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听完《以债之名》,小安要说点股债观点

华安锐智会2018-05-15 20:39:39


早上,一篇热文《以债之名》迅速刷屏朋友圈,生动解读最近几年的债市行情,文中嵌入同名曲,短短时间阅读数已经超过10万+。

小安想说,这词填的绝了。 

周期在唱歌 混乱了预测

谁在争利得 弃舍

还来不及割 突发的政策 就带走超额

仁慈的债 我在徘徊 看不清利空阴霾

请原谅我的无奈

——业内人士作《以债之名》


时至年底,股市、债市的变数有点多。

先是在没有明显利空的情况下,中国债市10月大幅震荡,接着11月下旬,股市也受到波及。

后台留言纷纷都是“脆弱的小心脏”,询问股市、债市未来会如何?小安挑灯读研报,与自家基金经理彻夜深谈,力求为客官们找到问题的答案。


看当前,股、债究竟怎么了?


要知道是短期回调,还是趋势反转,我们必须探究股、债进一步下跌的原因,才能做出下一步判断。

先看债市,海通证券首席策略分析师荀玉根认为,近期债券市场下跌,一方面源于经济增长数据不差,另一方面源于金融监管的担忧。10月19日银监会主席表示:“还需继续加大整治力度。今后整个趋势是金融监管会越来越严”。根据银监会3月28日下发的通知,在全银行业6月12日上报自查报告之后,11月30日还将上报整改和问责报告。对于资金面的变化,债券市场往往反映更敏锐,因此有了提前表现。

再看股市,银河证券认为,当前股市出现分歧,主要是对年末流动性、金融监管持续升级以及投资结构调整的担忧。不少投资者选择短期离场,兑现收益。近两个交易日,像贵州茅台等的白马股出现了大幅回撤,意味着前期涨幅过大的开始切换投资方向,但究竟是切换其他品种还是二线蓝筹还需要进一步观望。


看后市,系统性风险不大


从以上分析可以看出,无论债市、还是股市,引发回调的原因偏短期。那么长期来看,股债究竟会怎么走?小安家的基金经理认为,应该从以下三个方面去思考。

➤  从盈利角度看,业绩将持续增长。虽然市场对明年宏观经济尚有较大分歧,主要差异是对明年需求的预期判断,但短期来看,未来两个季度,上市公司业绩或继续维持在较高水平。这主要得益于供给侧改革的推进,供给侧改革目前已取得不菲的成果,今年以来上市公司第二、第三季度业绩都超出了预期,后面改革力度不会有明显的放松,据此判断,今年四季度到明年第一季度,上市公司业绩会有比较良好的增长,盈利方面会支撑市场有相对较好表现。


➤  从无风险收益看,无需过度担心。首先,无风险收益率“十年期国债收益率”的从九月底3.5%一路上行至目前突破4%,这两个月以来,十年期国债收益率已上升很多,但是预期未来短期内上升空间已经非常小,主要原因是央行会对货币结算化进行一些管理,因此不必过分担心资金紧缺。虽然明年一二月份面临的通胀压力会比较大(主要是今年的基数相对较低),加上今年年底美联储加息,这两个因素会使十年期国债维持一个比较高的水平,但是进一步上行的空间比较小,因此从这个角度看未来无风险收益率不需要过度担心。


➤ 从风险偏好来看,监管层对市场比较呵护。从风险偏好来看,风险偏好周期较难把握,但各个部门加强监管政策的出台只是之前征求意见稿的落实,没有比征求意见稿更严格,甚至目前来看可能是更松了一些,整体判断监管层对市场比较呵护,风险偏好方面不必担心短期大幅度收紧。


基于以上三点,小安家的基金经理认为,“接近年底,短期市场指数波动会加大,但整体上面临系统性下行风险并不大。”

更具体的来说,预期今年底中央经济工作会议重心应该是落实十九大提出的经济发展新理念,对明年经济工作作出一个具体部署,到时股市结构性会更加清晰,整个市场活跃度逐渐提升,今年年底股市会维持一个震荡的局面,明年年初春季行情更加值得期待。


主流券商看好2018年的市场


事实上,展望2018年,主流研究机构对后市同样乐观。

中金公司认为,2018年应该超配股票。首先,“房住不炒”奠定明年房地产政策从紧基调,投资房地产难度提升,在居民存量资产配置分散化及新增收入的配置需求下,股票受益首当其冲。此外,中国股市目前绝对估值和百分位比较全球主要市场都不高。从风险收益效益衡量,建议2018年超配股票,包括A股和港股。

国泰君安则表示,2018年要敢于乐观。回顾2017年,市场最主要的收益驱动在于去杠杆、去库存、去产能。展望2018年,市场的核心驱动会悄然转变,市场的各种担忧也能被向上的因素足以对冲。

在综合分析了长短期走势后,在波动加剧的年底,小安还有一些话要说。

在股市追涨杀跌是许多人都有的缺点,看到股市上涨的时候抑制不住贪婪的欲望,开始追涨,看到股市下跌的时候,又克服不了内心的恐惧。想成为理性的投资者,这两种心态都是要努力克服的。

所以,克服内心恐惧的关键点之一,就是投资必须着眼于长期,布局要正确。玩过俄罗斯方块的人都知道,不是每一个方块都要在第一时间消除,要会布局,方向不能错。


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