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兴业证券 · 晨会聚焦11月21日

兴业证券北京宣武门营业部2019-02-17 14:46:31

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今日概览


1)宏观(王涵):轻总量,重结构,"稳健中性"不变——三季度货币政策执行报告解读

2)量化(任瞳):兴业期权水晶球/每日市场预判

3)行业动态点评:钢铁有色、电新

4)重点个股跟踪及推荐:大北农、帝王洁具、桐昆股份

5)会议邀请:兴业证券2018年迎接崛起新时代策略会

兴证总量观点

【宏观】(王涵):轻总量,重结构,"稳健中性"不变——三季度货币政策执行报告解读

2017年11月17日,央行公布了3季度货币政策执行报告,我们认为以下几个方面的变化值得重点关注:

1)货币政策:总量延续稳健中性,发力点转向调结构;

2)金融监管:完善宏观审慎,明确上下两个“度”;

3)金融市场的对外开放可能进一步深化和扩大;

4)信贷资产证券化:盘活存量+扩大标准化的资产池。

(详请参看兴证宏观微信公众号XYMACRO)

 

【量化】(任瞳):兴业期权水晶球/每日市场预判

预测标的:上证50指数/上证50ETF                                         

预测分值:8分(偏乐观预期)

目标日期:2017.11.21(周二)

简明观点:期权市场数据表明波动率风险溢价和认购认沽期权隐含波动率斜率转向乐观区域,其他关键择时指标转向中性,整体而言市场情绪转暖,小明对标的后市走势持偏乐观预期。

行业动态点评

【钢铁有色】(任志强/邱祖学):趋势不改,坚定看好钴板块

网传新能源汽车补贴退坡提前至2018年,部分补贴退坡达到40%,引发新能源汽车板块走弱。我们认为按照网传补贴政策中对能量密度的要求,将进一步加快三元材料的渗透率,有利于钴消费。我们认为2018年将会是钴的大年,在下游需求快速提升的情况下上游扩产瓶颈将导致资源的价值进一步凸显。我们继续坚定推荐华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业,以及新进钴标的合纵科技。

 

电新】(苏晨):悲观预期下,理性测算明年电车大机会

近期网传新能源汽车补贴退坡提前至2018年,补贴退坡力度达到40%。在最悲观政策预期下我们仍然可以发现很多大超预期之处。核心结论: 

1)A级以上车型受影响较小,部分高里程、低能耗、轻量化的车型补贴不降反增。A00级车型压力较大,续航里程200KM,能量密度120Wh/kg将获最优性价比。 

2)商用车面临40%的退坡幅度,且客车能量密度要求大幅提升至140WH/KG,企业成本压力会显著上升,如按照预期版本执行,单车盈利降低为传统燃油车相当。 

3)按照补贴调整传闻,政策倾向非常明显,中高端乘用车是鼓励方向,车企研发重要性凸显。明年一季度进入车型调整期,大概率仍为淡季,但二季度起电动乘用车无论是“量”、“结构”都将迎来拐点向上。 

4)首选环节为钴、湿法隔膜,钴的供需紧张有望持续到2020年之后,湿法隔膜的高壁垒也确保了二三线厂商扩产持续低于预期,明年电动汽车电池使用的两大方向:高用量+三元,均明显利好钴和湿法隔膜的需求,供需紧张有望在明年春节后凸显,首推:合纵科技、寒锐钴业、华友钴业、创新股份等。

重点个股跟踪及推荐

【农业】(陈娇):大北农(002385)深度报告:阵痛已过,迎来新生

1)饲料转型阵痛期已过,行业景气助推业绩优化。

2)种子、养猪快速发展,有望进入新的成长期。

3)猪联网架构齐备,发力下端并横向复制;猪交所未来想象空间巨大。

4)投资建议:公司主业可谓转型阵痛期已过。后期互联网、分子育种、养猪业务等都是公司潜在亮点,大股东积极增持表现出对公司强劲的信心,资本市场上多方布局也为市场带来较强的资产整合的预期。我们看好公司长期发展,预计17至19年净利润分别为12.5亿、15.2亿和17.3亿,对应当前PE 20.8倍、17.1倍和15.0倍,维持“买入”评级。

 

【建材】(李华丰):帝王洁具:拥抱地产变革之风,未来三年业绩快速释放,继续推荐

1)全装修时代趋势、地产商集中度跳增,B端建材企业未来三年业绩有望快速释放,欧神诺是一线瓷砖品牌,工程优势突出,与碧桂园、万科、恒大建立长期合作关系,业绩有望持续超预期;

2)公司为国内亚克力卫浴龙头企业,今年在渠道、营销共同发力下洁具主业已经重归快速增长通道;

3)考虑并购欧神诺影响及配套融资,预计17-19年备考净利润预计为2.72亿元、3.6亿元和4.5亿元,分别对应22、15、12倍PE,继续买入。

 

【化工】(徐留明):桐昆股份:长丝价格持续上涨,涤纶长丝龙头成长空间广阔,继续重点推荐

1)桐昆股份是兴业化工团队长期跟踪、重点推荐标的,长丝行业供需格局改善、产业链利润重构,桐昆股份作为规模最大、产业链一体化配套完善的龙头企业将深度受益。

2)受上游PTA、MEG原料拉升和下游刚性需求补货购买力拉动,涤纶长丝成交持续向好。

3)纺织服装秋冬旺季需求稳定,长丝景气有望持续。

4)桐昆股份新建产能成本更低,附加值更高,在行业景气上升过程中投产,有望为公司带来显著业绩增量。此外,公司持续推进嘉兴石化FDY及POY、恒邦三期、恒腾三期等项目建设,预计2019年底长丝产能将达到600万吨,市场地位进一步提升。

5)桐昆股份当前具备涤纶长丝产能460万吨,市占率稳居行业第一,伴随多个项目逐步投产,产能规模和成本优势持续扩大,其上游具备部分PTA配套,嘉兴石化二期预计于今年四季度投产,投产后PTA有望完全自给,一体化优势进一步凸显。以最新股本计算,我们预计公司2017~2019年EPS分别为1.22、1.44和1.62元,予以重点推荐。



本周推荐标的:

万华化学、海格通信、隆平高科、羚锐制药、迅游科技、恒华科技、华鲁恒升、分众传媒、中国建筑、伊利股份


近期会议邀请:

兴业证券2018年迎接崛起新时代策略会

时间 :11月28日-11月29日

地点:上海国际会议中心

 注:具体会议议程及报名方法请参见公众号:兴证数字会议;或联系对口销售


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