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【太平洋证券•今日早读】宏观-1月PMI数据点评|贵州茅台、山西汾酒、*ST华菱等公司点评|传媒行业周报(20180201)

太平洋证券研究2019-02-10 13:07:18

宏观

经济景气度保持平稳,上游行业依然受益——太平洋证券宏观肖立晟团队点评1月PMI数据


企业景气指数较上月略有下降,与去年同期持平。今日统计局公布制造业PMI(中采PMI)数据显示企业景气度保持平稳。1月中采PMI较上月略有下降至51.3%,与去年同期持平。分企业类型看,各类型企业景气度保持平稳,大型、中型及小型企业较上月分别略降0.4、0.3与0.2个百分点至52.6%、50.1%及48.5%。然而受金融监管加码预期影响,需求或将走弱,有待进一步观察。


分项指数普遍有所回落,经济将稳步放缓。虽然本月PMI总指数保持平稳,但分项指数大多出现回落,可能受极端天气因素影响较大。1月PMI中生产指数较上月下降0.5个百分点至53.5%,显示生产面继续趋弱。需求方面,1月新订单指数较上月下降0.8个百分点,其中出口订单指数下降2.4个百分点至49.5%,跌至荣枯线以下,内外需订单指数回落。出口订单回落受人民币汇率升值影响较大,国内需求延续平稳放缓态势。而从业人员、现有订货等滞后变量同样小幅下降,分别较上月下降0.2和1个百分点至48.3%和45.3%,这是对前期需求回落的滞后反映,PMI各分项中先导指标与滞后同步出现向下调整,与极端天气因素关系较大,需求面变化仍需进一步确定。


工业品价格指数下跌,企业补库存意愿平稳。PMI中工业品出厂价格明显下跌、产成品库存与原材料指数上行,企业补库存意愿平稳。1月PMI分项中原材料购进价格和产成品出厂价格指数分别下跌2.5和3.6个百分点至59.7%和51.8%,显示PPI环比将延续下跌态势。而受供给端持续限产以及全国大范围极端天气因素带来的价格预期上行影响,1月产成品库存指数较上月上行1.2个百分点至47%。1月生产指数表现强于新订单指数也显示企业对需求面仍有信心。兰格钢铁流通业采购经理人指数同样显示,采购意愿及库存水平分别较上月上行4.3及0.6个百分点。上游企业盈利改善趋势未变。


金融监管趋严,经济增速一季度或放缓。随着政策主基调转向防风险,更多外科手术式金融监管手段虽未落地,但预期加强。信贷投放趋于谨慎,1月商业银行信贷投放可能不会达到2016年与2017年超过2万亿的水平。商业银行表外业务收缩以及对地方债务的摸底,将直接影响地方基建投资的速度。叠加2017年1月高基数影响,预计1季度经济增长或将放缓至6.6%-6.7%的水平。全年经济呈前低后高态势。

太平洋证券宏观  肖立晟团队-袁野


★今日研究分享★


行业追踪

•【食品饮料|黄付生团队太平洋证券】 贵州茅台(600519):净利润兑现高增长,坚定基本面信心

公司发布2017年度业绩预增公告,预计归母净利润同比增加97亿元左右,同增58%左右;扣非归母净利润同比增加96亿元左右,同增57%左右。


净利润高增长,市场高预期顺利兑现,业绩持续高增长,坚定基本面信心,2018年业绩有望开门红,看好一季报行情,2018年股价看高至880元。


更新盈利预测如下:2017~2019年收入增速分别为49% / 25% / 15%,净利润增速分别为58% / 40% / 20%,对应EPS为21.03 / 29.36 / 35.08。对应2018年业绩给30倍PE,目标价880.00元,“买入”评级。


•【食品饮料|黄付生团队太平洋证券】 山西汾酒(600809):四季度增速略有放缓,今年有望继续高歌猛进

四季度利润低于预期可能与公司控制节奏有关 ,2018年高增长有望持续,一季度开门红可期 ,公司或将引进战投,国改步伐再进一步。


 2017年是集团公司作为国改试点企业的第一年,上市公司作为集团主题承担了重要使命。过去由于机制原因导致上市公司发展较慢,有很多潜在市场需求得不到满足。我们认为,目前是公司长期以来最接近解决这个问题的时刻,2017年公司营收实现快速增长,2018年仍有望持续。另外,2018年一季度春节时间较长以及出厂价同比明显提升的刺激下,有望再次迎来开门红。考虑到公司产品动销以及国改动作均有所超预期,我们上调公司2017-2019年EPS分别为1.12/1.79/2.51,对应PE分别为58.41/36.51/26.08,目标价81元,维持“买入”评级。


•【有色金属|黄付生团队太平洋证券】 *ST华菱(000932):业绩符合预期,关注后期摘帽与资产注入

公司发布业绩预告,预计2017年年度实现净利润52-54亿元,归母净利40-42亿元,EPS为每股1.3264-1.3927元,大幅扭亏为盈。


需求维持韧性,业绩符合预期,去杠杆压力巨大,关注摘帽行情叠加资产注入。


预计2017-2019年归母净利41.89 / 53.10 / 58.50亿元,EPS为1.39 / 1.76 / 1.94元,继续推荐买入评级。


•【化工|杨伟团队太平洋证券】 兴发集团(600141):业绩符合预期,草甘膦与有机硅助力公司发展

环保趋严,草甘膦供需格局持续向好,供需格局好转,有机硅盈利改善,磷矿石下游需求转暖,磷肥出口增长。


维持“买入”评级。暂不考虑定增,预测公司17-19年净利润分别为3.30亿、4.62亿和5.74亿元,EPS分别为0.64元、0.90元和1.12元,对应PE分别为29倍、20倍和16倍。维持“买入”评级。


•【计算机|王文龙团队太平洋证券】恒生电子(600570):恒生电子2017年度业绩预告点评业绩略超预期,龙头格局继续强化

公司发布2017年业绩预告,预计2017年年度实现归母净利润约为45000万元到51000万,同比增长约2360.17%到2688.20%;预计实现扣非净利润23500万元到26500万元,同比增长约32.04%到48.90%。


业绩略超市场预期,扣非净利润增速回升,创新业务布局领先行业,长期发展潜力巨大。


我们预计公司2017/2018年EPS分别为0.89元和0.91元,维持“增持”评级。 


•【机械设备|刘国清团队太平洋证券】 徐工机械(000425):17年公司业绩符合预期,各产品线受益行业大幅增长

公司于1月30日发布2017年业绩预告,全年盈利10亿元-10.5亿元,同比增长379.42%-403.40%。


17年公司业绩基本符合预期,各产品线受益行业大幅增长,集团收入规模稳居国内第一,挖机业务势头迅猛,定增稳步推进,发力高端装备制造、环境产业、国际化等业务。


我们预计公司2017-2019年净利润分别为10.42亿、15.16亿和18.68亿,对应PE分别为30倍、21倍和17倍,考虑到集团挖机资产注入预期,维持“买入”评级。

行业追踪


•【文化传媒|倪爽团队太平洋证券】行业周报:传媒板块反弹趋势明显,关注细分行业龙头

传媒板块本周涨幅较大,电影子板块领涨。今年1月份前20日票房同比增速超80%,超市场预期,进入2月份春节档《捉妖记2》等4部大片有望继续带动行业景气度。此外,今年我们还高度看好正版化与在线付费这个主题。随着版权意识的提升、在线支付的便捷、视频网站内容、服务的丰富,视频付费业务的风口已经到来。我们判断,2018-2020年,视频、图片、音乐、文学领域的付费率将有大幅提升。


影视行业龙头光线传媒(300251)、华谊兄弟(300027),动漫行业龙头奥飞动漫(002292),游戏行业龙头完美世界(002624),以及从事正版图片分发的视觉中国(000681)等。 

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