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那些触动灵魂深处的研报标题

量化与对冲2019-06-14 01:55:58

今天一篇研报在朋友圈里四处流窜,还有喜欢看热闹的记者发成了新闻——海通证券发布奇葩研报:有一种冷叫你妈觉得你冷。原是海通证券的一篇策略周报,认为短期市场波动源于季节性下跌担忧和外围影响,是情绪变化而非基本面,好比“有一种冷叫你妈觉得你冷”,似冷非冷,并从政策背景、市场环境、微观盈利进行了分析。其实,跟印象中以前奇葩研报标题相比,这篇还是能说得过去的。



大家都已经这么狗血,小天还是要尽量矜持一点。小天认为关于标题的拟定,有三个原则供参考。第一、简单化。可以形象,可以引申,但不能复杂化,若标题给人看了,理解还需要绕个弯,那就不合适。第二、不做假。可以夸张,可以提炼,但是不能虚假,或者根本与正文没联系,那就没有意义。第三、尊重人。可以戏谑、可以自嘲,但不能有歧视和攻击,那样起不到任何正面作用。


例如,2011年6月24日,渤海证券研究所发布一篇针对冠昊生物的研报,冠昊生物是颅内手术修复材料硬脑膜补片的国产龙头,所以其标题拟成了《专业补脑残国产植入医械并蒂莲》,专业补脑残——感受一下这个冲击力!一般而言,开玩笑需要有一定语境的, 可能这位研究员的世界,可能没有人懂。


2012年初,招商证券发布研报《八卦2012壬辰年》,称股市大方向由由国运年运的五行喜忌来决定, 报告称,以易经来分析中国股市,股市逢6逢7上冲,其实这样研报需要一定勇气,这种风气也不是一天两天了。小天还听说有研究所老去风水大师那里买“风水报告”,然后细细研究,这类报告挺贵的,又开不了发票无法报销,很多都是拿自己钱来垫付,也是蛮拼的。顺便说一句,小天觉得这个模式是最有市场和前景的。金刚经都快要写入阿尔法多因子选股模型中了......


2013年前后,长江证券的爱情主题研报系列名动江湖,先后推出《转角遇到爱》,《再论本轮市场反弹的本质和路 径:错爱,也请投入爱》,《受伤的往往“真爱”》,《兼谈地产政策的希望和绝望:即便真爱,也请放手!》,其实觉得这几篇研报思路上挺好的,关键在于,当我们运用比喻的时候,是希望把事情简单化理解,但有些偏不!例如,上述研报中提到了“所谓复苏,那只是一个过渡和临时的阶段,这其实不是真爱,不足以陪伴到底。即便未来是真爱,由于短期对经济复苏预期的高估,我们仍然建议先放手!”这样子还是好的,还有“世界上最遥远的距离,不是我站在你的面前你却不知道我爱你而是爱到痴迷却不能说我爱你”的表述,小天读下来断句都要好多秒。


印象最深刻的,是国信证券的那篇著名的《金麟岂是池中物,一遇风云便化龙》,这应该是券商标题一个不可逾越的高峰,作者得有多少年的沉淀,才能起出来这样具有深刻文化底蕴的标题啊,把标题度娘一下,会看到“根据相关法律法规和政策,部分搜索结果未予显示”的字样,然后小天才晓得这是一篇极为著名的具有标杆意义的色情小说......若这个趋势下去,没有种子的研报不是好研报!


从起标题来看,作为一名研究员,知识面广泛是必不可少的一个基本素质,不仅钟情写古诗,还得拥抱杀马特,白天会玩高科技,研究云管理,晚上便夜观星象,开始禳星大法。话说回来,标题也就起个吸引眼球作用,都什么年代了,大可不必上纲上线所以。


据小天观察,截止到目前,还没有一家研报标题里提到蓝翔,若标题里有这样的表述——“第二个蓝翔!”,“估值堪比蓝翔!”,“不输蓝翔!”,“行业中的蓝翔!”,“蓝翔未来最大竞争对手”等等,那估值不是翻一倍就能止得住的,可见大家在起标题的时候还是保守的,行业还是有一定自律性的。



奇葩标题一览(排名不分先后)


国泰君安 《论对熊市的最后一站》

申银万国 《非主流到AB站:80、90、00后亚文化属性演替与互联网投资策略》》

华林证券 《亲,敢问底在何方》

光大证券 《上半年零售板块“屌丝”的无奈,下半年或催生兼并重组机会》

国泰君安 《国片敢死队前仆后继,彼方“甄嬛传”却是极好》

华宝证券 《国务院从六方面严格管理视频安全:舌尖上的安全》

恒泰证券 《料峭春风吹酒醒,一汀烟雨杏花寒》

兴业证券 《笑靥春风里,还待连理枝》



有一种冷叫你妈觉得你冷


海通策略组


短期波折源于情绪波动,无需担忧。


(1) 政策背景不同:托底政策不间断,改革不断推进。2012、2013年中推出稳增长,4季度稳政策略回收,M2同比增速下降和利率上升是验证。今年托底政策 缓慢逐步推进,房贷政策放松和央行再度下调回购利率显示政策继续偏松。此外,改革在加速推进中,上周中央深改组派出8个小组赴地方,调研国资改革。


(2)市场环境不同:本轮行情是增量资金的趋势市。12、13年A股存量资金博弈,场内资金卖出对市场影响明显。7月来证券市场交易结算资金余额、融资余额、QFII/RQFII规模均在增长,显示新增资金不断涌入股市。


(3)微观盈利不同:过去下跌的业绩号角,今年可能吹不响。12、13年3季报显示,创业板、中小板的盈利预期差大。今年前三季度(H1)创业板指净利同比为14.7%,中小板指为13.2%,二者盈利预期差均收窄。


风格渐变中,重视中盘崛起之势。


(1) 情况已渐变,行情从小盘向中盘扩散。统计今年以来各种风格指数涨跌,很容易发现小市值、高PE涨幅更大,但这种差距主要在本轮行情启动前发生。年初至7月 22日,小盘股指数涨幅8.3%,中盘、大盘为0.2%和-6.4%;高PE指数涨幅11.1%,中、低PE指数为-0.5%、-1.4%。7月22日至 今,中盘股、中PE指数涨幅为18.1%、17%,与小盘、高PE的20.9%、21.2%差距显著缩小。这是因为,本轮行情之前A股是存量资金博弈,资 金选择市值小、概念多的小盘股、高PE股,但真正有增量资金入场时,有业绩的中盘股、中PE股逐渐受到青睐。


(2)中盘崛起:从微笑线到 抛物线。A股市值前1%、1%-10%、后90%公司分布呈微笑线,美、日等成熟市场为抛物线,中盘崛起是趋势。海外经验显示,中盘崛起三条路径:市场国 际化、产品多元化、兼并收购。对比美日,A股中盘崛起两个方向:一是消费、科技类通过三条路径保持收入持续快速增长,二是传统领域改革焕发新生机。


应对策略无需降仓,渐调结构。


(1) “妈妈觉得你冷不是真冷”,无需恐慌。短期市场波折主要源于情绪波动,相比以往,今年4季度有三点不同:第一,政策继续偏暖。第二,增量资金流入对冲存量 资金获利了结行为对市场的影响。第三,3季度业绩预告显示业绩预期差收窄,过去下跌的业绩号角空难再现。此外,美股等外盘下跌更多源于政策预期等因素影 响,而非金融或经济面巨变,对A股影响有限。市场中期趋势未变,短期波折无需过虑。


(2)政策主线,渐调结构。10月仍是政策密集期,仍以政策为投资主线,且步入4季度着眼下一年投资,逐渐调整持仓结构。市场风格演绎的方向应该是中盘崛起。结合政策主线和市场风格,建议配置国企改革、体育、医药、环保等。

(来源:天天金融)





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