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【国家队必须赢!今日血腥决战应对策略+首选股】

财经菁英汇2018-05-19 06:42:00

交割日大战前夕:沪指勉强收红


16日沪深两市双双低开,沪指早盘一度跌逾3%,失守3700点,中石油再度护盘,沪指企稳反弹,收盘勉强守住3800点。而创业板今日低开高走,早盘一度暴跌近6%直逼2400点,随后触底反弹,盘中一度逼近3700点。


值得注意的是,早盘集合竞价期间,上证50权重股被超级买单资金大幅扫货,手法老练,市场猜测可能是ETF 基金进行了一揽子买入。


截至收盘,沪指报3823.18点,涨幅0.46%,成交额5699亿元;深成指报12357.6点,涨幅1.86%,成交额5082亿元;创业板收盘涨1.43%,报2627.08点。



| 大战前夕,我方艰难送上一抹羞涩的红 |


“魔咒”?怕了吗?


交割日“魔咒”


微博大V@股社区 统计,IF最近20个交割日13涨7跌。



| 图片来自微博@股社区|


@股社区:发现很多从没炒股期货的股民,一听交割日就害怕,可能是这名字取的不好,交割,以为是把自己交代出去割肉。其实就是多空单到期,现金结算而已,从来没有交割日一定会跌,或者大概率会跌的科学逻辑。IF最近20个交割日13涨7跌。大跌过后股民已是惊弓之鸟,就别自己吓自己啦


“星期X魔咒”


@股社区:炒股的人都听说过黑色星期x魔咒吧,反正除了星期六和星期天,另外五天都被咒过。我刚才刷了一下上证指数从有涨跌停的1997年开始的数据,近1000个星期的一二三四五,发现星期四总体涨幅是要稍微差一点,星期一的总体涨幅是最好的,但暴跌天数是最多的。看完这个数据后,你觉得有魔咒吗?




看完真金白银的数据统计,还会恐惧吗?下面我们继续深度分析明日的大战。


最后悬念将揭 国家队明天必须赢


一位投行交易员对路透社称,"股市最大风险还没有过去,17日是期指交割日,国家队这一天必须赢。"


明天(17日)就是三大股指期货近月合约交割日,根据中金所的提示,当日涨跌板幅度为周四结算价的±20%,交割结算价为周五最后两个小时的算术平均价。


近期市场波动剧烈,股指期货市场也伴随现货出现极端行情,信心匮乏的投资者对于交割日是否会出现所谓"魔咒"现象心存疑虑也在所难免。但《中国证券报》报道称,期指并不存在"交割日魔咒"。


所谓的"交割日魔咒"指的是在股指期货最后交易日(即交割日)当天,由于股指期货合约是以股票指数为参照,这样在最后临交割时,股票指数对股指期货就几乎是起到决定性的作用,因此会有大资金进入现货市场,导致股指大幅震荡。


路透社援引的多位业内人士分析称,周五多空双方应不会恋战,主力合约最后一天交易可能会较为平静。


持仓量是反映多空双方动向的有力证据,无论是沪深300期指还是中证500期指,即将交割的7月合约持仓量持续下降,总持仓量也在明显减少,显现多空阵营部分力量在离场,换场再战的可能性也在下降。


"经过这两天的减仓,7月合约的持仓量下降较多,市场风险明显减少了。"上海中期期货副总经理蔡洛益对路透社指出。


以多空交战相当激烈的中证500期指7月合约为例,本周前三天持仓量下降了4,702手,周三7月合约持仓量为5,579手;8月合约则增仓4,441手至周三的6,569手,显示有多空力量将部分持仓由7月转至8月。不过,中证500期指的总持仓量已由上周一的3万手左右降至目前的1.8万手。


历史走势


《中国证券报》称,研究显示,股指期货上市以来,交割日期现货价量表现正常,并不存在每逢期指交割股市大跌的现象,也没有出现所谓"魔咒"现象。作为一个新事物,股指期货市场没那么多"阴谋",市场参与者应理性客观地予以评价。


该报给出的相关统计数据显示,2014年各次期指交割日当日,上证指数上涨的占48%,下跌的占52%。从今年各月期指交易日的表现来看,由于上半年行情持续上涨,沪指当日基本小幅上涨,振幅也不大。


而证券时报网根据统计数据发现,如果股市处于连续上涨或下跌,那么交割日走势基本会随波逐流。再追溯前几年的走势来看,如果交割日那天股市中处于调整阶段,那么大盘的走势的确会受到影响。



| 图片来自证券时报网 |


《中国证券报》的报道还称,对于市场担心的"机构操纵股指、打压现货市场,并在期指上获利"的手法,在实际操作中很难实现。一方面,沪深300、上证50和中证500指数抗操纵性强,即便不考虑法律风险,要想打压沪深300指数,需要付出非常高昂的成本并承担极大的市场风险;另一方面,要操纵市场,必然要试图影响当天的结算价。从交割制度看,目前期指交割结合我国股市的实际情况,以强调抗操纵性为主,选择了计算相对复杂、操纵成本较高、抗操纵性更好的交割日最后2个小时现货指数的算术平均价。该方式确定的交割结算价操纵成本较高、操纵难度较大。


此外,期指市场还有包括《期货异常交易指引(试行)》在内的一系列严格监管措施,对十种异常交易行为实行严厉的监控和惩罚措施。在实际操作中,中金所对异常交易实行高效实时监控,巨量下单进行期现货操纵套利本身也难以绕开监管防火墙。


心存压力


但上海一位期货交易员对路透社指出,交割日还是有心理压力的,空方肯定希望能把现货打下来,否则就要承担损失,就像当年外资冲击香港时,能否稳住恒指是一样的,最终看谁的资金实力强。


他认为,目前期指普遍贴水,说明大家对股指未来预期较弱,信心并不稳定。空方的策略就是将大盘的向下趋势做出来,产生巨大的抛压,引发羊群效应。


"现在看来,一些空头并不肯认输,想要引起更多的恐慌,引导股指跌破关键点位,但这么做是有代价的,毕竟国家队还没撤,央行还在后面支持。"他说。


《中国证券报》则表示,不少投资者把股指期货涨跌视作A股涨跌的"指挥棒",这无疑犯了因果倒置的错误。事实上,现货市场的涨跌才是决定期货价格起伏的根本,股指期货具有一定的价格发现功能,但并不具备左右现货市场的能力,投资者不必闻期指而色变,更不必闻交割日而色变。


载入史册


6月底以来,中国A股市场出现罕见的连续下跌,至上周三累积跌幅逾三成;获利回吐及融资盘降杠杆等成为空方主要能量源,期指亦是推波助澜,经常领跌于现货。证监会等多部委上周出台多项指施,终于在上周四稳住大盘,沪深两市出现连续三天反弹。不过反弹终不能持久,周二和周三大盘又开始转弱,沪综指指周三大跌3%,盘中更跌逾4.5%。


此次中国多部委密集出台多项救市政策,中国证券金融股份公司以准平准基金的定位登场,这都让投资者联想起1997年香港政府与海外对冲基金对决的场景。当时双方在期指交割日的决斗,成为那场被记入史册的金融大战的决胜局。


交割日的“血腥”决战应对策略


7月17日星期五就是国内股指期货交割日,由于近期期指的大幅下跌给市场带来的恐慌,此次交割日更引人注目。


对此,海通期货发布报告表示,在到期日前一周,指数振荡幅度必然加大,投资者应适当减持股票仓位和降低多空头寸。其次,到期日效应可能存在的现货市场逼空现象,投资者应尽量少持有合约空头头寸。另外,投资者亦可关注到期合约的套利交易机会。


以下为报告全文:


这次的救市、前日的期指跳水,让更多的新手股民注意到除了股市以外还需要关注的股指期货市场。进入15年7月以来,我们可以看到多空双方的对决级别已经大幅超出之前的市场预测,惊动全球。


多方这边:俄罗斯的普京总统明确支持,国内各大部委也是纷纷表态,公安部都进场了,阵容就不用多说了。


空方的阵营目前还是个迷:总之各种澄清和声明——我不是空方,这就是空方的特点,足够神秘。


不管如何,7月17日是股指期货三大主力合约的交割日。市场人士预测,在此期间,动荡还会进一步持续,而7月17日可能将成为决战中的巅峰对决。


交割日的扫盲


交割方式基本上有4种情况


第一种:就是双方妥协,各让一步,类似2010年的五月合约,这个合约提前三天就完成了交割


第二种:就是多空坚守阵地,博弈到最后交割日时刻,类似2010年的六月合约,


第三种:就是多空其中一方提前撤离阵地,导致另一方无博弈对手盘,从而使得交割缺乏条件。


第四种:移仓期间的贴水现象。


IC1507的全力狙击!


俨然成为空头"做空主力",原因是:


一:这是因为IC1507市场规模最小,容易受资金控制,操作成本低。而IC1507对应的现货--小市值个股也正是前期涨幅较大的。


二:空头对IC1507发力,可以通过指数联动效应产生市场恐慌的情绪,带动其他指数下行。


三:这是因为中小盘的融资主要是由非券商渠道、伞信托资金提供的,他们可以购买证监会两融股票池以外的标的。大盘股的融资则是场内提供,并由证监会监控。


继对中证500指数期货客户日内单方向开仓交易量限制为1200手后,中金所还提升保证金以防蓄意做空。


自7月8日结算时起,IC1507的卖出持仓交易保证金,由目前合约价值的10%提高到20%(套保除外);


自7月9日结算时起,IC1507卖出持仓交易保证金进一步提高到合约价值的30%(套保除外)。


国内期指"交割日魔咒"现象分析


所谓"交割日魔咒",一般称"到期日效应",指的是在股指期货最后交易日(即交割日)当天,因到期原因引发的期货和现货成交量和价格波动率发生扭曲的现象。


交割日魔咒之一:疯狂过山车走势


交割日魔咒之二:大幅移仓交易出现


交割日魔咒之三:逼空现象屡屡出现  


交割日魔咒应对策略


综上所述,为回避到期日效应,可以采取一定策略,应对可能出现的风险。


首先,在到期日前一周,由于移仓交易激增,指数振荡幅度必然加大,过往三次交割日前指数均大跌。为此,投资者应适当减持股票仓位和降低多空头寸,特别是市场目前处于弱势,期指杠杆效应往往会放大股指下跌幅度。


其次,到期日效应可能存在的现货市场逼空现象,亦提醒投资者在期指到期日,应尽量少持有合约空头头寸。


另外,除了回避到期日效应,投资者亦可关注到期合约的套利交易机会。


国家队集结上证50 首选一类股


近期,A股市场出现大幅震荡,个股强弱转换频繁,从千股跌停到千股涨停,然后又重回千股跌停,让投资者感到无所适从。


如果说目前市场上还有一类个股已经回归正常走势,答案只有一个,那就是大盘蓝筹股。


逾6000亿进驻上证50 资金总规模超8000亿


在上周的A股市场保卫战中,蓝筹股发挥了举足轻重的作用。数据显示,上证50指数上周大涨12.24%,高居各大指数榜首。而上证50指数强势上涨与天量维稳资金的介入有着密不可分的关系。有迹象显示,上周强力买入大盘蓝筹股的资金至少在6000亿元以上。


本轮A股的大幅下挫的直接导火索是场内资金的去杠杆,大量平仓盘的集中卖出导致个股的大面积跌停,并引发流动性危机。因此,几乎所有的救市措施都是围绕提供流动性来展开的。而回顾上周的维稳资金的布局过程,其脉络十分清晰,即先稳住蓝筹股,注入流动性;再打开小盘股跌停,恢复市场信心。据初略计算,上周的A股保卫战中各大主力机构投入的维稳资金至少在7000亿元之上。


数据显示,上周A股市场成交量出现明显萎缩。其中,沪市成交金额由前一周的4.07万亿元减少至3.77万亿元,深市更是由3.1万亿元大幅萎缩至1.85万亿元,两市成交金额合计下降了1.49万亿元,降幅21.6%。不过,各大指数的成交量则呈现不同的变化趋势。其中,上证50指数上周成交金额高达1.89万亿元,较前一周的1.22万亿元增加了6700亿元,增幅高达54.92%。考虑到市场出现严重的流动性危机,我们基本可以将上述6700亿元的成交增量全部视为维稳资金。


而在小盘股上,参与维稳的机构投入的资金规模也至少在1000亿元以上。数据显示,7月8日大部分个股开盘跌停,市场信心跌至冰点,但当日深市成交金额仍达到4141亿元,比7月7日的3014亿元增加了1127亿元。如果回顾当日个股的盘面走势可以发现,在跌停板上持续出现大量的单笔金额数百万元的大额成交。我们认为,7月8日深市所增加的1127亿元成交基本可以看做当日小盘股的维稳资金。如果算上此前几个交易日不少个股出现的“神秘买单”,各大主力在小盘股上投入的总资金量应该明显超过1000亿元。


综上所述,上周包括国家队在内的维稳资金累计规模或许在8000亿元之上。


高杠杆蓝筹股是首选


对于总市值超过50万亿元的A股市场来说,如何用最少的资金,达到最好的维稳效果?解决之道就是集中火力攻击高杠杆蓝筹股。


上证指数是目前A股市场投资者最为关注的风向标,本次维稳主要围绕上证指数来展开的。而上证指数又是以沪市上市公司的A、B股市值为计算依据。尽管目前A股市场已基本实现全流通,但考虑到相当一部分国企大股东持股比例非常高,而且大股东减持受到严格约束,造成实际可自由流通的股份数量非常低。


以中国石油为例,该公司流通A股多达1619亿股,但剔除大股东中国石油集团的持股(1580亿股)后,A股的实际流通量仅有39亿股。这也意味着,如果控制了中国石油39亿股的自由流通盘,就可以影响上证指数2.2万亿元的市值。如此算来,中国石油A股总股本除以自由流通股本的杠杆比例高达41倍。


数据显示,上证50成分股中共有10只杠杆比例超过8倍的个股,上周的平均涨幅为25.12%,明显高于平均涨幅(13.65%)。成交量方面,杠杆比例超过8倍的10只上证50成分股上周平均换手率(以自由流通量计算)高达71.98%,而全部50只个股的周换手率仅有48.06%。


因此,无论从涨幅还是换手率来看,都证明高杠杆比例个股是本次维稳资金的重点保护对象。


其中,中信证券、中国银行上周自由流通量的换手率都超过90%,而中国石油的周换手率也达到了85%。这3只股票无疑是目前救市资金介入最深,投入精力最大的个股。而无论是从上周,还是本周的走势来看,上述3只个股都有非常强势的表现。比如本周二中信银行尾盘快速拉升,中国石油周三强势涨停。这更进一步证明,当前A股市场的护盘主力深度介入上证50。


立足蓝筹 高抛低吸


尽管有大量资金介入了以上证50高杠杆成分股为代表的大盘蓝筹股,但这些个股的上涨并不是一帆风顺的。比如在上周四和上周五中小盘股的集体涨停中,蓝筹股的表现则明显滞后。本周一,多数蓝筹股都出现了大幅下跌。为此,我们可以猜测,护盘资金的主要任务是稳定大盘,而不是全面炒高标的个股。以银行股为例,近期该板块个股走势也出现了明显的分化,除了杠杆比例高,资金介入深的中信银行、中国银行外,其他银行股基本处于跟随状态。


通过上述分析,我们认为,立足护盘资金介入较深的大盘蓝筹股进行高抛低吸,或许是目前较为稳健的投资策略。(证券时报网 万鹏)


声明:本文仅代表作者个人观点,内容仅供参考,不构成任何投资建议,据此操作,风险自担。


来源:21财闻汇、新浪微博@股社区、华尔街见闻、海通证券、证券时报网

作者:中国上市公司研究院 研究员:万鹏

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