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站在当前,如何看待保险板块的投资未来?

海通证券徐州中山北路证券营业部2019-01-10 14:31:05


在经历了去年保险板块的扬眉吐气,年初的强监管遇挫,以及近期的持续走强,站在当前,如何看待保险板块的估值?


保险股近期涨幅居前

保险股在近日又走出一路上涨行情。自本周一保险板块强势拉升之后,一直保持稳健上涨,根据WIND显示,保险指数今年来的涨幅达到8.9%。(此数据待收盘更新)其中中国平安、中国太保、中国人寿、西水股份、新华保险、天茂集团等股纷纷上涨。

高盛最新研报指出,维持中资保险股正面看法。1月中国保险业表现疲弱,是受政策收紧影响,不过上述因素对今年新业务价值影响将非常轻微,因为第一季策略销售对保单量的重要性较金额高;毛利率改善可抵消部分单量下跌的影响,维持今年中资保险股正面看法。高盛偏好新业务价值及企业价值增长透明度高的保险公司。

此外,最新披露的四大上市险企2017年保费数据也十分可观。各保费收入公告数据,2017年四大上市保险公司合计原保费收入15053亿元,较2016年增长20.8%。其中,中国平安增速最快,居领跑地位;新华保险受转型影响,原保险保费收入1093亿元,同比略有下降。四大上市险企保费高歌猛进的当下,市场对于保险股的估值一路走高,对于2018年保险板块的投资机会,各大研究机构也表现出一致看好。


为何机构坚定看好保险股?

当前“开门红”利空基本出清,机构纷纷表示回调不改价值,仍坚定看好板块的向上空间。

究其原因,很大程度上还是对于保险股2017年市场表现的认可。回顾2017年,保险板块可谓是“风头出尽”,以全年83.14%的涨幅堪称市场最大赢家。根据2017年三季报披露显示,西水股份、中国人寿、中国太保、中国平安、新华保险等5家公司2017年三季报归属母公司净利润均实现同比增长,占比超过八成。

进入2018年,市场一致认同保险板块的估值和盈利水平有望进一步提高。一方面保险的需求逐渐从理财回归,内地消费升级和人口老龄化成为保险需求稳步上升的基础;另一方面,在加息的轨道上,利率上行是大势所趋,投资收益也是驱动保险公司盈利上升的重要因素。


多项逻辑支持看好保险股

在“估值提升+价值增长”的逻辑下,2018年保险股依然是当前金融行业当中最具配置价值的板块。具体来看,主要有以下几点原因:

保险覆盖程度仍低


瑞再sigma报告数据显示,全球保险深度为6.2%,美国、日本分别为7.3% 、10.8%,而根据保监会的数据,2016年全国保险深度4.16%,保险密度2258元。此前,“新国十条” 明确了现代保险服务业的发展目标,即到2020年,保险深度达到5%,保险密度(保费收入/总人口)达到3500元/人。经济发展到一定阶段之后,养老等各种需求,使得保险的消费属性开始爆发。

政策利好逐个释放


134号文短期使新单保费增长承压,长期将加速对于“真年金”产品的设计和销售,并显著提升寿险公司对长期保障型产品KPI的设定。此外,个税递延养老险有望推出,将撬动千亿级别增量保费,并催化行业估值。同时,保监会针对“人身险保单贴现业务”试点征求意见,新规将赋予保险消费者转让“保单受益权”的权利,极大地提高了保单的流动性,能够更好地吸引消费者并促进保单的销售。

估计相对合理


目前上市四大保险公司平均pev估值为18pev1.1倍左右,仍处于较低水平。若以至少三年作为持股周期投资于保险股,获取内含价值内生增长的复利收益,保险股估值望继续提升至1.5-1.7倍!

价值不断增长


随着中产和年长客户增多的带动以及互联网保险逐渐兴起的环境下,作为兼具消费保障与金融属性功能的保险产品将会逐渐成为消费性替代品。与此同时,大型保险公司拥有渠道优势和品牌优势,能够以较低的负债成本销售保单获取保费;小型保险公司突围而出的优势在于设计出更多特色产品,并且在投资选择中采取更加灵活的策略。这样来看,行业未来增长前景广阔。


保险股是否一直都这么强势?如何进行投资布局

保险股价的上涨逻辑不断确认,2018年展望依然乐观,投资与利润开始向上+保费长期向好,行业仍处景气高位。

至于未来的投资布局,从去年以来不断演绎龙头行情实际上是投资者机构化的映射。未来随着市场发展,成长龙头估值盈利趋于合理,投资者们可以积极关注与配置。

来源:e海通财编辑部

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