度收涨。银行间现券收益率也波动较大,10年国债活跃券170018收益率日间一度触及4.0%的关键点位,尾盘有所下行。一级市场5期国开债发行缩量,需求一般。二级市场上,利率债和信用债收益率继续双双上行,10年国债收益率上行至3.9525%,信用利差有所走扩。

【宏观经济观察】

10月份宏观经济数据普遍偏弱,或主要受10月实际工作天数偏少等临时扰动因素的影响,对后续经济运行态势的判断影响不大。具体看,10月工业增加值同比增6.2%,增速较9月回落0.4个百分点,与前期公布的日均耗煤量和高炉开工率等高频数据相一致,表明环保限产、实际工作天数减少等对企业生产产生一定的负面影响。固定资产投资当月同比增速较上月回落3个百分点至3.16%,累计同比小幅回落0.2个百分点至7.3%,包括制造业投资、房地产投资和基建投资乃至民间固定资产投资的当月同比增速均较9月回落。10月社消同比增10%,较9月回落0.3个百分点,主要受汽车消费和房地产产业链相关消费品放缓的拖累,包括家具、家用电器、建筑及装潢材料的消费均有放缓,与全国房地产销量连续两个月负增长有明显关系;但包括食品、饮料、烟酒、服装和化妆品消费增速回升,网上消费仍然保持30%以上的同比增速。

【货币政策观察】

10月央行公开市场加大货币投放量,主要是为了对冲缴税影响。10月我国央行资产负债表整体规模环比扩张8879亿元,主要由于央行10月明显加大公开市场货币投放量,但储备货币并未显著增加,环比还减少726亿元,基础货币并未扩张的主要原因是由于10月份缴税因素使财政存款环比大幅增加9697亿元所致。由此可见,10月份央行明显加大公开市场货币投放量,主要目的是为了对冲缴税的影响,本身不代表货币政策稳健中性态度发生转变。此外,值得注意的是,10月央行口径外汇占款环比再次增加,继9月环比由负转正增加8.5亿元后,10月外汇占款环比增加21亿元,对国内银行体系流动性有小幅改善作用,但整体作用较小。

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