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【固收|太平洋证券】贸易战降温,哪些可转债值得投资

太平洋证券研究2019-04-14 16:35:15

上周中美贸易战升级,一度引起资本市场大幅动荡,很多行业与个股在恐慌情绪下遭遇错杀。经过周末的消化,以及中美开始谈判,贸易战大幅降温,资本市场出现报复性反弹。对于债券市场而言,利率债虽然进入了调整期,但是可转债却随着资本市场有所上涨。


我们从当前市场八十多只可转债中选择估值具有相对吸引力的标的,然后剔除发债主体质量较差的部分个券,最后结合当前A股策略,选择最值得推荐的可转债标的。


由于这次的投资策略源于被贸易战错杀之后报复性反弹,我们多选择股性强的可转债。根据转股溢价率与纯债溢价率,我们制作散点图:横轴为转股溢价率,纵轴为纯债溢价率。我们知道左上方的为股性强的标的,右下方的为债性强的标的。在散点图中添加趋势线,我们认为在趋势线以下的个券估值具有相对吸引力,在趋势线以上的估值较高,不适合追加投资。综合上述两点,我们认为趋势线左下方的个券标的股性强,而且估值较为有吸引力。


再结合过去一个月的平均转股溢价率与纯债溢价率,进一步剔除转股溢价率与纯债溢价率高于平均值的个券。由于贸易战影响的多是高科技行业,结合当前市场风格以及宏观形势,我们优先选择计算机、医药、军工与电力等行业的标的,得到以下几个标的。


久其转债(128015.SZ),发债主体为久其软件(002279.SZ),主要从事报表管理软件、电子政务软件、商业智能软件和集团管控软件的研究与开发,在这次贸易战恐慌性跌幅较大,存在错杀可能。


特一转债(128025.SZ),发债主体为特一药业 (002728.SZ),是一家主要从事中成药和化学制剂药的研发、生产和销售的公司。


九州转债(110034.SH),发债主体为九州通(600998.SH),是湖北省最大的医药民营企业,主要致力于西药、中药和医疗器械批发、物流配送、零售连锁以及电子商务为核心的业务。


顺昌转债(128010.SZ),发债主体为澳洋顺昌(002245.SZ),主要从事LED业务、锂电池及金属物流配送三大主要业务。

风险提示:

贸易战谈判不利,可能再次升级。

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